文章來源：經濟(ji)參考報 發(fa)布時間：2019-09-18
近(jin)日，中(zhong)共中(zhong)央(yang)辦公廳、國務院辦公廳印發(fa)了(le)《關于加強國有(you)企業資產負債(zhai)約束的指導(dao)意見》。這份推動國企減負債(zhai)、降杠桿(gan)的綱領性文(wen)件有(you)哪些(xie)亮點？出臺了(le)什么(me)實招硬(ying)招？業內專家進行了(le)解(jie)讀(du)。
遠近兼顧確定國企降低負債率目標
指導(dao)意見明(ming)確，推動國有企業平(ping)均資產負債率到2020年年末比2017年年末降低2個百分點(dian)左(zuo)右。
“有(you)效(xiao)的(de)資(zi)產負債(zhai)約束需要目標明確(que)、有(you)的(de)放矢。”中國宏觀經濟研究(jiu)院(yuan)副研究(jiu)員李世剛認為，指(zhi)導意見(jian)為國企減(jian)負債(zhai)、降杠桿(gan)工作(zuo)描繪了清晰的(de)時間表和(he)任務書(shu)。
他表示，目(mu)前國有企業(ye)資(zi)產(chan)負(fu)債(zhai)率仍(reng)高(gao)于本行(xing)業(ye)平(ping)均水平(ping)，考慮到不同行(xing)業(ye)、不同規模的企業(ye)資(zi)產(chan)負(fu)債(zhai)率差異，2020年末(mo)國企總資(zi)產(chan)負(fu)債(zhai)率降低(di)2個百分(fen)點后，將使(shi)得大部(bu)分(fen)國企資(zi)產(chan)負(fu)債(zhai)率接近行(xing)業(ye)平(ping)均值。
除了針對現階(jie)段國企去杠桿問題提(ti)出具體(ti)目標約束外(wai)，指導意見(jian)還提(ti)出了長期性目標，要求在2020年(nian)之后國有企業(ye)資產(chan)負債(zhai)率基(ji)本(ben)保(bao)持在同行(xing)業(ye)同規模企業(ye)的平均(jun)水平。
中國(guo)宏觀經濟研究院(yuan)博士梁志(zhi)兵認為，這種設計(ji)遠近兼顧，不僅(jin)可實(shi)現短(duan)期內國(guo)企降(jiang)杠桿取(qu)得實(shi)效(xiao)，也(ye)確保了(le)長(chang)期內國(guo)企杠桿率不會降(jiang)后復升。
劃定“兩條線”列出“兩名單”
指導(dao)意見提出，國(guo)企資(zi)產(chan)負債(zhai)約(yue)束(shu)以資(zi)產(chan)負債(zhai)率為基礎約(yue)束(shu)指標，對不(bu)同行(xing)業(ye)、類型國(guo)企實行(xing)分(fen)類管理并動態調整。原(yuan)則上(shang)，以本行(xing)業(ye)上(shang)年(nian)度規模以上(shang)企業(ye)平(ping)均資(zi)產(chan)負債(zhai)率為基準線(xian)，加5個百(bai)分(fen)點(dian)為預警線(xian)，加10個百(bai)分(fen)點(dian)為重點(dian)監管線(xian)。
指(zhi)(zhi)導意見(jian)指(zhi)(zhi)出(chu)，資(zi)產負債率(lv)超過上述“兩(liang)條線”的(de)國(guo)企(qi)，國(guo)資(zi)管理部門要(yao)綜合分析企(qi)業所在行業、發展階段、債務(wu)類(lei)型(xing)與(yu)期限結構以及流動(dong)比率(lv)、經營活動(dong)現金(jin)流等一系列指(zhi)(zhi)標，評估其風險大小程度并列出(chu)重點關注(zhu)和重點監(jian)管企(qi)業名單。
業(ye)內(nei)專家(jia)表示，上述安排一(yi)方面強(qiang)(qiang)調全面覆蓋，把全部(bu)國有企業(ye)納入(ru)到(dao)資(zi)產(chan)負(fu)債(zhai)約束管理體制中來；另一(yi)方面又兼(jian)顧差異性，強(qiang)(qiang)調分類施(shi)策、因企施(shi)策，盡可(ke)能實現(xian)對(dui)(dui)高資(zi)產(chan)負(fu)債(zhai)率、高債(zhai)務(wu)風險企業(ye)的精準(zhun)約束，避免“一(yi)刀切”對(dui)(dui)優質企業(ye)形成“誤傷”。
打出內外協同“組合拳”
指(zhi)導意(yi)見明(ming)確，國有企業是落(luo)實資產(chan)負(fu)債(zhai)約束的第一責任主體，并圍繞(rao)合理設定資產(chan)負(fu)債(zhai)率和資產(chan)負(fu)債(zhai)結構、增強(qiang)內源性資本(ben)積累(lei)能力等提出一系列自我約束機制。
與(yu)此同時，指導意見還(huan)要(yao)求強化國(guo)企資產負債(zhai)外部約束。其(qi)中(zhong)，金融機構(gou)要(yao)加(jia)強對高負債(zhai)企業(ye)(ye)的協(xie)同約束。指導意見對列(lie)(lie)入重(zhong)(zhong)點關注企業(ye)(ye)和重(zhong)(zhong)點監管企業(ye)(ye)設置了融資限制，如要(yao)求對列(lie)(lie)入重(zhong)(zhong)點監管企業(ye)(ye)名單的國(guo)有企業(ye)(ye)，金融機構(gou)原則上(shang)不(bu)得對其(qi)新增(zeng)債(zhai)務融資。
梁志(zhi)兵說，指導意見精(jing)心設(she)計，要求國(guo)企(qi)通過混改(gai)、增加股(gu)權融(rong)資、市場化債轉股(gu)等措施降杠桿(gan)，實際上是(shi)“倒逼”企(qi)業轉變發展模式(shi)和深化改(gai)革，建立國(guo)企(qi)負債自我約束的長效機制。
中國社科院(yuan)金融所銀(yin)行研究(jiu)室(shi)主(zhu)任曾剛認為，強調內(nei)外部(bu)約(yue)束(shu)相結合，實(shi)現國有(you)企業、國有(you)資產管理部(bu)門、金融機構、社會信(xin)用的(de)共同(tong)約(yue)束(shu)，將提(ti)高約(yue)束(shu)的(de)有(you)效(xiao)性和可(ke)行性。
厘清政府債務與企業債務邊界
實踐(jian)中(zhong)如何(he)破解地方(fang)政(zheng)府債(zhai)務和國企債(zhai)務互相纏繞的體(ti)制難題，備受各方(fang)關(guan)注。
指(zhi)導意(yi)見提出一系列要求(qiu)，體現了(le)“厘(li)清政府債(zhai)務(wu)與企業(ye)債(zhai)務(wu)邊界”的堅決態度：
——堅決遏制地方政府(fu)以企業(ye)債(zhai)務的(de)形式增加隱(yin)性債(zhai)務。
——嚴(yan)(yan)禁地(di)(di)方(fang)政府及其部門違法(fa)違規或變相通過國(guo)(guo)有(you)企(qi)業(ye)舉借債務，嚴(yan)(yan)禁國(guo)(guo)有(you)企(qi)業(ye)違法(fa)違規向地(di)(di)方(fang)政府提(ti)供融資或配合地(di)(di)方(fang)政府變相舉債。
——違法(fa)(fa)違規提供融資(zi)或配(pei)合地方(fang)政府變相(xiang)舉債的國有企(qi)業，應當依(yi)法(fa)(fa)承(cheng)擔相(xiang)應責任(ren)。
此外，指導(dao)意見還對各級(ji)政(zheng)府和社(she)會組織提出(chu)要(yao)求(qiu)，一般(ban)情況下不得強(qiang)制(zhi)要(yao)求(qiu)國(guo)(guo)有企(qi)業(ye)承擔應由政(zheng)府或社(she)會組織承擔的公益性支出(chu)責任。明(ming)確(que)要(yao)加快推進“三供一業(ye)”分離移交。這些務實之舉(ju)，將有助于減(jian)輕國(guo)(guo)有企(qi)業(ye)辦社(she)會負擔，協助解決國(guo)(guo)有企(qi)業(ye)歷史遺(yi)留問題(ti)。
多項配套助力靶向突破去杠桿難點痛點
建(jian)立科學完善的國企資產負債(zhai)約束(shu)機(ji)制是一項系(xi)統工程。
指導意見圍繞支(zhi)持國企(qi)(qi)盤活存量資(zi)(zi)產優化債(zhai)務結構、完善國有企(qi)(qi)業多渠道(dao)資(zi)(zi)本(ben)補充機制、推(tui)動國企(qi)(qi)兼(jian)并重組、依法(fa)依規實施(shi)國企(qi)(qi)破產等部署了周密(mi)的配(pei)套措(cuo)施(shi)。
“鼓勵國有企(qi)業采(cai)取租賃承包、合作利用、資(zi)源再配置、資(zi)產置換或(huo)出售等方式實(shi)現閑置資(zi)產流動”“對嚴(yan)重資(zi)不抵債失去清(qing)償能力的地方政府融(rong)資(zi)平臺公司(si)，依(yi)法實(shi)施破(po)產重整或(huo)清(qing)算，堅決(jue)防止‘大而不能倒’”……
曾剛表示，指導(dao)意見中不少措施和提法超出(chu)市場(chang)預期(qi)，直達國(guo)有(you)企業去(qu)杠(gang)(gang)桿痛(tong)點，有(you)助于解(jie)決(jue)國(guo)有(you)企業去(qu)杠(gang)(gang)桿的(de)難點。
梁志兵認為，下一步，各(ge)(ge)國(guo)有企業主體(ti)和(he)各(ge)(ge)地區(qu)各(ge)(ge)部(bu)門(men)切實按(an)照指導(dao)意見的(de)要(yao)求開展(zhan)工作，勢必推(tui)動我國(guo)資金要(yao)素配(pei)置效率提升，降低潛在(zai)宏觀債(zhai)務風險，促進國(guo)有資本(ben)做(zuo)(zuo)強做(zuo)(zuo)優(you)做(zuo)(zuo)大，實現經(jing)濟(ji)的(de)平穩健康和(he)高質量發(fa)展(zhan)。（記者 王希 安(an)蓓(bei)）
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