文章(zhang)來源：中國海洋石(shi)油集團有限(xian)公司 發(fa)布(bu)時間：2019-04-16
（米思丞 攝）
3月26日(ri)上午(wu)8:30，中(zhong)國(guo)海油(you)所屬中(zhong)海石油(you)化工進(jin)出口有限公司（下稱海油(you)進(jin)出口）原油(you)部辦公室，交易(yi)員王(wang)君偉已端坐(zuo)在電(dian)腦前進(jin)入“戰備狀(zhuang)態”。
還(huan)有半小(xiao)時，中國原油期貨(huo)將正式(shi)在上海國際能源(yuan)交(jiao)易中心掛(gua)牌交(jiao)易。
8：55，集合(he)競(jing)價開始。王(wang)君(jun)偉輸入交易指令，進(jin)行品種(zhong)為中(zhong)質含硫(liu)油的首(shou)批中(zhong)國原油期貨交易操作(zuo)。市場風險控制人員現(xian)場實時監(jian)控，公司相關負責人全程跟蹤(zong)。大家圍(wei)在王(wang)君(jun)偉身邊，緊盯屏幕上的盤位(wei)動向，屏氣凝神，靜(jing)候首(shou)單的誕生。
8：59前，王君偉完成全部操作(zuo)。交易系統在一分(fen)鐘內撮合交易。
9：00，上海國(guo)際能(neng)源(yuan)交易中(zhong)心鳴鑼開(kai)市。
“全部(bu)成(cheng)交(jiao)！”緊(jin)張的氣氛(fen)瞬間煙消云散。隨(sui)著海油(you)進出口報(bao)價(jia)(jia)的買單(dan)(dan)與賣(mai)單(dan)(dan)全部(bu)成(cheng)交(jiao)，中國海油(you)成(cheng)為當天(tian)參與集合競價(jia)(jia)達成(cheng)首批(pi)交(jiao)易的企業。
至(zhi)此，歷(li)經三(san)年(nian)前期(qi)準備和多次模擬演(yan)練，海油進出口終于(yu)在中(zhong)國(guo)原油期(qi)貨上市(shi)當日順利完(wan)成(cheng)首(shou)單交易，中(zhong)國(guo)海油原油貿(mao)易業務國(guo)際化水(shui)平再上臺(tai)階。
先鋒隊與集團軍
中國(guo)原油(you)(you)期(qi)貨(huo)從醞釀到正式落地歷(li)經多年。2012年，我國(guo)正式啟動原油(you)(you)期(qi)貨(huo)市場(chang)籌(chou)備工(gong)作(zuo)。作(zuo)為中國(guo)原油(you)(you)期(qi)貨(huo)上市推進工(gong)作(zuo)組(zu)和原油(you)(you)期(qi)貨(huo)標的與交割研(yan)究小組(zu)成員，海油(you)(you)進出口一直密(mi)切關(guan)注原油(you)(you)期(qi)貨(huo)上市的進展情況。
2015年1月，海(hai)油進(jin)出(chu)口(kou)獲(huo)準先行(xing)在(zai)上海(hai)國際能(neng)源交易(yi)中心獲(huo)取(qu)非期貨(huo)(huo)會員席位(wei)，待時機(ji)成熟再進(jin)場交易(yi)。此后，海(hai)油進(jin)出(chu)口(kou)便積極籌(chou)備相關工作，由跨(kua)部門人員組成的(de)原油期貨(huo)(huo)工作小組隨即成立(li)。
現代金融是(shi)一場看(kan)不見硝(xiao)煙的(de)(de)戰爭。需(xu)要大量(liang)資金投入的(de)(de)原油期貨市場算得上戰爭中(zhong)的(de)(de)高(gao)地。面對中(zhong)國原油期貨這塊新(xin)(xin)開辟的(de)(de)戰場，除(chu)了(le)按照規(gui)定完成各種必需(xu)的(de)(de)手續(xu)、提(ti)交必要的(de)(de)材料(liao)之(zhi)外，更重要的(de)(de)是(shi)根據新(xin)(xin)的(de)(de)游戲規(gui)則規(gui)范公司內部(bu)流程和(he)操作方案(an)，制訂(ding)合(he)適的(de)(de)交易策略(lve)，防(fang)范風險。
為此，三年多的(de)時間里，海油進出口(kou)領(ling)導幾次(ci)帶(dai)隊(dui)赴上海國際(ji)能源交易中心及(ji)相關(guan)銀行(xing)，與專業人員(yuan)溝通(tong)交流；原油期貨工作小(xiao)組多次(ci)組織研究、學習(xi)；公司(si)的(de)五位結(jie)算交割(ge)員(yuan)一次(ci)性通(tong)過結(jie)算交割(ge)員(yuan)證(zheng)書考試。
如果說(shuo)原(yuan)(yuan)油(you)(you)期貨(huo)(huo)(huo)工作(zuo)(zuo)小組(zu)是先(xian)鋒隊，那么其(qi)身后還有一支(zhi)強(qiang)大(da)的集團軍。相關(guan)業務部(bu)(bu)門積(ji)極調研如何利用上(shang)海(hai)(hai)原(yuan)(yuan)油(you)(you)期貨(huo)(huo)(huo)做(zuo)強(qiang)做(zuo)優原(yuan)(yuan)油(you)(you)貿(mao)易(yi)(yi)(yi)，不斷探索與系統(tong)內煉廠等單位在(zai)原(yuan)(yuan)油(you)(you)期貨(huo)(huo)(huo)領域的合(he)作(zuo)(zuo)機(ji)會；風險控制部(bu)(bu)門借鑒海(hai)(hai)外套期保(bao)值業務管理經驗(yan)，在(zai)正(zheng)式交易(yi)(yi)(yi)前結合(he)模擬演練情況，為正(zheng)式交易(yi)(yi)(yi)后防范(fan)市場風險做(zuo)好預案；財(cai)務部(bu)(bu)有效配合(he)各種費用、資金的劃(hua)入與調撥(bo)；信息崗人(ren)員為保(bao)證交易(yi)(yi)(yi)當天操(cao)作(zuo)(zuo)零失誤，第一時間引入中國原(yuan)(yuan)油(you)(you)期貨(huo)(huo)(huo)仿真交易(yi)(yi)(yi)系統(tong)，積(ji)極開展內部(bu)(bu)交易(yi)(yi)(yi)環境測(ce)試和接線準備工作(zuo)(zuo)。正(zheng)式交易(yi)(yi)(yi)前，以原(yuan)(yuan)油(you)(you)部(bu)(bu)為主(zhu)力，在(zai)風控部(bu)(bu)和財(cai)務部(bu)(bu)的有力配合(he)下，海(hai)(hai)油(you)(you)進出口(kou)七次參與上(shang)海(hai)(hai)期貨(huo)(huo)(huo)交易(yi)(yi)(yi)所組(zu)織的系統(tong)演練，確保(bao)在(zai)正(zheng)式交易(yi)(yi)(yi)前完(wan)全熟悉交易(yi)(yi)(yi)的各項流程(cheng)。
然而，熟悉交(jiao)(jiao)易規則和流程只是(shi)入市的一個(ge)方面，交(jiao)(jiao)易的方向、價(jia)格、數量等也是(shi)決定(ding)公司能否從期貨交(jiao)(jiao)易中(zhong)(zhong)獲利(li)的重要(yao)因素。據海(hai)油(you)(you)進(jin)出(chu)口原油(you)(you)部首席經濟師(shi)佘建(jian)躍介紹(shao)，為(wei)制(zhi)訂(ding)交(jiao)(jiao)易策略和方案(an)(an)，原油(you)(you)部交(jiao)(jiao)易員與中(zhong)(zhong)聯(lian)油(you)(you)、中(zhong)(zhong)聯(lian)化、中(zhong)(zhong)化集團等同行積極開展(zhan)交(jiao)(jiao)流，從利(li)用中(zhong)(zhong)國原油(you)(you)期貨開展(zhan)貿易套利(li)、優化中(zhong)(zhong)東原油(you)(you)采購和銷(xiao)售、優化煉廠計價(jia)結構、開展(zhan)庫存套保、運用倉單盤活(huo)庫存等角度制(zhi)訂(ding)了(le)初期交(jiao)(jiao)易方案(an)(an)。公司領導班子多次聽(ting)取方案(an)(an)匯(hui)報，進(jin)行專題(ti)討(tao)論(lun)，最(zui)終(zhong)做出(chu)部署。
誠如海油(you)進(jin)出口(kou)黨委(wei)副(fu)書記劉(liu)俊山所(suo)言：“三(san)年(nian)磨一(yi)劍，才保(bao)證(zheng)公(gong)司終能(neng)在上市當日(ri)利(li)劍出鞘。”
價格砝碼和改革助力
“中國版”原油期(qi)貨(huo)上市(shi)，對(dui)(dui)于石油行業來說具有(you)里程(cheng)碑意義。黨(dang)的十九大報告提出“深化金融(rong)(rong)體制改革、增強(qiang)金融(rong)(rong)服(fu)務(wu)實體經濟能力”，中國版原油期(qi)貨(huo)的落地可(ke)視為對(dui)(dui)此的重要體現。
“完成首單交易是(shi)(shi)(shi)中國(guo)海油(you)在(zai)中國(guo)原(yuan)油(you)期貨市(shi)場打出(chu)的第一(yi)槍(qiang)，是(shi)(shi)(shi)萬里(li)長(chang)征邁(mai)出(chu)的關鍵一(yi)步(bu)。”海油(you)進(jin)出(chu)口(kou)董事長(chang)、黨委書(shu)記兼總經(jing)理劉(liu)松說，“盡管海油(you)進(jin)出(chu)口(kou)已有多(duo)年在(zai)境外原(yuan)油(you)衍(yan)生品(pin)市(shi)場交易的經(jing)驗，但剛剛破(po)繭而生的中國(guo)原(yuan)油(you)期貨市(shi)場對我們來說依然是(shi)(shi)(shi)機(ji)遇與挑戰并(bing)存。”
近年(nian)來(lai)，我國(guo)經濟規模和(he)(he)石油(you)(you)需(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)快速增(zeng)長，2017年(nian)我國(guo)進口(kou)原(yuan)油(you)(you)4.2億噸，超(chao)越美國(guo)成為全球(qiu)第一大原(yuan)油(you)(you)進口(kou)國(guo)，年(nian)石油(you)(you)需(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)增(zeng)加(jia)量占到世界總需(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)增(zeng)加(jia)量的(de)(de)1/3以上。但目前在國(guo)際(ji)原(yuan)油(you)(you)貿易(yi)體系中發揮主導作(zuo)用的(de)(de)布倫特原(yuan)油(you)(you)期貨和(he)(he)WTI原(yuan)油(you)(you)期貨，分別反映的(de)(de)是歐洲(zhou)和(he)(he)美國(guo)市場的(de)(de)供需(xu)(xu)(xu)(xu)情(qing)況(kuang)，還沒有能夠直接反映我國(guo)和(he)(he)亞太地區原(yuan)油(you)(you)供需(xu)(xu)(xu)(xu)情(qing)況(kuang)的(de)(de)期貨價格(ge)。我國(guo)推出原(yuan)油(you)(you)期貨的(de)(de)主要目的(de)(de)就(jiu)是謀求(qiu)建立合(he)理的(de)(de)世界石油(you)(you)貿易(yi)新(xin)秩序，增(zeng)強亞太地區在國(guo)際(ji)石油(you)(you)市場中的(de)(de)話語(yu)權，從而(er)進一步保障國(guo)家(jia)的(de)(de)能源安全。
未來，國(guo)(guo)際(ji)能(neng)源定價(jia)體(ti)系(xi)很可能(neng)呈現中國(guo)(guo)原(yuan)油(you)(you)(you)(you)期(qi)(qi)貨(huo)、布倫特原(yuan)油(you)(you)(you)(you)期(qi)(qi)貨(huo)、WTI原(yuan)油(you)(you)(you)(you)期(qi)(qi)貨(huo)以及(ji)Oman原(yuan)油(you)(you)(you)(you)期(qi)(qi)貨(huo)多(duo)足鼎(ding)立的格局。海油(you)(you)(you)(you)進出口(kou)積極參與國(guo)(guo)內原(yuan)油(you)(you)(you)(you)期(qi)(qi)貨(huo)交(jiao)易，既是落實國(guo)(guo)家戰略的具體(ti)實踐，也(ye)將(jiang)有利于(yu)提升中國(guo)(guo)海油(you)(you)(you)(you)未來在國(guo)(guo)內外(wai)能(neng)源市(shi)場價(jia)格體(ti)系(xi)中的影響力。
發展(zhan)我國(guo)的原(yuan)油期貨(huo)市(shi)場，除(chu)了有(you)(you)助于形成(cheng)更完(wan)整的國(guo)際石(shi)油貿(mao)易格(ge)局之(zhi)外，國(guo)家也有(you)(you)意通過(guo)原(yuan)油期貨(huo)倒(dao)逼國(guo)內(nei)價格(ge)機(ji)制(zhi)和流(liu)動機(ji)制(zhi)改(gai)革，推動和完(wan)善我國(guo)能源流(liu)通體制(zhi)和價格(ge)形成(cheng)機(ji)制(zhi)的市(shi)場化進程。
一(yi)個成功(gong)(gong)的期(qi)貨品種(zhong)關鍵在于(yu)有現貨市(shi)場支撐，而我國(guo)目前的國(guo)內(nei)原油現貨市(shi)場存在參與主體有限、原油貿易流通受限、市(shi)場化程度不高等(deng)短板。中國(guo)原油期(qi)貨的落地將有利于(yu)完善我國(guo)的石油市(shi)場體系(xi)，使現貨市(shi)場和期(qi)貨市(shi)場相互關聯(lian)，充分發揮期(qi)貨市(shi)場的價(jia)格發現功(gong)(gong)能，從而促進資源有效配(pei)置和產(chan)業長期(qi)健康發展。
為使(shi)更多(duo)企(qi)業參與到(dao)中(zhong)國(guo)(guo)原(yuan)(yuan)(yuan)油(you)的現貨和期貨市場交易(yi)中(zhong)，2015年(nian)下(xia)半年(nian)，國(guo)(guo)家(jia)發展與改革委員(yuan)會(hui)和商務(wu)部開始向符合資(zi)(zi)質的地方煉油(you)企(qi)業放開進口(kou)(kou)原(yuan)(yuan)(yuan)油(you)使(shi)用(yong)(yong)權(quan)和進口(kou)(kou)權(quan)。到(dao)2017年(nian)，共有35家(jia)地方煉廠(chang)獲得了使(shi)用(yong)(yong)進口(kou)(kou)原(yuan)(yuan)(yuan)油(you)的資(zi)(zi)質，使(shi)用(yong)(yong)權(quan)配額超過1億噸(dun)，其中(zhong)16家(jia)同時獲得了非國(guo)(guo)營貿易(yi)進口(kou)(kou)資(zi)(zi)質。
原(yuan)(yuan)油(you)進(jin)口權和原(yuan)(yuan)油(you)進(jin)口使(shi)用權放開以后(hou)，國內原(yuan)(yuan)油(you)市場參與主體會(hui)(hui)越(yue)來越(yue)多(duo)，這(zhe)對增加流動(dong)性、實現期貨價(jia)格(ge)發現的功能非常(chang)有利。與此同時，國內進(jin)口原(yuan)(yuan)油(you)的渠(qu)道會(hui)(hui)更加豐富，而競爭也會(hui)(hui)更加激(ji)烈。
中國海油作為目前(qian)重(zhong)要的國內原油供應(ying)(ying)商，應(ying)(ying)充(chong)分利用好國內期貨工具，積極(ji)參與國內外市(shi)場競爭，為公司在未(wei)來的市(shi)場競爭格局中打下基礎(chu)。
在積(ji)極(ji)把握機遇的同(tong)時，海油(you)進出(chu)口參與(yu)中國原油(you)期貨交易也面臨著主客觀因素(su)帶來的挑(tiao)戰與(yu)風險。
首(shou)先，由于期貨合(he)約設計(ji)受進口原(yuan)油(you)政策(ce)的(de)(de)(de)(de)限制，以及原(yuan)油(you)期貨具有較高(gao)的(de)(de)(de)(de)資金(jin)門檻，很(hen)多潛(qian)在交(jiao)(jiao)易者還處于觀望(wang)狀態(tai)。期貨交(jiao)(jiao)易參(can)與(yu)(yu)者中，既需要資產(chan)管理公(gong)司和產(chan)業界石油(you)公(gong)司、油(you)品(pin)消費客戶(hu)、石油(you)貿易公(gong)司這樣的(de)(de)(de)(de)以資產(chan)對(dui)沖、實貨紙貨套利和套期保值為交(jiao)(jiao)易目的(de)(de)(de)(de)的(de)(de)(de)(de)參(can)與(yu)(yu)者，也(ye)需要資產(chan)投資、單純(chun)以期貨投機套利為交(jiao)(jiao)易目的(de)(de)(de)(de)的(de)(de)(de)(de)參(can)與(yu)(yu)者。如果缺(que)乏高(gao)流動性的(de)(de)(de)(de)市場參(can)與(yu)(yu)，將影響(xiang)合(he)約的(de)(de)(de)(de)生存和發展。
其次，在交易流動(dong)性(xing)不確定的情況下，期(qi)貨合(he)約的價格波(bo)動(dong)很(hen)可能(neng)偏離標的原油的真實價值，這(zhe)將使合(he)約無法實現價格發現這(zhe)一基本的功能(neng)。對于石油公司(si)而言，其應用性(xing)也就將大(da)打折扣，甚至在套(tao)期(qi)保值應用中(zhong)帶來很(hen)大(da)的基差(cha)風(feng)險。
再次，在資源獲取方面，由于目前的(de)可(ke)交割實貨品(pin)(pin)種包括了眾多品(pin)(pin)質原油，而不同(tong)品(pin)(pin)質原油之間(jian)的(de)價(jia)差采取的(de)是固定貼(tie)水(shui)。通常(chang)情況下，中東不同(tong)品(pin)(pin)質的(de)原油的(de)價(jia)格貼(tie)水(shui)是變動的(de)，這樣就可(ke)能(neng)出現交割獲取的(de)原油品(pin)(pin)種并(bing)不是所需要的(de)品(pin)(pin)種。
應對市場價格波動的新工具
凡事都(dou)有兩(liang)面性，機(ji)遇與(yu)風險(xian)從來都(dou)如影隨形。對于長(chang)年奮戰在貿易業務(wu)一(yi)線的人來說，每一(yi)次出手都(dou)是(shi)反復權衡機(ji)遇與(yu)風險(xian)的結果。
尤其(qi)是近幾(ji)年，國際原油(you)(you)價格劇烈波動(dong)，對石(shi)油(you)(you)相關行(xing)業和(he)企業的生產經營造成了很大影響。簡單測算，國際原油(you)(you)價格每波動(dong)1美(mei)元(yuan)/桶，我國的原油(you)(you)進口(kou)成本將會(hui)變動(dong)約(yue)30億美(mei)元(yuan)，相關企業風險敞(chang)口(kou)巨大。
為此，海油進出口(kou)在國內原油、成品油貿(mao)(mao)易(yi)中(zhong)，經(jing)常(chang)利用(yong)期貨(huo)和紙貨(huo)工具套期保值，以規避(bi)價格風險，鎖(suo)定貿(mao)(mao)易(yi)利潤。
在缺乏國內(nei)(nei)原油(you)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)工(gong)(gong)(gong)具的(de)(de)情(qing)況下，公(gong)司只能利(li)用(yong)境(jing)(jing)外(wai)(wai)原油(you)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)或其(qi)他(ta)金融衍生(sheng)工(gong)(gong)(gong)具開展套期(qi)(qi)(qi)保(bao)值。而(er)利(li)用(yong)境(jing)(jing)外(wai)(wai)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)工(gong)(gong)(gong)具套期(qi)(qi)(qi)保(bao)值，實貨(huo)(huo)和紙貨(huo)(huo)的(de)(de)盈虧由于受到(dao)外(wai)(wai)匯管制(zhi)的(de)(de)限制(zhi)，無法在業務(wu)(wu)(wu)當期(qi)(qi)(qi)對(dui)(dui)沖完結，存(cun)在境(jing)(jing)外(wai)(wai)預付或者盈利(li)掛(gua)賬(zhang)(zhang)等財務(wu)(wu)(wu)問題。中國原油(you)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)的(de)(de)推出，使企業多了(le)一(yi)個應對(dui)(dui)市(shi)場價格波動的(de)(de)新工(gong)(gong)(gong)具。國內(nei)(nei)業務(wu)(wu)(wu)產生(sheng)的(de)(de)套期(qi)(qi)(qi)保(bao)值需求(qiu)可以利(li)用(yong)國內(nei)(nei)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)進行操(cao)作，從(cong)而(er)解決(jue)了(le)境(jing)(jing)內(nei)(nei)外(wai)(wai)公(gong)司之間頻繁掛(gua)賬(zhang)(zhang)的(de)(de)財務(wu)(wu)(wu)問題。
“上(shang)海原(yuan)(yuan)油期(qi)(qi)(qi)貨(huo)是海油進出(chu)口(kou)(kou)打(da)造(zao)國(guo)(guo)(guo)內(nei)套期(qi)(qi)(qi)保值平(ping)臺的(de)(de)一個重要板塊(kuai)。”海油進出(chu)口(kou)(kou)副總經(jing)理(li)姚軍說，公(gong)司目前建立的(de)(de)以(yi)套期(qi)(qi)(qi)保值為(wei)目的(de)(de)的(de)(de)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)交(jiao)易(yi)管(guan)理(li)體系(xi)已經(jing)穩(wen)健(jian)運行，利用好中(zhong)國(guo)(guo)(guo)原(yuan)(yuan)油期(qi)(qi)(qi)貨(huo)工具，公(gong)司可以(yi)進一步為(wei)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)海油系(xi)統內(nei)的(de)(de)企(qi)業(ye)提供價格風(feng)險管(guan)理(li)服(fu)務。此外，公(gong)司還可以(yi)為(wei)系(xi)統外的(de)(de)油品經(jing)營客戶開展代理(li)套期(qi)(qi)(qi)保值業(ye)務，進而開發出(chu)新的(de)(de)貿易(yi)業(ye)務。
在實(shi)貨(huo)(huo)(huo)交(jiao)割方面，目前中國(guo)原(yuan)(yuan)油(you)期貨(huo)(huo)(huo)合(he)約(yue)的可(ke)交(jiao)割原(yuan)(yuan)油(you)品(pin)種有(you)Oman原(yuan)(yuan)油(you)、巴(ba)士(shi)拉原(yuan)(yuan)油(you)等(deng)來自中東的原(yuan)(yuan)油(you)。根據中國(guo)原(yuan)(yuan)油(you)期貨(huo)(huo)(huo)的實(shi)貨(huo)(huo)(huo)交(jiao)割規則開(kai)展(zhan)期現套利，將提供(gong)一種新的經營手段。由于交(jiao)易所有(you)嚴格的保證金制度，可(ke)以更好地避免信用(yong)違約(yue)風險。
從近年來(lai)的(de)(de)(de)政策動態(tai)不(bu)難看出，國(guo)(guo)家對原(yuan)(yuan)油(you)(you)市(shi)(shi)場開放持(chi)肯定態(tai)度。中國(guo)(guo)原(yuan)(yuan)油(you)(you)期貨的(de)(de)(de)落地，很可能改變(bian)國(guo)(guo)內(nei)(nei)現行的(de)(de)(de)原(yuan)(yuan)油(you)(you)貿易(yi)體制。未(wei)來(lai)，國(guo)(guo)內(nei)(nei)原(yuan)(yuan)油(you)(you)貿易(yi)市(shi)(shi)場將(jiang)是一個(ge)開放的(de)(de)(de)市(shi)(shi)場。屆時，眾多國(guo)(guo)內(nei)(nei)客戶(hu)將(jiang)可能利用期貨交割作為采購資源的(de)(de)(de)手段。因此，積極參與國(guo)(guo)內(nei)(nei)原(yuan)(yuan)油(you)(you)期貨，可為海油(you)(you)進出口在未(wei)來(lai)參與國(guo)(guo)內(nei)(nei)原(yuan)(yuan)油(you)(you)貿易(yi)、謀求國(guo)(guo)內(nei)(nei)原(yuan)(yuan)油(you)(you)市(shi)(shi)場份額打下(xia)堅(jian)實基礎(chu)。
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