國企改革與資本市場聯動 并購重組及混改成重要陣地
文章來源：證券日報 發布時間：2021-10-13
國(guo)務院10月9日發布的(de)《關(guan)于進一步(bu)提高上市公司質量的(de)意見(jian)》（下稱(cheng)《意見(jian)》），進一步(bu)釋放(fang)出借力(li)資本市場推進國(guo)企(qi)改革的(de)信號(hao)。
華(hua)興證(zheng)券首席經濟(ji)(ji)學家龐(pang)溟(ming)表(biao)示，資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)作為金融運行中(zhong)牽一發而動全身的(de)重要組成部分，隨著(zhu)此次國(guo)務院在(zai)部署提高上市(shi)公司質量中(zhong)，明確(que)提到資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)與國(guo)企(qi)并購重組和混改的(de)聯動，預計下一階段國(guo)企(qi)改革借力資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的(de)推進(jin)力度有(you)望(wang)持續深化，同時也助(zhu)于進(jin)一步擴大我國(guo)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的(de)深度、廣度在(zai)國(guo)民經濟(ji)(ji)中(zhong)的(de)影響。
具(ju)體來看，《意見》在促進市(shi)場(chang)(chang)化并購(gou)重組方面提出，要充分發(fa)揮資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)的并購(gou)重組主渠(qu)道作用，鼓(gu)勵上市(shi)公司盤(pan)活存(cun)量、提質(zhi)增效、轉(zhuan)型發(fa)展。發(fa)揮證券市(shi)場(chang)(chang)價格、估值、資(zi)產(chan)(chan)評估結果在國(guo)有資(zi)產(chan)(chan)交易(yi)定價中的作用，支持國(guo)有企業依托資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)開(kai)展混(hun)合所有制改革。
“發(fa)(fa)揮(hui)資本市場價(jia)格發(fa)(fa)現(xian)機制(zhi)作用，無論是對(dui)并(bing)購重(zhong)組而言，還是對(dui)混(hun)合所有制(zhi)改革來說，都(dou)具有十(shi)分(fen)重(zhong)要的意(yi)義。”中國企業聯(lian)合會研究(jiu)部研究(jiu)員劉興(xing)國表(biao)示，它(ta)可以更為(wei)科學地完成并(bing)購重(zhong)組與混(hun)改所涉及資產或股權的定價(jia)，以有效(xiao)防(fang)止國有資產流失。
在劉(liu)興國(guo)看(kan)來，資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)是落實(shi)國(guo)企改革(ge)任務的(de)(de)關鍵(jian)平臺。一(yi)(yi)方面，資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)可以有效提升國(guo)企改革(ge)的(de)(de)透明度，確(que)保(bao)各項(xiang)改革(ge)公開、有序(xu)、依法推(tui)(tui)進，防止個(ge)人或(huo)機構借改革(ge)名義侵吞國(guo)有資(zi)(zi)產；另一(yi)(yi)方面，資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)可以為國(guo)企改革(ge)的(de)(de)推(tui)(tui)進提供包括發(fa)現優質資(zi)(zi)產標(biao)的(de)(de)與戰略(lve)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)，提供資(zi)(zi)產處置通道(dao)等(deng)。整體上看(kan)，隨著國(guo)企改革(ge)三年行動(dong)方案的(de)(de)發(fa)布，預(yu)計下一(yi)(yi)階段的(de)(de)國(guo)企改革(ge)深化推(tui)(tui)進，必定需要借助并充(chong)分發(fa)揮資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)作用。
事實(shi)上，從(cong)(cong)數據來(lai)看，今年以來(lai)國(guo)(guo)有企(qi)(qi)業(ye)借力資(zi)本市(shi)場(chang)推進并購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)始終呈現出較為(wei)活(huo)躍的(de)(de)態勢。據同花順iFinD數據顯示，按首次公告日計(ji)算，剔(ti)除交易失敗(bai)案(an)例，今年以來(lai)截至10月11日，A股(gu)市(shi)場(chang)共發(fa)生502起(qi)(qi)國(guo)(guo)企(qi)(qi)并購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)計(ji)劃，占全市(shi)場(chang)1625起(qi)(qi)并購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)計(ji)劃的(de)(de)30.89%；從(cong)(cong)項(xiang)目(mu)進度看，120起(qi)(qi)已完成，382起(qi)(qi)正在進行中。從(cong)(cong)企(qi)(qi)業(ye)性質來(lai)看，有119起(qi)(qi)涉及(ji)央(yang)企(qi)(qi)國(guo)(guo)資(zi)控(kong)股(gu)公司(si)、226起(qi)(qi)涉及(ji)省屬(shu)國(guo)(guo)資(zi)控(kong)股(gu)公司(si)、148起(qi)(qi)涉及(ji)地市(shi)國(guo)(guo)資(zi)控(kong)股(gu)公司(si)、9起(qi)(qi)涉及(ji)其他國(guo)(guo)有公司(si)。
值得關注(zhu)的(de)是(shi)，在上(shang)述(shu)502起國(guo)(guo)企(qi)并購重(zhong)組(zu)計劃中，共涉及371家上(shang)市(shi)國(guo)(guo)企(qi)，而截至目前，包括央企(qi)國(guo)(guo)資(zi)控(kong)股(gu)公(gong)司(si)、省(sheng)屬國(guo)(guo)資(zi)控(kong)股(gu)公(gong)司(si)、地市(shi)國(guo)(guo)資(zi)控(kong)股(gu)公(gong)司(si)及其他(ta)國(guo)(guo)有公(gong)司(si)在內的(de)上(shang)市(shi)國(guo)(guo)企(qi)共1216家。也就是(shi)說，今(jin)年約有三分之一(yi)的(de)上(shang)市(shi)國(guo)(guo)企(qi)正(zheng)積(ji)極推(tui)進并購重(zhong)組(zu)計劃。
龐溟認為，在國(guo)(guo)有(you)(you)企業改(gai)革過程(cheng)中，尤其在國(guo)(guo)有(you)(you)股權或資(zi)產的重組、交(jiao)易、轉讓過程(cheng)中，建立(li)公開、透明、有(you)(you)效的估價(jia)、競價(jia)、定(ding)價(jia)機制，是(shi)確(que)(que)定(ding)國(guo)(guo)有(you)(you)企業價(jia)值(zhi)(zhi)、防止國(guo)(guo)有(you)(you)資(zi)產流失、確(que)(que)保(bao)國(guo)(guo)有(you)(you)資(zi)產保(bao)值(zhi)(zhi)增值(zhi)(zhi)的重要途徑。
“總的(de)(de)(de)來(lai)說(shuo)，發(fa)揮證(zheng)券市場價(jia)格、估(gu)值(zhi)(zhi)、資(zi)(zi)(zi)產評估(gu)結果在(zai)國有(you)資(zi)(zi)(zi)產交易定(ding)價(jia)中的(de)(de)(de)作用，將(jiang)主(zhu)要帶來(lai)五個方面的(de)(de)(de)積極影響(xiang)。”龐(pang)溟表示，一是有(you)利(li)于(yu)培育重視企(qi)業(ye)(ye)未來(lai)盈利(li)能力、現金流并綜(zong)合(he)考慮有(you)形資(zi)(zi)(zi)產及無(wu)形資(zi)(zi)(zi)產的(de)(de)(de)共識；二(er)是有(you)利(li)于(yu)確(que)(que)立尊(zun)重市場經濟規律(lv)、尊(zun)重企(qi)業(ye)(ye)市場主(zhu)體地(di)位(wei)的(de)(de)(de)原則；三是有(you)利(li)于(yu)促(cu)(cu)使(shi)出資(zi)(zi)(zi)人、資(zi)(zi)(zi)產占有(you)方、評估(gu)中介機(ji)構正確(que)(que)理(li)(li)解(jie)和準確(que)(que)把握國有(you)資(zi)(zi)(zi)產定(ding)價(jia)機(ji)制；四是有(you)利(li)于(yu)在(zai)混合(he)所有(you)制改(gai)革中保(bao)護(hu)相關(guan)各方合(he)法(fa)權益、促(cu)(cu)使(shi)國有(you)資(zi)(zi)(zi)產的(de)(de)(de)交易流程更為依法(fa)合(he)規；五是有(you)利(li)于(yu)建立規范、制定(ding)程序、對資(zi)(zi)(zi)產估(gu)值(zhi)(zhi)和股權融合(he)后的(de)(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)運營(ying)在(zai)產權、市場、公司治理(li)(li)等各方面作出制度性安排。
【責任編輯：趙(zhao)藝涵(han)】
