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2020年突發的新(xin)冠肺炎(yan)疫(yi)情(qing)，使(shi)本已惡化的全球經(jing)(jing)濟(ji)雪上加(jia)霜，生產(chan)投(tou)入(ru)價(jia)格上漲(zhang)、需求(qiu)大幅(fu)萎縮、融資(zi)成本提高等(deng)問(wen)題擺(bai)在(zai)幾乎(hu)所有企(qi)(qi)業(ye)面前。在(zai)國(guo)內(nei)，不少企(qi)(qi)業(ye)出(chu)現(xian)業(ye)績虧損(sun)陷(xian)入(ru)經(jing)(jing)營困境——據統計，2020年國(guo)內(nei)共出(chu)現(xian)150只債券違約，金額高達1697億元。以方正、紫(zi)光、海航、華(hua)晨、雨潤為代表的大型(xing)企(qi)(qi)業(ye)，則因債務問(wen)題直接(jie)進入(ru)破產(chan)重整。其(qi)他一(yi)些苦苦支撐的企(qi)(qi)業(ye)，也只能通(tong)過變賣資(zi)產(chan)盡力籌措資(zi)金。

當(dang)前，盡管全球經濟出(chu)現(xian)緩(huan)(huan)慢(man)復(fu)蘇(su)的(de)態勢，但不均衡情況仍然(ran)存在(zai)，不確定性因素依然(ran)突出(chu)。世界(jie)銀行表示(shi)，將迎來“緩(huan)(huan)慢(man)且(qie)充滿挑戰的(de)復(fu)蘇(su)”；國際貨幣基金組織首席經濟學家戈皮(pi)納特(te)認為，病例(li)激(ji)增和病毒變種給復(fu)蘇(su)前景(jing)蒙上了陰影。

我國(guo)(guo)經濟雖然更早(zao)開始(shi)復蘇，但(dan)今年也面臨不少挑戰：隨著(zhu)出口增速放(fang)緩(huan)，需(xu)求不足的(de)(de)問題將被加(jia)(jia)劇放(fang)大，加(jia)(jia)之中美(mei)貿易(yi)摩擦等(deng)帶來的(de)(de)影響，中國(guo)(guo)企(qi)(qi)業(ye)特(te)別是國(guo)(guo)有(you)企(qi)(qi)業(ye)必須(xu)接受(shou)這(zhe)樣一個現(xian)實(shi)：疫情雖得到(dao)(dao)一定程度的(de)(de)控制(zhi)，但(dan)經濟狀況難以回到(dao)(dao)疫情之前，那些失去(qu)的(de)(de)時間、訂單、客戶和資(zi)產(chan)也幾乎(hu)無(wu)法補回，而國(guo)(guo)際(ji)貿易(yi)紛爭不斷(duan)加(jia)(jia)劇等(deng)后(hou)疫情時代的(de)(de)不確定性(xing)是所(suo)有(you)企(qi)(qi)業(ye)都(dou)必須(xu)面對的(de)(de)。

不(bu)可否認，疫情是造(zao)成很多(duo)企(qi)業(ye)(ye)出(chu)現(xian)經(jing)營問題(ti)的(de)直接(jie)原因——外(wai)界環境的(de)劇變(bian)使得(de)眾(zhong)多(duo)企(qi)業(ye)(ye)缺乏應對(dui)手段，常規的(de)風險防(fang)范舉措也(ye)難(nan)以抵御全球經(jing)濟的(de)急剎車。不(bu)過，仔(zi)細審(shen)視那些出(chu)現(xian)債(zhai)務違約甚至破產重整的(de)企(qi)業(ye)(ye)，會發現(xian)其自身(shen)存在的(de)問題(ti)也(ye)非常大。

近(jin)年來，很多企(qi)業通過高杠桿(gan)方式進入與主業關系不大的(de)(de)(de)(de)多元(yuan)化(hua)領域，事前(qian)既缺乏足夠的(de)(de)(de)(de)調查和分(fen)析，事后又缺乏有效的(de)(de)(de)(de)統籌(chou)和管理，以至(zhi)于(yu)埋下(xia)(xia)了一系列隱患。當疫情(qing)來臨后，信貸緊縮、消費下(xia)(xia)降、成本提高等問(wen)題直接影響了企(qi)業的(de)(de)(de)(de)流動(dong)性(xing)，如(ru)相(xiang)關企(qi)業仍不重視現(xian)金(jin)管理或(huo)缺乏“補血”手段，那么控制權變更、破產倒(dao)閉就是企(qi)業必然要吞下(xia)(xia)的(de)(de)(de)(de)“苦果”。事實上，即便(bian)沒有疫情(qing)的(de)(de)(de)(de)沖擊(ji)，海航、雨潤(run)等企(qi)業也(ye)正面臨著嚴重的(de)(de)(de)(de)流動(dong)性(xing)危機，輿論早已(yi)對其表示出不同程(cheng)度的(de)(de)(de)(de)擔憂。

打垮企業的更多還是自身弊病。圖為險死復生的中國鐵物鐵路長鋼軌接運

可以(yi)說，打(da)垮(kua)前述破產企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)關鍵，就是杠(gang)桿(gan)率高、償債(zhai)能(neng)力差以(yi)及負債(zhai)結構不(bu)(bu)合理。根據國際金融協會（IIF）的(de)(de)數據，中國的(de)(de)公(gong)司(si)債(zhai)務與國內生產總值（GDP）的(de)(de)比(bi)率目前在160%以(yi)上。而為了(le)應(ying)對疫情(qing)，中小企(qi)(qi)業(ye)紛(fen)紛(fen)增加(jia)(jia)債(zhai)務，經營風險進(jin)一步加(jia)(jia)大。中歐國際工(gong)商(shang)學院2021年(nian)的(de)(de)一項研究顯示，從(cong)A股上市公(gong)司(si)整體的(de)(de)長期債(zhai)務負擔水平正在增加(jia)(jia)，流動(dong)負債(zhai)比(bi)例(li)雖有減少(shao)但降幅不(bu)(bu)大。坦白說，如果中國企(qi)(qi)業(ye)在后疫情(qing)時代(dai)不(bu)(bu)重視債(zhai)務風險等問題，那么海航、華晨等企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)遭遇就不(bu)(bu)僅僅是前車之(zhi)鑒了(le)。

當前，面對(dui)境內疫情(qing)整體可(ke)控，境外(wai)疫情(qing)持(chi)續(xu)蔓延的(de)(de)(de)(de)情(qing)況(kuang)，中國(guo)企業(ye)(ye)(ye)(ye)特別是(shi)(shi)國(guo)有企業(ye)(ye)(ye)(ye)必(bi)(bi)須(xu)做(zuo)(zuo)好(hao)(hao)應對(dui)困(kun)難(nan)的(de)(de)(de)(de)充分準備，深切認識到預(yu)防風(feng)險比應對(dui)危(wei)機更重(zhong)(zhong)要。要聚焦主業(ye)(ye)(ye)(ye)實(shi)業(ye)(ye)(ye)(ye)，苦練內功，不(bu)斷(duan)增(zeng)強戰(zhan)略韌性。一是(shi)(shi)根據企業(ye)(ye)(ye)(ye)規模(mo)(mo)做(zuo)(zuo)合適的(de)(de)(de)(de)戰(zhan)略選(xuan)擇。行業(ye)(ye)(ye)(ye)領先企業(ye)(ye)(ye)(ye)可(ke)以借(jie)機通(tong)過兼并(bing)、收(shou)購(gou)(gou)和(he)(he)海(hai)外(wai)擴張行動(dong)(dong)實(shi)現增(zeng)長并(bing)擴大(da)市場占有率(lv)；資產負(fu)債(zhai)狀況(kuang)較好(hao)(hao)的(de)(de)(de)(de)企業(ye)(ye)(ye)(ye)可(ke)以利(li)用(yong)經(jing)(jing)濟低迷期(qi)(qi)增(zeng)強競爭優勢，包括補充投(tou)資、選(xuan)擇性收(shou)購(gou)(gou)等(deng)；而對(dui)于大(da)部分陷入流動(dong)(dong)性危(wei)機的(de)(de)(de)(de)企業(ye)(ye)(ye)(ye)，還是(shi)(shi)應以生存為(wei)重(zhong)(zhong)。二是(shi)(shi)進行資產清(qing)查(cha)并(bing)評估企業(ye)(ye)(ye)(ye)方向(xiang)(xiang)。疫情(qing)當前，可(ke)支配(pei)開支下降(jiang)、信貸緊縮和(he)(he)壞(huai)賬增(zeng)加都是(shi)(shi)自然的(de)(de)(de)(de)結果，企業(ye)(ye)(ye)(ye)要評估各(ge)項拉動(dong)(dong)營收(shou)的(de)(de)(de)(de)具體因素，為(wei)了獲得最大(da)收(shou)益(yi)和(he)(he)確保(bao)盈利(li)，應下定(ding)(ding)決心(xin)處置持(chi)續(xu)虧損資產。三(san)是(shi)(shi)降(jiang)本增(zeng)效，保(bao)證企業(ye)(ye)(ye)(ye)現金流。在(zai)宏觀經(jing)(jing)濟低速增(zeng)長時(shi)期(qi)(qi)，企業(ye)(ye)(ye)(ye)要全(quan)面嚴(yan)格地(di)控制成本、提高效率(lv)，讓(rang)管(guan)理成本與銷售水平基本保(bao)持(chi)一致。要確保(bao)掌(zhang)控準確的(de)(de)(de)(de)現金流數字，制定(ding)(ding)清(qing)晰的(de)(de)(de)(de)盈利(li)計劃(hua)和(he)(he)靠譜的(de)(de)(de)(de)愿景，根據經(jing)(jing)濟狀況(kuang)加杠桿或者去杠桿。四是(shi)(shi)密切關注利(li)益(yi)相關方的(de)(de)(de)(de)狀況(kuang)。企業(ye)(ye)(ye)(ye)在(zai)困(kun)難(nan)時(shi)期(qi)(qi)更應掌(zhang)握外(wai)部合作(zuo)伙伴、客戶和(he)(he)供應商(shang)的(de)(de)(de)(de)動(dong)(dong)態，隨(sui)時(shi)做(zuo)(zuo)出(chu)調整，也要在(zai)內部切實(shi)鼓(gu)勵所有為(wei)資產重(zhong)(zhong)振(zhen)而努(nu)力工作(zuo)的(de)(de)(de)(de)員(yuan)工。總之，后疫情(qing)時(shi)代，短債(zhai)長投(tou)、粗放式(shi)管(guan)理、重(zhong)(zhong)規模(mo)(mo)輕利(li)潤(run)、大(da)手大(da)腳(jiao)并(bing)購(gou)(gou)的(de)(de)(de)(de)道路將不(bu)再行得通(tong)，向(xiang)(xiang)質量(liang)效益(yi)型和(he)(he)精細型方向(xiang)(xiang)發(fa)力才是(shi)(shi)通(tong)向(xiang)(xiang)基業(ye)(ye)(ye)(ye)長青的(de)(de)(de)(de)必(bi)(bi)由之路。（賀(he)程）