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中色鋁冶煉(lian)產業景氣(qi)指(zhi)數(shu)(shu)監測結果顯示，2018年3月，中色鋁冶煉(lian)產業景氣(qi)指(zhi)數(shu)(shu)為32.0，延(yan)續去年以(yi)來的下降走勢，逐步回落(luo)(luo)至“正常”區間下沿；先行合(he)成指(zhi)數(shu)(shu)為69.6，亦呈現出小幅回落(luo)(luo)態勢。近13個月中色鋁冶煉(lian)產業景氣(qi)指(zhi)數(shu)(shu)見表(biao)1。2018年以(yi)來，自清理整頓(dun)電解(jie)鋁違(wei)法違(wei)規(gui)工作收關以(yi)來，電解(jie)鋁行業投資(zi)建設秩序得(de)到規(gui)范，但現階段供(gong)應壓(ya)力猶存，鋁庫存居(ju)高不下，使(shi)得(de)鋁價(jia)承壓(ya)，行業盈利水平有所(suo)回落(luo)(luo)。同時，受美(mei)國(guo)貿(mao)易保護主(zhu)義不斷升級以(yi)及(ji)美(mei)國(guo)實施對(dui)俄(e)鋁等(deng)全面制(zhi)裁等(deng)國(guo)際因素(su)影響，我國(guo)鋁產品(pin)貿(mao)易形勢愈發嚴(yan)峻(jun)，國(guo)內(nei)外(wai)鋁供(gong)需平衡及(ji)貿(mao)易流向(xiang)都將可能發生改變(bian)。

表1  近13個(ge)月中(zhong)色鋁冶煉產業景(jing)氣(qi)指數

1．景氣指數持續回落，降至正常區間下沿

中色鋁冶煉(lian)產業月度景(jing)氣(qi)(qi)指(zhi)數(shu)顯示，2018年以來(lai)景(jing)氣(qi)(qi)指(zhi)數(shu)逐月回落，3月份降至32.0，環(huan)比(bi)下(xia)降2.5點，降幅基本與(yu)2月份持平，但(dan)始終位于“正(zheng)常”區(qu)間(jian)。表明(ming)行業內外承壓，回升動力不足，仍處于調整態勢。中色鋁冶煉(lian)產業月度景(jing)氣(qi)(qi)指(zhi)數(shu)走勢見圖1。

注： <過熱>  <偏熱>  <正常>  <偏冷>  <過冷>

圖(tu)1中色鋁冶煉產(chan)業(ye)景氣指數趨勢圖(tu)

由中(zhong)色(se)鋁(lv)(lv)(lv)冶煉(lian)(lian)產(chan)業景氣信號燈（見圖(tu)2）可見，2018年3月(yue)，在構成(cheng)鋁(lv)(lv)(lv)冶煉(lian)(lian)產(chan)業景氣指(zhi)(zhi)數(shu)的10個指(zhi)(zhi)標(biao)中(zhong)，LME鋁(lv)(lv)(lv)結算價、M2、鋁(lv)(lv)(lv)冶煉(lian)(lian)投資總(zong)額(e)、商品房銷售面積、發電量(liang)、主營業務收入和鋁(lv)(lv)(lv)材出口總(zong)量(liang)等7個指(zhi)(zhi)標(biao)繼(ji)續處于“正(zheng)常”區間(jian)；電解鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)量(liang)、氧化鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)量(liang)和利潤總(zong)額(e)等3個指(zhi)(zhi)標(biao)處于“偏冷(leng)”區間(jian)。

注： <過熱>  <偏熱>  <正常>  <偏冷>  <過冷>

圖2中色鋁冶煉產(chan)業景氣信號燈

2．先行合成指數持續回落，但降幅有限

2018年以來，中色鋁冶煉(lian)(lian)產(chan)業先行合成指數(shu)呈現持(chi)續回落的態(tai)勢，但降幅有限(xian)，3月份(fen)為69.6，環比下降0.6點。中色鋁冶煉(lian)(lian)產(chan)業合成指數(shu)曲線見(jian)圖3。

圖3中色鋁(lv)冶煉產業合成指數(shu)曲線

2018年(nian)3月(yue)份，構成先行合成指數的5個指標(biao)“三升(sheng)兩降(jiang)”，其中LME鋁結算價同(tong)(tong)(tong)比增長(chang)18.0%、M2同(tong)(tong)(tong)比增長(chang)9.0%、發(fa)電量同(tong)(tong)(tong)比增長(chang)9.1%、商(shang)品(pin)房銷售(shou)面(mian)積同(tong)(tong)(tong)比下(xia)(xia)降(jiang)0.01%、鋁冶煉投(tou)(tou)資(zi)總額(e)同(tong)(tong)(tong)比下(xia)(xia)降(jiang)11.2%。2018年(nian)以來(lai)(lai)，鋁冶煉投(tou)(tou)資(zi)總額(e)及商(shang)品(pin)房銷售(shou)面(mian)積兩個指標(biao)始終呈同(tong)(tong)(tong)比負增長(chang)，是導致先行合成指數持(chi)續(xu)回落的主要原(yuan)因。但從當前行業所處發(fa)展(zhan)階段來(lai)(lai)看，鋁冶煉投(tou)(tou)資(zi)下(xia)(xia)降(jiang)有利于鞏固電解(jie)鋁供給側(ce)結構性改革取得的成果，而商(shang)品(pin)房銷售(shou)面(mian)積月(yue)度同(tong)(tong)(tong)比降(jiang)幅(fu)也(ye)在持(chi)續(xu)收窄，有利于緩(huan)解(jie)當前鋁庫存居高(gao)不(bu)下(xia)(xia)的壓力。

3．行業運行特點及形勢分析

2018年以(yi)來，鋁行業對內繼續鞏固供(gong)給側結構(gou)性改革成果，對外積極應對日(ri)益復(fu)雜的國(guo)際形(xing)勢變化。總體運行狀況主要呈現以(yi)下四(si)方面(mian)特點：

一是產(chan)(chan)能(neng)(neng)上限已形成(cheng)，投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)建設秩(zhi)序進一步規范(fan)。經(jing)過2017年開展(zhan)的(de)(de)清理(li)整頓(dun)電解鋁(lv)(lv)(lv)(lv)行業違(wei)法違(wei)規項(xiang)目專項(xiang)行動，累計(ji)關停違(wei)法違(wei)規電解鋁(lv)(lv)(lv)(lv)產(chan)(chan)能(neng)(neng)889萬(wan)(wan)噸，并遏制了新增產(chan)(chan)能(neng)(neng)盲(mang)目擴張的(de)(de)勢頭，同時摸清了全(quan)國建成(cheng)及在(zai)(zai)建合規產(chan)(chan)能(neng)(neng)總(zong)計(ji)4548萬(wan)(wan)噸。按照電解鋁(lv)(lv)(lv)(lv)供給側結(jie)構性改革總(zong)體(ti)部(bu)署及工(gong)作要(yao)求，嚴管嚴控(kong)新增產(chan)(chan)能(neng)(neng)將是當前和今(jin)后(hou)一個(ge)時期(qi)工(gong)作重點，即(ji)合規總(zong)產(chan)(chan)能(neng)(neng)天花板效應已形成(cheng)。2018年以來，鋁(lv)(lv)(lv)(lv)冶煉行業固定資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)額季(ji)調(diao)值延續(xu)了2017年下半年態勢，經(jing)季(ji)節調(diao)整投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)回落（見圖(tu)4），表明電解鋁(lv)(lv)(lv)(lv)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)建設秩(zhi)序明顯好轉(zhuan)，產(chan)(chan)能(neng)(neng)等量減量置(zhi)換穩(wen)步推(tui)進。但氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)仍(reng)有較大規模的(de)(de)在(zai)(zai)建及擬建項(xiang)目，從氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)產(chan)(chan)業平穩(wen)運行及鋁(lv)(lv)(lv)(lv)資(zi)(zi)(zi)(zi)源長(chang)期(qi)發展(zhan)戰略角度考慮，應防范(fan)國內投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)過熱，優化(hua)全(quan)球(qiu)資(zi)(zi)(zi)(zi)源布局。

圖4鋁冶煉行業固定資(zi)產(chan)投資(zi)季(ji)調值變化情況

二是產(chan)量(liang)(liang)略有增長(chang)(chang)，下游(you)消費(fei)表(biao)現平淡，庫存居高(gao)不下。經季節調(diao)整(zheng)，2月份電(dian)解鋁產(chan)量(liang)(liang)為(wei)271萬(wan)噸(dun)；氧(yang)化鋁產(chan)量(liang)(liang)為(wei)515萬(wan)噸(dun)。2018年前2個月，電(dian)解鋁產(chan)量(liang)(liang)533萬(wan)噸(dun)，日(ri)(ri)均產(chan)量(liang)(liang)9萬(wan)噸(dun)，環比增長(chang)(chang)3.2%。全國氧(yang)化鋁生產(chan)也出現小(xiao)幅增長(chang)(chang)，前2個月累計生產(chan)1025萬(wan)噸(dun)，日(ri)(ri)均產(chan)量(liang)(liang)17萬(wan)噸(dun)，環比增長(chang)(chang)2.4%。鋁冶煉產(chan)品月度日(ri)(ri)產(chan)量(liang)(liang)變化情(qing)況見(jian)圖5。

圖5鋁冶(ye)煉(lian)產品月(yue)度日產量變化情(qing)況(kuang)

鋁(lv)下(xia)游主要(yao)應(ying)用(yong)領域(yu)總體(ti)表現較為平淡(dan)，對鋁(lv)消費(fei)拉(la)動有所(suo)減弱。其中，房(fang)(fang)屋(wu)施(shi)工面(mian)(mian)積(ji)(ji)同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)1.5%，比(bi)去(qu)年(nian)(nian)(nian)同(tong)(tong)期(qi)回落1.6個(ge)(ge)百分(fen)點(dian)；房(fang)(fang)屋(wu)竣工面(mian)(mian)積(ji)(ji)同(tong)(tong)比(bi)下(xia)降10.1%，去(qu)年(nian)(nian)(nian)同(tong)(tong)期(qi)同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)15.1%；汽車產(chan)量同(tong)(tong)比(bi)下(xia)降1.4%，去(qu)年(nian)(nian)(nian)同(tong)(tong)期(qi)同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)9%。綜合市場供需表現，鋁(lv)現貨庫存(cun)居高不下(xia)，2018年(nian)(nian)(nian)3月(yue)末庫存(cun)量超過(guo)220萬噸。近1年(nian)(nian)(nian)來國(guo)內鋁(lv)現貨庫存(cun)見(jian)圖6。但從消費(fei)的先行(xing)指標看，2018年(nian)(nian)(nian)一季(ji)度全國(guo)房(fang)(fang)地產(chan)開發投資額同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)10.4%，土地購置(zhi)面(mian)(mian)積(ji)(ji)同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)0.5%（前(qian)兩個(ge)(ge)月(yue)同(tong)(tong)比(bi)下(xia)降1.2%），房(fang)(fang)屋(wu)新開工面(mian)(mian)積(ji)(ji)同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)9.7%，預計消費(fei)將有所(suo)好轉。

圖6 近(jin)1年來國內(nei)鋁(lv)現貨庫存

三是鋁(lv)產(chan)(chan)品(pin)(pin)成貿易(yi)(yi)摩(mo)擦(ca)重災區(qu)，鋁(lv)材出(chu)(chu)口尚未(wei)受到(dao)顯著影響(xiang)。美(mei)國(guo)(guo)以232、301、反傾銷及(ji)反補貼調查(cha)等多種形式對中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)鋁(lv)產(chan)(chan)品(pin)(pin)施壓，且各項措施稅率疊(die)加征收，不(bu)僅對其國(guo)(guo)內(nei)鋁(lv)產(chan)(chan)業(ye)(ye)提(ti)供(gong)了過度保護，嚴重損害了其下(xia)游用(yong)戶(hu)(hu)及(ji)我出(chu)(chu)口商的(de)(de)利(li)益，還(huan)破(po)壞了國(guo)(guo)家間(jian)建(jian)立(li)的(de)(de)分工與合(he)作(zuo)的(de)(de)良(liang)好關系。以鋁(lv)箔為例，在301調查(cha)結果尚未(wei)確定的(de)(de)情(qing)況下(xia)，美(mei)進口商采(cai)購中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)產(chan)(chan)品(pin)(pin)至(zhi)(zhi)少(shao)要繳納(na)超過70%的(de)(de)進口關稅，甚至(zhi)(zhi)還(huan)有進一步擴(kuo)大制(zhi)裁的(de)(de)可能(neng)。但由(you)于美(mei)國(guo)(guo)用(yong)戶(hu)(hu)難以在短(duan)期(qi)找到(dao)能(neng)夠替代中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)供(gong)應量的(de)(de)貨源，導致短(duan)期(qi)內(nei)美(mei)國(guo)(guo)用(yong)戶(hu)(hu)需以高昂進口價格繼續從(cong)華采(cai)購。2018年(nian)前兩個月，鋁(lv)材出(chu)(chu)口數量73萬(wan)噸，同比增長(chang)26.3%；出(chu)(chu)口創匯22億美(mei)元，同比增長(chang)34.9%。鋁(lv)材月度出(chu)(chu)口數量變(bian)化見圖7。在貿易(yi)(yi)摩(mo)擦(ca)持續升級的(de)(de)新(xin)形勢(shi)下(xia)，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)鋁(lv)行(xing)業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)將堅定不(bu)移擴(kuo)大鋁(lv)產(chan)(chan)品(pin)(pin)應用(yong)，積極調整國(guo)(guo)際產(chan)(chan)業(ye)(ye)布(bu)局，尋求建(jian)立(li)新(xin)的(de)(de)合(he)作(zuo)與共贏(ying)。

圖7 鋁材月度(du)出口數量(liang)變化

四是國(guo)(guo)內鋁(lv)(lv)價(jia)(jia)承(cheng)壓，行(xing)業(ye)整(zheng)(zheng)體(ti)盈利水(shui)平有所(suo)回(hui)落(luo)。經季(ji)節調整(zheng)(zheng)，2018年(nian)(nian)2月(yue)(yue)(yue)LME鋁(lv)(lv)均價(jia)(jia)為2185美(mei)元(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)(dun)。2018年(nian)(nian)以(yi)(yi)來(lai)，國(guo)(guo)內外鋁(lv)(lv)價(jia)(jia)均呈(cheng)現(xian)出震蕩(dang)下行(xing)的行(xing)情(qing)，國(guo)(guo)內噸(dun)(dun)(dun)鋁(lv)(lv)三(san)月(yue)(yue)(yue)期貨(huo)價(jia)(jia)格由年(nian)(nian)初(chu)15450元(yuan)(yuan)跌至3月(yue)(yue)(yue)底13630元(yuan)(yuan)，現(xian)貨(huo)貼水(shui)；國(guo)(guo)際(ji)噸(dun)(dun)(dun)鋁(lv)(lv)價(jia)(jia)格從(cong)2290美(mei)元(yuan)(yuan)跌至1996美(mei)元(yuan)(yuan)，現(xian)貨(huo)升(sheng)水(shui)，總體(ti)表(biao)現(xian)顯著強于國(guo)(guo)內鋁(lv)(lv)價(jia)(jia)，使得(de)2018年(nian)(nian)前兩個月(yue)(yue)(yue)電(dian)解鋁(lv)(lv)出口1.6萬噸(dun)(dun)(dun)，已超過去年(nian)(nian)全年(nian)(nian)出口量1.4萬噸(dun)(dun)(dun)。2018年(nian)(nian)以(yi)(yi)來(lai)，國(guo)(guo)內氧(yang)化鋁(lv)(lv)價(jia)(jia)格延續了去年(nian)(nian)四季(ji)度的回(hui)落(luo)態勢，3月(yue)(yue)(yue)份噸(dun)(dun)(dun)氧(yang)化鋁(lv)(lv)現(xian)貨(huo)均價(jia)(jia)降至2720元(yuan)(yuan)左右。2018年(nian)(nian)前兩個月(yue)(yue)(yue)，鋁(lv)(lv)冶煉行(xing)業(ye)主營業(ye)務收入(ru)增幅明顯低于成本，盈利水(shui)平大幅下降，累計實現(xian)利潤4億元(yuan)(yuan)，同比下降91.5%。

綜上，2018年二季度鋁(lv)冶煉行業(ye)運(yun)行仍將繼續受(shou)到國(guo)內(nei)庫存高企、國(guo)外貿(mao)易(yi)摩(mo)擦升級等因素影響。此外，美國(guo)全(quan)面(mian)制裁(cai)俄鋁(lv)公司等突(tu)發事(shi)件也(ye)將對(dui)二季度國(guo)內(nei)外鋁(lv)市(shi)場供需及(ji)價格產生顯著影響。初步預計鋁(lv)冶煉行業(ye)將會繼續處于“正常(chang)區間”下沿運(yun)行。（莫欣(xin)達執筆）

附注：

1、鋁冶煉產業景氣先行合成指數（簡稱：先行指數）用于判斷鋁冶煉產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下5項指標構成：LME鋁結算價、M2、鋁冶煉項目固定資產投資總額、商品房銷售面積、發電量。

2、鋁冶煉產業一致合成指標（簡稱：一致指數）反映當前鋁冶煉產業經濟的運行狀況。該指數由以下5項指標構成：電解鋁產量、氧化鋁產量、鋁冶煉企業主營業務收入、鋁冶煉企業利潤總額、鋁材出口總量。

3、鋁冶煉產業滯后合成指標（簡稱：滯后指數）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：鋁冶煉企業流動資本余額、鋁冶煉企業應收賬款余額、鋁冶煉企業產成品資金余額。

4、綜合景氣指數反映當前鋁冶煉產業發展景氣程度。景氣燈號圖把鋁冶煉產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。

綜合景氣指數由10項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。

5、編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。

6、每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。

【責任編輯：李瑛】