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圖片由上至下依次為：

2016年11月9日，C919大型客機發動機點火成功。

2015年9月27日，C919首架機發動機完成安裝。

2017年2月13日，ARJ21飛機模擬C919飛機開展首飛演練。（資料圖片）

中國(guo)商(shang)用飛機(ji)有限責任公(gong)司(si)是我國(guo)實施國(guo)家大型飛機(ji)重大專(zhuan)項中大型客機(ji)項目(mu)的主體(ti)，也是統籌干支線飛機(ji)發(fa)展、實現我國(guo)民用飛機(ji)產業化(hua)的主要載(zai)體(ti)。有人(ren)這樣形(xing)容它的歷(li)史使命(ming)——肩負著“一(yi)個國(guo)家的起飛”。

“研制大飛(fei)機(ji)承載著幾(ji)代中國(guo)人的(de)(de)夢想，搞大飛(fei)機(ji)和我(wo)們‘兩個一(yi)百年(nian)’的(de)(de)目標、實現中國(guo)夢的(de)(de)目標是一(yi)致的(de)(de)，我(wo)們一(yi)定要把(ba)大飛(fei)機(ji)搞上去。”習近平(ping)總書記的(de)(de)寄語，醒目地(di)掛在(zai)中國(guo)商飛(fei)的(de)(de)辦公樓(lou)里，這也(ye)是中國(guo)商飛(fei)的(de)(de)產業定位(wei)和全球坐標。

2017年12月份，國人矚(zhu)目的C919大型客機第二架(jia)試飛(fei)機成功試飛(fei)。截至今(jin)年3月份，C919已(yi)試飛(fei)25架(jia)次(ci)。

過程不易成績不凡

如果說前10年是(shi)大(da)飛機的初創(chuang)期，那么自2017年ARJ21-700新支線(xian)飛機取得生產許可證，中國商(shang)飛正式邁入了成(cheng)(cheng)長期。但研制成(cheng)(cheng)功(gong)并不(bu)意(yi)味著商(shang)業成(cheng)(cheng)功(gong)。市場無情，ARJ21立起來了，未(wei)來還得挺(ting)得住、站得穩、立得久

10年前的一天，中(zhong)國商(shang)飛總會(hui)計周啟(qi)民作為(wei)籌備組成員赴(fu)北京申辦營業執照(zhao)。在飛機上(shang)，他抱著一疊工商(shang)注冊材料填寫，以便一下(xia)飛機就直奔國家工商(shang)總局。鄰(lin)座的乘客見(jian)他從皮(pi)包里(li)拿出公(gong)章(zhang)，開(kai)玩笑地說：“你不會(hui)開(kai)了(le)個橡(xiang)皮(pi)圖章(zhang)皮(pi)包公(gong)司(si)吧？”周啟(qi)民笑了(le)，他心(xin)里(li)想(xiang)的是(shi)，“這個皮(pi)包里(li)，可是(shi)要(yao)誕生國之重(zhong)器的”！

10年創業(ye)(ye)，篳路藍(lan)縷。2017年C919首飛成功，中(zhong)國(guo)商飛取得了(le)(le)第(di)(di)一個(ge)階段性勝(sheng)利(li)。周(zhou)啟民認為，這次(ci)勝(sheng)利(li)表現(xian)為“4個(ge)初(chu)(chu)(chu)步”。第(di)(di)一，初(chu)(chu)(chu)步掌握了(le)(le)大飛機的(de)技術與(yu)方法。大飛機有幾(ji)百(bai)萬個(ge)零件，在二三十年的(de)壽命(ming)期(qi)里(li)要應對各種嚴苛環境(jing)的(de)挑戰(zhan)，還得保(bao)證(zheng)不出問題。這么復雜的(de)高端(duan)裝(zhuang)備(bei)，從設計思想到(dao)圖紙再到(dao)實物，實現(xian)了(le)(le)從無到(dao)有的(de)歷史性轉變，已初(chu)(chu)(chu)步突(tu)破了(le)(le)核(he)心關鍵技術；第(di)(di)二，初(chu)(chu)(chu)步形成了(le)(le)3個(ge)系列，從ARJ21新支線飛機到(dao)C919中(zhong)短程窄體大型(xing)客機，再到(dao)CR929遠程寬體客機的(de)產(chan)品譜系雛形初(chu)(chu)(chu)現(xian)；第(di)(di)三，初(chu)(chu)(chu)步建(jian)(jian)立了(le)(le)支撐(cheng)大飛機事業(ye)(ye)發展(zhan)的(de)人才、技術、管(guan)理等(deng)能(neng)力(li)(li)基礎(chu)；第(di)(di)四，初(chu)(chu)(chu)步帶動了(le)(le)相關基礎(chu)學科、航空工(gong)業(ye)(ye)及相關產(chan)業(ye)(ye)，建(jian)(jian)成了(le)(le)“以中(zhong)國(guo)商飛為核(he)心，聯合中(zhong)航工(gong)業(ye)(ye)，輻射(she)全(quan)國(guo)，面向全(quan)球”的(de)我國(guo)民用飛機產(chan)業(ye)(ye)鏈。該產(chan)業(ye)(ye)鏈覆蓋(gai)全(quan)國(guo)22個(ge)省區市、47家(jia)(jia)高校、200多家(jia)(jia)企業(ye)(ye)，同(tong)時還有眾多金融機構，大家(jia)(jia)共(gong)同(tong)聚力(li)(li)，引領(ling)提升國(guo)家(jia)(jia)工(gong)業(ye)(ye)能(neng)力(li)(li)。

十年磨(mo)一劍，過(guo)程(cheng)不易，成績(ji)不凡(fan)，責任(ren)不小，壓力很重(zhong)。大(da)(da)飛(fei)機(ji)是我國建設創新(xin)型國家的標(biao)志性工(gong)程(cheng)，也是新(xin)時(shi)代標(biao)志性大(da)(da)國重(zhong)器。如果說前10年是大(da)(da)飛(fei)機(ji)的初創期，那么(me)自2017年ARJ21-700新(xin)支線(xian)飛(fei)機(ji)取得生(sheng)產許可證，且銷售2架后，中國商飛(fei)正式邁入了成長期。

然而(er)，成長期(qi)也是高危期(qi)。有人曾做(zuo)過統計：從上世紀(ji)40年代至今，共有15個國家和地(di)區的32家主制造(zao)商累(lei)計研制過88款噴(pen)氣客機(ji)，其中53款機(ji)型進入市場卻未(wei)能實現(xian)盈虧平(ping)衡，只能黯然出局，還有28家企(qi)業未(wei)能渡過成長期(qi)被迫(po)退出歷史(shi)舞(wu)臺(tai)。最終的成功者只有4家——波(bo)音、空客、龐(pang)巴迪、巴西航空工業。

浪淘盡(jin)，從如火如荼到(dao)煙消云散，這些前車(che)之鑒讓中國商(shang)飛人(ren)深刻意識到(dao)，研制成(cheng)功(gong)不(bu)意味(wei)著(zhu)市場(chang)成(cheng)功(gong)，更不(bu)代表(biao)商(shang)業(ye)(ye)成(cheng)功(gong)。周啟民告訴記者，目前ARJ21新支線(xian)飛機(ji)進(jin)入市場(chang)不(bu)久，已累計交(jiao)付4架，載客近6萬(wan)人(ren)次。這意味(wei)著(zhu)，中國新一代支線(xian)噴氣式客機(ji)正向(xiang)產業(ye)(ye)化穩步邁進(jin)。

“市場競(jing)爭(zheng)是無情(qing)的。ARJ21立起(qi)來了，未(wei)來還得(de)挺(ting)得(de)住(zhu)、站得(de)穩(wen)、立得(de)久。”周啟(qi)民說。

產融結合步伐加快

中國商飛已(yi)進入(ru)產業(ye)化發展(zhan)的關鍵時期。在這(zhe)個階段，最重要(yao)的任務就是研發世(shi)界級產品(pin)、擁(yong)有世(shi)界級品(pin)牌、成為世(shi)界級企業(ye)、形成世(shi)界級能力(li)，這(zhe)些都離不開資本市場(chang)的支持

正在創(chuang)業階(jie)段(duan)的中國商飛，虧(kui)(kui)損(sun)并不奇怪。目(mu)前，公司虧(kui)(kui)損(sun)額(e)并不大，但可(ke)以預(yu)知的是，后(hou)續若干年(nian)內虧(kui)(kui)損(sun)額(e)將逐步增(zeng)加。縱觀國際行業發(fa)展規律，這(zhe)是大型民(min)用飛機產業繞不開，也躲(duo)不過的一個階(jie)段(duan)。

依(yi)照波(bo)音和空客的(de)發展經驗，一款全(quan)新(xin)大(da)型民(min)機從立項到(dao)首架(jia)交付需(xu)要幾(ji)十(shi)億美(mei)(mei)元甚至(zhi)上百億美(mei)(mei)元的(de)投入，而(er)且在成功度過(guo)設(she)計研發、試(shi)飛(fei)取證、批量生產(chan)階段后，還(huan)得(de)邁(mai)過(guo)最(zui)關鍵的(de)一道坎——市場開(kai)拓。同(tong)時，大(da)型民(min)用飛(fei)機的(de)銷售盈(ying)虧平衡點通常不少于(yu)400架(jia)至(zhi)500架(jia)。據相關資料(liao)，空客當初(chu)經歷了(le)20多(duo)年的(de)虧損(sun)，期(qi)間依(yi)靠(kao)歐洲幾(ji)個國家聯合不斷地“輸血”，才撐過(guo)了(le)危(wei)險期(qi)。

周(zhou)啟民說(shuo)(shuo)，中(zhong)(zhong)國商(shang)飛對虧損(sun)的(de)態度總(zong)體來說(shuo)(shuo)有兩點。一是(shi)坦(tan)然面對，畢竟這是(shi)產業發(fa)展規律，成長過(guo)程(cheng)中(zhong)(zhong)的(de)階段性(xing)虧損(sun)不可避免(mian)；二(er)是(shi)積極應對，通過(guo)開(kai)源節流、精細管(guan)理、降本增效，最大限(xian)度地減少虧損(sun)，縮(suo)短虧損(sun)期。

目前，中國(guo)商(shang)飛已進入產(chan)業化(hua)發(fa)展、產(chan)融結合的(de)關(guan)鍵時期(qi)。中國(guo)商(shang)飛深(shen)知，在(zai)這(zhe)個(ge)階(jie)段，最重(zhong)要(yao)的(de)任務(wu)就(jiu)是研發(fa)世界級(ji)產(chan)品(pin)、擁(yong)有(you)世界級(ji)品(pin)牌、成(cheng)為世界級(ji)企業、形成(cheng)世界級(ji)能(neng)力，這(zhe)些都離不(bu)開(kai)資本(ben)市場的(de)支持。只要(yao)跨過(guo)成(cheng)長(chang)期(qi)，就(jiu)可以進入成(cheng)熟期(qi)。

令人(ren)欣喜的(de)是，前不久，國務院辦公(gong)廳轉發證監會《關于(yu)開展創新企(qi)業(ye)境內發行股(gu)票或存托憑證試點的(de)若干意見》提出發行上(shang)市制(zhi)度(du)改革(ge)(ge)。對處于(yu)特定發展階(jie)段，雖暫未實(shi)現(xian)賬面盈(ying)利(li)，但具有(you)持續盈(ying)利(li)能(neng)力，能(neng)為(wei)投資(zi)者(zhe)帶來回(hui)報的(de)企(qi)業(ye)，將允許發行上(shang)市，利(li)用(yong)資(zi)本(ben)市場做(zuo)大做(zuo)強。周(zhou)啟民表示：“十分(fen)期(qi)待這一(yi)歷史(shi)性(xing)變革(ge)(ge)。中國商飛(fei)熱切期(qi)盼更深層次進入資(zi)本(ben)市場。”

周(zhou)啟民告訴記者，中(zhong)國(guo)商飛(fei)(fei)于2011年(nian)成立金(jin)融服(fu)務中(zhong)心，開始(shi)了產融結合(he)的有益(yi)嘗試。比如，在上海證券交易所注冊100億(yi)元債(zhai)券額(e)度，并發行(xing)了30億(yi)元；發行(xing)了30億(yi)元保險可續期債(zhai)權投資計劃。同年(nian)，與浦(pu)發銀行(xing)等合(he)作成立了浦(pu)銀租賃(lin)，為商用飛(fei)(fei)機銷售(shou)提(ti)供金(jin)融租賃(lin)服(fu)務。通過資本(ben)市場拓寬融資渠道(dao)，也讓機構投資者更(geng)加(jia)了解中(zhong)國(guo)商飛(fei)(fei)。

目前(qian)，中(zhong)國(guo)商飛(fei)正在籌建(jian)財務公(gong)(gong)司，在加(jia)強公(gong)(gong)司資金(jin)(jin)集中(zhong)管(guan)理(li)的同(tong)時，拓(tuo)展供應(ying)鏈金(jin)(jin)融和飛(fei)機銷售金(jin)(jin)融服務。2017年商飛(fei)資本成立，公(gong)(gong)司將以(yi)產業基(ji)金(jin)(jin)為平臺，引入(ru)社會資本，共同(tong)開展產業投資、金(jin)(jin)融支持和資產管(guan)理(li)等業務。

同(tong)時，中國(guo)商飛已經著手對產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈相關企業(ye)(ye)開展調研。“大(da)飛機產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)是百年產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)，這座(zuo)有待進(jin)一步開發的(de)(de)富礦(kuang)，為大(da)飛機產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈參(can)與(yu)者提供了很(hen)好的(de)(de)發展機遇。”周(zhou)啟(qi)民(min)說，產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)基金將疏(shu)通金融(rong)資本進(jin)入實(shi)體經濟(ji)的(de)(de)管道，引導(dao)更多(duo)社會資金參(can)與(yu)其中。

實體是土金融是水

實體是(shi)土壤，金融(rong)是(shi)活(huo)水。活(huo)水要(yao)(yao)到土壤里來，才能(neng)更好地發揮效用；土壤需要(yao)(yao)活(huo)水澆灌，不然就會貧瘠。在中(zhong)國(guo)商飛的發展計劃中(zhong)，上(shang)市融(rong)資是(shi)最有(you)效的產(chan)融(rong)結合(he)形式，也是(shi)最直接的混改

《中國商飛(fei)(fei)公司市場預測年(nian)(nian)報（2017—2036）》顯示，未來(lai)20年(nian)(nian)間(jian)，在現役機隊76%的替換(huan)需(xu)求和(he)航空(kong)市場新增需(xu)求的共(gong)同推(tui)動下，全球(qiu)約需(xu)交付(fu)43000架噴氣(qi)(qi)客(ke)機。其中，67%的客(ke)機為單通道(dao)噴氣(qi)(qi)客(ke)機，21%為雙通道(dao)噴氣(qi)(qi)客(ke)機，12%為渦扇支線(xian)飛(fei)(fei)機。因此(ci)，未來(lai)全球(qiu)商用飛(fei)(fei)機市場空(kong)間(jian)巨大。

僅就當下(xia)而言，美國(guo)民(min)用航(hang)(hang)空業（包括民(min)用航(hang)(hang)空工業和民(min)用運(yun)輸(shu)業）對GDP的(de)貢(gong)獻度在(zai)5%以上，我國(guo)還不到0.4%；2017年，美國(guo)民(min)航(hang)(hang)旅客(ke)人均(jun)乘機(ji)高(gao)達2.98次(ci)(ci)，我國(guo)僅為0.38次(ci)(ci)；美國(guo)擁(yong)有(you)公共機(ji)場424座，我國(guo)僅有(you)229座。同時，截至去年底的(de)數據顯(xian)示，中國(guo)民(min)航(hang)(hang)機(ji)隊規模達3261架，其中國(guo)產飛機(ji)尚不足1%，廣(guang)闊的(de)潛在(zai)市場亟(ji)待挖掘。

產業(ye)化(hua)發(fa)(fa)展的(de)關鍵(jian)之(zhi)一是推動(dong)大(da)(da)工業(ye)與大(da)(da)金融的(de)深度融合。美國(guo)特斯拉的(de)發(fa)(fa)展就(jiu)(jiu)是一個典型案例。2003年(nian)(nian)特斯拉成立，之(zhi)后連年(nian)(nian)虧損；2010年(nian)(nian)公司在納斯達克上市(shi)(shi)，如今(jin)市(shi)(shi)值(zhi)規模已超通用汽(qi)車(che)和福特汽(qi)車(che)。盡管(guan)2017年(nian)(nian)特斯拉虧損規模“再創(chuang)新高”，接近20億美元(yuan)，但這并不影響公司滾雪(xue)球式發(fa)(fa)展，支(zhi)撐(cheng)這一切的(de)就(jiu)(jiu)是美國(guo)發(fa)(fa)達的(de)資本市(shi)(shi)場對技術攻(gong)關、產品開發(fa)(fa)、市(shi)(shi)場開拓等源(yuan)源(yuan)不斷的(de)資金支(zhi)持(chi)。

周(zhou)啟民對此深有感觸。他說：“實體是(shi)土(tu)(tu)壤，金(jin)融(rong)是(shi)活水(shui)。活水(shui)要到土(tu)(tu)壤里(li)來，才(cai)能更好地發揮效用；土(tu)(tu)壤需要活水(shui)澆灌，不(bu)然就會貧(pin)瘠。在中國商飛的發展計(ji)劃中，上市融(rong)資是(shi)最有效的產融(rong)結(jie)合形式，也(ye)是(shi)最直接的混(hun)改。”

1934年波(bo)音上(shang)(shang)市(shi)，每股(gu)僅幾美元(yuan)，現在每股(gu)超過300美元(yuan)。如今，中(zhong)(zhong)國(guo)的(de)大(da)飛(fei)(fei)(fei)機(ji)(ji)起飛(fei)(fei)(fei)在即(ji)，中(zhong)(zhong)國(guo)商飛(fei)(fei)(fei)每股(gu)凈資(zi)產才1元(yuan)多(duo)，幾十年以后(hou)將(jiang)會是怎樣(yang)一番格(ge)局？周啟民坦言，希望虧損不(bu)再(zai)成為(wei)上(shang)(shang)市(shi)的(de)阻礙。作(zuo)為(wei)大(da)國(guo)重器(qi)、高端裝備制造業(ye)、戰略(lve)性(xing)新興產業(ye)的(de)典型代表，中(zhong)(zhong)國(guo)商飛(fei)(fei)(fei)如能(neng)成功上(shang)(shang)市(shi)，既能(neng)讓投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)有機(ji)(ji)會參(can)與到中(zhong)(zhong)國(guo)大(da)飛(fei)(fei)(fei)機(ji)(ji)事業(ye)中(zhong)(zhong)，共同承擔中(zhong)(zhong)國(guo)大(da)飛(fei)(fei)(fei)機(ji)(ji)“起飛(fei)(fei)(fei)”的(de)歷史重任(ren)，又可以讓廣大(da)投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)獲得實(shi)實(shi)在在的(de)收益，分享中(zhong)(zhong)國(guo)大(da)飛(fei)(fei)(fei)機(ji)(ji)產業(ye)未來蓬勃發展的(de)紅利。（記者(zhe)(zhe) 祝惠春）

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