文章來(lai)源：中(zhong)國有色金屬工(gong)業協會 發布時間：2020-04-18
2018年10月，中(zhong)色(se)銅(tong)產(chan)(chan)(chan)業月度(du)景(jing)氣(qi)指(zhi)數(shu)為(wei)32.4，較(jiao)上(shang)(shang)月下(xia)降1.2個點(dian)，位于“正常(chang)”區間(jian)運行(xing)(xing)(xing)；先行(xing)(xing)(xing)合成(cheng)指(zhi)數(shu)為(wei)86.1，較(jiao)上(shang)(shang)月下(xia)降1.0個點(dian)；一致合成(cheng)指(zhi)數(shu)為(wei)51.9，較(jiao)上(shang)(shang)月上(shang)(shang)升(sheng)0.9個點(dian)（近(jin)13個月銅(tong)產(chan)(chan)(chan)業月度(du)景(jing)氣(qi)指(zhi)數(shu)如表1所示）。中(zhong)色(se)銅(tong)產(chan)(chan)(chan)業月度(du)景(jing)氣(qi)指(zhi)數(shu)監測(ce)結果顯(xian)示，銅(tong)產(chan)(chan)(chan)業景(jing)氣(qi)指(zhi)數(shu)連續回落，目前位于“正常(chang)”區間(jian)運行(xing)(xing)(xing)。
表1 2017年10月至2018年10月中色(se)銅產業月度(du)景氣指數
1、景氣指數位于“正常”區間運行
中(zhong)色銅產(chan)業月(yue)(yue)度(du)景氣指數(shu)(shu)顯示(shi)，2018年10月(yue)(yue)銅產(chan)業月(yue)(yue)度(du)景氣指數(shu)(shu)為(wei)32.4，較上月(yue)(yue)回落(luo)1.2個(ge)點，仍(reng)位于“正常”區間運行(xing)。中(zhong)色銅產(chan)業月(yue)(yue)度(du)景氣指數(shu)(shu)變化趨勢如圖1所示(shi)。
注：
<過熱>
<偏熱>
<正常>
<偏冷>
<過(guo)冷>
圖1 中(zhong)色銅產業月(yue)度景(jing)氣指數趨勢圖
由中色銅(tong)(tong)產業(ye)月度景(jing)氣信號燈可見(jian)（見(jian)圖2），2018年10月，在構成(cheng)中色銅(tong)(tong)產業(ye)月度景(jing)氣指(zhi)(zhi)數的9個(ge)(ge)指(zhi)(zhi)標中，LME銅(tong)(tong)結(jie)算價、M2、進口量指(zhi)(zhi)數、投資總額、房屋銷售面(mian)積(ji)、銅(tong)(tong)生產指(zhi)(zhi)數、主(zhu)營業(ye)務收入7個(ge)(ge)指(zhi)(zhi)標位(wei)于“正常”區間；電力電纜、利潤總額2個(ge)(ge)指(zhi)(zhi)標位(wei)于“偏(pian)冷”區間。
注：
<過熱>
<偏熱>
<正常>
<偏冷>
<過冷>
圖(tu)2 中色銅產業景氣燈(deng)圖(tu)
2、先行合成指數繼續回落
2018年(nian)10月，中色銅產業先行合(he)成(cheng)(cheng)指數為86.1，較(jiao)上月下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)1.0個點(dian)（見圖3）。在構(gou)成(cheng)(cheng)中色銅產業先行合(he)成(cheng)(cheng)指數的(de)6個指標(biao)(biao)中，4漲2降(jiang)(jiang)。其中同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)增長(chang)(chang)的(de)4個指標(biao)(biao)中， M2同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)增長(chang)(chang)8.8%、進(jin)口量指數同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)增長(chang)(chang)21.6%、銅產業投資總額同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)增長(chang)(chang)2.0%、商品(pin)房(fang)銷售面(mian)積同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)增長(chang)(chang)4.3%。同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)的(de)2個指標(biao)(biao)中，LME銅結算價(jia)同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)9.2%、電(dian)力電(dian)纜同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)12.4%。
圖(tu)3 中色(se)銅產業合成指(zhi)數曲線(xian)圖(tu)
3、產業運行態勢分析
10月(yue)(yue)內外(wai)盤銅金(jin)屬價(jia)格走勢偏弱，LME當(dang)月(yue)(yue)和三月(yue)(yue)期銅均價(jia)分(fen)別為6215美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/噸和6206美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/噸，同比分(fen)別下跌8.7%和9.2%；SHFE當(dang)月(yue)(yue)和三月(yue)(yue)期銅均價(jia)分(fen)別為50120元(yuan)(yuan)/噸和50027元(yuan)(yuan)/噸，同比分(fen)別下跌8.3%和7.4%。基本面和宏(hong)觀面表現，均對(dui)銅價(jia)產(chan)生壓制。
從基本面(mian)看，產(chan)量(liang)上雖有(you)部分冶煉廠(chang)停產(chan)檢修，但(dan)(dan)新(xin)建產(chan)能逐(zhu)步釋放(fang)，精(jing)煉銅(tong)產(chan)量(liang)同比(bi)仍(reng)有(you)增長。銅(tong)庫(ku)存雖處低位，但(dan)(dan)10月(yue)(yue)去庫(ku)存過程相對放(fang)緩。從消(xiao)費(fei)上看，10月(yue)(yue)銅(tong)產(chan)業(ye)呈現消(xiao)費(fei)旺季(ji)不(bu)旺的(de)態勢(shi)，電力電纜產(chan)量(liang)同比(bi)下降(jiang)，下游(you)汽車產(chan)量(liang)近三(san)個月(yue)(yue)同比(bi)下降(jiang)幅度不(bu)斷擴大，整體消(xiao)費(fei)動力不(bu)足。
宏觀面(mian)上，中美貿易摩擦導致市場預(yu)期放緩；美國經(jing)(jing)濟數據表現良好，美元指數上行；未來美聯儲加息預(yu)期依然存在。從(cong)國內經(jing)(jing)濟形勢上看，固定(ding)資(zi)產(chan)投資(zi)同(tong)比增(zeng)幅(fu)處于歷史低位(wei)，房地(di)產(chan)開(kai)發在政策壓制下難有(you)較(jiao)大增(zeng)長(chang)。國內外整體(ti)宏觀層面(mian)壓力較(jiao)大。
未來發(fa)展(zhan)趨勢上，長期(qi)(qi)看受城鎮(zhen)化建(jian)設(she)、新(xin)能源汽車產(chan)業(ye)發(fa)展(zhan)等(deng)帶動銅(tong)產(chan)業(ye)消費仍有增量(liang)，但(dan)短期(qi)(qi)內新(xin)建(jian)銅(tong)冶煉(lian)產(chan)能集中釋(shi)放(fang)，原(yuan)料采購壓力增加，且下游消費恢復(fu)仍需時間(jian)，因(yin)而(er)預測四季度銅(tong)產(chan)業(ye)景氣指數仍將位于“正常”區間(jian)底部運(yun)行(xing)。（馬駿 執(zhi)筆）
附注：
1、銅產業景氣先行合成指數（簡稱：先行指數）用于判斷銅產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下6項指標構成：LME銅結算價、M2、銅產品進口量指數、銅項目固定資產投資總額、商品房銷售面積、電力電纜產量。
2、銅產業一致合成指標（簡稱：一致指數）反映當前銅產業經濟的運行狀況。該指數由以下3項指標構成：國內銅產量、銅企業主營業務收入、銅企業利潤總額。
3、銅產業滯后合成指標（簡稱：滯后指數）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：銅企業流動資本余額、銅企業應收賬款余額、銅企業產成品資金余額。
4、綜合景氣指數反映當前銅產業發展景氣程度。景氣燈號圖把銅產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。
綜合景氣指數由9項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。
5、編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。
6、每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。
7、生產指數，包括國內生產銅精礦金屬含量、精煉銅產量和銅材產量。進口量指數，包括進口銅精礦含銅量、進口精煉銅和進口銅廢碎料含銅量。
【責任編輯：李瑛】
