文章來源：《國資報告(gao)》雜志 發(fa)布時間：2021-12-28
黨的(de)(de)(de)十九屆五中全(quan)會強調，堅(jian)持創(chuang)新(xin)(xin)在(zai)我國(guo)現代化(hua)(hua)建設全(quan)局中的(de)(de)(de)核心(xin)地位(wei)，把(ba)科(ke)(ke)(ke)技自立自強作(zuo)為(wei)國(guo)家發(fa)(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)戰略(lve)支(zhi)撐。設立科(ke)(ke)(ke)創(chuang)板(ban)，對完善多層次資(zi)本市(shi)場(chang)體系、深化(hua)(hua)注冊制改(gai)革(ge)具有重要(yao)(yao)意義。作(zuo)為(wei)資(zi)本市(shi)場(chang)服務(wu)國(guo)家戰略(lve)的(de)(de)(de)重要(yao)(yao)舉措，科(ke)(ke)(ke)創(chuang)板(ban)在(zai)引導集聚資(zi)本要(yao)(yao)素、推動自主科(ke)(ke)(ke)技創(chuang)新(xin)(xin)、支(zhi)持經濟高質量發(fa)(fa)展(zhan)、助(zhu)力(li)形成新(xin)(xin)發(fa)(fa)展(zhan)格(ge)局方面正發(fa)(fa)揮日益重要(yao)(yao)的(de)(de)(de)作(zuo)用。同(tong)時，有效促進了(le)私募股權投資(zi)行業(ye)的(de)(de)(de)健康發(fa)(fa)展(zhan)，特別是科(ke)(ke)(ke)技創(chuang)新(xin)(xin)企業(ye)的(de)(de)(de)快(kuai)速成長，也(ye)為(wei)國(guo)新(xin)(xin)系基(ji)金投資(zi)帶來了(le)難得的(de)(de)(de)機遇。
2020年7月17日，中國國新旗下的中國國有資本風險投資基金所投資的孚能科技成功登陸科創板。
前瞻布局
中國(guo)(guo)國(guo)(guo)新(xin)(xin)始終(zhong)將(jiang)(jiang)開(kai)展(zhan)資本運(yun)營(ying)和落實國(guo)(guo)家戰(zhan)略(lve)相結合(he)，國(guo)(guo)家戰(zhan)略(lve)明確(que)的(de)方(fang)向任務(wu)是什么，中國(guo)(guo)國(guo)(guo)新(xin)(xin)就從運(yun)營(ying)公(gong)司專業(ye)(ye)平臺的(de)角度(du)去(qu)推動落實。中國(guo)(guo)國(guo)(guo)新(xin)(xin)將(jiang)(jiang)基金投資作為資本運(yun)營(ying)的(de)主(zhu)要(yao)抓(zhua)手,圍繞(rao)服(fu)(fu)務(wu)國(guo)(guo)家戰(zhan)略(lve)、服(fu)(fu)務(wu)央企國(guo)(guo)企改革、服(fu)(fu)務(wu)實體經濟，聚焦戰(zhan)略(lve)性新(xin)(xin)興產業(ye)(ye)，特別是關鍵核心技術的(de)“卡脖(bo)子”環節進(jin)行(xing)投資，逐(zhu)步打造形(xing)成(cheng)系列化(hua)布局、差異化(hua)定位、協(xie)同化(hua)發展(zhan)、市場化(hua)運(yun)作的(de)國(guo)(guo)新(xin)(xin)系基金，首期認繳規(gui)模2800億元，撬動社會資本3.4倍、約2000多億元。目前，國(guo)(guo)新(xin)(xin)系基金已決策近150個項(xiang)目，金額(e)1300多億元，直投項(xiang)目90%以上投入到戰(zhan)略(lve)性新(xin)(xin)興產業(ye)(ye)相關的(de)科技創(chuang)新(xin)(xin)企業(ye)(ye)。
科(ke)(ke)創(chuang)板精準定(ding)位于面(mian)向(xiang)世界科(ke)(ke)技(ji)(ji)(ji)前沿、面(mian)向(xiang)經濟(ji)主戰場、面(mian)向(xiang)國(guo)家重大需求(qiu)，服務(wu)于符合國(guo)家戰略、突(tu)破關(guan)鍵核(he)心技(ji)(ji)(ji)術、市場認可度(du)高(gao)的(de)科(ke)(ke)技(ji)(ji)(ji)創(chuang)新(xin)(xin)(xin)企(qi)業，重點(dian)支(zhi)持新(xin)(xin)(xin)一(yi)代信息技(ji)(ji)(ji)術、高(gao)端裝備、新(xin)(xin)(xin)材(cai)料、新(xin)(xin)(xin)能源、節(jie)能環保以及生物醫藥等高(gao)新(xin)(xin)(xin)技(ji)(ji)(ji)術產業和(he)戰略性新(xin)(xin)(xin)興產業。這(zhe)個定(ding)位方向(xiang)與國(guo)新(xin)(xin)(xin)系基金的(de)定(ding)位投向(xiang)十分契合。可以說，正是由于科(ke)(ke)創(chuang)板、中國(guo)國(guo)新(xin)(xin)(xin)在“服務(wu)國(guo)家戰略、推動(dong)科(ke)(ke)技(ji)(ji)(ji)創(chuang)新(xin)(xin)(xin)發展(zhan)”這(zhe)一(yi)使(shi)命定(ding)位上(shang)的(de)高(gao)度(du)一(yi)致(zhi)，使(shi)得國(guo)新(xin)(xin)(xin)系基金在這(zhe)些領域的(de)前瞻性投資布(bu)局通過(guo)科(ke)(ke)創(chuang)板實現了“厚積薄(bo)發”。
通(tong)過開展市(shi)場化(hua)、專業(ye)化(hua)的(de)基(ji)金(jin)投(tou)資(zi)，國(guo)新系基(ji)金(jin)實(shi)現了國(guo)資(zi)主(zhu)導下的(de)智力資(zi)本(ben)與金(jin)融(rong)(rong)資(zi)本(ben)、產(chan)業(ye)資(zi)本(ben)的(de)有(you)機融(rong)(rong)合(he)、高(gao)效運作。目前(qian)，國(guo)新系基(ji)金(jin)已投(tou)資(zi)項目實(shi)現上(shang)(shang)市(shi)15個，其中，科創板(ban)上(shang)(shang)市(shi)項目11個，包括孚能科技、中芯國(guo)際、寒武紀、瀾起(qi)科技、華峰(feng)測(ce)控、容百(bai)科技、國(guo)盾量(liang)子(zi)、江航裝(zhuang)備等(deng)一批(pi)具(ju)(ju)有(you)較高(gao)科技含量(liang)和(he)發展潛力，同(tong)時也(ye)(ye)具(ju)(ju)有(you)一定(ding)市(shi)場影響力的(de)優質項目。以上(shang)(shang)11個科創板(ban)上(shang)(shang)市(shi)項目合(he)計投(tou)資(zi)金(jin)額76億(yi)元(yuan)，目前(qian)浮盈100多億(yi)元(yuan)。后(hou)續，國(guo)新系基(ji)金(jin)隨著更多投(tou)資(zi)企業(ye)通(tong)過科創板(ban)上(shang)(shang)市(shi)退出，在增強國(guo)有(you)資(zi)本(ben)流動性的(de)同(tong)時，也(ye)(ye)提(ti)升了國(guo)有(you)資(zi)本(ben)的(de)配置和(he)運營(ying)效率(lv)，實(shi)現國(guo)有(you)資(zi)本(ben)保值增值。
探索實踐
國(guo)(guo)新系基金(jin)投資科(ke)創板項目取得的(de)成(cheng)效，得益(yi)于(yu)幾(ji)年(nian)來始終緊(jin)緊(jin)圍(wei)繞運營(ying)公司定位，堅持(chi)“實踐(jian)-創新-總結-再實踐(jian)”的(de)發展大邏輯，聚焦“募投管退”以及生態圈建設打(da)造核心競(jing)爭力、構筑護(hu)城河，圍(wei)繞央企資源稟賦培育(yu)差異(yi)化競(jing)爭優勢(shi)，逐(zhu)步探索形成(cheng)一套符合(he)運營(ying)公司定位、具有中國(guo)(guo)國(guo)(guo)新特色的(de)基金(jin)投資模(mo)式。具體體現在以下幾(ji)個方面：
一(yi)是投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)能力建設。國新系基(ji)金(jin)高(gao)度(du)重視行業研究(jiu)工作，通過多種(zhong)方式，推動(dong)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)團(tuan)隊梳理(li)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)邏輯、編制投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)圖譜、打(da)造投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)組合。我們在篩(shai)選投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)項(xiang)目時，不會盲目追求(qiu)短期(qi)市場熱點(dian)，避免投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)上的機會主義，“寧可錯(cuo)過一(yi)個好項(xiang)目，也不錯(cuo)投(tou)(tou)(tou)(tou)一(yi)個壞項(xiang)目”已根植于團(tuan)隊的投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)理(li)念(nian)中。目前，國新系基(ji)金(jin)形(xing)成了(le)由關(guan)(guan)鍵(jian)產業、關(guan)(guan)鍵(jian)行業，到關(guan)(guan)鍵(jian)核(he)心技(ji)術(shu)，再到關(guan)(guan)鍵(jian)企業及(ji)其產業鏈上下(xia)游，層層聚焦、系統布局的投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)體系。
二是運營能力(li)建設。圍(wei)繞基金“募(mu)投(tou)(tou)管(guan)退”全(quan)流程運營管(guan)理(li)，國新系基金在(zai)市場化(hua)機制方面做了(le)(le)大(da)量探索，逐步(bu)建立起以近(jin)30個運營管(guan)理(li)指(zhi)引為基礎(chu)的(de)(de)(de)專(zhuan)業(ye)(ye)化(hua)制度(du)體系，一(yi)(yi)些創(chuang)新做法(fa)很(hen)具實踐推廣價值(zhi)。比如，“五個捆(kun)(kun)綁”機制（即股(gu)權(quan)捆(kun)(kun)綁、運營捆(kun)(kun)綁、跟投(tou)(tou)捆(kun)(kun)綁、超(chao)額收(shou)益(yi)遞延(yan)捆(kun)(kun)綁、退出(chu)收(shou)益(yi)捆(kun)(kun)綁）”，實現了(le)(le)市場化(hua)團隊與(yu)國有出(chu)資(zi)人按(an)照行業(ye)(ye)規則在(zai)風險(xian)和(he)收(shou)益(yi)方面的(de)(de)(de)合理(li)有效匹配(pei)；再(zai)比如，覆蓋基金全(quan)周期(qi)的(de)(de)(de)業(ye)(ye)績評價和(he)分類指(zhi)標體系，從基金設立到存續期(qi)結束(shu)按(an)年(nian)度(du)提前設置好包括募(mu)資(zi)額、投(tou)(tou)資(zi)額、IRR、DPI等(deng)不同組合、不同權(quan)重的(de)(de)(de)業(ye)(ye)績指(zhi)標，等(deng)等(deng)。推行這些機制的(de)(de)(de)最大(da)價值(zhi)在(zai)于，將團隊和(he)個人近(jin)十(shi)年(nian)的(de)(de)(de)職業(ye)(ye)生涯、職業(ye)(ye)發展（基金存續期(qi)通常為十(shi)年(nian)）與(yu)國新系基金的(de)(de)(de)長期(qi)愿(yuan)景高度(du)綁定、利益(yi)統一(yi)(yi)，從而激發了(le)(le)團隊的(de)(de)(de)活力(li)和(he)價值(zhi)創(chuang)造力(li)，也有效提升了(le)(le)運營能力(li)。
三是賦(fu)能(neng)(neng)能(neng)(neng)力建設(she)。領(ling)先的(de)(de)投(tou)資(zi)機構不(bu)僅能(neng)(neng)夠從市場機會、行業趨(qu)勢中(zhong)獲取(qu)(qu)利潤，更(geng)重要的(de)(de)是通過(guo)為(wei)被投(tou)重點企業全方(fang)位賦(fu)能(neng)(neng)增值，獲取(qu)(qu)其他機構獲取(qu)(qu)不(bu)到(dao)的(de)(de)利潤。國新(xin)系基金按照“分類(lei)賦(fu)能(neng)(neng)、靠前(qian)賦(fu)能(neng)(neng)、精準賦(fu)能(neng)(neng)、跟蹤(zong)賦(fu)能(neng)(neng)”的(de)(de)工作(zuo)思路，通過(guo)賦(fu)能(neng)(neng)工具(ju)圖譜(pu)、賦(fu)能(neng)(neng)工作(zuo)手冊等，不(bu)斷提(ti)升(sheng)投(tou)后賦(fu)能(neng)(neng)的(de)(de)價值創(chuang)造能(neng)(neng)力。比如，孚(fu)能(neng)(neng)科技項目，從開拓市場、擴大產(chan)(chan)能(neng)(neng)、融資(zi)授信、產(chan)(chan)業鏈協(xie)同等多方(fang)面，助(zhu)力孚(fu)能(neng)(neng)科技快速(su)成長，從最初產(chan)(chan)能(neng)(neng)不(bu)到(dao)2GWh，提(ti)升(sheng)到(dao)目前(qian)的(de)(de)13GWh，三元軟包(bao)動力電池裝機量達到(dao)全國第一、世界前(qian)三，并順利實現科創(chuang)板上市。
四是(shi)風(feng)控能(neng)力建設。基(ji)(ji)金(jin)(jin)投(tou)(tou)(tou)資(zi)是(shi)高(gao)風(feng)險行業，如(ru)何控好邊界、守好底線是(shi)風(feng)險防控首要考(kao)慮的(de)(de)因素。我們(men)將(jiang)“投(tou)(tou)(tou)前(qian)把(ba)三關(guan)（即(ji)技術(shu)關(guan)、財務(wu)(wu)關(guan)、戰(zhan)略關(guan)）”、“四不(bu)(bu)(bu)(bu)投(tou)(tou)(tou)（即(ji)看不(bu)(bu)(bu)(bu)懂的(de)(de)不(bu)(bu)(bu)(bu)投(tou)(tou)(tou)、管不(bu)(bu)(bu)(bu)住的(de)(de)不(bu)(bu)(bu)(bu)投(tou)(tou)(tou)、夠不(bu)(bu)(bu)(bu)著的(de)(de)不(bu)(bu)(bu)(bu)投(tou)(tou)(tou)、吃(chi)不(bu)(bu)(bu)(bu)下的(de)(de)不(bu)(bu)(bu)(bu)投(tou)(tou)(tou)）”、“五(wu)個(ge)守住（即(ji)守住輕資(zi)產運營模式、守住財務(wu)(wu)性投(tou)(tou)(tou)資(zi)為(wei)主、守住國(guo)新投(tou)(tou)(tou)資(zi)生態(tai)圈(quan)、守住產業鏈高(gao)端(duan)、守住關(guan)鍵核心(xin)技術(shu)‘卡脖子’環節）”等作為(wei)對每一只國(guo)新系(xi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)風(feng)控的(de)(de)基(ji)(ji)本要求。目前(qian)，已建立覆蓋基(ji)(ji)金(jin)(jin)項目投(tou)(tou)(tou)資(zi)全(quan)流程、基(ji)(ji)金(jin)(jin)運營全(quan)周(zhou)期(qi)以(yi)及(ji)業務(wu)(wu)職(zhi)能(neng)全(quan)條(tiao)線的(de)(de)全(quan)面風(feng)險管理體系(xi)。
五是黨(dang)(dang)(dang)的(de)(de)(de)建(jian)(jian)設(she)和文化建(jian)(jian)設(she)。國新系基金(jin)始終堅(jian)持(chi)把為(wei)企(qi)業(ye)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)服務作為(wei)開(kai)展(zhan)(zhan)黨(dang)(dang)(dang)建(jian)(jian)工作的(de)(de)(de)出發(fa)(fa)點，通過黨(dang)(dang)(dang)建(jian)(jian)引領、文化塑造，增強市場化團(tuan)隊對(dui)央(yang)企(qi)人(ren)(ren)、國新人(ren)(ren)的(de)(de)(de)認同感(gan)、使命感(gan)，激發(fa)(fa)團(tuan)隊的(de)(de)(de)“正氣(qi)、大氣(qi)、勇氣(qi)、豪氣(qi)”，進(jin)而(er)主(zhu)動為(wei)國家進(jin)步、為(wei)企(qi)業(ye)創新發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)出力盡(jin)力。
六是品(pin)牌形(xing)象建(jian)設。提升品(pin)牌競爭力，本質上就是在(zai)培(pei)育公司差異化(hua)競爭優勢的“高門(men)檻”和“護城河”。國新系基金在(zai)基金運作、運營管理等方(fang)面的探索實踐(jian)，得(de)到了上級部門(men)和業(ye)界同行(xing)的積(ji)極肯(ken)定，多(duo)次(ci)獲得(de)清科、投中(zhong)、中(zhong)國證券報等行(xing)業(ye)權威機(ji)構評(ping)選(xuan)的重要獎項，市場影響力初步彰顯。
投資展望
推(tui)動(dong)資本(ben)與創(chuang)新(xin)的(de)(de)融(rong)合(he)，是中國國新(xin)始(shi)終將基(ji)金業(ye)(ye)務(wu)作為國有(you)資本(ben)運營重要抓手(shou)的(de)(de)初衷(zhong)之(zhi)一。設立科創(chuang)板并進(jin)行一系(xi)列制度(du)創(chuang)新(xin)突破(po)，本(ben)質上增強(qiang)了市場對資本(ben)與創(chuang)新(xin)融(rong)合(he)的(de)(de)包容(rong)性(xing)，有(you)利于(yu)進(jin)一步暢通資本(ben)、科技(ji)創(chuang)新(xin)與產(chan)業(ye)(ye)發展之(zhi)間的(de)(de)循環聯(lian)系(xi)。從這個角度(du)講，科創(chuang)板對于(yu)國新(xin)系(xi)基(ji)金持續加大(da)科技(ji)創(chuang)新(xin)企業(ye)(ye)投資力度(du)，從而有(you)效促進(jin)企業(ye)(ye)技(ji)術(shu)創(chuang)新(xin)、產(chan)業(ye)(ye)升級具有(you)特殊(shu)價值和意義。
展(zhan)望(wang)未來(lai)，國(guo)新(xin)系基金將(jiang)始終堅(jian)守運營(ying)(ying)公(gong)司定位，繼(ji)續堅(jian)持(chi)“資本+人才+技術(shu)”的輕資產運營(ying)(ying)模式，進一步完善基金戰(zhan)略(lve)布局，優(you)化投資策略(lve)，將(jiang)自(zi)身優(you)勢與(yu)科(ke)創板創新(xin)機(ji)制(zhi)結合起來(lai)，力爭(zheng)在推動落實國(guo)家戰(zhan)略(lve)、服務央企(qi)國(guo)企(qi)改(gai)革(ge)、支(zhi)持(chi)實體企(qi)業(ye)科(ke)技創新(xin)等方面(mian)發揮更大(da)作用。
首(shou)先，堅持(chi)把準(zhun)投(tou)資(zi)(zi)(zi)方向。按照黨的(de)十九屆(jie)五中全會關(guan)于加(jia)快發(fa)展(zhan)現代產業(ye)體(ti)系，推動(dong)經濟(ji)體(ti)系優化(hua)(hua)(hua)升(sheng)級的(de)要求，通過基金投(tou)資(zi)(zi)(zi)等(deng)多(duo)種方式(shi)，圍繞發(fa)展(zhan)戰(zhan)略性新興產業(ye)、提升(sheng)產業(ye)鏈供應鏈現代化(hua)(hua)(hua)水(shui)平、加(jia)快數字化(hua)(hua)(hua)發(fa)展(zhan)等(deng)方面，繼續深入聚焦關(guan)鍵產業(ye)、關(guan)鍵核心技術(shu)，增強沿產業(ye)鏈高端的(de)垂直化(hua)(hua)(hua)、縱(zong)深化(hua)(hua)(hua)投(tou)資(zi)(zi)(zi)。
其次(ci)，堅持(chi)優化投(tou)資體系(xi)。完善基(ji)金(jin)布局(ju)，將項目直投(tou)與母基(ji)金(jin)策略更好地結合(he)起來，適當增加早期(qi)項目覆蓋比例，為(wei)不(bu)同(tong)發(fa)展(zhan)階段的科技創新類項目提供支持(chi)。同(tong)時，依據產業(ye)投(tou)資圖譜，通過“自(zi)上(shang)而(er)下(xia)”和“自(zi)下(xia)而(er)上(shang)”雙向邏輯，篩選開發(fa)一(yi)批產業(ye)新銳企(qi)(qi)業(ye)、頭部(bu)企(qi)(qi)業(ye)和“隱(yin)形(xing)冠軍”。
第三，堅持培(pei)育(yu)業務生(sheng)態(tai)，持續(xu)打造(zao)(zao)“投(tou)資人(ren)（LP）、管理人(ren)（GP）、行業研究、投(tou)后(hou)賦(fu)能、項目退(tui)出”五大(da)生(sheng)態(tai)圈(quan)。投(tou)資人(ren)生(sheng)態(tai)圈(quan)主要(yao)解決錢(qian)從(cong)哪(na)里來的(de)(de)問題，管理人(ren)生(sheng)態(tai)圈(quan)主要(yao)促進錢(qian)更好地(di)投(tou)到哪(na)里的(de)(de)問題。行業研究貫穿(chuan)投(tou)資全流程，投(tou)后(hou)賦(fu)能、項目退(tui)出聚焦價值(zhi)(zhi)創(chuang)造(zao)(zao)和獲取增值(zhi)(zhi)，重(zhong)點通過對被(bei)(bei)投(tou)企(qi)業與(yu)中(zhong)央(yang)企(qi)業的(de)(de)產(chan)品、技術需求做雙向對接，培(pei)育(yu)孵化(hua)被(bei)(bei)投(tou)企(qi)業成長，服務中(zhong)央(yang)企(qi)業發展，將被(bei)(bei)投(tou)企(qi)業所(suo)處的(de)(de)各個產(chan)業鏈環節銜接起來，形成協同發展“軟”集群。
專(zhuan)業創見未來，做好(hao)當下(xia)即是未來。國新(xin)系基金將不斷深化創新(xin)市場(chang)化機制與(yu)國資監管的有機結合，立(li)足當下(xia)提升專(zhuan)業投資運營能力(li)，著眼未來打造(zao)國際知(zhi)名(ming)、國內一流(liu)的國資基金。（中國國新(xin)基金管理公司總經(jing)理 黃杰）
