免费菠萝视频app下载

作為(wei)國(guo)企去杠(gang)桿(gan)改革(ge)的重(zhong)要(yao)組成部(bu)分(fen)，市(shi)場(chang)化(hua)債轉(zhuan)股正在提速。業內專家認為(wei)，進(jin)一步推動債轉(zhuan)股，關(guan)鍵要(yao)加快細(xi)化(hua)相關(guan)配套(tao)政策，免除各方后顧(gu)之憂，提升其參與積極性——

作為國企(qi)去杠(gang)桿改革的重要組成部(bu)分，市場化債轉(zhuan)股正在提速。

8月(yue)28日，中國重工市場(chang)化(hua)債轉(zhuan)股(gu)項目獲(huo)股(gu)東大會審議通過，8家投資機(ji)構將以“收(shou)購債權轉(zhuan)為股(gu)權”及“現金(jin)增資償(chang)還(huan)債務”兩種方(fang)式同時對大船重工和武船重工增資，合(he)計出(chu)資金(jin)額人(ren)民幣218.68億元。截至今年上半年，已有(you)(you)12家央企(qi)與(yu)有(you)(you)關銀(yin)行簽訂(ding)了(le)市場(chang)化(hua)債轉(zhuan)股(gu)框架協議。

隨(sui)著債轉股的持續推(tui)進(jin)(jin)，更多的債轉股資(zi)金將陸續到位，助力企業(ye)處理(li)不良(liang)資(zi)產、降低債務負擔。業(ye)內專家認為，進(jin)(jin)一步推(tui)動債轉股，關(guan)鍵(jian)要加快細化相關(guan)配套政(zheng)策，免除各方后顧之憂(you)，提(ti)升(sheng)其參與積極性。

督促落實框架協議

近日召開的(de)(de)(de)國務院(yuan)常務會(hui)議提(ti)出(chu)，當(dang)前要抓住(zhu)央(yang)企效益轉(zhuan)降(jiang)回(hui)升(sheng)的(de)(de)(de)有利(li)時機，把(ba)國企降(jiang)杠桿作(zuo)為去杠桿的(de)(de)(de)重(zhong)(zhong)中之重(zhong)(zhong)。會(hui)議同時部署了去杠桿的(de)(de)(de)5項任務，其中之一就是積(ji)極穩(wen)妥(tuo)推進市(shi)場(chang)化法治(zhi)化債(zhai)轉(zhuan)股，督促已(yi)簽(qian)訂的(de)(de)(de)框(kuang)架協議抓緊落實。

當前(qian)，國企(qi)去(qu)杠(gang)桿(gan)的任務仍然艱巨。今(jin)年(nian)前(qian)7個月，國有企(qi)業資產(chan)(chan)負(fu)債(zhai)率(lv)比(bi)年(nian)初下(xia)降了0.2個百分點(dian)，但杠(gang)桿(gan)率(lv)仍高(gao)。財政(zheng)部公布的數據(ju)顯示，截至(zhi)7月末國有企(qi)業資產(chan)(chan)負(fu)債(zhai)率(lv)為(wei)65.75%，負(fu)債(zhai)總額952648.6億元，同(tong)比(bi)增(zeng)長11.3%，其(qi)中中央(yang)企(qi)業負(fu)債(zhai)總額501716.5億元，資產(chan)(chan)負(fu)債(zhai)率(lv)為(wei)68.20%，地方(fang)國有企(qi)業負(fu)債(zhai)總額450932.1億元，資產(chan)(chan)負(fu)債(zhai)率(lv)為(wei)63.22%。

面對國企杠(gang)桿(gan)率高(gao)企、債務規模增(zeng)長過快、債務負(fu)擔不斷加重的(de)現(xian)狀(zhuang)，推進實施市場(chang)化(hua)債轉(zhuan)股(gu)尤為(wei)必要(yao)。2016年(nian)9月22日，國務院印發《關于積極穩妥(tuo)降(jiang)低企業杠(gang)桿(gan)率的(de)意見》及《關于市場(chang)化(hua)銀(yin)行債權(quan)轉(zhuan)股(gu)權(quan)的(de)指(zhi)導意見》，標志著市場(chang)化(hua)債轉(zhuan)股(gu)正式啟(qi)動。

目前(qian)，中國寶武、中國一重等企(qi)業債(zhai)轉(zhuan)股(gu)已在(zai)(zai)積極開展，部分地方國企(qi)也在(zai)(zai)通(tong)過債(zhai)轉(zhuan)股(gu)降低杠(gang)桿率(lv)。如山(shan)西國資委、建設(she)銀行、潞安集團(tuan)、晉(jin)煤集團(tuan)今年(nian)上半年(nian)簽(qian)署了總規模(mo)200億(yi)(yi)(yi)元的(de)市場化(hua)債(zhai)轉(zhuan)股(gu)合(he)作(zuo)(zuo)框(kuang)架協議(yi)；廣東省政府在(zai)(zai)5月份明確要(yao)求推(tui)動廣晟資產經(jing)營有限(xian)公司150億(yi)(yi)(yi)元和(he)廣東省交(jiao)通(tong)集團(tuan)有限(xian)公司200億(yi)(yi)(yi)元的(de)債(zhai)轉(zhuan)股(gu)工作(zuo)(zuo)，以及廣州交(jiao)通(tong)投資集團(tuan)有限(xian)公司100億(yi)(yi)(yi)元的(de)債(zhai)轉(zhuan)股(gu)工作(zuo)(zuo)。

數據顯(xian)示，截至2017年6月(yue)初(chu)，我國(guo)新(xin)一輪(lun)債轉股共簽(qian)約56個(ge)項(xiang)目，簽(qian)約規(gui)(gui)模達7095億元，涉及企業(ye)超(chao)過50家，其中以(yi)國(guo)企為主，簽(qian)約規(gui)(gui)模占(zhan)總規(gui)(gui)模的98%左右(you)。

規模推廣問題仍存

在國(guo)務院相關意見出臺后，多家大(da)銀(yin)行(xing)迅速行(xing)動起來。農業銀(yin)行(xing)、工(gong)商銀(yin)行(xing)、建設銀(yin)行(xing)、中國(guo)銀(yin)行(xing)相繼(ji)發布公(gong)告，設立(li)專司債(zhai)轉股相關業務的全資子公(gong)司。

8月2日，建設銀(yin)行(xing)旗下建信金融(rong)資(zi)產投(tou)資(zi)有限(xian)公司開業(ye)。中國人民(min)銀(yin)行(xing)副行(xing)長范一飛在(zai)開業(ye)儀式(shi)上表示，建信投(tou)資(zi)作為首家銀(yin)行(xing)系(xi)市場化(hua)債轉(zhuan)股業(ye)務實(shi)施機(ji)構，標志著市場化(hua)、法制化(hua)債轉(zhuan)股已從試點實(shi)施階段(duan)正(zheng)式(shi)轉(zhuan)入成規模推(tui)廣階段(duan)。

實(shi)(shi)現規模(mo)推(tui)廣，如何(he)選擇企(qi)業(ye)(ye)是首要(yao)問題，轉(zhuan)股(gu)(gu)對象的(de)(de)選擇更是決定債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)(gu)實(shi)(shi)施(shi)成功與否的(de)(de)重要(yao)前提。目前，相關政策也在引導金融(rong)機構選擇債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)(gu)企(qi)業(ye)(ye)。近(jin)日發(fa)布(bu)的(de)(de)《商業(ye)(ye)銀行(xing)新(xin)設債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)(gu)實(shi)(shi)施(shi)機構管理辦(ban)法(fa)（試行(xing)）》（征(zheng)求意見稿）列出了債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)(gu)企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)“黑名單”，實(shi)(shi)施(shi)機構不(bu)得對4種企(qi)業(ye)(ye)實(shi)(shi)行(xing)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)(gu)：扭虧無(wu)望、已失去生存發(fa)展前景(jing)的(de)(de)“僵尸(shi)企(qi)業(ye)(ye)”；有惡意逃(tao)廢債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)行(xing)為(wei)的(de)(de)失信企(qi)業(ye)(ye)；債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)權債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)關系復(fu)雜(za)且(qie)不(bu)明晰(xi)的(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)；不(bu)符合國家產業(ye)(ye)政策，助長(chang)過剩產能擴張和(he)增加庫(ku)存的(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)。

當前，債轉股推進難有多方面原因，最核心的(de)原因是銀行和(he)(he)企(qi)業都(dou)不愿承擔(dan)(dan)損失，就風險(xian)損失分擔(dan)(dan)無法(fa)達成一致。因此，有觀(guan)點指出，要(yao)加(jia)快研究建立債轉股的(de)定價機制和(he)(he)風險(xian)承擔(dan)(dan)機制，即允(yun)許有問題的(de)企(qi)業分期(qi)將損失計入成本(ben)，對企(qi)業利潤、稅收減少有一定容忍度。

債轉(zhuan)(zhuan)股(gu)過程中的(de)(de)(de)道(dao)德風(feng)險也是專家(jia)們關心的(de)(de)(de)重要問題(ti)。“如果道(dao)德風(feng)險問題(ti)解決(jue)不(bu)好，市場不(bu)能真正發揮作(zuo)用，債轉(zhuan)(zhuan)股(gu)政策的(de)(de)(de)效果就將大打折(zhe)扣。”信達證券董事(shi)長張志剛表達了(le)擔憂。在具體實(shi)施中，許(xu)多轉(zhuan)(zhuan)股(gu)只是“名股(gu)實(shi)貸”，而(er)且有(you)的(de)(de)(de)企業故意違約，“逼(bi)迫轉(zhuan)(zhuan)股(gu)”的(de)(de)(de)道(dao)德風(feng)險正在上升。

防(fang)范道(dao)德(de)(de)風險，還應從頂層設(she)計上做(zuo)文章。國泰君(jun)安證券(quan)銀行(xing)業分析(xi)師王(wang)劍(jian)認為(wei)，要提防(fang)企(qi)業借債(zhai)轉股(gu)之機惡意逃廢(fei)債(zhai)務，打消部(bu)分企(qi)業把債(zhai)轉股(gu)視(shi)為(wei)“免費午餐(can)”的(de)錯誤(wu)認識，當然也不排除銀行(xing)借債(zhai)轉股(gu)之機“敲(qiao)詐”企(qi)業。因此，制度設(she)計應周(zhou)密周(zhou)全，兼顧各種可能出現(xian)的(de)道(dao)德(de)(de)風險。

在本(ben)輪債轉(zhuan)股過程中(zhong)，市(shi)場化、法(fa)治化是(shi)核心，如(ru)(ru)何在實(shi)施中(zhong)“排除(chu)干擾”？王劍認為，政府(fu)不能(neng)(neng)“拉郎配”，轉(zhuan)股后(hou)也(ye)不能(neng)(neng)對銀行(xing)整(zheng)頓(dun)企業造(zao)成(cheng)干擾。“目前大(da)家(jia)都(dou)認同按(an)市(shi)場化行(xing)事的(de)原則(ze)，但如(ru)(ru)何確(que)保(bao)落實(shi)，實(shi)現市(shi)場化，還需要在機制上具體設計。”王劍建議，可以(yi)采取一企一議的(de)方法(fa)，在方案中(zhong)明確(que)各(ge)方權利義(yi)務，尤其(qi)明確(que)銀行(xing)、戰(zhan)略投資(zi)者的(de)股東權利，并由更上級政府(fu)審(shen)議通過。

亟需完善配套細則

總(zong)體(ti)而言，與上一輪債(zhai)轉(zhuan)股(gu)相比(bi)，目前(qian)我國司法(fa)、體(ti)制、社會環境等方面有(you)了(le)(le)很大進步。近(jin)年來(lai)，我國經(jing)濟持(chi)續增長，無論是政府還是銀行(xing)、企業以及(ji)資產管理公(gong)司，各方實力明顯增強，經(jing)驗更為(wei)豐富，抗風險能力也(ye)更強。從債(zhai)轉(zhuan)股(gu)的退出(chu)(chu)機制來(lai)看，當前(qian)多層次資本(ben)市(shi)(shi)場也(ye)更為(wei)發達，并購重組(zu)活躍，這使得退出(chu)(chu)渠道比(bi)以往更為(wei)順暢，為(wei)市(shi)(shi)場化、法(fa)治化債(zhai)轉(zhuan)股(gu)打下了(le)(le)良(liang)好(hao)基礎。

但進一步推動(dong)債(zhai)轉股(gu)落地并實現規(gui)模(mo)推廣，目前亟需(xu)完善、落實相關配套政策。王(wang)劍(jian)認為，整體而言，債(zhai)轉股(gu)的(de)(de)推進并不需(xu)要大(da)幅修訂有(you)關法(fa)(fa)(fa)律法(fa)(fa)(fa)規(gui)或(huo)管理辦法(fa)(fa)(fa)，現有(you)體系基本上能夠適用，只需(xu)要細(xi)微完善，并加強落實。比如(ru)，對符合條(tiao)件的(de)(de)債(zhai)轉股(gu)項目，銀行若選擇自持(chi)股(gu)份，在風險權重上可以給予一定優惠，或(huo)者享有(you)退出機制等其他方面的(de)(de)便利。

對(dui)于債轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股項(xiang)目無法避免的稅(shui)(shui)(shui)收和(he)資本占用等(deng)問(wen)題(ti)，業(ye)內(nei)普遍認(ren)為，為調動企業(ye)和(he)金融(rong)機構(gou)實質性(xing)落地債轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股的積(ji)極性(xing)，應給予(yu)一(yi)定的政(zheng)策優(you)惠作為激勵。有專家(jia)建議(yi)，對(dui)于轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股企業(ye)，政(zheng)府則可(ke)給予(yu)所(suo)得稅(shui)(shui)(shui)、增值(zhi)稅(shui)(shui)(shui)、土地流(liu)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)稅(shui)(shui)(shui)、印花(hua)稅(shui)(shui)(shui)等(deng)稅(shui)(shui)(shui)收優(you)惠政(zheng)策支(zhi)持，激發(fa)企業(ye)債轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股的積(ji)極性(xing)，比如在會計處(chu)理上，對(dui)由于債轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股產生的相關稅(shui)(shui)(shui)費給予(yu)稅(shui)(shui)(shui)前抵扣等(deng)。

對于銀行來說，關(guan)鍵是想辦法(fa)降低其(qi)成(cheng)本(ben)。如可通過財政(zheng)貼(tie)息、設立債轉(zhuan)股投資引導(dao)基(ji)金等(deng)(deng)多(duo)元化方式為(wei)債轉(zhuan)股業務提供低成(cheng)本(ben)資金。還有專家建議，應該允許銀行所(suo)屬債轉(zhuan)股實施機構向央行申請再(zai)貸款，豐富實施機構低成(cheng)本(ben)資金來源等(deng)(deng)。

另一解決(jue)債轉(zhuan)股資(zi)(zi)(zi)金(jin)來源的(de)思路是(shi)面向公(gong)眾發售股份(fen)(fen)。中(zhong)國人民銀行(xing)南昌中(zhong)心(xin)支行(xing)行(xing)長王信建議(yi)，政府設立的(de)投資(zi)(zi)(zi)開發公(gong)司(si)可(ke)實行(xing)多元化(hua)的(de)股權結構，可(ke)以考慮向社會公(gong)眾、機構投資(zi)(zi)(zi)者發售股份(fen)(fen)。發股收(shou)入可(ke)用于收(shou)購更多的(de)銀行(xing)債權并有序(xu)地開展債轉(zhuan)股，從而降低債務率。

王信建議，為提(ti)高(gao)開(kai)發(fa)(fa)投資(zi)(zi)公(gong)司(si)股(gu)票的吸引力，政府可賦予(yu)這類公(gong)司(si)在國內投資(zi)(zi)重大基礎設(she)施建設(she)，比如“一帶一路”項目(mu)和一些壟斷行業的專營(ying)或優(you)先投資(zi)(zi)權(quan)，使該公(gong)司(si)有(you)(you)較好的發(fa)(fa)展前景(jing)。在最初幾年(nian)，開(kai)發(fa)(fa)投資(zi)(zi)公(gong)司(si)可向公(gong)眾投資(zi)(zi)者支付不高(gao)但穩(wen)定的股(gu)息(xi)，待公(gong)司(si)盈利顯著(zhu)提(ti)高(gao)后(hou)，投資(zi)(zi)者可獲(huo)得更多分紅。有(you)(you)關(guan)操作應盡(jin)可能公(gong)開(kai)透明，提(ti)高(gao)公(gong)信力，便利投資(zi)(zi)者在充分評(ping)估風險收益的前提(ti)下實現投資(zi)(zi)決策。（記者 陳果靜(jing)）