免费菠萝视频app下载

今年下半年，國(guo)(guo)有資本運作(zuo)平臺動作(zuo)頻(pin)頻(pin)，先后成立了(le)國(guo)(guo)有資本風險投資基(ji)金和國(guo)(guo)企結構調整基(ji)金，而(er)這兩大私(si)募股權投資基(ji)金“巨無霸”的(de)(de)成立也表明國(guo)(guo)資改革開(kai)始動真格的(de)(de)了(le)。

廣東(dong)省社會科學院國(guo)有(you)(you)資(zi)產(chan)監督管(guan)理研究中(zhong)心主任梁軍在接(jie)受《中(zhong)國(guo)企業報(bao)》記者采(cai)訪時則表示，“成立(li)國(guo)資(zi)PE，通過(guo)國(guo)資(zi)PE以市場(chang)化(hua)為主要依(yi)據的(de)投(tou)資(zi)行(xing)為，參與到需(xu)要混改的(de)國(guo)企項目中(zhong)，是(shi)有(you)(you)積極意義(yi)的(de)。畢竟(jing)，國(guo)資(zi)PE是(shi)具有(you)(you)一(yi)定的(de)政府戰略(lve)意圖背景，還不完全是(shi)‘唯利(li)是(shi)圖’。這有(you)(you)助于使混改（含(han)有(you)(you)非公(gong)有(you)(you)資(zi)本成分在內）沿著正確的(de)軌道(dao)發展。”

國資(zi)PE發(fa)展(zhan)勢頭(tou)良(liang)好

按(an)十(shi)八大的戰略(lve)部署，以“管資(zi)(zi)(zi)本”為(wei)主將成(cheng)為(wei)國(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)改(gai)革的新常(chang)態。而作(zuo)為(wei)管資(zi)(zi)(zi)本的重(zhong)要運行載體，各(ge)地各(ge)企國(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)平臺推出的國(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)PE（由國(guo)(guo)家部委、各(ge)級地方(fang)政府、國(guo)(guo)有企業在GP中持(chi)股的私募股權投(tou)資(zi)(zi)(zi)機(ji)構）不容忽視。有報道指出，國(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)PE早已(yi)呈現(xian)全面多地“開花”的局面，且市場化(hua)風格迥異(yi)。

事實上，從(cong)2014年開始，廣東(dong)、北京、云南等(deng)地相繼成立國(guo)企改革投資基金，每只(zhi)規模都(dou)在50億(yi)元—400億(yi)元之間。深創投、達晨創投、中信產(chan)業(ye)基金、建銀(yin)國(guo)際、江(jiang)蘇(su)高(gao)投等(deng)本土優秀的(de)VC/PE機構，無一不帶(dai)有(you)(you)國(guo)有(you)(you)體(ti)制(zhi)的(de)烙印(yin)，由此引發(fa)的(de)激勵機制(zhi)、人事變動討論，也從(cong)來都(dou)是PE業(ye)內(nei)熱(re)議的(de)話題。

資(zi)本的嗅(xiu)覺(jue)向來都是(shi)最敏銳(rui)的。作為(wei)國資(zi)大(da)省，山(shan)(shan)(shan)東(dong)國企改(gai)(gai)革(ge)(ge)(ge)呈(cheng)現出來的“山(shan)(shan)(shan)東(dong)模式”引起廣泛關注。今年初，山(shan)(shan)(shan)東(dong)國惠改(gai)(gai)革(ge)(ge)(ge)發展(zhan)基(ji)金成(cheng)立，這也是(shi)山(shan)(shan)(shan)東(dong)首(shou)家專門(men)為(wei)推(tui)動(dong)國有企業混合所(suo)有制(zhi)(zhi)改(gai)(gai)革(ge)(ge)(ge)服(fu)務的發展(zhan)基(ji)金，標志著山(shan)(shan)(shan)東(dong)國企混改(gai)(gai)大(da)幕正式開啟。國惠改(gai)(gai)革(ge)(ge)(ge)發展(zhan)基(ji)金董事(shi)長苗偉說，山(shan)(shan)(shan)東(dong)成(cheng)立專門(men)的改(gai)(gai)革(ge)(ge)(ge)發展(zhan)基(ji)金，通過(guo)資(zi)金入股來改(gai)(gai)善國有企業的股權結(jie)構(gou)，讓運行機制(zhi)(zhi)更加(jia)靈活。“通過(guo)我們參股可以使國有企業實現股權多(duo)元化(hua)，雖然(ran)是(shi)國有資(zi)本控(kong)股，通過(guo)現代(dai)公司(si)治(zhi)理結(jie)構(gou)，可以有一個更好的民營(ying)化(hua)的機制(zhi)(zhi)，就會(hui)對(dui)管理層職工(gong)有更大(da)的分配激(ji)勵的權利和制(zhi)(zhi)度。”

“盡(jin)管國(guo)(guo)(guo)有資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產的終極出資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)人是(shi)國(guo)(guo)(guo)家，但是(shi)不同層級與(yu)利益主體的國(guo)(guo)(guo)有資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產出資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)人，相互之間的制衡(heng)還是(shi)存在的。”在梁軍看來，國(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)PE參與(yu)國(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)混(hun)(hun)改同樣可(ke)以達到改革目(mu)的，“國(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)混(hun)(hun)改的目(mu)的有很多(duo)，但是(shi)對于國(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)國(guo)(guo)(guo)企(qi)，尤(you)其(qi)是(shi)對于國(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)監管機構來說，就(jiu)是(shi)要通過混(hun)(hun)改，實現(xian)(xian)股權(quan)多(duo)元化，以達到‘相互制衡(heng)、協調運(yun)轉’的現(xian)(xian)代企(qi)業(ye)制度要求。與(yu)非公有資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本混(hun)(hun)合是(shi)一(yi)條重要路徑(jing)，但絕非唯一(yi)。國(guo)(guo)(guo)企(qi)與(yu)國(guo)(guo)(guo)企(qi)混(hun)(hun)，國(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)與(yu)國(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)混(hun)(hun)，也是(shi)一(yi)條可(ke)以嘗試的路徑(jing)。”

國資PE需“接地氣”

國(guo)資(zi)(zi)(zi)改革(ge)(ge)，正是當(dang)前(qian)資(zi)(zi)(zi)本市場最獨(du)一無二(er)的大主題。國(guo)有(you)金(jin)融企業總(zong)資(zi)(zi)(zi)產已超過130萬億元，國(guo)有(you)非金(jin)融總(zong)資(zi)(zi)(zi)產也已跨過100萬億元大關，多位受訪人士表示，未來5到(dao)10年，將是國(guo)資(zi)(zi)(zi)改革(ge)(ge)的爆發(fa)期。

然(ran)而，大部分(fen)國(guo)(guo)資(zi)PE在參與國(guo)(guo)資(zi)混改(gai)的(de)過程(cheng)中(zhong)卻被潑了冷水。業(ye)內有傳聞指出，國(guo)(guo)資(zi)PE的(de)劣勢在于激勵機制(zhi)不到位和難以持續(xu)。許多優秀的(de)PE人才由于激勵機制(zhi)遠不如民營和外資(zi)PE而紛紛跳槽，這(zhe)樣也導致國(guo)(guo)資(zi)PE往往投了一兩件好案(an)子(zi)之(zhi)后就難以持續(xu)。

近日(ri)，投(tou)中(zhong)信(xin)息發布的一則報告也著實印(yin)證了這一說法。報告指出，國資(zi)(zi)PE人員流動的主要原因在于國資(zi)(zi)PE內(nei)部(bu)激(ji)(ji)勵機制不完善，國有(you)股東通過(guo)股東分紅拿走了大部(bu)分管理費和Carry（核心激(ji)(ji)勵機制），管理團隊獲(huo)得的Carry極(ji)少，還需經過(guo)股東會審(shen)批，且缺乏(fa)股權(quan)激(ji)(ji)勵，導致高(gao)管紛(fen)紛(fen)出走。

毋庸置疑，PE是(shi)(shi)帶資源(yuan)的(de)(de)資本，以(yi)其(qi)優(you)異(yi)的(de)(de)資本整合能力、社會關系融通(tong)力、廣泛的(de)(de)信(xin)息渠道等(deng)，成(cheng)為國(guo)(guo)資改革(ge)的(de)(de)“好伙伴”。“國(guo)(guo)資PE在(zai)平民PE的(de)(de)基礎上(shang)多了(le)一層政(zheng)治色彩，更(geng)像是(shi)(shi)多了(le)一個(ge)保護(hu)傘(san)和(he)(he)通(tong)行(xing)證。”梁軍在(zai)肯(ken)定國(guo)(guo)資PE強(qiang)大(da)的(de)(de)資本吸(xi)納和(he)(he)管控能力的(de)(de)同時也表示(shi)了(le)自己的(de)(de)擔憂，“國(guo)(guo)資PE在(zai)參與國(guo)(guo)資混改時需(xu)要(yao)(yao)注意(yi)的(de)(de)是(shi)(shi)，國(guo)(guo)資PE本身(shen)的(de)(de)治理結構(gou)和(he)(he)決(jue)策(ce)機制要(yao)(yao)向市場化靠攏(long)。PE行(xing)業(ye)是(shi)(shi)投資領(ling)域的(de)(de)尖(jian)端，需(xu)要(yao)(yao)高(gao)度靈活、嚴謹和(he)(he)進取性。如果(guo)國(guo)(guo)資PE還(huan)是(shi)(shi)沿用(yong)國(guo)(guo)企既(ji)有(you)的(de)(de)決(jue)策(ce)機制，那就失去了(le)其(qi)存在(zai)的(de)(de)最大(da)意(yi)義。換言之，國(guo)(guo)資PE的(de)(de)運行(xing)機制，既(ji)是(shi)(shi)國(guo)(guo)資混改本身(shen)所需(xu)，又是(shi)(shi)在(zai)為國(guo)(guo)企建立現代(dai)企業(ye)制度探路。如果(guo)國(guo)(guo)資PE風生水(shui)起，‘管資本’的(de)(de)說(shuo)法(fa)就水(shui)落(luo)石出了(le)。”

國資PE要做好“風(feng)向標”

一家不(bu)(bu)(bu)愿意披(pi)露(lu)姓名(ming)的(de)(de)(de)(de)PE機(ji)構(gou)的(de)(de)(de)(de)工作人員(yuan)向《中國企(qi)業報(bao)》記者(zhe)透露(lu)，基金(jin)(jin)好壞(huai)取決于團(tuan)隊(dui)的(de)(de)(de)(de)持久性和穩(wen)定(ding)性。“現(xian)在(zai)的(de)(de)(de)(de)國有資金(jin)(jin)特別是(shi)大(da)(da)型金(jin)(jin)融機(ji)構(gou)大(da)(da)都成立自(zi)己的(de)(de)(de)(de)管理公司，自(zi)己招聘(pin)投(tou)資人員(yuan)，LP和GP不(bu)(bu)(bu)分，激勵(li)機(ji)制也不(bu)(bu)(bu)到(dao)位，管理團(tuan)隊(dui)難以穩(wen)定(ding)，談不(bu)(bu)(bu)到(dao)創品牌，而沒(mei)有好的(de)(de)(de)(de)品牌的(de)(de)(de)(de)基金(jin)(jin)公司往往難以長久。”他認為，“國有PE不(bu)(bu)(bu)會盡心去(qu)幫企(qi)業做營銷、渠道，因為它們部門之間有很(hen)多(duo)利益隔閡，很(hen)難去(qu)借用其(qi)他部門資源，只是(shi)可能在(zai)資金(jin)(jin)方面幫助(zhu)會更大(da)(da)一些。說到(dao)底(di)，還是(shi)官本位色彩太(tai)濃。”

對此，梁軍認為，國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)(zi)PE可能沒有市場化的(de)私人PE那(nei)么嗅覺靈敏，沒有那(nei)么風(feng)格兇悍，“但是，國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)(zi)PE一(yi)定比之(zhi)更(geng)了解國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)(zi)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)的(de)實(shi)際情況，對國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)(zi)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)混改項目的(de)信心(xin)更(geng)充足，更(geng)穩(wen)健(jian)。因此，國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)(zi)PE對帶動私人PE機(ji)構跟進國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)(zi)混改投資(zi)(zi)(zi)(zi)，具(ju)有風(feng)向標的(de)作用。另一(yi)方面，可能國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)(zi)PE的(de)投資(zi)(zi)(zi)(zi)，會比私人PE機(ji)構投資(zi)(zi)(zi)(zi)持有更(geng)長時(shi)間(jian)。對于(yu)好(hao)項目，早一(yi)點(dian)進入，晚一(yi)點(dian)退出，分享的(de)紅利(li)自然(ran)會更(geng)可觀一(yi)些。如果如上所言，國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)(zi)PE不斷做大(da)，將十分有利(li)于(yu)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)(zi)監(jian)管(guan)機(ji)構在宏觀層(ceng)面上優化布局、調(diao)整結構，實(shi)現(xian)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)有資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)的(de)進退騰挪”。

本文摘自：《中國企業報》