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黨(dang)的(de)十九屆五(wu)中(zhong)全(quan)會強(qiang)調，堅持創(chuang)(chuang)(chuang)新在我國現代化建設全(quan)局中(zhong)的(de)核心地位，把科(ke)技(ji)自立自強(qiang)作(zuo)為(wei)國家(jia)發(fa)展(zhan)的(de)戰略支撐。設立科(ke)創(chuang)(chuang)(chuang)板，對完善多(duo)層次資(zi)(zi)本市場(chang)體系、深化注冊制改革具有重要意(yi)義。作(zuo)為(wei)資(zi)(zi)本市場(chang)服(fu)務國家(jia)戰略的(de)重要舉措，科(ke)創(chuang)(chuang)(chuang)板在引導(dao)集(ji)聚(ju)資(zi)(zi)本要素、推動自主(zhu)科(ke)技(ji)創(chuang)(chuang)(chuang)新、支持經(jing)濟高質量(liang)發(fa)展(zhan)、助力形成新發(fa)展(zhan)格局方面正(zheng)發(fa)揮日益重要的(de)作(zuo)用。同時(shi)，有效促進了(le)私募股權投(tou)資(zi)(zi)行業的(de)健康發(fa)展(zhan)，特別是(shi)科(ke)技(ji)創(chuang)(chuang)(chuang)新企業的(de)快速成長，也為(wei)國新系基金投(tou)資(zi)(zi)帶來了(le)難得(de)的(de)機(ji)遇。

2020年7月17日，中國國新旗下的中國國有資本風險投資基金所投資的孚能科技成功登陸科創板。

前瞻布局

中國(guo)國(guo)新(xin)(xin)始終(zhong)將(jiang)開展資(zi)本運營(ying)和落(luo)實國(guo)家戰(zhan)略(lve)(lve)相(xiang)結(jie)合(he)，國(guo)家戰(zhan)略(lve)(lve)明確(que)的(de)(de)方向任(ren)務(wu)(wu)(wu)是什么，中國(guo)國(guo)新(xin)(xin)就(jiu)從運營(ying)公司專(zhuan)業平臺的(de)(de)角度去推動(dong)落(luo)實。中國(guo)國(guo)新(xin)(xin)將(jiang)基金投資(zi)作為(wei)資(zi)本運營(ying)的(de)(de)主(zhu)要抓手,圍(wei)繞服務(wu)(wu)(wu)國(guo)家戰(zhan)略(lve)(lve)、服務(wu)(wu)(wu)央(yang)企國(guo)企改革、服務(wu)(wu)(wu)實體經濟，聚焦戰(zhan)略(lve)(lve)性新(xin)(xin)興產業，特(te)別是關(guan)鍵核心技(ji)術的(de)(de)“卡脖子(zi)”環節進行投資(zi)，逐步(bu)打(da)造形成系列化布局、差異化定位、協同化發展、市場化運作的(de)(de)國(guo)新(xin)(xin)系基金，首期認(ren)繳規模2800億(yi)元(yuan)，撬動(dong)社(she)會資(zi)本3.4倍、約2000多億(yi)元(yuan)。目前，國(guo)新(xin)(xin)系基金已(yi)決策近(jin)150個(ge)項目，金額1300多億(yi)元(yuan)，直(zhi)投項目90%以上投入(ru)到戰(zhan)略(lve)(lve)性新(xin)(xin)興產業相(xiang)關(guan)的(de)(de)科技(ji)創新(xin)(xin)企業。

科創(chuang)板(ban)精(jing)準定位(wei)于(yu)面向(xiang)世界(jie)科技(ji)(ji)(ji)前(qian)沿、面向(xiang)經(jing)濟主戰(zhan)(zhan)場、面向(xiang)國(guo)(guo)(guo)家重大需(xu)求，服務于(yu)符合國(guo)(guo)(guo)家戰(zhan)(zhan)略(lve)、突破關(guan)鍵核心技(ji)(ji)(ji)術、市場認可(ke)度(du)高的(de)(de)科技(ji)(ji)(ji)創(chuang)新(xin)(xin)(xin)(xin)企業，重點支持新(xin)(xin)(xin)(xin)一(yi)(yi)代信息技(ji)(ji)(ji)術、高端裝備、新(xin)(xin)(xin)(xin)材料、新(xin)(xin)(xin)(xin)能源(yuan)、節能環保以(yi)及生(sheng)物醫藥等高新(xin)(xin)(xin)(xin)技(ji)(ji)(ji)術產業和戰(zhan)(zhan)略(lve)性新(xin)(xin)(xin)(xin)興(xing)產業。這個(ge)定位(wei)方(fang)向(xiang)與國(guo)(guo)(guo)新(xin)(xin)(xin)(xin)系基金(jin)的(de)(de)定位(wei)投向(xiang)十分契(qi)合。可(ke)以(yi)說，正(zheng)是由(you)于(yu)科創(chuang)板(ban)、中國(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)新(xin)(xin)(xin)(xin)在“服務國(guo)(guo)(guo)家戰(zhan)(zhan)略(lve)、推動科技(ji)(ji)(ji)創(chuang)新(xin)(xin)(xin)(xin)發展”這一(yi)(yi)使命定位(wei)上的(de)(de)高度(du)一(yi)(yi)致，使得國(guo)(guo)(guo)新(xin)(xin)(xin)(xin)系基金(jin)在這些領域的(de)(de)前(qian)瞻性投資布局通過科創(chuang)板(ban)實現(xian)了“厚(hou)積薄發”。

通過開展市場化(hua)、專(zhuan)業(ye)化(hua)的(de)(de)基金(jin)(jin)投資(zi)，國(guo)(guo)新系(xi)基金(jin)(jin)實(shi)現了(le)(le)國(guo)(guo)資(zi)主導下的(de)(de)智力(li)資(zi)本(ben)與金(jin)(jin)融資(zi)本(ben)、產業(ye)資(zi)本(ben)的(de)(de)有(you)機融合(he)、高(gao)效運作(zuo)。目(mu)前(qian)，國(guo)(guo)新系(xi)基金(jin)(jin)已投資(zi)項目(mu)實(shi)現上市15個(ge)(ge)(ge)，其中(zhong)，科(ke)(ke)(ke)(ke)創板(ban)上市項目(mu)11個(ge)(ge)(ge)，包括孚能科(ke)(ke)(ke)(ke)技、中(zhong)芯國(guo)(guo)際、寒武紀、瀾起科(ke)(ke)(ke)(ke)技、華峰測控、容(rong)百科(ke)(ke)(ke)(ke)技、國(guo)(guo)盾量子、江航裝(zhuang)備等一批(pi)具(ju)有(you)較高(gao)科(ke)(ke)(ke)(ke)技含量和(he)發展潛力(li)，同(tong)時(shi)(shi)也具(ju)有(you)一定市場影響力(li)的(de)(de)優質項目(mu)。以上11個(ge)(ge)(ge)科(ke)(ke)(ke)(ke)創板(ban)上市項目(mu)合(he)計投資(zi)金(jin)(jin)額76億元，目(mu)前(qian)浮盈100多億元。后續，國(guo)(guo)新系(xi)基金(jin)(jin)隨著更多投資(zi)企(qi)業(ye)通過科(ke)(ke)(ke)(ke)創板(ban)上市退(tui)出，在增強國(guo)(guo)有(you)資(zi)本(ben)流動性的(de)(de)同(tong)時(shi)(shi)，也提(ti)升(sheng)了(le)(le)國(guo)(guo)有(you)資(zi)本(ben)的(de)(de)配置和(he)運營效率，實(shi)現國(guo)(guo)有(you)資(zi)本(ben)保值增值。

探索實踐

國(guo)新(xin)(xin)系基金(jin)投(tou)資科創板(ban)項目取得的(de)(de)成效，得益于(yu)幾(ji)年(nian)來始終緊(jin)(jin)緊(jin)(jin)圍繞運營公司定位，堅持“實(shi)(shi)踐-創新(xin)(xin)-總結-再實(shi)(shi)踐”的(de)(de)發展大邏輯，聚焦“募投(tou)管退”以(yi)及生態圈建設打造核心競爭力(li)、構筑(zhu)護城(cheng)河，圍繞央企資源(yuan)稟賦培育差(cha)異化競爭優(you)勢，逐步(bu)探索(suo)形(xing)成一(yi)套符合運營公司定位、具(ju)有中國(guo)國(guo)新(xin)(xin)特色的(de)(de)基金(jin)投(tou)資模式。具(ju)體(ti)體(ti)現在以(yi)下(xia)幾(ji)個方面：

一(yi)是投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)能力建設。國新系基(ji)金(jin)高度重視行業研究工(gong)作，通過多種(zhong)方(fang)式，推動投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)團隊(dui)梳理投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)邏輯、編制投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)圖譜(pu)、打造投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)組合。我們在篩選投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)項(xiang)目(mu)時，不會(hui)盲目(mu)追求短期市場熱點，避(bi)免(mian)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)上(shang)的(de)(de)機會(hui)主(zhu)義，“寧可錯(cuo)過一(yi)個好(hao)項(xiang)目(mu)，也不錯(cuo)投(tou)(tou)(tou)一(yi)個壞(huai)項(xiang)目(mu)”已根植(zhi)于團隊(dui)的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)理念(nian)中。目(mu)前，國新系基(ji)金(jin)形(xing)成了由(you)關(guan)鍵產業、關(guan)鍵行業，到關(guan)鍵核心技(ji)術，再(zai)到關(guan)鍵企業及其產業鏈上(shang)下游，層層聚(ju)焦、系統布局的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)體系。

二是運(yun)(yun)營(ying)(ying)(ying)(ying)能力(li)(li)建設(she)。圍繞(rao)基金“募投(tou)管(guan)(guan)退”全(quan)流程運(yun)(yun)營(ying)(ying)(ying)(ying)管(guan)(guan)理，國(guo)新系基金在(zai)市(shi)場化機(ji)制(zhi)(zhi)方面(mian)(mian)做了(le)大量探索，逐步建立(li)起以(yi)近30個(ge)運(yun)(yun)營(ying)(ying)(ying)(ying)管(guan)(guan)理指引為基礎的(de)(de)專業(ye)(ye)(ye)化制(zhi)(zhi)度體系，一些(xie)創新做法(fa)很具實(shi)踐推廣(guang)價(jia)值。比(bi)如(ru)，“五個(ge)捆(kun)綁”機(ji)制(zhi)(zhi)（即股權(quan)捆(kun)綁、運(yun)(yun)營(ying)(ying)(ying)(ying)捆(kun)綁、跟(gen)投(tou)捆(kun)綁、超(chao)額(e)收(shou)益遞延(yan)捆(kun)綁、退出收(shou)益捆(kun)綁）”，實(shi)現了(le)市(shi)場化團隊(dui)與(yu)國(guo)有出資人按照行(xing)業(ye)(ye)(ye)規則在(zai)風險和(he)收(shou)益方面(mian)(mian)的(de)(de)合(he)理有效(xiao)匹(pi)配；再(zai)比(bi)如(ru)，覆蓋基金全(quan)周期的(de)(de)業(ye)(ye)(ye)績評價(jia)和(he)分類指標體系，從基金設(she)立(li)到存續期結束按年(nian)度提前設(she)置好包括募資額(e)、投(tou)資額(e)、IRR、DPI等(deng)不(bu)同組(zu)合(he)、不(bu)同權(quan)重的(de)(de)業(ye)(ye)(ye)績指標，等(deng)等(deng)。推行(xing)這些(xie)機(ji)制(zhi)(zhi)的(de)(de)最大價(jia)值在(zai)于，將(jiang)團隊(dui)和(he)個(ge)人近十年(nian)的(de)(de)職業(ye)(ye)(ye)生涯、職業(ye)(ye)(ye)發(fa)展（基金存續期通常(chang)為十年(nian)）與(yu)國(guo)新系基金的(de)(de)長(chang)期愿景高度綁定、利益統一，從而(er)激發(fa)了(le)團隊(dui)的(de)(de)活(huo)力(li)(li)和(he)價(jia)值創造力(li)(li)，也(ye)有效(xiao)提升了(le)運(yun)(yun)營(ying)(ying)(ying)(ying)能力(li)(li)。

三(san)(san)是賦(fu)(fu)能(neng)能(neng)力(li)建(jian)設(she)。領先的(de)(de)投(tou)資機(ji)(ji)構(gou)(gou)不僅(jin)能(neng)夠從市(shi)場機(ji)(ji)會、行(xing)業(ye)趨勢中(zhong)獲(huo)取利潤，更重要的(de)(de)是通(tong)過為被投(tou)重點企業(ye)全方(fang)(fang)位(wei)賦(fu)(fu)能(neng)增(zeng)值，獲(huo)取其他機(ji)(ji)構(gou)(gou)獲(huo)取不到(dao)(dao)(dao)的(de)(de)利潤。國(guo)新系基金按照“分(fen)類賦(fu)(fu)能(neng)、靠前賦(fu)(fu)能(neng)、精準賦(fu)(fu)能(neng)、跟(gen)蹤(zong)賦(fu)(fu)能(neng)”的(de)(de)工作思(si)路，通(tong)過賦(fu)(fu)能(neng)工具圖譜(pu)、賦(fu)(fu)能(neng)工作手冊等，不斷提升投(tou)后賦(fu)(fu)能(neng)的(de)(de)價值創造能(neng)力(li)。比(bi)如，孚能(neng)科技項(xiang)目，從開拓市(shi)場、擴大(da)產能(neng)、融(rong)資授信、產業(ye)鏈協(xie)同等多(duo)方(fang)(fang)面(mian)，助力(li)孚能(neng)科技快速成長，從最(zui)初產能(neng)不到(dao)(dao)(dao)2GWh，提升到(dao)(dao)(dao)目前的(de)(de)13GWh，三(san)(san)元軟(ruan)包動力(li)電(dian)池(chi)裝機(ji)(ji)量達到(dao)(dao)(dao)全國(guo)第一、世界前三(san)(san)，并順利實現科創板上市(shi)。

四(si)是風(feng)控(kong)能力建設。基(ji)金(jin)(jin)投(tou)資是高(gao)風(feng)險行業，如何控(kong)好邊界(jie)、守好底線(xian)(xian)是風(feng)險防控(kong)首(shou)要考慮的(de)因素。我們將“投(tou)前(qian)把(ba)三(san)關（即技術關、財(cai)務(wu)關、戰略(lve)關）”、“四(si)不(bu)投(tou)（即看不(bu)懂的(de)不(bu)投(tou)、管不(bu)住的(de)不(bu)投(tou)、夠不(bu)著(zhu)的(de)不(bu)投(tou)、吃不(bu)下的(de)不(bu)投(tou)）”、“五(wu)個守住（即守住輕資產(chan)運(yun)營模式、守住財(cai)務(wu)性投(tou)資為主、守住國(guo)新投(tou)資生(sheng)態圈、守住產(chan)業鏈高(gao)端、守住關鍵核心技術‘卡脖子’環節(jie)）”等作(zuo)為對每(mei)一只(zhi)國(guo)新系(xi)基(ji)金(jin)(jin)風(feng)控(kong)的(de)基(ji)本要求。目(mu)前(qian)，已建立覆蓋(gai)基(ji)金(jin)(jin)項目(mu)投(tou)資全流程、基(ji)金(jin)(jin)運(yun)營全周期(qi)以(yi)及業務(wu)職能全條線(xian)(xian)的(de)全面風(feng)險管理體系(xi)。

五是黨的建設和(he)文化建設。國(guo)新系基金始終(zhong)堅(jian)持把為企業發展服務作為開展黨建工(gong)作的出發點(dian)，通過黨建引領、文化塑造(zao)，增(zeng)強市場化團(tuan)(tuan)隊對央企人、國(guo)新人的認同感(gan)、使命感(gan)，激發團(tuan)(tuan)隊的“正氣、大(da)氣、勇(yong)氣、豪氣”，進(jin)而主(zhu)動(dong)為國(guo)家進(jin)步、為企業創新發展出力盡力。

六是品牌形象建設。提升品牌競爭(zheng)力，本質(zhi)上(shang)就是在培育(yu)公司差(cha)異化競爭(zheng)優勢(shi)的(de)“高門檻”和“護城(cheng)河(he)”。國新系(xi)基(ji)金在基(ji)金運作、運營管(guan)理等方(fang)面的(de)探(tan)索實(shi)踐，得到了上(shang)級(ji)部門和業界同行的(de)積極肯定，多次獲得清科、投中(zhong)、中(zhong)國證券報等行業權威(wei)機構評選的(de)重要(yao)獎項，市場影響(xiang)力初(chu)步彰顯。

投資展望

推動資本(ben)(ben)與(yu)創(chuang)新(xin)的(de)融(rong)合(he)，是中國國新(xin)始終將基金業(ye)(ye)務作為國有(you)資本(ben)(ben)運營重要抓(zhua)手的(de)初衷之(zhi)一。設(she)立科(ke)(ke)創(chuang)板并進行一系(xi)(xi)列制度(du)創(chuang)新(xin)突破，本(ben)(ben)質(zhi)上增(zeng)強了市場對資本(ben)(ben)與(yu)創(chuang)新(xin)融(rong)合(he)的(de)包容性，有(you)利(li)于進一步暢通資本(ben)(ben)、科(ke)(ke)技(ji)創(chuang)新(xin)與(yu)產(chan)業(ye)(ye)發展之(zhi)間的(de)循環聯系(xi)(xi)。從這個角度(du)講，科(ke)(ke)創(chuang)板對于國新(xin)系(xi)(xi)基金持(chi)續加大科(ke)(ke)技(ji)創(chuang)新(xin)企(qi)業(ye)(ye)投(tou)資力(li)度(du)，從而有(you)效促進企(qi)業(ye)(ye)技(ji)術(shu)創(chuang)新(xin)、產(chan)業(ye)(ye)升級具有(you)特殊(shu)價值和意義。

展望未來，國新系基金(jin)將(jiang)(jiang)始終(zhong)堅(jian)守運營公司定位，繼續堅(jian)持“資本+人才(cai)+技(ji)術”的輕資產運營模式，進一步完(wan)善基金(jin)戰略(lve)(lve)布局，優化投資策(ce)略(lve)(lve)，將(jiang)(jiang)自身優勢與科創(chuang)板創(chuang)新機制結合起(qi)來，力(li)爭在推動(dong)落實國家戰略(lve)(lve)、服務央企(qi)國企(qi)改革、支(zhi)持實體(ti)企(qi)業科技(ji)創(chuang)新等方面發揮(hui)更(geng)大作用。

首(shou)先(xian)，堅持把準投資(zi)方(fang)(fang)向。按照黨的十九(jiu)屆五中(zhong)全會關(guan)(guan)于加快發(fa)展現代(dai)產業體(ti)系(xi)，推動經濟體(ti)系(xi)優化(hua)升級的要求，通(tong)過基金投資(zi)等(deng)(deng)多(duo)種方(fang)(fang)式，圍繞發(fa)展戰略(lve)性新興產業、提(ti)升產業鏈(lian)供應鏈(lian)現代(dai)化(hua)水(shui)平、加快數字(zi)化(hua)發(fa)展等(deng)(deng)方(fang)(fang)面，繼(ji)續深(shen)入聚焦(jiao)關(guan)(guan)鍵產業、關(guan)(guan)鍵核心技術，增強沿(yan)產業鏈(lian)高(gao)端的垂直化(hua)、縱深(shen)化(hua)投資(zi)。

其次，堅持優化(hua)投資體系。完善基金布局，將項(xiang)目(mu)(mu)直投與母(mu)基金策略(lve)更好地(di)結合起(qi)來，適當(dang)增加(jia)早期項(xiang)目(mu)(mu)覆蓋(gai)比例，為(wei)不同(tong)發(fa)展階(jie)段的(de)科技創新類項(xiang)目(mu)(mu)提供(gong)支持。同(tong)時，依據產(chan)業(ye)(ye)投資圖(tu)譜，通(tong)過“自上而下”和“自下而上”雙向(xiang)邏輯，篩選開(kai)發(fa)一批產(chan)業(ye)(ye)新銳(rui)企業(ye)(ye)、頭部(bu)企業(ye)(ye)和“隱形冠軍”。

第三，堅持培育業(ye)務生態，持續打造“投(tou)(tou)資(zi)人(ren)(ren)(ren)（LP）、管理人(ren)(ren)(ren)（GP）、行業(ye)研(yan)(yan)究、投(tou)(tou)后賦能、項目退出”五大生態圈(quan)。投(tou)(tou)資(zi)人(ren)(ren)(ren)生態圈(quan)主要(yao)解決錢從哪里(li)來的(de)(de)問題，管理人(ren)(ren)(ren)生態圈(quan)主要(yao)促(cu)進錢更(geng)好地投(tou)(tou)到哪里(li)的(de)(de)問題。行業(ye)研(yan)(yan)究貫穿投(tou)(tou)資(zi)全流程，投(tou)(tou)后賦能、項目退出聚(ju)焦價值創造和獲取(qu)增值，重點通過對被(bei)投(tou)(tou)企(qi)業(ye)與中央企(qi)業(ye)的(de)(de)產品、技(ji)術需求做(zuo)雙向對接(jie)，培育孵化被(bei)投(tou)(tou)企(qi)業(ye)成長，服務中央企(qi)業(ye)發(fa)展，將被(bei)投(tou)(tou)企(qi)業(ye)所(suo)處(chu)的(de)(de)各(ge)個產業(ye)鏈環節銜接(jie)起來，形成協同發(fa)展“軟”集群。

專業創(chuang)見(jian)未(wei)(wei)來(lai)(lai)，做好當(dang)下即是未(wei)(wei)來(lai)(lai)。國(guo)新(xin)系基金將不斷深化創(chuang)新(xin)市場化機(ji)制與(yu)國(guo)資(zi)監管的有機(ji)結合，立足當(dang)下提升專業投(tou)資(zi)運(yun)營能(neng)力，著(zhu)眼未(wei)(wei)來(lai)(lai)打(da)造國(guo)際(ji)知名(ming)、國(guo)內(nei)一(yi)流(liu)的國(guo)資(zi)基金。（中國(guo)國(guo)新(xin)基金管理公司(si)總經理 黃杰）