免费菠萝视频app下载

今年下半年，國(guo)有(you)資(zi)本(ben)運(yun)作平臺動作頻頻，先后成(cheng)立(li)了國(guo)有(you)資(zi)本(ben)風(feng)險投(tou)資(zi)基金和國(guo)企結構(gou)調整基金，而(er)這兩大(da)私募股(gu)權投(tou)資(zi)基金“巨無(wu)霸”的成(cheng)立(li)也(ye)表明(ming)國(guo)資(zi)改革開始動真格(ge)的了。

廣東(dong)省(sheng)社會科(ke)學(xue)院國(guo)(guo)(guo)有(you)(you)資產監督管理(li)研究(jiu)中(zhong)心主任梁軍在(zai)接(jie)受《中(zhong)國(guo)(guo)(guo)企業報(bao)》記(ji)者采訪時(shi)則表示，“成立國(guo)(guo)(guo)資PE，通過國(guo)(guo)(guo)資PE以市場化為(wei)主要(yao)依據的(de)(de)(de)投資行為(wei)，參(can)與到需要(yao)混改(gai)的(de)(de)(de)國(guo)(guo)(guo)企項目(mu)中(zhong)，是(shi)(shi)有(you)(you)積(ji)極意(yi)義(yi)的(de)(de)(de)。畢竟，國(guo)(guo)(guo)資PE是(shi)(shi)具有(you)(you)一(yi)定的(de)(de)(de)政府戰略意(yi)圖背景，還不完全是(shi)(shi)‘唯利(li)是(shi)(shi)圖’。這有(you)(you)助于使混改(gai)（含有(you)(you)非公有(you)(you)資本成分在(zai)內）沿著正確的(de)(de)(de)軌道發展。”

國資(zi)PE發展(zhan)勢頭(tou)良好

按十八(ba)大的(de)(de)(de)戰略部署，以(yi)“管資(zi)(zi)本(ben)”為主將成為國資(zi)(zi)改革的(de)(de)(de)新常態。而作(zuo)為管資(zi)(zi)本(ben)的(de)(de)(de)重要運行(xing)載體，各地(di)各企國資(zi)(zi)平(ping)臺推(tui)出(chu)的(de)(de)(de)國資(zi)(zi)PE（由國家部委、各級地(di)方(fang)政府、國有(you)企業在GP中(zhong)持股的(de)(de)(de)私募股權(quan)投資(zi)(zi)機構）不(bu)容忽(hu)視。有(you)報道指出(chu)，國資(zi)(zi)PE早已呈現全面(mian)多地(di)“開花”的(de)(de)(de)局(ju)面(mian)，且市場化風格迥異。

事實(shi)上，從2014年開始，廣(guang)東(dong)、北(bei)京(jing)、云(yun)南等(deng)地相繼成立(li)國企改(gai)革投(tou)(tou)(tou)資基金，每只規模都(dou)在(zai)50億(yi)元(yuan)—400億(yi)元(yuan)之間。深創投(tou)(tou)(tou)、達晨(chen)創投(tou)(tou)(tou)、中信(xin)產業(ye)基金、建銀國際、江蘇(su)高投(tou)(tou)(tou)等(deng)本土優秀的(de)(de)VC/PE機(ji)構(gou)，無一不(bu)帶有(you)國有(you)體制的(de)(de)烙印，由此引發(fa)的(de)(de)激(ji)勵機(ji)制、人事變動討論(lun)，也從來都(dou)是PE業(ye)內熱議的(de)(de)話題(ti)。

資(zi)本(ben)的(de)(de)嗅覺向來都是最敏銳的(de)(de)。作為(wei)國(guo)資(zi)大(da)省，山(shan)東(dong)國(guo)企(qi)改(gai)(gai)(gai)革呈現出來的(de)(de)“山(shan)東(dong)模式(shi)”引起廣泛關注。今(jin)年初，山(shan)東(dong)國(guo)惠改(gai)(gai)(gai)革發(fa)展(zhan)基(ji)金(jin)(jin)成(cheng)立，這也(ye)是山(shan)東(dong)首家(jia)專門為(wei)推動國(guo)有(you)企(qi)業(ye)混合所(suo)有(you)制(zhi)改(gai)(gai)(gai)革服(fu)務的(de)(de)發(fa)展(zhan)基(ji)金(jin)(jin)，標志著(zhu)山(shan)東(dong)國(guo)企(qi)混改(gai)(gai)(gai)大(da)幕(mu)正式(shi)開啟。國(guo)惠改(gai)(gai)(gai)革發(fa)展(zhan)基(ji)金(jin)(jin)董(dong)事長苗偉說，山(shan)東(dong)成(cheng)立專門的(de)(de)改(gai)(gai)(gai)革發(fa)展(zhan)基(ji)金(jin)(jin)，通過資(zi)金(jin)(jin)入股來改(gai)(gai)(gai)善國(guo)有(you)企(qi)業(ye)的(de)(de)股權結(jie)構，讓運(yun)行機制(zhi)更(geng)(geng)加靈活(huo)。“通過我們(men)參股可(ke)以使(shi)國(guo)有(you)企(qi)業(ye)實現股權多元化，雖(sui)然(ran)是國(guo)有(you)資(zi)本(ben)控股，通過現代公司(si)治(zhi)理(li)結(jie)構，可(ke)以有(you)一個更(geng)(geng)好的(de)(de)民營化的(de)(de)機制(zhi)，就(jiu)會(hui)對管理(li)層職工有(you)更(geng)(geng)大(da)的(de)(de)分配(pei)激勵的(de)(de)權利和制(zhi)度。”

“盡管(guan)國(guo)有資(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)終極出資(zi)(zi)人是國(guo)家，但是不同層(ceng)級與(yu)利(li)益主體的(de)(de)國(guo)有資(zi)(zi)產(chan)出資(zi)(zi)人，相(xiang)互之(zhi)間的(de)(de)制(zhi)衡還是存在的(de)(de)。”在梁軍看來(lai)，國(guo)資(zi)(zi)PE參與(yu)國(guo)資(zi)(zi)混(hun)(hun)改同樣(yang)可以(yi)達(da)到(dao)(dao)改革目的(de)(de)，“國(guo)資(zi)(zi)混(hun)(hun)改的(de)(de)目的(de)(de)有很多，但是對(dui)于(yu)國(guo)資(zi)(zi)國(guo)企(qi)，尤其是對(dui)于(yu)國(guo)資(zi)(zi)監管(guan)機構來(lai)說，就是要通過混(hun)(hun)改，實現(xian)股權多元化，以(yi)達(da)到(dao)(dao)‘相(xiang)互制(zhi)衡、協調運(yun)轉’的(de)(de)現(xian)代企(qi)業制(zhi)度(du)要求(qiu)。與(yu)非(fei)公有資(zi)(zi)本混(hun)(hun)合是一條(tiao)重(zhong)要路(lu)徑，但絕非(fei)唯一。國(guo)企(qi)與(yu)國(guo)企(qi)混(hun)(hun)，國(guo)資(zi)(zi)與(yu)國(guo)資(zi)(zi)混(hun)(hun)，也是一條(tiao)可以(yi)嘗試的(de)(de)路(lu)徑。”

國資PE需“接地氣”

國(guo)資(zi)改(gai)革，正是當前(qian)資(zi)本市場最獨一(yi)無二(er)的大主題。國(guo)有金融(rong)企業總(zong)資(zi)產(chan)(chan)已超過130萬億(yi)元，國(guo)有非(fei)金融(rong)總(zong)資(zi)產(chan)(chan)也已跨過100萬億(yi)元大關，多位受訪(fang)人士表示，未來(lai)5到10年(nian)，將是國(guo)資(zi)改(gai)革的爆發期(qi)。

然(ran)而，大部(bu)分國(guo)資(zi)PE在參與(yu)國(guo)資(zi)混改(gai)的過程中卻被潑了(le)冷水。業內有傳聞指(zhi)出，國(guo)資(zi)PE的劣勢在于(yu)激勵機制不到位和難以持(chi)續。許多優秀的PE人才由于(yu)激勵機制遠不如民營和外資(zi)PE而紛紛跳槽，這樣也導致國(guo)資(zi)PE往往投了(le)一兩件好案子之(zhi)后就(jiu)難以持(chi)續。

近日，投(tou)中信(xin)息發(fa)布的(de)一則(ze)報告也著實印(yin)證了這一說(shuo)法。報告指出(chu)，國資(zi)(zi)PE人員流(liu)動的(de)主要原因在于國資(zi)(zi)PE內部(bu)激(ji)勵機制不完善(shan)，國有股東通過股東分紅(hong)拿走(zou)了大部(bu)分管(guan)理(li)費(fei)和(he)Carry（核(he)心激(ji)勵機制），管(guan)理(li)團隊獲得(de)的(de)Carry極(ji)少，還需經過股東會(hui)審(shen)批，且缺乏股權激(ji)勵，導致高管(guan)紛紛出(chu)走(zou)。

毋(wu)庸置疑，PE是(shi)(shi)(shi)帶資(zi)(zi)源的(de)資(zi)(zi)本(ben)(ben)，以(yi)其優(you)異的(de)資(zi)(zi)本(ben)(ben)整合能(neng)力(li)、社會(hui)關(guan)系融通(tong)力(li)、廣(guang)泛(fan)的(de)信(xin)息渠道等，成為國(guo)(guo)資(zi)(zi)改革的(de)“好伙(huo)伴”。“國(guo)(guo)資(zi)(zi)PE在(zai)平(ping)民(min)PE的(de)基礎(chu)上多(duo)了一層政治(zhi)色彩，更像是(shi)(shi)(shi)多(duo)了一個保護傘和(he)通(tong)行(xing)證。”梁軍(jun)在(zai)肯定國(guo)(guo)資(zi)(zi)PE強大的(de)資(zi)(zi)本(ben)(ben)吸納和(he)管控(kong)能(neng)力(li)的(de)同時(shi)也(ye)表示(shi)了自己的(de)擔憂，“國(guo)(guo)資(zi)(zi)PE在(zai)參與國(guo)(guo)資(zi)(zi)混(hun)改時(shi)需要注意(yi)的(de)是(shi)(shi)(shi)，國(guo)(guo)資(zi)(zi)PE本(ben)(ben)身的(de)治(zhi)理結構和(he)決策機制(zhi)(zhi)要向市場化靠攏。PE行(xing)業是(shi)(shi)(shi)投資(zi)(zi)領域的(de)尖端，需要高度靈活、嚴謹和(he)進取性。如果(guo)國(guo)(guo)資(zi)(zi)PE還是(shi)(shi)(shi)沿用國(guo)(guo)企(qi)既有的(de)決策機制(zhi)(zhi)，那就失(shi)去了其存在(zai)的(de)最大意(yi)義(yi)。換言(yan)之(zhi)，國(guo)(guo)資(zi)(zi)PE的(de)運行(xing)機制(zhi)(zhi)，既是(shi)(shi)(shi)國(guo)(guo)資(zi)(zi)混(hun)改本(ben)(ben)身所(suo)需，又是(shi)(shi)(shi)在(zai)為國(guo)(guo)企(qi)建立現代企(qi)業制(zhi)(zhi)度探路。如果(guo)國(guo)(guo)資(zi)(zi)PE風生水起，‘管資(zi)(zi)本(ben)(ben)’的(de)說(shuo)法就水落石出了。”

國資PE要(yao)做好“風向標”

一家不(bu)愿意披露姓名的(de)(de)PE機(ji)構的(de)(de)工作人(ren)員向《中國(guo)企業報》記者透(tou)露，基金(jin)(jin)好壞取(qu)決于團(tuan)隊(dui)(dui)的(de)(de)持久性和穩(wen)定性。“現在的(de)(de)國(guo)有資金(jin)(jin)特別是大型金(jin)(jin)融機(ji)構大都成立自己(ji)(ji)的(de)(de)管理公司(si)，自己(ji)(ji)招聘投資人(ren)員，LP和GP不(bu)分，激勵機(ji)制也(ye)不(bu)到(dao)位，管理團(tuan)隊(dui)(dui)難(nan)以(yi)(yi)穩(wen)定，談不(bu)到(dao)創品牌(pai)，而沒有好的(de)(de)品牌(pai)的(de)(de)基金(jin)(jin)公司(si)往往難(nan)以(yi)(yi)長久。”他認(ren)為，“國(guo)有PE不(bu)會盡心去幫企業做(zuo)營銷、渠道，因為它(ta)們部門之間有很多利益隔閡，很難(nan)去借用其他部門資源，只是可能在資金(jin)(jin)方面(mian)幫助(zhu)會更大一些。說到(dao)底，還是官本位色彩(cai)太濃。”

對(dui)(dui)此(ci)，梁軍認為，國(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)PE可能沒有(you)市場化的私人PE那(nei)么嗅(xiu)覺靈敏，沒有(you)那(nei)么風(feng)格兇悍，“但是，國(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)PE一(yi)定比之更(geng)了解國(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)國(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)的實際情況，對(dui)(dui)國(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)國(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)混(hun)改項(xiang)目(mu)的信心更(geng)充(chong)足，更(geng)穩(wen)健。因此(ci)，國(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)PE對(dui)(dui)帶動私人PE機(ji)構(gou)跟進(jin)(jin)國(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)混(hun)改投(tou)(tou)資(zi)(zi)，具(ju)有(you)風(feng)向標的作用(yong)。另(ling)一(yi)方面，可能國(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)PE的投(tou)(tou)資(zi)(zi)，會(hui)比私人PE機(ji)構(gou)投(tou)(tou)資(zi)(zi)持有(you)更(geng)長時間。對(dui)(dui)于好項(xiang)目(mu)，早一(yi)點(dian)進(jin)(jin)入，晚一(yi)點(dian)退(tui)出(chu)，分享的紅(hong)利自然會(hui)更(geng)可觀一(yi)些。如果如上所言，國(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)PE不斷做大，將十分有(you)利于國(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)監管機(ji)構(gou)在宏(hong)觀層面上優(you)化布局、調整結構(gou)，實現(xian)國(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)資(zi)(zi)本的進(jin)(jin)退(tui)騰挪(nuo)”。

本(ben)文摘自：《中國企業報(bao)》