文章來源：經濟參考報 發布時間：2019-04-20
日前中國(guo)建設銀(yin)行與山西國(guo)投運(yun)營公司、同(tong)煤集(ji)團(tuan)、交(jiao)控集(ji)團(tuan)、汾酒集(ji)團(tuan)簽署國(guo)企改革暨綜合(he)(he)化降杠(gang)(gang)桿合(he)(he)作框(kuang)架協議(yi)。根據(ju)協議(yi)，建行將提供總(zong)金(jin)額350億元的資(zi)金(jin)，重點支持上述國(guo)企加(jia)快混合(he)(he)所有制改革及降杠(gang)(gang)桿。
這(zhe)是國企(qi)結(jie)構性(xing)去杠(gang)桿進(jin)入快車道(dao)的(de)一個縮(suo)影。今年以來(lai)，國資委多策齊發(fa)，強監管效(xiao)應(ying)初顯，一季度(du)央企(qi)和地方國企(qi)資產負債率繼續(xu)下(xia)降。在2020年前(qian)央企(qi)平均負債率再降2個百分點的(de)目標下(xia)，結(jie)構性(xing)去杠(gang)桿將加碼提速。業內專家認為，僵尸企(qi)業處置、去產能等(deng)問題和下(xia)一步(bu)去杠(gang)桿工作高度(du)相(xiang)關(guan)，建議警惕明股實債等(deng)問題。
事實上，從2017年(nian)以來(lai)，國企就已出現降杠桿的勢(shi)頭。國務院國資委數(shu)據(ju)顯示，2017年(nian)底中央企業的資產總額是54.5萬億元，平均資產負債率(lv)為66.3%，比上一(yi)年(nian)度下降了0.4個百分點。
不(bu)過，國家金融與(yu)發展實驗室副(fu)主任、國家資(zi)產負債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)表研究(jiu)中心主任張曉(xiao)晶指出，盡管國有(you)企(qi)業(ye)資(zi)產負債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)率有(you)所下(xia)降，但(dan)非(fei)國有(you)企(qi)業(ye)資(zi)產負債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)率下(xia)降速度(du)更快，使得(de)國企(qi)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務占比(bi)依舊(jiu)保持在高位。根(gen)據(ju)估算，國企(qi)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務占全部非(fei)金融企(qi)業(ye)部門債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務的62%，相比(bi)2016年(nian)上(shang)升了3個百(bai)分(fen)點。
防范化(hua)解重大風(feng)險被列為國企今年(nian)的首要任務(wu)。據國務(wu)院(yuan)國資委總會計師沈(shen)瑩透露，年(nian)初國資委就對這項工(gong)作(zuo)(zuo)做(zuo)了細致的安排，制(zhi)定(ding)了中(zhong)央(yang)企業(ye)降杠桿、減負債、控風(feng)險的指導意見(jian)，全面啟(qi)動相關工(gong)作(zuo)(zuo)。
國(guo)務院國(guo)資(zi)委主任肖亞慶也表示(shi)，今年(nian)將(jiang)通過強(qiang)化分類管(guan)(guan)控、加(jia)強(qiang)考(kao)核(he)約束、多渠(qu)道補充權益資(zi)本以及盤活存(cun)量(liang)資(zi)產等措施嚴控風(feng)險，其中(zhong)(zhong)(zhong)負(fu)債(zhai)率管(guan)(guan)控線(xian)比去年(nian)提高(gao)5個百分點，未來將(jiang)制(zhi)定(ding)《中(zhong)(zhong)(zhong)央(yang)(yang)(yang)企業投(tou)資(zi)監督管(guan)(guan)理辦(ban)法》和《中(zhong)(zhong)(zhong)央(yang)(yang)(yang)企業境外投(tou)資(zi)監督管(guan)(guan)理辦(ban)法》等實(shi)施細(xi)則，同時，研究(jiu)建立中(zhong)(zhong)(zhong)央(yang)(yang)(yang)企業金融(rong)業務風(feng)險監控報告(gao)體系，開展風(feng)險自查專項活動。此(ci)外，進一步加(jia)大市場化、法治化的債(zhai)轉股和各類市場融(rong)資(zi)。
2018年3月1日，中(zhong)國(guo)(guo)船舶重(zhong)工集團有限公司旗下上市公司中(zhong)國(guo)(guo)重(zhong)工完成發行(xing)股(gu)份購(gou)買(mai)資(zi)產的股(gu)權登記，走完了(le)央企市場化債(zhai)轉股(gu)“第一單”的全過程。“本次(ci)債(zhai)轉股(gu)為公司減少218.68億(yi)元(yuan)債(zhai)務(wu)，大大有助(zhu)于改善(shan)公司生產經營。”中(zhong)國(guo)(guo)重(zhong)工董(dong)事會秘(mi)書兼財(cai)務(wu)總監(jian)華偉說(shuo)，中(zhong)國(guo)(guo)重(zhong)工資(zi)產負(fu)(fu)債(zhai)率下降10個百(bai)分點，中(zhong)船重(zhong)工資(zi)產負(fu)(fu)債(zhai)率下降了(le)5個百(bai)分點。
金(jin)融機構也助力國(guo)企去杠桿(gan)。在上述簽(qian)約后，中國(guo)建設(she)銀行(xing)將以股權投(tou)(tou)資、產業并購、顧問服務等金(jin)融服務方式，幫(bang)助交控集團改(gai)善(shan)資產結(jie)構，有效降(jiang)低整(zheng)體負債(zhai)規模。同時，運用多樣化投(tou)(tou)行(xing)產品(pin)，幫(bang)助同煤(mei)集團降(jiang)低財務杠桿(gan)率(lv)、優化財務結(jie)構。
國(guo)務院國(guo)資(zi)(zi)委(wei)最新數據(ju)顯示，今年3月末中(zhong)央企業(ye)平(ping)均(jun)資(zi)(zi)產(chan)負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)率(lv)為65.9%，較年初下(xia)降(jiang)0.4個百分(fen)點(dian)。地方國(guo)企的負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)情況(kuang)也(ye)有所好轉。據(ju)《經濟參考報》記者(zhe)統(tong)計，一季度(du)四川國(guo)企平(ping)均(jun)資(zi)(zi)產(chan)負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)率(lv)為64.60%，較2017年底下(xia)降(jiang)0.54個百分(fen)點(dian)。遼寧(ning)省(sheng)屬(shu)企業(ye)平(ping)均(jun)資(zi)(zi)產(chan)負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)率(lv)為57.8%，比年初下(xia)降(jiang)0.7個百分(fen)點(dian)。而山西(xi)國(guo)企平(ping)均(jun)資(zi)(zi)產(chan)負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)率(lv)同比下(xia)降(jiang)幅度(du)更大，達(da)到2.3個百分(fen)點(dian)。
在(zai)4月(yue)16日的國(guo)(guo)新(xin)辦發(fa)布會上，國(guo)(guo)務院國(guo)(guo)資(zi)(zi)委副(fu)秘書長(chang)、新(xin)聞發(fa)言人彭華崗表(biao)示，今年央企去(qu)杠桿工作(zuo)力度(du)還會進一步(bu)加大，如果(guo)把資(zi)(zi)金和(he)資(zi)(zi)本比喻(yu)成經營當中的血液，這個過程可以說是要想辦法止(zhi)血、補血并(bing)造(zao)血。
在他看來，一(yi)是(shi)要止血(xue)(xue)，就是(shi)要進一(yi)步(bu)加(jia)(jia)大(da)(da)清理不(bu)良(liang)資(zi)(zi)(zi)產，特(te)別是(shi)虧損的資(zi)(zi)(zi)產企(qi)業項(xiang)目。二是(shi)要補(bu)血(xue)(xue)，通過(guo)債轉股(gu)來擴大(da)(da)股(gu)權融資(zi)(zi)(zi)，引入各類(lei)資(zi)(zi)(zi)本，開展(zhan)混合制改革、股(gu)權多元(yuan)化改革。三是(shi)要造(zao)血(xue)(xue)，進一(yi)步(bu)推進瘦身健體提質增效，提升管理水(shui)平和(he)資(zi)(zi)(zi)金使用效率，提高(gao)價(jia)值創造(zao)能力，不(bu)斷(duan)增加(jia)(jia)經營(ying)積累(lei)。同時，國資(zi)(zi)(zi)委也將(jiang)進一(yi)步(bu)實施分(fen)類(lei)管控，加(jia)(jia)強工作督導(dao)，加(jia)(jia)大(da)(da)降杠桿、減負債工作的考核(he)力度，確(que)保今(jin)年降杠桿任(ren)務的落(luo)實。
中國(guo)社會科學院工(gong)(gong)業(ye)經(jing)濟(ji)研究所(suo)所(suo)長黃(huang)群(qun)慧(hui)在接(jie)受《經(jing)濟(ji)參(can)考報》記者采訪時表示，整體來說，目(mu)前(qian)國(guo)企(qi)僵(jiang)尸(shi)企(qi)業(ye)問題仍較(jiao)突出。國(guo)企(qi)負債率(lv)高(gao)和僵(jiang)尸(shi)企(qi)業(ye)的存在直(zhi)接(jie)相關，僵(jiang)尸(shi)企(qi)業(ye)處置、去產能等工(gong)(gong)作與下(xia)一步降杠桿工(gong)(gong)作有很高(gao)的相關性。
4月19日(ri)，中國煤炭(tan)工業協會召開的(de)2018年(nian)一(yi)季度(du)煤炭(tan)經濟運(yun)行分(fen)析座談(tan)會指出，當前(qian)煤炭(tan)企(qi)業負債(zhai)仍處(chu)于較(jiao)高水平，特(te)別(bie)是債(zhai)務(wu)處(chu)置的(de)辦法尚未出臺，部分(fen)承(cheng)擔去產能任務(wu)的(de)企(qi)業由于債(zhai)務(wu)得不到及(ji)時處(chu)理，資產負債(zhai)率上(shang)升明顯，企(qi)業融資成本進一(yi)步提(ti)高。
中國煤炭(tan)工業(ye)(ye)協會副秘書長(chang)兼政策研究部主任張宏坦言，當前(qian)債(zhai)轉股(gu)面臨兩(liang)個問題，一是明股(gu)實(shi)債(zhai)。這(zhe)雖然(ran)暫(zan)時(shi)可(ke)以緩解(jie)負債(zhai)率(lv)高(gao)的(de)問題，但企業(ye)(ye)和銀(yin)行承擔的(de)風(feng)險會向(xiang)后(hou)延(yan)伸。二(er)是落地難。目(mu)前(qian)債(zhai)轉股(gu)的(de)簽約量(liang)比(bi)較(jiao)大(da)(da)，但因(yin)為籌集資金難度比(bi)較(jiao)大(da)(da)、周期較(jiao)長(chang)、談判復雜(za)等，真正落實(shi)的(de)只(zhi)有10%左右。“但今后(hou)一段時(shi)期，隨(sui)著政策逐步明朗，針對性比(bi)較(jiao)強，企業(ye)(ye)和銀(yin)行會通過各種市場化的(de)方式(shi)推動工作(zuo)。”
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