文章來源：《人民網》 發(fa)布(bu)時間：2017-04-11
隨著國(guo)企改(gai)(gai)革步入落地(di)(di)實施年，地(di)(di)方(fang)國(guo)企改(gai)(gai)革正加(jia)速推進(jin)。中國(guo)企業研究院首(shou)席研究員李錦認為(wei)，各地(di)(di)相繼出(chu)臺(tai)的(de)政(zheng)策對于股權多元化、資產證券化、落后產能清退方(fang)面有(you)許多新嘗試，以混合所(suo)有(you)制(zhi)為(wei)導向的(de)市(shi)場化兼并重組將加(jia)速，整(zheng)體上市(shi)及整(zheng)合重組是(shi)地(di)(di)方(fang)國(guo)企改(gai)(gai)革的(de)主(zhu)要方(fang)式，地(di)(di)方(fang)國(guo)企改(gai)(gai)革有(you)望盤活超(chao)萬億的(de)國(guo)企存量資產。
賣殼轉身
川財證券(quan)數據顯示，2015年至今，地方國(guo)有(you)企業實施(shi)并購重組80例，占總數的(de)58%，涉(she)及(ji)(ji)金額為2978.44億元；央企實施(shi)59起，占比為42%，涉(she)及(ji)(ji)金額4745.6億元。從2015年以(yi)來國(guo)有(you)控(kong)股上市公司并購重組涉(she)及(ji)(ji)的(de)行業來看，案例數排(pai)名居前(qian)的(de)是基礎化工、機械、電力、公用事業、房地產、交(jiao)通運輸、商貿零售(shou)，共發生55例，合(he)計(ji)占總數76%。
從(cong)二級市場來看，近(jin)期地方國(guo)企上市公司運(yun)作頻繁，停牌數量激增。數據顯(xian)示，在(zai)3月(yue)25日到(dao)4月(yue)6日不到(dao)兩周的時間里，國(guo)企停牌數量已由61家上升至(zhi)80家，且出讓(rang)控(kong)股(gu)權引入戰投、借殼上市成為特點。
4月6日(ri)，河池(chi)化工公告，公司(si)(si)控股(gu)股(gu)東(dong)廣(guang)西河池(chi)化學工業集(ji)團4月6日(ri)與(yu)寧(ning)波銀(yin)億(yi)控股(gu)有限公司(si)(si)簽署股(gu)權轉讓(rang)協議，擬以9.66元/股(gu)向后者轉讓(rang)公司(si)(si)股(gu)份8700萬(wan)股(gu)（占公司(si)(si)總股(gu)本的29.59%），轉讓(rang)總價款為(wei)84042萬(wan)元。若轉讓(rang)完成，銀(yin)億(yi)控股(gu)將成為(wei)公司(si)(si)控股(gu)股(gu)東(dong)，熊續強將成為(wei)公司(si)(si)實際控制人。
同日(ri)，魯(lu)北化工公告，接(jie)到大股(gu)東魯(lu)北集團通知，魯(lu)北集團決定以引進戰(zhan)略(lve)投資者的方(fang)式進行混(hun)合(he)所有制改(gai)革。
4月1日(ri)，重(zhong)(zhong)慶化醫集團旗下(xia)的建峰化工(gong)發布重(zhong)(zhong)大(da)(da)資(zi)產重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)進展公(gong)告，本次(ci)重(zhong)(zhong)大(da)(da)資(zi)產重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)的標的資(zi)產所處行業(ye)為“醫藥行業(ye)”，公(gong)司擬聘請安信證(zheng)券為本次(ci)重(zhong)(zhong)大(da)(da)資(zi)產重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)的獨立財務(wu)顧問。
上工(gong)申貝3月29日晚公(gong)告，公(gong)司(si)(si)(si)控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)上海市(shi)(shi)浦(pu)(pu)東(dong)國資委擬以(yi)公(gong)開征集受讓方的(de)(de)(de)方式，協議轉(zhuan)讓其(qi)持有的(de)(de)(de)公(gong)司(si)(si)(si)A股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)份6000萬股(gu)(gu)(gu)(gu)，約占公(gong)司(si)(si)(si)總(zong)股(gu)(gu)(gu)(gu)本的(de)(de)(de)10.94%。目(mu)前，上海市(shi)(shi)浦(pu)(pu)東(dong)國資委持有公(gong)司(si)(si)(si)A股(gu)(gu)(gu)(gu)1.05億(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)，占公(gong)司(si)(si)(si)總(zong)股(gu)(gu)(gu)(gu)本的(de)(de)(de)19.21%，是公(gong)司(si)(si)(si)控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)暨實(shi)(shi)際控(kong)制人(ren)。若本次股(gu)(gu)(gu)(gu)份協議轉(zhuan)讓事宜順利實(shi)(shi)施，將(jiang)可能導(dao)致公(gong)司(si)(si)(si)控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)暨實(shi)(shi)際控(kong)制人(ren)變更。
停(ting)牌(pai)1個月(yue)有余的錢(qian)(qian)(qian)江(jiang)摩托3月(yue)28日晚(wan)間公(gong)告，公(gong)司控(kong)股(gu)股(gu)東(dong)錢(qian)(qian)(qian)江(jiang)投資(zi)擬(ni)以公(gong)開征集受(shou)讓方(fang)(fang)的方(fang)(fang)式，轉(zhuan)讓占公(gong)司總股(gu)本(ben)29.77%的股(gu)份。若轉(zhuan)讓完成，錢(qian)(qian)(qian)江(jiang)投資(zi)持股(gu)比(bi)例將由(you)41.45%降至11.68%，意味(wei)著公(gong)司控(kong)股(gu)股(gu)東(dong)和實際控(kong)制人(ren)將易主。錢(qian)(qian)(qian)江(jiang)摩托表示(shi)，該方(fang)(fang)案已獲得浙江(jiang)省國(guo)資(zi)委批準同意。
此外，包括*ST獅頭(tou)、中國(guo)嘉陵、東(dong)方(fang)鉭業等在(zai)內的上市國(guo)企控股股東(dong)也(ye)相繼籌劃公開轉讓控股股權。
國海證券認(ren)為(wei)，此輪(lun)地(di)方國資紛紛讓出控股權(quan)，引入(ru)戰略投資者是國企(qi)改(gai)革的(de)實(shi)質性進展。此次轉讓股權(quan)的(de)主(zhu)要是一(yi)些產能過(guo)剩領域經營(ying)較差的(de)殼資源，一(yi)方面，政府賣殼可以快速實(shi)現新興產業優質資產的(de)注入(ru)，實(shi)現轉型升級；另一(yi)方面，國有(you)資本通過(guo)賣殼參股新興產業，也有(you)利于國有(you)資產保值增值。這些舉措意味(wei)著國企(qi)改(gai)革邁出實(shi)質性的(de)一(yi)步，未來混(hun)合(he)所有(you)制改(gai)革有(you)望以此為(wei)示范，逐步擴展到其他大型的(de)國企(qi)。
各地細化實施方案
近日，上海、福(fu)建、山東、江西(xi)、四(si)川等(deng)多(duo)個省市公(gong)(gong)布了各自的國企改革(ge)細化(hua)實施方案。在(zai)加速重組(zu)調結構、清(qing)退落后產能、資產證券化(hua)、股權多(duo)元化(hua)以及投資運營公(gong)(gong)司等(deng)方面提(ti)出諸多(duo)新要求。
據悉(xi)，近期，深(shen)(shen)圳(zhen)(zhen)市(shi)政府出臺的(de)(de)《關(guan)于支持(chi)企(qi)業提升(sheng)競爭力的(de)(de)若干措(cuo)施》提出，深(shen)(shen)圳(zhen)(zhen)市(shi)屬國(guo)資(zi)發(fa)起(qi)設立(li)規模為1500億元的(de)(de)混合型并購基金(jin)(jin)等具體舉措(cuo)。深(shen)(shen)圳(zhen)(zhen)市(shi)國(guo)資(zi)委(wei)相(xiang)關(guan)負責人表示，下(xia)一步將積極(ji)實(shi)施基金(jin)(jin)群戰(zhan)略、借助多層次資(zi)本(ben)市(shi)場、積極(ji)開展“走出去”并購重組，推動國(guo)企(qi)并購重組做(zuo)大做(zuo)強。目前深(shen)(shen)圳(zhen)(zhen)國(guo)資(zi)資(zi)產證(zheng)券化(hua)率已(yi)突破50%。
據媒體4月5日(ri)(ri)報道，近(jin)日(ri)(ri)浙(zhe)江(jiang)省(sheng)(sheng)政(zheng)府(fu)辦公廳轉發的(de)(de)浙(zhe)江(jiang)省(sheng)(sheng)國資委《關(guan)于明(ming)確(que)省(sheng)(sheng)屬企業功能(neng)定位實施(shi)分類(lei)監(jian)管(guan)的(de)(de)意見》，明(ming)確(que)了(le)浙(zhe)江(jiang)省(sheng)(sheng)國資委監(jian)管(guan)和代管(guan)的(de)(de)19家(jia)(jia)省(sheng)(sheng)屬企業本(ben)級的(de)(de)功能(neng)分類(lei)。其中(zhong)(zhong)，浙(zhe)江(jiang)能(neng)源(yuan)集(ji)團、浙(zhe)江(jiang)海港集(ji)團等9家(jia)(jia)企業本(ben)級為(wei)功能(neng)類(lei)企業，物產中(zhong)(zhong)大(da)集(ji)團、浙(zhe)江(jiang)國貿集(ji)團、杭鋼集(ji)團等10家(jia)(jia)企業本(ben)級為(wei)競爭類(lei)企業。因此，隨著更多省(sheng)(sheng)市的(de)(de)國企改革(ge)配套細(xi)則方案陸(lu)續出臺(tai)，清理、整(zheng)頓、重組(zu)將成為(wei)國企改革(ge)的(de)(de)重點(dian)。
4月(yue)5日，重慶市(shi)市(shi)長黃奇帆在渝富集(ji)團調研時表示，今年將扎(zha)實(shi)推(tui)進(jin)國(guo)有(you)資本(ben)運營公司建設試點。3月(yue)30日，重慶市(shi)委常委會會議審議通過《關于深(shen)化(hua)市(shi)屬國(guo)有(you)企(qi)業改(gai)革的(de)實(shi)施(shi)方案》，提出將從改(gai)組兩類公司、加大混改(gai)與國(guo)企(qi)上市(shi)力度等方面(mian)深(shen)化(hua)改(gai)革，并細化(hua)了(le)目標任(ren)務。
3月28日，四(si)川省出臺《關于省屬國有(you)(you)(you)企(qi)業(ye)發展混合所有(you)(you)(you)制(zhi)經濟(ji)的意(yi)見(jian)》，提出推進股(gu)份制(zhi)改革(ge)，加(jia)快資產證(zheng)券化，引入非公有(you)(you)(you)資本(ben)參(can)與(yu)國企(qi)改制(zhi)重組，鼓勵國有(you)(you)(you)企(qi)業(ye)參(can)股(gu)民營企(qi)業(ye)等內容，還將嘗試(shi)搭(da)建國有(you)(you)(you)經濟(ji)與(yu)其他(ta)所有(you)(you)(you)制(zhi)經濟(ji)的平(ping)臺。
山東省近日印(yin)發《關于省屬國(guo)(guo)有企(qi)業發展混(hun)合(he)所(suo)(suo)有制經濟的意(yi)見》，明確(que)了積(ji)極(ji)推進省屬國(guo)(guo)有企(qi)業上市、鼓勵各類社會資(zi)(zi)本參(can)與改革(ge)、穩妥實(shi)施員(yuan)工持股、推動(dong)國(guo)(guo)有資(zi)(zi)本參(can)與非國(guo)(guo)有經濟混(hun)合(he)所(suo)(suo)有制改革(ge)四條(tiao)實(shi)現路(lu)徑(jing)。此外，據悉，山東省國(guo)(guo)資(zi)(zi)委(wei)已研究擬訂了《關于充分(fen)發揮混(hun)合(he)所(suo)(suo)有制企(qi)業中小股東作(zuo)用的指導(dao)意(yi)見》及《混(hun)合(he)所(suo)(suo)有制企(qi)業員(yuan)工持股指導(dao)意(yi)見》，待條(tiao)件成熟時(shi)出臺(tai)。
福(fu)建省3月17日公布的(de)《關于深化國有(you)企(qi)(qi)業改(gai)革的(de)實(shi)施意(yi)見》提出，到2020年(nian)，將目(mu)前40%的(de)資產證券化率(lv)提高至80%，至2020年(nian)前的(de)四年(nian)內實(shi)現國有(you)資產企(qi)(qi)業政(zheng)企(qi)(qi)脫(tuo)鉤。
3月9日，上海市(shi)印發《本市(shi)國(guo)有企業混(hun)合所有制改(gai)(gai)制操作(zuo)指(zhi)引(試行)》。從(cong)制訂改(gai)(gai)制方案(an)、履行決(jue)策程序、開展審計評估、實施產權交易、辦理(li)變(bian)更登記等五個主要環節制定了混(hun)改(gai)(gai)詳備的操作(zuo)規(gui)范。
六路徑尋找投資機會
中信(xin)建投(tou)認為，2016年國(guo)企(qi)資產(chan)(chan)(chan)整(zheng)(zheng)合力(li)度和(he)(he)國(guo)有資產(chan)(chan)(chan)清(qing)退(tui)有可能超出預期(qi)。一方面(mian)，在(zai)產(chan)(chan)(chan)能過剩(sheng)行業中資產(chan)(chan)(chan)負債率高企(qi)、業績持續萎縮和(he)(he)市值較小的國(guo)資上市平臺將存在(zai)較強(qiang)的兼并重組和(he)(he)集團資產(chan)(chan)(chan)注入預期(qi)；另一方面(mian)，地方國(guo)有資產(chan)(chan)(chan)也有很強(qiang)烈的混改和(he)(he)整(zheng)(zheng)體上市的訴求。這意味著，國(guo)企(qi)殼資源吸引力(li)明顯提(ti)升。
國(guo)(guo)盛證券(quan)認為，地(di)(di)(di)方(fang)國(guo)(guo)企(qi)(qi)因資(zi)源更(geng)豐(feng)富，其資(zi)產(chan)證券(quan)化空間(jian)更(geng)大(da)，可(ke)以預(yu)言地(di)(di)(di)方(fang)國(guo)(guo)企(qi)(qi)改革板塊將成(cheng)為2016年市場主要(yao)熱點。對(dui)于(yu)地(di)(di)(di)方(fang)國(guo)(guo)企(qi)(qi)的投資(zi)，可(ke)以參照(zhao)以下幾個路徑。一是(shi)優(you)先選(xuan)擇(ze)(ze)資(zi)產(chan)證券(quan)化空間(jian)大(da)的地(di)(di)(di)區；二是(shi)優(you)先選(xuan)擇(ze)(ze)珠(zhu)三(san)角、長三(san)角、環(huan)渤海等東部發達(da)地(di)(di)(di)區；三(san)是(shi)優(you)先選(xuan)擇(ze)(ze)有明確(que)資(zi)產(chan)注入(ru)或業(ye)務重組預(yu)期的上(shang)市公司(si)；四是(shi)優(you)先選(xuan)擇(ze)(ze)是(shi)控股股東唯(wei)一上(shang)市平臺的上(shang)市公司(si)；五(wu)是(shi)優(you)先選(xuan)擇(ze)(ze)主業(ye)或控股股東主業(ye)符合國(guo)(guo)家戰(zhan)略發展方(fang)向的上(shang)市公司(si)；六是(shi)優(you)先選(xuan)擇(ze)(ze)“小(xiao)公司(si)、大(da)平臺”的上(shang)市公司(si)。
本文章(zhang)摘自《人民網》。