文(wen)章來源(yuan)：中國海洋(yang)石油(you)集團有限公(gong)司 發布時間：2019-04-16
（米思丞 攝）
3月(yue)26日上(shang)午8:30，中國海油(you)所屬(shu)中海石(shi)油(you)化(hua)工進出口(kou)有限(xian)公(gong)司(si)（下稱海油(you)進出口(kou)）原油(you)部(bu)辦公(gong)室，交易員王君偉已端坐在電腦前進入“戰(zhan)備(bei)狀(zhuang)態”。
還有半(ban)小時，中國(guo)(guo)原油期貨將(jiang)正式在上海(hai)國(guo)(guo)際能(neng)源交易(yi)中心(xin)掛牌交易(yi)。
8：55，集合競價(jia)開始。王君(jun)偉輸入交易指令，進(jin)行品種為中質含硫油(you)的(de)(de)首批中國原油(you)期貨(huo)交易操作。市場(chang)風險(xian)控制人(ren)員現場(chang)實時監控，公司相關(guan)負責(ze)人(ren)全程跟蹤。大家圍在王君(jun)偉身邊，緊盯屏(ping)幕上的(de)(de)盤位動向，屏(ping)氣凝神，靜(jing)候首單的(de)(de)誕生。
8：59前，王君偉完(wan)成(cheng)全部操作。交易系統(tong)在(zai)一(yi)分鐘內撮合交易。
9：00，上海國(guo)際(ji)能源交(jiao)易(yi)中心鳴鑼開(kai)市(shi)。
“全(quan)(quan)部成(cheng)交(jiao)！”緊張的(de)氣(qi)氛瞬間煙(yan)消云(yun)散(san)。隨著海(hai)油進出(chu)口(kou)報(bao)價的(de)買單與賣單全(quan)(quan)部成(cheng)交(jiao)，中(zhong)國海(hai)油成(cheng)為(wei)當天參與集合(he)競價達成(cheng)首批交(jiao)易(yi)的(de)企(qi)業。
至(zhi)此，歷經(jing)三年前期準備和多(duo)次模擬演練(lian)，海(hai)油進(jin)出口(kou)終于在中國(guo)(guo)原油期貨上(shang)市當(dang)日(ri)順利完成首單(dan)交易，中國(guo)(guo)海(hai)油原油貿易業(ye)務國(guo)(guo)際(ji)化水平再上(shang)臺(tai)階(jie)。
先鋒隊與集團軍
中國原油(you)(you)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)從醞(yun)釀(niang)到(dao)正(zheng)式落地歷經多(duo)年。2012年，我(wo)國正(zheng)式啟動(dong)原油(you)(you)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)市(shi)(shi)場(chang)籌備工(gong)作(zuo)。作(zuo)為中國原油(you)(you)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)上(shang)市(shi)(shi)推進(jin)工(gong)作(zuo)組和原油(you)(you)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)標的(de)(de)與(yu)交割(ge)研究小組成(cheng)員(yuan)，海油(you)(you)進(jin)出口(kou)一直密切(qie)關(guan)注(zhu)原油(you)(you)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)上(shang)市(shi)(shi)的(de)(de)進(jin)展情況。
2015年1月，海油進出口(kou)獲準先行在(zai)上海國際能源(yuan)交易中心獲取(qu)非期(qi)貨會員(yuan)席位，待時機成(cheng)熟再(zai)進場交易。此后，海油進出口(kou)便積極籌備相關工作，由(you)跨部門人員(yuan)組(zu)成(cheng)的原油期(qi)貨工作小(xiao)組(zu)隨(sui)即成(cheng)立。
現代金融(rong)是(shi)(shi)一場看不見硝煙的(de)(de)戰(zhan)爭(zheng)。需(xu)要(yao)大(da)量資(zi)金投入的(de)(de)原油(you)期(qi)貨市(shi)場算得上戰(zhan)爭(zheng)中(zhong)的(de)(de)高地。面(mian)對(dui)中(zhong)國原油(you)期(qi)貨這塊新(xin)開辟(pi)的(de)(de)戰(zhan)場，除(chu)了按照規定完成各種必需(xu)的(de)(de)手續、提交(jiao)必要(yao)的(de)(de)材料(liao)之(zhi)外，更重(zhong)要(yao)的(de)(de)是(shi)(shi)根據新(xin)的(de)(de)游戲(xi)規則(ze)規范(fan)(fan)公司(si)內部(bu)流程和操(cao)作方案，制訂合適(shi)的(de)(de)交(jiao)易策略，防(fang)范(fan)(fan)風(feng)險。
為此，三年多的時(shi)間里，海油進出(chu)口領導幾次(ci)帶隊赴上海國際能(neng)源(yuan)交易中心(xin)及相(xiang)關銀行，與專業人員(yuan)溝(gou)通交流(liu)；原油期(qi)貨工作小(xiao)組多次(ci)組織研究(jiu)、學習；公司(si)的五位結算交割(ge)員(yuan)一(yi)次(ci)性通過(guo)結算交割(ge)員(yuan)證書考試。
如果說原油(you)(you)期(qi)貨工(gong)作小組(zu)是(shi)先鋒隊，那么其身后(hou)還有一(yi)支強大的(de)集團軍。相關業(ye)(ye)務(wu)(wu)部(bu)(bu)門(men)(men)積(ji)極調研如何(he)利用上海(hai)原油(you)(you)期(qi)貨做強做優原油(you)(you)貿易(yi)(yi)(yi)(yi)，不斷探索與(yu)系統(tong)內(nei)煉(lian)廠等單位在(zai)原油(you)(you)期(qi)貨領(ling)域(yu)的(de)合(he)作機會(hui)；風險控(kong)制部(bu)(bu)門(men)(men)借鑒海(hai)外套(tao)期(qi)保值業(ye)(ye)務(wu)(wu)管理經驗，在(zai)正(zheng)(zheng)式(shi)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)前(qian)結(jie)合(he)模擬演(yan)練情況，為正(zheng)(zheng)式(shi)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)后(hou)防(fang)范市場風險做好預(yu)案；財務(wu)(wu)部(bu)(bu)有效配(pei)合(he)各種費用、資金的(de)劃入與(yu)調撥；信息崗人(ren)員(yuan)為保證交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)當天操作零失誤(wu)，第一(yi)時(shi)間引入中國(guo)原油(you)(you)期(qi)貨仿真交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)系統(tong)，積(ji)極開展(zhan)內(nei)部(bu)(bu)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)環境測試和接線準備工(gong)作。正(zheng)(zheng)式(shi)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)前(qian)，以(yi)原油(you)(you)部(bu)(bu)為主力，在(zai)風控(kong)部(bu)(bu)和財務(wu)(wu)部(bu)(bu)的(de)有力配(pei)合(he)下，海(hai)油(you)(you)進出口(kou)七次參與(yu)上海(hai)期(qi)貨交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)所(suo)組(zu)織的(de)系統(tong)演(yan)練，確保在(zai)正(zheng)(zheng)式(shi)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)前(qian)完全熟悉(xi)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)的(de)各項(xiang)流程。
然而，熟悉(xi)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)規則和(he)流程(cheng)只(zhi)是(shi)入市的一個方(fang)(fang)面(mian)，交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)的方(fang)(fang)向、價格、數量(liang)等也是(shi)決定公(gong)司(si)能否從期(qi)貨(huo)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)中(zhong)獲利(li)的重要(yao)因(yin)素。據(ju)海(hai)油(you)(you)進出(chu)口原(yuan)油(you)(you)部(bu)首席經濟師(shi)佘(she)建躍介(jie)紹，為制訂交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)策略和(he)方(fang)(fang)案(an)，原(yuan)油(you)(you)部(bu)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)員與中(zhong)聯油(you)(you)、中(zhong)聯化、中(zhong)化集(ji)團等同行積極開(kai)(kai)展(zhan)交(jiao)(jiao)流，從利(li)用中(zhong)國原(yuan)油(you)(you)期(qi)貨(huo)開(kai)(kai)展(zhan)貿易(yi)(yi)(yi)套利(li)、優化中(zhong)東(dong)原(yuan)油(you)(you)采購(gou)和(he)銷售(shou)、優化煉廠計(ji)價結構、開(kai)(kai)展(zhan)庫(ku)存套保、運用倉單盤活庫(ku)存等角度制訂了初期(qi)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)方(fang)(fang)案(an)。公(gong)司(si)領導班子多次(ci)聽取方(fang)(fang)案(an)匯(hui)報，進行專題討論，最(zui)終做出(chu)部(bu)署。
誠(cheng)如海油進出口黨委副書記劉俊山所(suo)言：“三年磨一劍(jian)，才保證公司終能(neng)在上市當(dang)日利劍(jian)出鞘。”
價格砝碼和改革助力
“中(zhong)國(guo)(guo)版(ban)”原油期貨上市，對于石油行業(ye)來說具(ju)有里程碑(bei)意義。黨的(de)十九大報告提出“深化金融體制(zhi)改革、增強金融服(fu)務(wu)實體經濟(ji)能力”，中(zhong)國(guo)(guo)版(ban)原油期貨的(de)落地(di)可視為對此的(de)重要體現。
“完成首單交易(yi)是中(zhong)國海油在中(zhong)國原(yuan)油期(qi)貨(huo)市(shi)(shi)場打出的第(di)一槍，是萬里長征邁出的關鍵一步。”海油進(jin)出口董事長、黨(dang)委書記兼總經理劉松說，“盡管(guan)海油進(jin)出口已有多(duo)年在境外原(yuan)油衍生(sheng)(sheng)品市(shi)(shi)場交易(yi)的經驗，但剛剛破繭而生(sheng)(sheng)的中(zhong)國原(yuan)油期(qi)貨(huo)市(shi)(shi)場對我們來說依然是機遇與(yu)挑戰并存。”
近年(nian)來，我(wo)國經濟規(gui)模和石(shi)油(you)(you)(you)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)快速增長(chang)，2017年(nian)我(wo)國進(jin)口原(yuan)油(you)(you)(you)4.2億(yi)噸，超越(yue)美國成為全球(qiu)第(di)一(yi)大(da)原(yuan)油(you)(you)(you)進(jin)口國，年(nian)石(shi)油(you)(you)(you)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)增加量(liang)占到世界(jie)總需(xu)(xu)(xu)求(qiu)增加量(liang)的(de)(de)1/3以(yi)上。但目(mu)前在(zai)國際(ji)原(yuan)油(you)(you)(you)貿易體系中發(fa)揮主(zhu)導(dao)作用(yong)的(de)(de)布(bu)倫(lun)特(te)原(yuan)油(you)(you)(you)期(qi)貨和WTI原(yuan)油(you)(you)(you)期(qi)貨，分別反映(ying)的(de)(de)是歐洲和美國市場(chang)(chang)的(de)(de)供需(xu)(xu)(xu)情(qing)況(kuang)，還沒有能夠直接反映(ying)我(wo)國和亞太地區(qu)原(yuan)油(you)(you)(you)供需(xu)(xu)(xu)情(qing)況(kuang)的(de)(de)期(qi)貨價格。我(wo)國推(tui)出(chu)原(yuan)油(you)(you)(you)期(qi)貨的(de)(de)主(zhu)要目(mu)的(de)(de)就是謀求(qiu)建立合理(li)的(de)(de)世界(jie)石(shi)油(you)(you)(you)貿易新秩序(xu)，增強(qiang)亞太地區(qu)在(zai)國際(ji)石(shi)油(you)(you)(you)市場(chang)(chang)中的(de)(de)話語權，從(cong)而進(jin)一(yi)步保障(zhang)國家的(de)(de)能源安全。
未(wei)來，國(guo)(guo)(guo)際能源定價(jia)體系很可(ke)能呈現中國(guo)(guo)(guo)原(yuan)油(you)(you)(you)期(qi)貨(huo)、布倫特原(yuan)油(you)(you)(you)期(qi)貨(huo)、WTI原(yuan)油(you)(you)(you)期(qi)貨(huo)以及Oman原(yuan)油(you)(you)(you)期(qi)貨(huo)多(duo)足鼎立(li)的(de)格局。海油(you)(you)(you)進出口(kou)積(ji)極參與國(guo)(guo)(guo)內原(yuan)油(you)(you)(you)期(qi)貨(huo)交易，既是落實(shi)國(guo)(guo)(guo)家戰略的(de)具體實(shi)踐，也將有(you)利于提升(sheng)中國(guo)(guo)(guo)海油(you)(you)(you)未(wei)來在國(guo)(guo)(guo)內外能源市(shi)場(chang)價(jia)格體系中的(de)影響(xiang)力。
發展我國(guo)的原油(you)期貨(huo)市場(chang)，除了(le)有助于形(xing)成更完整的國(guo)際石油(you)貿易格(ge)(ge)局之外，國(guo)家也有意通過原油(you)期貨(huo)倒逼國(guo)內(nei)價格(ge)(ge)機制和(he)流動機制改(gai)革，推(tui)動和(he)完善我國(guo)能源流通體制和(he)價格(ge)(ge)形(xing)成機制的市場(chang)化進程(cheng)。
一個成功(gong)(gong)的(de)(de)期貨(huo)品種關鍵在于有(you)現(xian)貨(huo)市(shi)(shi)(shi)場支撐，而(er)我(wo)國目前的(de)(de)國內原(yuan)油(you)現(xian)貨(huo)市(shi)(shi)(shi)場存在參(can)與主體有(you)限(xian)、原(yuan)油(you)貿易流(liu)通(tong)受(shou)限(xian)、市(shi)(shi)(shi)場化程(cheng)度(du)不高等短板。中(zhong)國原(yuan)油(you)期貨(huo)的(de)(de)落地將有(you)利于完善我(wo)國的(de)(de)石油(you)市(shi)(shi)(shi)場體系，使現(xian)貨(huo)市(shi)(shi)(shi)場和期貨(huo)市(shi)(shi)(shi)場相互關聯，充分發揮期貨(huo)市(shi)(shi)(shi)場的(de)(de)價格發現(xian)功(gong)(gong)能，從而(er)促進資源(yuan)有(you)效配置和產(chan)業長(chang)期健(jian)康(kang)發展(zhan)。
為使更多企業(ye)參與到(dao)中國原油的現貨(huo)和期貨(huo)市場交易中，2015年下半年，國家發展與改革(ge)委員會和商務部開(kai)始向符合(he)資質的地方煉(lian)油企業(ye)放開(kai)進口原油使用權(quan)和進口權(quan)。到(dao)2017年，共(gong)有35家地方煉(lian)廠獲得(de)了使用進口原油的資質，使用權(quan)配額超(chao)過1億噸，其中16家同時獲得(de)了非國營(ying)貿易進口資質。
原油進口(kou)(kou)權(quan)和(he)原油進口(kou)(kou)使用權(quan)放開以后，國內原油市場(chang)參與(yu)主體會越(yue)來越(yue)多，這對增加流動性、實現期貨價格(ge)發現的功能非常(chang)有利。與(yu)此同時，國內進口(kou)(kou)原油的渠道會更(geng)加豐富，而競爭也會更(geng)加激烈。
中國海油(you)作為(wei)目前(qian)重要(yao)的國內原油(you)供應(ying)(ying)商，應(ying)(ying)充分利用好國內期貨工(gong)具，積極參與國內外市(shi)場競爭，為(wei)公司在未來的市(shi)場競爭格局(ju)中打下基礎。
在積極把(ba)握機(ji)遇的同時，海油進(jin)出口參與中國原(yuan)油期(qi)貨交易也面(mian)臨著主客觀因(yin)素帶來的挑戰與風險。
首先(xian)，由于期(qi)(qi)(qi)貨(huo)合約(yue)設計受進口原油(you)政策的(de)(de)限(xian)制，以(yi)及(ji)原油(you)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)具有較高的(de)(de)資(zi)金門檻，很多潛在交易者還處于觀望(wang)狀態。期(qi)(qi)(qi)貨(huo)交易參(can)(can)與(yu)者中(zhong)，既需要資(zi)產(chan)管理公(gong)司和(he)產(chan)業(ye)界石油(you)公(gong)司、油(you)品消費客(ke)戶、石油(you)貿易公(gong)司這樣的(de)(de)以(yi)資(zi)產(chan)對(dui)沖、實貨(huo)紙貨(huo)套利和(he)套期(qi)(qi)(qi)保值為交易目(mu)的(de)(de)的(de)(de)參(can)(can)與(yu)者，也需要資(zi)產(chan)投資(zi)、單純(chun)以(yi)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)投機套利為交易目(mu)的(de)(de)的(de)(de)參(can)(can)與(yu)者。如果缺(que)乏高流動性的(de)(de)市場(chang)參(can)(can)與(yu)，將影響合約(yue)的(de)(de)生存和(he)發展。
其次，在交易流動(dong)性(xing)不(bu)確定(ding)的(de)情況(kuang)下，期貨(huo)合約(yue)的(de)價格(ge)波動(dong)很可能偏離標的(de)原油的(de)真實(shi)(shi)價值(zhi)，這(zhe)將使(shi)合約(yue)無(wu)法實(shi)(shi)現(xian)價格(ge)發現(xian)這(zhe)一基本(ben)的(de)功能。對于(yu)石油公司而言，其應用性(xing)也(ye)就將大打折扣，甚至在套(tao)期保值(zhi)應用中帶來很大的(de)基差風險。
再次(ci)，在資源獲取方面，由于目前的(de)可交(jiao)割實(shi)貨品(pin)(pin)(pin)種(zhong)包括了(le)眾多品(pin)(pin)(pin)質(zhi)原(yuan)油(you)，而(er)不(bu)同品(pin)(pin)(pin)質(zhi)原(yuan)油(you)之間的(de)價差采取的(de)是固定貼(tie)水。通常情況下(xia)，中東不(bu)同品(pin)(pin)(pin)質(zhi)的(de)原(yuan)油(you)的(de)價格貼(tie)水是變動的(de)，這樣就可能出現交(jiao)割獲取的(de)原(yuan)油(you)品(pin)(pin)(pin)種(zhong)并不(bu)是所需要(yao)的(de)品(pin)(pin)(pin)種(zhong)。
應對市場價格波動的新工具
凡事都有(you)兩面性，機(ji)遇與風險(xian)從(cong)來(lai)都如影隨(sui)形。對于長年奮戰(zhan)在(zai)貿易業務一線的(de)人(ren)來(lai)說，每一次出手都是反復權衡機(ji)遇與風險(xian)的(de)結(jie)果。
尤其是近幾(ji)年，國際(ji)原油(you)價格劇烈波動，對石油(you)相(xiang)(xiang)關行業(ye)和企業(ye)的生產經營造成(cheng)了很大影(ying)響。簡單(dan)測算，國際(ji)原油(you)價格每波動1美元/桶，我國的原油(you)進口成(cheng)本將會變動約30億美元，相(xiang)(xiang)關企業(ye)風(feng)險敞口巨(ju)大。
為此，海油(you)進出(chu)口在國內原油(you)、成品油(you)貿易中，經常利用期(qi)貨和紙貨工具套(tao)期(qi)保值，以規避價格風險，鎖定貿易利潤(run)。
在(zai)缺(que)乏國(guo)內(nei)(nei)原油(you)期(qi)貨工(gong)具(ju)的(de)情況(kuang)下，公司只能利用境外原油(you)期(qi)貨或(huo)其(qi)他(ta)金融衍(yan)生(sheng)工(gong)具(ju)開展(zhan)套(tao)期(qi)保值(zhi)。而利用境外期(qi)貨工(gong)具(ju)套(tao)期(qi)保值(zhi)，實(shi)貨和紙(zhi)貨的(de)盈虧由于受到外匯管制的(de)限制，無法(fa)在(zai)業(ye)務(wu)當期(qi)對沖(chong)完結，存在(zai)境外預(yu)付(fu)或(huo)者(zhe)盈利掛(gua)賬等(deng)財務(wu)問(wen)題。中國(guo)原油(you)期(qi)貨的(de)推出，使企業(ye)多了一(yi)個應對市場價格波動的(de)新工(gong)具(ju)。國(guo)內(nei)(nei)業(ye)務(wu)產生(sheng)的(de)套(tao)期(qi)保值(zhi)需(xu)求(qiu)可以利用國(guo)內(nei)(nei)期(qi)貨進行(xing)操作，從而解決了境內(nei)(nei)外公司之間(jian)頻(pin)繁(fan)掛(gua)賬的(de)財務(wu)問(wen)題。
“上海(hai)(hai)原油(you)期貨(huo)是海(hai)(hai)油(you)進出(chu)口打造國內套(tao)期保值平(ping)臺的(de)(de)一個重要板塊。”海(hai)(hai)油(you)進出(chu)口副(fu)總經理(li)姚軍(jun)說，公(gong)司(si)目(mu)前建立的(de)(de)以套(tao)期保值為目(mu)的(de)(de)的(de)(de)期貨(huo)交易(yi)(yi)管(guan)理(li)體系(xi)(xi)已經穩健運行，利用好中國原油(you)期貨(huo)工(gong)具(ju)，公(gong)司(si)可(ke)以進一步為中國海(hai)(hai)油(you)系(xi)(xi)統內的(de)(de)企業提(ti)供(gong)價格風險管(guan)理(li)服(fu)務。此外(wai)，公(gong)司(si)還(huan)可(ke)以為系(xi)(xi)統外(wai)的(de)(de)油(you)品經營客戶開展代(dai)理(li)套(tao)期保值業務，進而開發出(chu)新的(de)(de)貿易(yi)(yi)業務。
在(zai)實貨(huo)交割(ge)方面，目前中國(guo)原(yuan)(yuan)油期(qi)貨(huo)合約的(de)可交割(ge)原(yuan)(yuan)油品種(zhong)有Oman原(yuan)(yuan)油、巴士拉原(yuan)(yuan)油等來自中東的(de)原(yuan)(yuan)油。根據中國(guo)原(yuan)(yuan)油期(qi)貨(huo)的(de)實貨(huo)交割(ge)規(gui)則開展期(qi)現套利(li)，將提供一種(zhong)新的(de)經營手段。由于交易所有嚴格的(de)保(bao)證金制度(du)，可以更好地避(bi)免信用違(wei)約風險(xian)。
從近年來的政策動態不難看出，國家對原(yuan)(yuan)(yuan)油(you)(you)市場(chang)(chang)開(kai)放持(chi)肯定態度。中國原(yuan)(yuan)(yuan)油(you)(you)期貨(huo)的落地(di)，很可能(neng)改變(bian)國內(nei)現行(xing)的原(yuan)(yuan)(yuan)油(you)(you)貿易(yi)體制。未來，國內(nei)原(yuan)(yuan)(yuan)油(you)(you)貿易(yi)市場(chang)(chang)將是(shi)一個開(kai)放的市場(chang)(chang)。屆時，眾(zhong)多(duo)國內(nei)客戶將可能(neng)利用(yong)期貨(huo)交割作為采購資(zi)源(yuan)的手(shou)段。因此，積(ji)極(ji)參與(yu)國內(nei)原(yuan)(yuan)(yuan)油(you)(you)期貨(huo)，可為海油(you)(you)進出口在未來參與(yu)國內(nei)原(yuan)(yuan)(yuan)油(you)(you)貿易(yi)、謀求國內(nei)原(yuan)(yuan)(yuan)油(you)(you)市場(chang)(chang)份額打下(xia)堅實(shi)基礎。
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