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中色(se)(se)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)冶煉(lian)產(chan)業景(jing)(jing)氣(qi)指(zhi)數監測結果顯示，2018年3月(yue)，中色(se)(se)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)冶煉(lian)產(chan)業景(jing)(jing)氣(qi)指(zhi)數為32.0，延續去年以(yi)來(lai)的下(xia)降走勢(shi)，逐步回(hui)落(luo)至“正(zheng)常(chang)”區間(jian)下(xia)沿；先行合(he)成指(zhi)數為69.6，亦呈現(xian)(xian)出小幅回(hui)落(luo)態勢(shi)。近(jin)13個月(yue)中色(se)(se)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)冶煉(lian)產(chan)業景(jing)(jing)氣(qi)指(zhi)數見表1。2018年以(yi)來(lai)，自清(qing)理整頓電解鋁(lv)(lv)(lv)(lv)違法違規工作收(shou)關(guan)以(yi)來(lai)，電解鋁(lv)(lv)(lv)(lv)行業投資建設秩序得(de)到規范，但現(xian)(xian)階段(duan)供(gong)應壓力猶(you)存(cun)，鋁(lv)(lv)(lv)(lv)庫存(cun)居高不(bu)下(xia)，使得(de)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)價(jia)承壓，行業盈利水(shui)平(ping)有所回(hui)落(luo)。同時，受美(mei)國(guo)貿(mao)易保護主(zhu)義(yi)不(bu)斷升(sheng)級以(yi)及美(mei)國(guo)實(shi)施對(dui)俄鋁(lv)(lv)(lv)(lv)等(deng)全面制裁等(deng)國(guo)際因素影響，我(wo)國(guo)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)產(chan)品(pin)貿(mao)易形(xing)勢(shi)愈發嚴(yan)峻(jun)，國(guo)內外鋁(lv)(lv)(lv)(lv)供(gong)需平(ping)衡(heng)及貿(mao)易流向都將可能發生改變。

表(biao)1  近13個月中色鋁冶煉產業景氣指數

1．景氣指數持續回落，降至正常區間下沿

中色鋁(lv)冶(ye)煉產(chan)業(ye)月(yue)度景(jing)氣(qi)(qi)(qi)指數(shu)(shu)顯示(shi)，2018年以(yi)來景(jing)氣(qi)(qi)(qi)指數(shu)(shu)逐月(yue)回落，3月(yue)份降(jiang)至32.0，環(huan)比下降(jiang)2.5點，降(jiang)幅基(ji)本與2月(yue)份持(chi)平，但始終位于“正(zheng)常”區間。表明行業(ye)內外承(cheng)壓(ya)，回升動力不足(zu)，仍處于調整(zheng)態(tai)勢。中色鋁(lv)冶(ye)煉產(chan)業(ye)月(yue)度景(jing)氣(qi)(qi)(qi)指數(shu)(shu)走勢見圖1。

注： <過熱>  <偏熱>  <正常>  <偏冷>  <過冷>

圖(tu)1中色鋁冶煉產業景氣指數趨勢圖(tu)

由中色鋁冶煉(lian)產(chan)業(ye)景氣(qi)信號燈（見圖2）可見，2018年3月，在構成(cheng)鋁冶煉(lian)產(chan)業(ye)景氣(qi)指數的10個(ge)(ge)指標(biao)(biao)中，LME鋁結算(suan)價、M2、鋁冶煉(lian)投資總額、商品房銷(xiao)售面積(ji)、發(fa)電量、主營業(ye)務收入和鋁材出口總量等7個(ge)(ge)指標(biao)(biao)繼續(xu)處(chu)(chu)于“正(zheng)常”區間；電解鋁產(chan)量、氧化鋁產(chan)量和利潤總額等3個(ge)(ge)指標(biao)(biao)處(chu)(chu)于“偏冷”區間。

注： <過熱>  <偏熱>  <正常>  <偏冷>  <過冷>

圖2中色鋁冶煉產業景氣信號燈

2．先行合成指數持續回落，但降幅有限

2018年(nian)以來，中色鋁(lv)冶煉(lian)產業先行合成指(zhi)數呈現持續(xu)回落的態勢，但降幅有限，3月份(fen)為69.6，環比(bi)下降0.6點。中色鋁(lv)冶煉(lian)產業合成指(zhi)數曲線見(jian)圖3。

圖3中(zhong)色鋁冶煉產(chan)業(ye)合成指數(shu)曲線

2018年3月份(fen)，構成(cheng)先(xian)行合(he)成(cheng)指數(shu)的(de)5個指標(biao)“三(san)升(sheng)兩降(jiang)(jiang)”，其中LME鋁結算價同(tong)(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)18.0%、M2同(tong)(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)9.0%、發電(dian)(dian)量同(tong)(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)9.1%、商品房銷售面積(ji)(ji)同(tong)(tong)(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)0.01%、鋁冶(ye)(ye)煉投(tou)資總額同(tong)(tong)(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)11.2%。2018年以來(lai)，鋁冶(ye)(ye)煉投(tou)資總額及商品房銷售面積(ji)(ji)兩個指標(biao)始終呈同(tong)(tong)(tong)比(bi)負增(zeng)長(chang)(chang)，是導致先(xian)行合(he)成(cheng)指數(shu)持續回落(luo)的(de)主要原因。但從當(dang)前(qian)行業所處發展階(jie)段來(lai)看，鋁冶(ye)(ye)煉投(tou)資下(xia)降(jiang)(jiang)有(you)利(li)于鞏固(gu)電(dian)(dian)解鋁供給(gei)側結構性(xing)改革(ge)取得的(de)成(cheng)果(guo)，而商品房銷售面積(ji)(ji)月度同(tong)(tong)(tong)比(bi)降(jiang)(jiang)幅也在持續收窄，有(you)利(li)于緩解當(dang)前(qian)鋁庫存居(ju)高不下(xia)的(de)壓力。

3．行業運行特點及形勢分析

2018年以來(lai)，鋁(lv)行業對(dui)內繼續鞏固供給側結構性改(gai)革(ge)成果，對(dui)外積極(ji)應對(dui)日益復雜(za)的(de)國際形勢(shi)變化。總(zong)體(ti)運行狀況主(zhu)要呈(cheng)現以下四方(fang)面特(te)點：

一是(shi)產(chan)能(neng)(neng)(neng)上限已(yi)形(xing)(xing)成，投資(zi)(zi)建(jian)(jian)設秩序進一步(bu)(bu)規(gui)(gui)范。經(jing)過2017年(nian)(nian)開展的(de)清(qing)理(li)整頓(dun)電解鋁(lv)行業(ye)違(wei)(wei)法違(wei)(wei)規(gui)(gui)項目專項行動，累計(ji)關停違(wei)(wei)法違(wei)(wei)規(gui)(gui)電解鋁(lv)產(chan)能(neng)(neng)(neng)889萬(wan)(wan)噸(dun)，并遏制(zhi)了新(xin)增(zeng)產(chan)能(neng)(neng)(neng)盲目擴張(zhang)的(de)勢(shi)(shi)頭，同時(shi)摸清(qing)了全國建(jian)(jian)成及在(zai)建(jian)(jian)合(he)規(gui)(gui)產(chan)能(neng)(neng)(neng)總計(ji)4548萬(wan)(wan)噸(dun)。按照電解鋁(lv)供(gong)給側結構性改(gai)革總體(ti)部署及工(gong)作(zuo)要求，嚴管嚴控(kong)新(xin)增(zeng)產(chan)能(neng)(neng)(neng)將(jiang)是(shi)當前和(he)今后一個時(shi)期(qi)(qi)工(gong)作(zuo)重點，即合(he)規(gui)(gui)總產(chan)能(neng)(neng)(neng)天(tian)花板效(xiao)應(ying)已(yi)形(xing)(xing)成。2018年(nian)(nian)以來，鋁(lv)冶煉行業(ye)固定資(zi)(zi)產(chan)投資(zi)(zi)額季(ji)(ji)調值延續了2017年(nian)(nian)下半(ban)年(nian)(nian)態勢(shi)(shi)，經(jing)季(ji)(ji)節調整投資(zi)(zi)回(hui)落(luo)（見圖(tu)4），表明電解鋁(lv)投資(zi)(zi)建(jian)(jian)設秩序明顯好(hao)轉，產(chan)能(neng)(neng)(neng)等(deng)量(liang)減量(liang)置換穩步(bu)(bu)推進。但氧化鋁(lv)仍有較大(da)規(gui)(gui)模的(de)在(zai)建(jian)(jian)及擬建(jian)(jian)項目，從氧化鋁(lv)產(chan)業(ye)平(ping)穩運行及鋁(lv)資(zi)(zi)源長期(qi)(qi)發展戰略(lve)角度(du)考慮(lv)，應(ying)防范國內(nei)投資(zi)(zi)過熱，優化全球(qiu)資(zi)(zi)源布(bu)局。

圖4鋁冶煉行業(ye)固定資產投資季調值變化情況

二是(shi)產(chan)(chan)量(liang)(liang)略有增(zeng)長，下游消費表現(xian)平淡，庫存居高(gao)不下。經季(ji)節調(diao)整，2月(yue)份電(dian)解(jie)鋁產(chan)(chan)量(liang)(liang)為(wei)271萬噸(dun)；氧化鋁產(chan)(chan)量(liang)(liang)為(wei)515萬噸(dun)。2018年前2個月(yue)，電(dian)解(jie)鋁產(chan)(chan)量(liang)(liang)533萬噸(dun)，日(ri)均產(chan)(chan)量(liang)(liang)9萬噸(dun)，環比增(zeng)長3.2%。全國氧化鋁生產(chan)(chan)也出現(xian)小幅增(zeng)長，前2個月(yue)累計(ji)生產(chan)(chan)1025萬噸(dun)，日(ri)均產(chan)(chan)量(liang)(liang)17萬噸(dun)，環比增(zeng)長2.4%。鋁冶煉產(chan)(chan)品(pin)月(yue)度日(ri)產(chan)(chan)量(liang)(liang)變化情(qing)況見圖5。

圖(tu)5鋁(lv)冶(ye)煉產(chan)品月(yue)度日產(chan)量變(bian)化情況(kuang)

鋁下(xia)(xia)游主要應用領域總體(ti)表(biao)(biao)現(xian)較為平淡，對(dui)鋁消(xiao)費(fei)拉動有所(suo)減弱。其中(zhong)，房屋(wu)施(shi)工面積(ji)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長1.5%，比(bi)(bi)去年(nian)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)期回落1.6個百分點；房屋(wu)竣工面積(ji)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)下(xia)(xia)降10.1%，去年(nian)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)期同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長15.1%；汽車產量同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)下(xia)(xia)降1.4%，去年(nian)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)期同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長9%。綜合市場供(gong)需表(biao)(biao)現(xian)，鋁現(xian)貨(huo)庫(ku)存(cun)(cun)居高不下(xia)(xia)，2018年(nian)3月(yue)(yue)末庫(ku)存(cun)(cun)量超過220萬(wan)噸。近1年(nian)來國內鋁現(xian)貨(huo)庫(ku)存(cun)(cun)見圖6。但(dan)從消(xiao)費(fei)的先(xian)行指(zhi)標看，2018年(nian)一季(ji)度(du)全國房地(di)(di)產開(kai)發(fa)投資額同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長10.4%，土地(di)(di)購置面積(ji)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長0.5%（前兩個月(yue)(yue)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)下(xia)(xia)降1.2%），房屋(wu)新開(kai)工面積(ji)同(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長9.7%，預(yu)計消(xiao)費(fei)將有所(suo)好轉(zhuan)。

圖6 近1年(nian)來(lai)國內鋁現貨庫(ku)存

三是鋁(lv)(lv)產(chan)品成(cheng)貿易摩(mo)擦(ca)重(zhong)災區，鋁(lv)(lv)材出(chu)口(kou)尚(shang)未(wei)受到顯著影響。美(mei)(mei)(mei)國(guo)以232、301、反(fan)傾銷(xiao)及(ji)反(fan)補貼調(diao)查等(deng)多種形(xing)式對中(zhong)國(guo)鋁(lv)(lv)產(chan)品施壓，且(qie)各項(xiang)措施稅(shui)率疊(die)加征收，不僅對其國(guo)內鋁(lv)(lv)產(chan)業提供了(le)過度(du)保護，嚴重(zhong)損害了(le)其下游用戶及(ji)我出(chu)口(kou)商(shang)的(de)(de)利(li)益(yi)，還破壞(huai)了(le)國(guo)家間建(jian)立的(de)(de)分工(gong)與(yu)合作(zuo)(zuo)的(de)(de)良好(hao)關系。以鋁(lv)(lv)箔為例(li)，在301調(diao)查結果尚(shang)未(wei)確定(ding)的(de)(de)情(qing)況下，美(mei)(mei)(mei)進口(kou)商(shang)采購中(zhong)國(guo)產(chan)品至少要繳納(na)超過70%的(de)(de)進口(kou)關稅(shui)，甚至還有進一步擴(kuo)大制裁的(de)(de)可能。但由于美(mei)(mei)(mei)國(guo)用戶難以在短(duan)期找(zhao)到能夠(gou)替代中(zhong)國(guo)供應(ying)量(liang)的(de)(de)貨源，導致(zhi)短(duan)期內美(mei)(mei)(mei)國(guo)用戶需以高昂進口(kou)價(jia)格繼續從華采購。2018年前(qian)兩個月，鋁(lv)(lv)材出(chu)口(kou)數量(liang)73萬(wan)噸，同比增長26.3%；出(chu)口(kou)創匯22億美(mei)(mei)(mei)元(yuan)，同比增長34.9%。鋁(lv)(lv)材月度(du)出(chu)口(kou)數量(liang)變化見圖7。在貿易摩(mo)擦(ca)持續升級的(de)(de)新形(xing)勢下，中(zhong)國(guo)鋁(lv)(lv)行業企(qi)業將(jiang)堅定(ding)不移擴(kuo)大鋁(lv)(lv)產(chan)品應(ying)用，積極調(diao)整國(guo)際(ji)產(chan)業布局，尋求建(jian)立新的(de)(de)合作(zuo)(zuo)與(yu)共贏。

圖(tu)7 鋁材月度出口數量變化

四是國(guo)內鋁(lv)(lv)(lv)(lv)價(jia)(jia)(jia)承(cheng)壓，行業整體盈利(li)水(shui)(shui)平(ping)有所回落。經季(ji)節調整，2018年(nian)2月(yue)(yue)(yue)(yue)LME鋁(lv)(lv)(lv)(lv)均(jun)價(jia)(jia)(jia)為2185美(mei)元(yuan)/噸(dun)(dun)。2018年(nian)以(yi)來(lai)，國(guo)內外鋁(lv)(lv)(lv)(lv)價(jia)(jia)(jia)均(jun)呈(cheng)現(xian)(xian)出(chu)(chu)震蕩下(xia)(xia)行的行情，國(guo)內噸(dun)(dun)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)三月(yue)(yue)(yue)(yue)期(qi)貨(huo)(huo)價(jia)(jia)(jia)格由年(nian)初15450元(yuan)跌至(zhi)3月(yue)(yue)(yue)(yue)底13630元(yuan)，現(xian)(xian)貨(huo)(huo)貼水(shui)(shui)；國(guo)際噸(dun)(dun)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)價(jia)(jia)(jia)格從2290美(mei)元(yuan)跌至(zhi)1996美(mei)元(yuan)，現(xian)(xian)貨(huo)(huo)升水(shui)(shui)，總體表現(xian)(xian)顯著強于國(guo)內鋁(lv)(lv)(lv)(lv)價(jia)(jia)(jia)，使(shi)得2018年(nian)前兩個月(yue)(yue)(yue)(yue)電解鋁(lv)(lv)(lv)(lv)出(chu)(chu)口1.6萬(wan)噸(dun)(dun)，已超(chao)過去(qu)年(nian)全年(nian)出(chu)(chu)口量1.4萬(wan)噸(dun)(dun)。2018年(nian)以(yi)來(lai)，國(guo)內氧(yang)化鋁(lv)(lv)(lv)(lv)價(jia)(jia)(jia)格延續(xu)了去(qu)年(nian)四季(ji)度的回落態勢，3月(yue)(yue)(yue)(yue)份(fen)噸(dun)(dun)氧(yang)化鋁(lv)(lv)(lv)(lv)現(xian)(xian)貨(huo)(huo)均(jun)價(jia)(jia)(jia)降至(zhi)2720元(yuan)左右。2018年(nian)前兩個月(yue)(yue)(yue)(yue)，鋁(lv)(lv)(lv)(lv)冶煉行業主營業務收入(ru)增幅明顯低于成(cheng)本，盈利(li)水(shui)(shui)平(ping)大幅下(xia)(xia)降，累計實現(xian)(xian)利(li)潤4億元(yuan)，同比下(xia)(xia)降91.5%。

綜上，2018年二季度鋁冶(ye)(ye)煉(lian)行業運行仍將繼(ji)(ji)續(xu)受到國(guo)(guo)內(nei)(nei)庫(ku)存高(gao)企、國(guo)(guo)外(wai)貿易摩(mo)擦升級等因素影響(xiang)。此(ci)外(wai)，美國(guo)(guo)全面制裁俄鋁公司等突(tu)發(fa)事件也將對二季度國(guo)(guo)內(nei)(nei)外(wai)鋁市場(chang)供需及價格產生顯著(zhu)影響(xiang)。初步預計鋁冶(ye)(ye)煉(lian)行業將會繼(ji)(ji)續(xu)處(chu)于“正常區間(jian)”下沿運行。（莫欣達執筆）

附注：

1、鋁冶煉產業景氣先行合成指數（簡稱：先行指數）用于判斷鋁冶煉產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下5項指標構成：LME鋁結算價、M2、鋁冶煉項目固定資產投資總額、商品房銷售面積、發電量。

2、鋁冶煉產業一致合成指標（簡稱：一致指數）反映當前鋁冶煉產業經濟的運行狀況。該指數由以下5項指標構成：電解鋁產量、氧化鋁產量、鋁冶煉企業主營業務收入、鋁冶煉企業利潤總額、鋁材出口總量。

3、鋁冶煉產業滯后合成指標（簡稱：滯后指數）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：鋁冶煉企業流動資本余額、鋁冶煉企業應收賬款余額、鋁冶煉企業產成品資金余額。

4、綜合景氣指數反映當前鋁冶煉產業發展景氣程度。景氣燈號圖把鋁冶煉產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。

綜合景氣指數由10項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。

5、編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。

6、每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。

【責任編輯：李瑛】