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中(zhong)色鋁冶煉(lian)產(chan)業(ye)景氣指(zhi)數(shu)監測結(jie)果顯示，2018年6月，中(zhong)色鋁冶煉(lian)產(chan)業(ye)景氣指(zhi)數(shu)為34.0，環(huan)比小幅回(hui)升，維(wei)持在“正常”區(qu)間下(xia)沿附近調整，先行(xing)合(he)成指(zhi)數(shu)為73.6，連續5個(ge)月緩(huan)慢回(hui)升，表明行(xing)業(ye)生(sheng)產(chan)經營雖仍處低位運行(xing)，但堅(jian)定不移(yi)推進(jin)供給側結(jie)構性改(gai)革(ge)及(ji)更(geng)好發揮財(cai)政(zheng)(zheng)金融政(zheng)(zheng)策的宏(hong)觀(guan)動力將有助力推動行(xing)業(ye)穩中(zhong)回(hui)暖。近13個(ge)月中(zhong)色鋁冶煉(lian)產(chan)業(ye)景氣指(zhi)數(shu)見(jian)表1。

表(biao)1  近13個月(yue)中色鋁冶煉產業景(jing)氣指(zhi)數

1．景氣指數位于正常區間下沿

中(zhong)色鋁冶煉(lian)產業月(yue)度景(jing)(jing)氣指(zhi)數顯示(shi)，2018年以來，景(jing)(jing)氣指(zhi)數始(shi)終(zhong)處于“正常”區(qu)間(jian)(jian)下(xia)部(bu)調整，且前5個月(yue)逐月(yue)回落，6月(yue)份首(shou)次出現回升，景(jing)(jing)氣指(zhi)數為(wei)34.0，環比回升0.2點，但仍位于正常區(qu)間(jian)(jian)下(xia)沿。中(zhong)色鋁冶煉(lian)產業月(yue)度景(jing)(jing)氣指(zhi)數走勢見(jian)圖1。

注：<過熱><偏熱><正常><偏冷><過冷>

圖1中(zhong)色鋁冶煉產(chan)業景氣指數趨勢圖

由中色鋁(lv)(lv)(lv)冶(ye)煉產(chan)(chan)業(ye)景氣信號(hao)燈（見(jian)圖2）可見(jian)，2018年6月，在構成鋁(lv)(lv)(lv)冶(ye)煉產(chan)(chan)業(ye)景氣指(zhi)數的10個指(zhi)標(biao)中，LME鋁(lv)(lv)(lv)結算(suan)價、M2、鋁(lv)(lv)(lv)冶(ye)煉投資總(zong)額、商品房銷售面積、發(fa)電量(liang)、電解鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)(chan)量(liang)、主(zhu)營(ying)業(ye)務收入和(he)鋁(lv)(lv)(lv)材出口總(zong)量(liang)等(deng)(deng)8個指(zhi)標(biao)處(chu)于“正常”區間(jian)；氧(yang)化鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)(chan)量(liang)和(he)利潤總(zong)額等(deng)(deng)2個指(zhi)標(biao)處(chu)于“偏冷”區間(jian)。

注：<過熱><偏熱><正常><偏冷><過冷(leng)>

圖2中色鋁冶煉產業(ye)景(jing)氣(qi)信號燈

2．先行合成指數緩慢回升

2018年以來，中色(se)鋁冶煉產業(ye)先(xian)行(xing)合成指數(shu)(shu)持續(xu)回升，6月(yue)份(fen)為(wei)73.6，環比回升0.1點。中色(se)鋁冶煉產業(ye)合成指數(shu)(shu)曲線見(jian)圖3。

圖3中色鋁冶煉產(chan)業合(he)成指數曲線

2018年(nian)6月(yue)份，構成先行合成指數的5個(ge)指標同(tong)比(bi)(bi)均呈不同(tong)程(cheng)度增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)，其中LME鋁結算價同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)18.5%、M2同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)8.6%、發電量同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)8.1%、商品(pin)房銷售面積同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)3.3%、鋁冶煉投(tou)資總額(e)(e)同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)2.7%。盡管鋁冶煉投(tou)資總額(e)(e)同(tong)比(bi)(bi)出現增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)，但受行業(ye)高成本(ben)、低(di)利潤等因素影響，一些建成產能(neng)選(xuan)擇(ze)緩(huan)投(tou)，在一定(ding)程(cheng)度上減輕了當(dang)前及短(duan)期(qi)內的供應壓力。

3．行業運行特點分析及形勢預判

2018年以來，鋁行業(ye)對內繼續鞏固供(gong)給側結構性改革成果(guo)，對外積極應對日(ri)益升溫的貿易(yi)摩(mo)擦形勢。運行狀況主要(yao)呈現(xian)以下三方面(mian)特點：

一是(shi)(shi)產(chan)(chan)能天花板為規范投資秩(zhi)序、優(you)化產(chan)(chan)業(ye)(ye)結(jie)構提供保障。自2017年清理(li)整頓(dun)電解鋁(lv)行(xing)(xing)業(ye)(ye)違法違規項(xiang)目專(zhuan)項(xiang)行(xing)(xing)動收官以來，在(zai)嚴管嚴控產(chan)(chan)能總量(liang)的前提下，已有超過(guo)400萬噸(dun)產(chan)(chan)能完成了(le)跨省等量(liang)或(huo)減量(liang)置換(huan)。其中，河南省是(shi)(shi)轉出指(zhi)標最多(duo)的地區，超過(guo)150萬噸(dun)；內蒙古自治區是(shi)(shi)購入(ru)指(zhi)標最多(duo)的地區，超過(guo)140萬噸(dun)，其次是(shi)(shi)云南省，預(yu)計將超過(guo)120萬噸(dun)。可見，本(ben)次供給側結(jie)構性改革推動了(le)產(chan)(chan)能向成本(ben)優(you)勢地區轉移，而非新增產(chan)(chan)能向能源低廉地區布局，真(zhen)正實現了(le)存量(liang)產(chan)(chan)能的優(you)化。

2018年(nian)一季(ji)(ji)度(du)，鋁(lv)(lv)(lv)冶煉行業固定(ding)資(zi)(zi)產投(tou)資(zi)(zi)額延續了去(qu)年(nian)下半年(nian)態勢(shi)，經(jing)季(ji)(ji)節調整(zheng)投(tou)資(zi)(zi)回(hui)落（見圖4）；二(er)季(ji)(ji)度(du)，隨著產能等(deng)量或減量置換穩(wen)步推(tui)進(jin)，行業投(tou)資(zi)(zi)額有(you)所回(hui)升(sheng)，但(dan)考慮(lv)到二(er)季(ji)(ji)度(du)國內(nei)(nei)鋁(lv)(lv)(lv)價低迷、成本重心上(shang)移，內(nei)(nei)蒙、山西(xi)、貴(gui)州(zhou)等(deng)地項目出(chu)現(xian)緩投(tou)現(xian)象。此外，考慮(lv)到國內(nei)(nei)鋁(lv)(lv)(lv)土礦品位下降，開采成本高企，加之海外鋁(lv)(lv)(lv)資(zi)(zi)源項目不(bu)斷取得(de)進(jin)展(zhan)，東(dong)部港口地區出(chu)現(xian)了較大規模(mo)利用進(jin)口鋁(lv)(lv)(lv)土礦生(sheng)產氧化鋁(lv)(lv)(lv)的在建(jian)或擬建(jian)項目。從國內(nei)(nei)氧化鋁(lv)(lv)(lv)現(xian)有(you)規模(mo)及(ji)電解鋁(lv)(lv)(lv)嚴控總量的發展(zhan)思路來看，應防范國內(nei)(nei)氧化鋁(lv)(lv)(lv)項目投(tou)資(zi)(zi)過熱(re)。

圖4鋁冶煉行業(ye)固定資產投資季(ji)調值變化情況

二是供應壓力有所緩解(jie)，國(guo)內外(wai)需求穩中有增，鋁庫存出(chu)現拐點。2018年(nian)前(qian)6個月，電(dian)解(jie)鋁產(chan)(chan)量(liang)1647萬(wan)噸(dun)，同(tong)比(bi)(bi)增長1.6%，日(ri)均(jun)產(chan)(chan)量(liang)9萬(wan)噸(dun)，同(tong)比(bi)(bi)下(xia)降1.0%；氧(yang)化(hua)鋁產(chan)(chan)量(liang)3334萬(wan)噸(dun)，同(tong)比(bi)(bi)增長1.1%，日(ri)均(jun)產(chan)(chan)量(liang)19萬(wan)噸(dun)，同(tong)比(bi)(bi)下(xia)降9.3%。鋁冶煉(lian)產(chan)(chan)品月度日(ri)產(chan)(chan)量(liang)變(bian)化(hua)情況見圖5。經季節調整，2018年(nian)6月份電(dian)解(jie)鋁產(chan)(chan)量(liang)為(wei)276萬(wan)噸(dun)，環(huan)比(bi)(bi)基本持平；氧(yang)化(hua)鋁產(chan)(chan)量(liang)為(wei)575萬(wan)噸(dun)，環(huan)比(bi)(bi)下(xia)降7.7%。

圖5鋁冶煉(lian)產(chan)品月度(du)日產(chan)量變化(hua)情況

國(guo)內鋁(lv)傳統(tong)消費(fei)領域(yu)總(zong)體(ti)表現較(jiao)為平(ping)淡(dan)，對鋁(lv)消費(fei)拉動有所減(jian)弱。2018年(nian)(nian)上(shang)半年(nian)(nian)，房(fang)屋施(shi)工面積同比增長(chang)2.5%，比去年(nian)(nian)同期(qi)回落0.9個百(bai)分(fen)(fen)點；房(fang)地產開發投資同比增長(chang)9.7%，比去年(nian)(nian)同期(qi)增長(chang)1.2個百(bai)分(fen)(fen)點；汽車產量1405.77萬輛(liang)(liang)，同比增長(chang)4.2%，同比回落0.5個百(bai)分(fen)(fen)點；全國(guo)電網工程完成投資2036億元，同比下降15.1%。但與此同時，鋁(lv)消費(fei)新(xin)動能呈現出(chu)較(jiao)好(hao)的(de)增長(chang)態勢(shi)。截(jie)止2018年(nian)(nian)6月底，鋁(lv)合金建(jian)筑模板、圍護板、載重(zhong)車輛(liang)(liang)、過(guo)街天橋、家具等新(xin)應用累計(ji)增加鋁(lv)消費(fei)超(chao)過(guo)300萬噸。

在(zai)國(guo)際貿易(yi)摩擦持(chi)續升溫，特別是美國(guo)對中國(guo)未(wei)鍛(duan)軋鋁(lv)(lv)、鋁(lv)(lv)材及鋁(lv)(lv)制品(pin)等商品(pin)密集采(cai)取(qu)一系列極端貿易(yi)保(bao)護措施的不利形勢下，中國(guo)對美國(guo)鋁(lv)(lv)產(chan)品(pin)出(chu)口(kou)(kou)(kou)大幅(fu)(fu)下滑。其(qi)中，鋁(lv)(lv)板帶月(yue)(yue)出(chu)口(kou)(kou)(kou)數量由2017年(nian)12月(yue)(yue)最(zui)高的6.1萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，降(jiang)至2018年(nian)5月(yue)(yue)1.9萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，降(jiang)幅(fu)(fu)為(wei)68.9%；鋁(lv)(lv)箔月(yue)(yue)出(chu)口(kou)(kou)(kou)數量由2017年(nian)5月(yue)(yue)最(zui)高的2.1萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，降(jiang)至2018年(nian)5月(yue)(yue)7070噸(dun)(dun)，降(jiang)幅(fu)(fu)為(wei)66.5%。然而(er)，中國(guo)鋁(lv)(lv)材企業通過主動(dong)調整出(chu)口(kou)(kou)(kou)產(chan)品(pin)結(jie)構，積極調整國(guo)際產(chan)業布局，持(chi)續提(ti)升綜合(he)服(fu)務(wu)水(shui)平，尋求合(he)作共(gong)贏新方案，加(jia)之人(ren)民(min)幣貶(bian)值(zhi)等方面原因，使得(de)中國(guo)鋁(lv)(lv)產(chan)品(pin)整體出(chu)口(kou)(kou)(kou)水(shui)平繼續保(bao)持(chi)增(zeng)長。2018年(nian)上半年(nian)，未(wei)鍛(duan)軋鋁(lv)(lv)及鋁(lv)(lv)材出(chu)口(kou)(kou)(kou)總量達271.3萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，增(zeng)幅(fu)(fu)為(wei)12.8%，其(qi)中6月(yue)(yue)份出(chu)口(kou)(kou)(kou)量為(wei)51萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，環比增(zeng)長5.2%。

綜合市場供需(xu)表現(xian)，鋁現(xian)貨庫(ku)存(cun)出現(xian)回落。截至2018年6月底，鋁社(she)會庫(ku)存(cun)自3月底歷史高位227萬噸(dun)降至176萬噸(dun)，周降幅超過(guo)4萬噸(dun)。近1年來國內鋁現(xian)貨庫(ku)存(cun)見(jian)圖6。

圖6 近1年來(lai)國內鋁現貨庫存

三是(shi)鋁(lv)(lv)產品價(jia)(jia)(jia)格寬幅(fu)波動，行業整體盈利(li)水平(ping)有(you)所回落。2018年(nian)上(shang)(shang)半(ban)年(nian)，受美國(guo)制裁俄鋁(lv)(lv)、海德魯巴西氧化鋁(lv)(lv)廠(chang)無限期(qi)減(jian)產、中(zhong)美貿易摩擦等方(fang)面因(yin)素影響，國(guo)內(nei)(nei)外鋁(lv)(lv)價(jia)(jia)(jia)出(chu)現(xian)(xian)大幅(fu)波動，但(dan)平(ping)均(jun)價(jia)(jia)(jia)格均(jun)有(you)所上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)，且國(guo)際鋁(lv)(lv)價(jia)(jia)(jia)漲(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)超(chao)過國(guo)內(nei)(nei)。其中(zhong)，LME現(xian)(xian)貨和(he)(he)三個(ge)月(yue)期(qi)貨鋁(lv)(lv)均(jun)價(jia)(jia)(jia)分別(bie)(bie)為2209美元/噸(dun)和(he)(he)2210美元/噸(dun)，同比分別(bie)(bie)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)17.4%和(he)(he)17.2%；SHFE現(xian)(xian)貨和(he)(he)三個(ge)月(yue)期(qi)貨鋁(lv)(lv)均(jun)價(jia)(jia)(jia)分別(bie)(bie)為14386元/噸(dun)和(he)(he)14619元/噸(dun)，同比分別(bie)(bie)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)4.8%和(he)(he)4.9%。國(guo)內(nei)(nei)外鋁(lv)(lv)價(jia)(jia)(jia)差促使2018年(nian)前(qian)兩個(ge)月(yue)電解鋁(lv)(lv)出(chu)口1.6萬噸(dun)，已超(chao)過去年(nian)全年(nian)出(chu)口量1.4萬噸(dun)。

國內(nei)外氧(yang)化鋁(lv)(lv)價格也呈外強內(nei)弱，同時(shi)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)的走勢。2018年上(shang)(shang)半年，國內(nei)氧(yang)化鋁(lv)(lv)平均價格為2872 元/噸(dun)，同比上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)7.3%；澳大利(li)亞氧(yang)化鋁(lv)(lv)均價為449.7美元/噸(dun)，同比大幅(fu)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)41.3%。國內(nei)外氧(yang)化鋁(lv)(lv)價格倒掛，導致氧(yang)化鋁(lv)(lv)自5月(yue)以來維持凈(jing)出口(kou)。其中(zhong)，5月(yue)凈(jing)出口(kou)6.9萬(wan)(wan)噸(dun)；6月(yue)凈(jing)出口(kou)6.8萬(wan)(wan)噸(dun)。

受煤炭(tan)、氧化鋁(lv)等產品價格上(shang)漲因素影響(xiang)，2018年前5個(ge)(ge)月，鋁(lv)冶煉行業成本增(zeng)幅較(jiao)收入高5個(ge)(ge)百(bai)分點，行業盈利水平有所回(hui)落(luo)，累計(ji)實現利潤(run)6.8億元，同比下(xia)降92.0%，銷售利潤(run)率(lv)僅為(wei)3.0%。

四是大(da)氣(qi)污染防治方(fang)案陸續(xu)出(chu)臺，普遍要求(qiu)加強(qiang)特別排放(fang)限(xian)值(zhi)管(guan)理，科學實(shi)(shi)施錯峰(feng)生產(chan)。2018年6月7日(ri)，生態環境部印(yin)發(fa)了(le)《2018-2019年藍天保衛戰重點(dian)區域強(qiang)化督查(cha)方(fang)案》。與(yu)去年相比，督查(cha)范圍增加了(le)汾渭平(ping)原及長(chang)三角(jiao)地(di)區等重點(dian)區域；督查(cha)內容增加了(le)二氧(yang)化硫(liu)、氮氧(yang)化物(wu)、顆(ke)粒物(wu)等大(da)氣(qi)污染物(wu)全面執行特別排放(fang)限(xian)值(zhi)及無(wu)組織排放(fang)管(guan)控等要求(qiu)；督查(cha)時間延長(chang)至2018年11月12日(ri)至2019年4月28日(ri)。以(yi)此(ci)為指(zhi)導，河南、山西、甘肅等地(di)陸續(xu)發(fa)布了(le)各(ge)地(di)實(shi)(shi)施方(fang)案。與(yu)去年相比，各(ge)地(di)紛紛加強(qiang)了(le)大(da)氣(qi)污染物(wu)特別排放(fang)限(xian)值(zhi)的(de)要求(qiu)，但同時對穩定(ding)達到特別排放(fang)限(xian)值(zhi)的(de)電解鋁(lv)企(qi)業降低了(le)錯峰(feng)限(xian)產(chan)的(de)比例(li)。

從(cong)2018年(nian)下半年(nian)運(yun)行(xing)(xing)環境來看，鋁冶煉行(xing)(xing)業還將(jiang)面(mian)臨諸多不確定因(yin)素。國內方面(mian)包括(kuo)：燃煤自備電廠專項治(zhi)理方案；各地(di)區秋冬季大氣(qi)污染防治(zhi)落實情況(kuang)；電解鋁合(he)規待(dai)投(tou)項目投(tou)放(fang)速度等。國際(ji)方面(mian)包括(kuo)：中(zhong)美貿易(yi)摩擦風險；美國對俄鋁最終制裁結果；海德魯巴(ba)西氧化鋁廠復(fu)產進度等。綜上，初(chu)步預計2018年(nian)下半年(nian)鋁冶煉行(xing)(xing)業仍將(jiang)繼續處(chu)于“正常”區間下部徘徊(huai)。（莫(mo)欣達執筆）

附注：

1、鋁冶煉產業景氣先行合成指數（簡稱：先行指數）用于判斷鋁冶煉產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下5項指標構成：LME鋁結算價、M2、鋁冶煉項目固定資產投資總額、商品房銷售面積、發電量。

2、鋁冶煉產業一致合成指標（簡稱：一致指數）反映當前鋁冶煉產業經濟的運行狀況。該指數由以下5項指標構成：電解鋁產量、氧化鋁產量、鋁冶煉企業主營業務收入、鋁冶煉企業利潤總額、鋁材出口總量。

3、鋁冶煉產業滯后合成指標（簡稱：滯后指數）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：鋁冶煉企業流動資本余額、鋁冶煉企業應收賬款余額、鋁冶煉企業產成品資金余額。

4、綜合景氣指數反映當前鋁冶煉產業發展景氣程度。景氣燈號圖把鋁冶煉產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。

綜合景氣指數由10項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。

5、編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。

6、每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。

【責任編輯：李瑛】