文章來(lai)源(yuan)：人民網 發布時間：2017-07-05
此前多次被寶鋼(gang)與(yu)武鋼(gang)否認的(de)(de)合并傳聞(wen)，如(ru)今隨著雙方公布的(de)(de)重(zhong)組公告(gao)被坐實。可(ke)以(yi)說，這(zhe)是多年以(yi)來，中國鋼(gang)鐵行業最大規模的(de)(de)重(zhong)組事件。而如(ru)何將兩家(jia)企業優勢整合起來，取長補短，去粗取精，是重(zhong)組整合必須達到的(de)(de)目的(de)(de)之一(yi)。
“應該說(shuo)寶(bao)鋼(gang)(gang)和武鋼(gang)(gang)的戰略重(zhong)組(zu)(zu)到(dao)了(le)一定的關鍵時(shi)刻(ke)。”看到(dao)關于(yu)寶(bao)鋼(gang)(gang)集團和武鋼(gang)(gang)集團重(zhong)組(zu)(zu)的消息，6月27日，蘭格鋼(gang)(gang)鐵研究中心主任(ren)王國清(qing)在接受《國際金(jin)融報》記者采訪時(shi)說(shuo)。
早在一年(nian)前，寶鋼(gang)股份原總經理馬國強執掌武(wu)(wu)鋼(gang)集(ji)團以來(lai)，兩大鋼(gang)鐵(tie)集(ji)團重組合并的傳聞就在資本市(shi)場(chang)不時泛(fan)起(qi)。但這(zhe)一消(xiao)息，多次遭到武(wu)(wu)鋼(gang)和(he)寶鋼(gang)的公(gong)開(kai)否認。去年(nian)，武(wu)(wu)鋼(gang)一度公(gong)告澄清(qing)了相關的合并事(shi)項。
但在供給側改革、繼續淘(tao)汰落(luo)后產(chan)能，尤(you)其(qi)是業績出現巨額虧損的背(bei)景下，6月26日下午，武鋼(gang)(gang)股(gu)份(fen)與寶鋼(gang)(gang)股(gu)份(fen)雙雙公(gong)告確認，二者各(ge)自的控股(gu)股(gu)東武鋼(gang)(gang)集團(tuan)與寶鋼(gang)(gang)集團(tuan)正在籌劃戰(zhan)略重組事宜。
不過，兩家公司也(ye)謹慎強(qiang)調，重組方案(an)尚未(wei)確定(ding)，方案(an)確定(ding)后尚需獲得有關(guan)主管部門批準。該事項可能涉及公司的重大資(zi)產重組，6月27日起，二者開市停牌(pai)。
梳(shu)理中國鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業的(de)歷史，上一(yi)輪鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業并購整合潮始(shi)于2005年，寶(bao)鋼(gang)和武(wu)鋼(gang)在2005-2009年間分別并購了八鋼(gang)、韶(shao)鋼(gang)、廣鋼(gang)，以及鄂鋼(gang)、昆鋼(gang)、柳鋼(gang)。但如今(jin)，在行(xing)業整體(ti)過剩和需求面臨拐點(dian)的(de)大環境下，鋼(gang)企的(de)再次重組或許“迫在眉睫”。
比原計劃步伐加快
西本新(xin)干線高級分析師邱躍(yue)成在接受(shou)《國(guo)際(ji)金融報》記者采訪時(shi)表示：“寶(bao)鋼(gang)武鋼(gang)重組將對其他鋼(gang)企重組起(qi)到(dao)示范作(zuo)用，預計(ji)國(guo)內鋼(gang)鐵企業兼并重組步伐將會明顯加快。”
政策(ce)的大背(bei)景是，2015年(nian)3月，工信部發(fa)布了(le)《鋼(gang)(gang)鐵產業(ye)調整政策(ce)(2015年(nian)修訂)(征求意見稿)》，其中提到，“到2025年(nian)，前(qian)十家鋼(gang)(gang)鐵企業(ye)(集(ji)(ji)團)粗鋼(gang)(gang)產量占比超過(guo)60%，形(xing)成3至5家在全球范圍內具有較強競爭力(li)的超大型鋼(gang)(gang)鐵集(ji)(ji)團”。
根據(ju)世界鋼鐵協會今年(nian)(nian)5月下(xia)旬發布的《世界鋼鐵統計數據(ju)2016》，寶鋼以(yi)2015年(nian)(nian)年(nian)(nian)產粗鋼3493.8萬(wan)噸位列全球十大鋼企第(di)五名。同年(nian)(nian)，武鋼粗鋼產量2577.6萬(wan)噸。據(ju)估算，兩家如果此次合并，至少具備6000萬(wan)噸的年(nian)(nian)粗鋼生產能力。
在(zai)采訪中，本報記者從業內(nei)人士處獲悉，2016年初，國資委已(yi)分(fen)別(bie)同寶鋼(gang)和(he)武(wu)鋼(gang)就合(he)并事宜(yi)進行溝通，主(zhu)要是希望通過合(he)并形成(cheng)新(xin)的產業巨頭，即長江以南最大的鋼(gang)鐵集團，發揮(hui)更大的競爭優勢(shi)。
“原計劃今年(nian)9月重(zhong)組，現在步伐有(you)所(suo)加快。”邱躍成說(shuo)。
重組可優勢互補
之所(suo)以加快，部(bu)分原(yuan)因(yin)可能是(shi)鋼企再(zai)也(ye)虧不起了。過去一(yi)年，虧損是(shi)大(da)部(bu)分鋼企賬面上共同(tong)的(de)關鍵詞。
根(gen)據(ju)武鋼(gang)(gang)2015年(nian)財報，當(dang)年(nian)武鋼(gang)(gang)實現(xian)營業收(shou)入(ru)583.38億(yi)元，實現(xian)歸(gui)屬于上市公(gong)司(si)股東的凈(jing)利潤為 -75.15億(yi)元，同比(bi)下(xia)降697.64%。據(ju)2016年(nian)一(yi)季報，武鋼(gang)(gang)負(fu)債(zhai)總額已增至682.17億(yi)元，負(fu)債(zhai)率首次突破70%。
“寶(bao)鋼在財務狀況上來看，2015年還(huan)是有一(yi)定(ding)的盈利。但武鋼是虧損的，在保有世界500強的排(pai)名(ming)上，武鋼壓(ya)力很大(da)。”王國清說。
王國(guo)清(qing)認為，二者(zhe)重組(zu)，能夠實現優(you)(you)勢互(hu)補，注入優(you)(you)質資產(chan)走出困境。同時(shi)，二者(zhe)在(zai)冷軋板(ban)和硅(gui)鋼方面能夠合(he)并(bing)優(you)(you)勢。合(he)并(bing)之后，二者(zhe)的(de)(de)產(chan)量將(jiang)占整個硅(gui)鋼市場的(de)(de)70%以上(shang)，占高端汽車扎板(ban)60%以上(shang)。
數(shu)據顯示，我國(guo)實際上的(de)高(gao)端鋼(gang)材主要是汽(qi)車板(ban)與電工鋼(gang)。在取(qu)向硅鋼(gang)方面，武(wu)(wu)(wu)鋼(gang)的(de)市占率高(gao)達(da)48%，寶鋼(gang)達(da)到(dao)32%；在汽(qi)車板(ban)方面，武(wu)(wu)(wu)鋼(gang)占比(bi)達(da)15%-20%，寶鋼(gang)高(gao)達(da)50%；而在家電板(ban)方面，武(wu)(wu)(wu)鋼(gang)占比(bi)較少，但寶鋼(gang)達(da)到(dao)29%；在重(zhong)軌方面，武(wu)(wu)(wu)鋼(gang)占比(bi)達(da)35%，寶鋼(gang)近乎(hu)沒有(you)此類產品。
此外，重組(zu)還能發揮湛江(jiang)港和(he)防城(cheng)港的協同優勢。湛江(jiang)港、防城(cheng)港是(shi)寶(bao)鋼和(he)武鋼在(zai)華南地區的布局。
發改委批(pi)復文件顯示，湛江項目以華(hua)南(nan)汽車、家電、機械和建筑等行(xing)業用板(ban)材以及船(chuan)用板(ban)、管線鋼(gang)、優質碳素結構鋼(gang)為主(zhu)要(yao)品種，而(er)防(fang)城(cheng)港鋼(gang)鐵基(ji)地項目產品主(zhu)要(yao)為滿足廣西和東南(nan)亞(ya)市場汽車、家電制造所需的熱軋薄板(ban)、鍍鋅(xin)板(ban)、彩涂板(ban)等中高端板(ban)材。
分(fen)析人士認(ren)為(wei)，在寶鋼武鋼重組后，湛江港(gang)和(he)防(fang)城港(gang)還能由競(jing)爭的關系變為(wei)合作的關系，共(gong)同應對國(guo)內國(guo)際(ji)兩個(ge)市場(chang)的競(jing)爭。
“寶鋼(gang)和(he)武鋼(gang)都屬(shu)于城市鋼(gang)廠，未來肯定(ding)會搬(ban)遷，那么，防城港和(he)湛(zhan)江港就會成(cheng)為轉移的基地(di)。”王(wang)國清直(zhi)言(yan)。
據(ju)《國(guo)際金融報》記者了解(jie)，寶鋼的(de)主要生產(chan)基地(di)集中在上(shang)海本(ben)部、梅山公(gong)司、湛江(jiang)鋼鐵基地(di)三地(di)，其中上(shang)海本(ben)部退(tui)出預期較大；而武鋼生產(chan)基地(di)集中在湖北(bei)、云(yun)南(nan)、廣西防城港(gang)三地(di)，其中湖北(bei)、云(yun)南(nan)均為內(nei)陸地(di)區，相對而言物(wu)流成(cheng)本(ben)較高，防城港(gang)成(cheng)為更好的(de)選(xuan)擇。
此(ci)外，王國清認為，寶鋼在物流配送方(fang)面(mian)做得(de)比較好，因此(ci)，未來二者在物流、加工、配送方(fang)面(mian)也會優(you)勢互補，降低(di)物流成本。
在邱躍成看來，寶鋼(gang)和武鋼(gang)戰略(lve)重(zhong)組(zu)顯(xian)示鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業(ye)兼并重(zhong)組(zu)步伐明顯(xian)加(jia)快(kuai)，也是推進國有企業(ye)改革(ge)、鋼(gang)鐵(tie)業(ye)供給(gei)側結構性改革(ge)、提高行(xing)業(ye)集中度的(de)具體體現。
著眼去產能
對于(yu)二者的重組，發改委主任徐(xu)紹(shao)史直言(yan)，是基(ji)于(yu)鋼鐵(tie)去產能的考(kao)慮。
目前(qian)，中(zhong)國粗鋼實際(ji)產能(neng)超過12.5億(yi)噸，去年產量8.038億(yi)噸，產能(neng)利用率不足64%。5年內1億(yi)-1.5億(yi)噸的(de)粗鋼產能(neng)壓減目標分解之(zhi)后，僅2016年，中(zhong)國就(jiu)有4500萬噸的(de)去產能(neng)任務。在(zai)去產能(neng)的(de)大背景下，政(zheng)府(fu)明確(que)表示(shi)推動過剩(sheng)產能(neng)企業重(zhong)組并購是(shi)有效化解產能(neng)的(de)方式之(zhi)一。
但是重組之后呢？
“首先，寶鋼(gang)和(he)武(wu)鋼(gang)在兼并重組的過(guo)程中，通過(guo)產(chan)(chan)能(neng)篩(shai)查，將一(yi)些同質化產(chan)(chan)品或者相對劣質的產(chan)(chan)品進行淘汰(tai)。”王國清說，“其次(ci)，寶鋼(gang)和(he)武(wu)鋼(gang)在城(cheng)市(shi)搬遷的過(guo)程中也可(ke)以實現(xian)去(qu)產(chan)(chan)能(neng)，但是(shi)在搬遷過(guo)程中，可(ke)能(neng)前期(qi)(qi)去(qu)產(chan)(chan)能(neng)比(bi)較少，后期(qi)(qi)份額比(bi)較多。”
“寶(bao)鋼(gang)集(ji)團和(he)(he)武鋼(gang)集(ji)團旗(qi)下(xia)的(de)(de)*ST八鋼(gang)、\*ST韶(shao)鋼(gang)、寶(bao)信軟件、寶(bao)鋼(gang)包(bao)裝公(gong)告稱，戰略重(zhong)組(zu)事項(xiang)不會對(dui)公(gong)司經營(ying)產生重(zhong)大影響，暫不停牌。可見，此次重(zhong)組(zu)將(jiang)會以(yi)寶(bao)鋼(gang)股份和(he)(he)武鋼(gang)股份為主體，*ST八鋼(gang)、*ST韶(shao)鋼(gang)等旗(qi)下(xia)企(qi)(qi)(qi)業將(jiang)不會參與(yu)重(zhong)組(zu)，這幾(ji)家企(qi)(qi)(qi)業的(de)(de)產能將(jiang)面臨剝離(li)出新(xin)企(qi)(qi)(qi)業的(de)(de)可能。”邱躍成表(biao)示，最終重(zhong)組(zu)后(hou)的(de)(de)企(qi)(qi)(qi)業產能肯定會低(di)于現有寶(bao)鋼(gang)集(ji)團和(he)(he)武鋼(gang)集(ji)團的(de)(de)產能總和(he)(he)。
但目前(qian)具體的(de)(de)重組方案還(huan)沒有(you)出臺。邱躍成認為(wei)，此(ci)次合作(zuo)重組將會(hui)是實質性(xing)的(de)(de)兼并(bing)重組，新的(de)(de)管理(li)層更多是對武鋼參照寶鋼管理(li)模式進(jin)行現代化改革(ge)，分流冗(rong)余人員，剝(bo)離不良(liang)資(zi)產，最終(zhong)提(ti)高武鋼的(de)(de)整體競爭(zheng)力。
王國清(qing)猜測，根(gen)據此前五礦與中冶的案例，本次兼并重組可能寶鋼是主導。
然(ran)而(er)，體量如此大的央企(qi)，重組(zu)過(guo)程中肯定(ding)會存在一些阻(zu)礙和問題，此前韶(shao)鋼的重組(zu)就因為(wei)操作難度(du)大而(er)以(yi)失敗告終。
邱躍成直言(yan)，“寶鋼和武(wu)鋼都是各自區域的(de)(de)龍頭企(qi)業，在重組過(guo)程(cheng)(cheng)中將會面臨(lin)諸多(duo)問題，如(ru)兩者之(zhi)間的(de)(de)利益(yi)如(ru)何(he)協調(diao)，上海和武(wu)漢(han)市政(zheng)府(fu)之(zhi)前的(de)(de)利益(yi)如(ru)何(he)協調(diao)等(deng)(deng)。此外，還(huan)將面臨(lin)人(ren)員(yuan)安置、債務處理、去產(chan)能、市場(chang)細(xi)分等(deng)(deng)問題，難度較大，也需要一(yi)個較長(chang)的(de)(de)過(guo)程(cheng)(cheng)。”
王(wang)國清認(ren)為，國資(zi)委(wei)也會(hui)出面加以引導(dao)。
據悉(xi)，當前國(guo)資委旗(qi)下隸(li)屬(shu)的鋼鐵行業央企(qi)只有寶鋼、攀(pan)鋼和(he)武鋼3家企(qi)業，但攀(pan)鋼此前已完成對鞍鋼的重組。
或起示范作用
“寶武(wu)重組將(jiang)有利于提升鋼鐵(tie)行業集中度，減少(shao)相互間(jian)的競爭，提升行業盈利水平。寶武(wu)重組將(jiang)對(dui)其他(ta)鋼企重組起(qi)到(dao)示(shi)范作用(yong)，預計國內鋼鐵(tie)企業兼并重組步伐會明顯加快。”邱躍成說。
從國際案例來看也是(shi)如此。長江(jiang)證券(quan)王鶴濤分析指出，回望美(mei)日歐鋼鐵(tie)(tie)行(xing)業(ye)的(de)演變(bian)歷程，工業(ye)化進程接近完成(cheng)的(de)尾聲階段(duan)，伴隨行(xing)業(ye)盈利水平下降、行(xing)業(ye)的(de)自我改革、企(qi)(qi)業(ye)間的(de)合并乃(nai)大勢(shi)所趨，這種主動求變(bian)的(de)行(xing)為導致相應地(di)區都(dou)有(you)領軍級的(de)鋼企(qi)(qi)雄踞一方，并且帶(dai)領行(xing)業(ye)實現(xian)長期健康發展，其(qi)中包括日本的(de)新日鐵(tie)(tie)住金、美(mei)國的(de)紐柯鋼鐵(tie)(tie)與(yu)美(mei)國鋼鐵(tie)(tie)、歐洲的(de)安賽樂-米(mi)塔(ta)爾(er)等。
“但后續分屬不同地(di)方國資(zi)委(wei)的(de)(de)鋼企(qi)(qi)由(you)于可能存在利益沖(chong)突，因此操作起來(lai)相對較難。”王(wang)國清表(biao)示，國家可能先(xian)將寶鋼和武鋼作為試點(dian)，后續推進其他鋼企(qi)(qi)的(de)(de)兼并重組。
而6月(yue)28日，穆迪表示，寶(bao)鋼與武(wu)鋼擬進行(xing)的戰略重組對(dui)寶(bao)鋼信用(yong)評(ping)級不利。有(you)小部分(fen)人擔心，本次重組是(shi)否存在不確定性。
不過，邱躍成(cheng)對此并不擔(dan)心。在(zai)他看來，寶鋼武(wu)鋼重組是在(zai)國(guo)家大力推進供給側(ce)結構性改革的背(bei)景下進行，得到了(le)國(guo)家最高層面(mian)的認同。據(ju)報道，今年5月(yue)23日，在(zai)武(wu)鋼集團考察期間(jian)，國(guo)務院(yuan)總理李克強現場拍板，把武(wu)鋼集團納入了(le)鋼鐵(tie)行業(ye)去產(chan)能的試點。
在鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)行業(ye)整合的(de)大(da)背(bei)景下，申(shen)萬宏源孟燁勇提(ti)出三(san)大(da)猜想：首先(xian)，鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)行業(ye)未來有可能(neng)三(san)分(fen)(fen)天(tian)下。華(hua)(hua)東、華(hua)(hua)中和(he)華(hua)(hua)南為其(qi)一，西(xi)南、西(xi)北和(he)華(hua)(hua)北部分(fen)(fen)省份(fen)(fen)為其(qi)二，環渤海(hai)區(qu)域(yu)、東北和(he)華(hua)(hua)北部分(fen)(fen)省份(fen)(fen)為其(qi)三(san)，形成(cheng)三(san)家(jia)產(chan)能(neng)規模過(guo)億噸的(de)超大(da)型鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)聯(lian)合體(ti)；其(qi)次(ci)，三(san)大(da)區(qu)域(yu)內大(da)型鋼(gang)(gang)(gang)企(qi)有望(wang)強強聯(lian)手；最后(hou)，大(da)區(qu)域(yu)內鋼(gang)(gang)(gang)企(qi)的(de)區(qu)域(yu)外(wai)資(zi)產(chan)有可能(neng)剝離重組。
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