文章來源：經濟參(can)考報 發布時間：2019-04-20
日(ri)前(qian)中(zhong)國(guo)建設(she)銀行(xing)與山西國(guo)投運(yun)營公司(si)、同(tong)煤(mei)集(ji)(ji)團、交(jiao)控集(ji)(ji)團、汾酒(jiu)集(ji)(ji)團簽署國(guo)企改革(ge)暨綜合化降杠(gang)桿合作框(kuang)架協議。根據(ju)協議，建行(xing)將(jiang)提供總金額350億(yi)元的資金，重點支持上(shang)述國(guo)企加快(kuai)混(hun)合所有制改革(ge)及降杠(gang)桿。
這是國(guo)企(qi)結構(gou)性(xing)(xing)去杠桿(gan)進(jin)入快車道的(de)一個縮影。今(jin)年以(yi)來(lai)，國(guo)資委多策齊發，強(qiang)監管效應初(chu)顯，一季度(du)央企(qi)和地方國(guo)企(qi)資產負債率繼續(xu)下(xia)降。在2020年前央企(qi)平均(jun)負債率再(zai)降2個百分點的(de)目標下(xia)，結構(gou)性(xing)(xing)去杠桿(gan)將加碼提速。業內專家認為，僵(jiang)尸企(qi)業處(chu)置(zhi)、去產能等問(wen)題(ti)和下(xia)一步去杠桿(gan)工作(zuo)高度(du)相關，建議警惕明(ming)股實(shi)債等問(wen)題(ti)。
事(shi)實上，從(cong)2017年(nian)以來(lai)，國(guo)企就已出(chu)現降杠桿的(de)勢頭(tou)。國(guo)務院國(guo)資委數(shu)據(ju)顯示，2017年(nian)底中央企業的(de)資產總額是54.5萬億(yi)元，平(ping)均資產負債率為66.3%，比上一年(nian)度下(xia)降了0.4個百分點。
不過(guo)，國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)金融與發展實驗(yan)室(shi)副主任(ren)、國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)資(zi)產(chan)負(fu)債(zhai)表研究中心(xin)主任(ren)張曉晶指(zhi)出，盡管國(guo)(guo)(guo)(guo)有企業資(zi)產(chan)負(fu)債(zhai)率有所(suo)下降，但非國(guo)(guo)(guo)(guo)有企業資(zi)產(chan)負(fu)債(zhai)率下降速度更快，使得國(guo)(guo)(guo)(guo)企債(zhai)務(wu)占(zhan)比依舊(jiu)保持在高位(wei)。根據估算，國(guo)(guo)(guo)(guo)企債(zhai)務(wu)占(zhan)全部(bu)非金融企業部(bu)門(men)債(zhai)務(wu)的62%，相(xiang)比2016年上升(sheng)了(le)3個百分點(dian)。
防范化解(jie)重大(da)風險被列(lie)為國(guo)企今年的(de)首(shou)要任務(wu)。據國(guo)務(wu)院國(guo)資(zi)委總會(hui)計師沈瑩透露(lu)，年初國(guo)資(zi)委就對這項工作做了(le)細致的(de)安排，制定了(le)中(zhong)央企業(ye)降杠桿、減負債、控風險的(de)指導意見，全面啟動相關工作。
國務(wu)院國資(zi)委主任肖亞慶也表示，今年(nian)將通過強化分(fen)類管(guan)控(kong)、加強考核約束、多渠道補充權益(yi)資(zi)本以及盤(pan)活(huo)存量資(zi)產(chan)等措施嚴控(kong)風險，其中(zhong)負債(zhai)率管(guan)控(kong)線比去年(nian)提高(gao)5個(ge)百分(fen)點，未來將制定《中(zhong)央企業投資(zi)監督管(guan)理辦(ban)法(fa)》和《中(zhong)央企業境外投資(zi)監督管(guan)理辦(ban)法(fa)》等實施細則，同時，研(yan)究建立中(zhong)央企業金融(rong)業務(wu)風險監控(kong)報(bao)告體系，開展(zhan)風險自(zi)查專項活(huo)動。此外，進一步加大市場(chang)化、法(fa)治化的債(zhai)轉股(gu)和各類市場(chang)融(rong)資(zi)。
2018年3月1日，中(zhong)國船舶重(zhong)(zhong)工(gong)集團有限公(gong)(gong)司(si)旗(qi)下上市公(gong)(gong)司(si)中(zhong)國重(zhong)(zhong)工(gong)完成(cheng)發(fa)行股(gu)份購買資(zi)(zi)產的股(gu)權登(deng)記(ji)，走完了央企市場化(hua)債轉股(gu)“第一(yi)單”的全過程。“本次債轉股(gu)為公(gong)(gong)司(si)減少218.68億(yi)元(yuan)債務，大(da)大(da)有助(zhu)于改善公(gong)(gong)司(si)生產經營。”中(zhong)國重(zhong)(zhong)工(gong)董事會秘書兼財務總監華(hua)偉說，中(zhong)國重(zhong)(zhong)工(gong)資(zi)(zi)產負債率(lv)(lv)下降10個百(bai)分(fen)點，中(zhong)船重(zhong)(zhong)工(gong)資(zi)(zi)產負債率(lv)(lv)下降了5個百(bai)分(fen)點。
金(jin)融(rong)機構也助(zhu)力國企去杠桿(gan)。在上述簽約后，中國建設(she)銀行(xing)將以股(gu)權投資、產(chan)(chan)業并購、顧問服務等金(jin)融(rong)服務方(fang)式(shi)，幫助(zhu)交控集團(tuan)改善資產(chan)(chan)結構，有效降(jiang)低整體負債規模。同(tong)時，運用多樣(yang)化(hua)投行(xing)產(chan)(chan)品，幫助(zhu)同(tong)煤集團(tuan)降(jiang)低財務杠桿(gan)率(lv)、優化(hua)財務結構。
國(guo)務院國(guo)資(zi)(zi)(zi)委最新數據顯示，今年3月末中央(yang)企(qi)業平(ping)(ping)均(jun)(jun)資(zi)(zi)(zi)產負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)率為65.9%，較(jiao)(jiao)年初下(xia)降0.4個(ge)百(bai)(bai)分(fen)點(dian)。地方國(guo)企(qi)的負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)情況也有所好轉(zhuan)。據《經(jing)濟參(can)考報》記者統計，一季度(du)四川國(guo)企(qi)平(ping)(ping)均(jun)(jun)資(zi)(zi)(zi)產負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)率為64.60%，較(jiao)(jiao)2017年底下(xia)降0.54個(ge)百(bai)(bai)分(fen)點(dian)。遼寧省屬企(qi)業平(ping)(ping)均(jun)(jun)資(zi)(zi)(zi)產負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)率為57.8%，比年初下(xia)降0.7個(ge)百(bai)(bai)分(fen)點(dian)。而(er)山西國(guo)企(qi)平(ping)(ping)均(jun)(jun)資(zi)(zi)(zi)產負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)率同(tong)比下(xia)降幅度(du)更大，達到2.3個(ge)百(bai)(bai)分(fen)點(dian)。
在4月16日(ri)的國新(xin)辦發布會(hui)(hui)上，國務院國資(zi)(zi)委副秘(mi)書長、新(xin)聞發言人彭華崗(gang)表示，今年(nian)央企去杠桿工(gong)作力(li)度還會(hui)(hui)進一步加大，如果(guo)把資(zi)(zi)金(jin)和資(zi)(zi)本(ben)比喻成經營當中(zhong)的血(xue)液(ye)，這(zhe)個(ge)過程(cheng)可以說是要想辦法(fa)止血(xue)、補血(xue)并造血(xue)。
在他(ta)看來(lai)，一是(shi)要止血，就(jiu)是(shi)要進(jin)一步(bu)加(jia)(jia)大清理不良資(zi)(zi)產(chan)，特別是(shi)虧損的(de)資(zi)(zi)產(chan)企業項目。二是(shi)要補血，通過債轉股來(lai)擴大股權融(rong)資(zi)(zi)，引入各類資(zi)(zi)本(ben)，開展混合(he)制改革、股權多元化改革。三(san)是(shi)要造(zao)血，進(jin)一步(bu)推(tui)進(jin)瘦身健體(ti)提(ti)質(zhi)增效，提(ti)升(sheng)管(guan)理水平和資(zi)(zi)金使用效率，提(ti)高(gao)價值創造(zao)能力(li)(li)，不斷增加(jia)(jia)經營積累。同時，國資(zi)(zi)委(wei)也將進(jin)一步(bu)實(shi)施(shi)分(fen)類管(guan)控，加(jia)(jia)強工(gong)作督導，加(jia)(jia)大降杠桿、減負債工(gong)作的(de)考核力(li)(li)度，確保今年降杠桿任務的(de)落實(shi)。
中國(guo)社會科(ke)學院工業經濟研究所所長黃群慧在接受《經濟參考報(bao)》記者采訪時表示，整體來說，目前國(guo)企僵(jiang)尸(shi)企業問題(ti)仍較(jiao)突(tu)出(chu)。國(guo)企負債率高和(he)僵(jiang)尸(shi)企業的存在直接相(xiang)關(guan)，僵(jiang)尸(shi)企業處置、去產能(neng)等工作與下一步降杠桿工作有很高的相(xiang)關(guan)性。
4月19日，中國煤炭工(gong)業(ye)協會召開(kai)的2018年一季(ji)度煤炭經(jing)濟運行(xing)分析座(zuo)談(tan)會指出(chu)，當前煤炭企(qi)業(ye)負債(zhai)仍處于(yu)較(jiao)高(gao)水平，特別是債(zhai)務處置的辦(ban)法尚(shang)未出(chu)臺，部分承擔去產能任(ren)務的企(qi)業(ye)由(you)于(yu)債(zhai)務得不到及(ji)時處理，資產負債(zhai)率上升明顯(xian)，企(qi)業(ye)融(rong)資成(cheng)本進一步提高(gao)。
中國煤炭工(gong)(gong)業(ye)(ye)協會(hui)副秘書長兼政(zheng)策研究部(bu)主(zhu)任張宏(hong)坦(tan)言，當前債轉股(gu)(gu)面臨(lin)兩個(ge)問題，一是(shi)明股(gu)(gu)實債。這雖然暫時可以緩解(jie)負債率高的問題，但企(qi)業(ye)(ye)和銀(yin)行承擔(dan)的風險會(hui)向后(hou)延伸(shen)。二是(shi)落(luo)地難。目(mu)前債轉股(gu)(gu)的簽約量比較(jiao)大，但因為籌集資(zi)金難度比較(jiao)大、周期(qi)較(jiao)長、談判復雜等(deng)，真(zhen)正(zheng)落(luo)實的只(zhi)有10%左(zuo)右。“但今后(hou)一段時期(qi)，隨(sui)著政(zheng)策逐步明朗(lang)，針對(dui)性比較(jiao)強，企(qi)業(ye)(ye)和銀(yin)行會(hui)通過(guo)各種(zhong)市場化的方(fang)式推動工(gong)(gong)作。”
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