文(wen)章來源：《人民網》 發布時間(jian)：2017-04-11
隨著國(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)(qi)改(gai)(gai)革(ge)(ge)步入(ru)落(luo)地(di)(di)實施年，地(di)(di)方(fang)(fang)國(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)(qi)改(gai)(gai)革(ge)(ge)正加(jia)速推進。中國(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)(qi)業研究院首席研究員李錦認為，各地(di)(di)相(xiang)繼(ji)出臺的(de)政(zheng)策對于股權多元(yuan)化(hua)(hua)、資產(chan)(chan)證券化(hua)(hua)、落(luo)后產(chan)(chan)能清退方(fang)(fang)面(mian)有許多新嘗試，以混合所有制為導向的(de)市場化(hua)(hua)兼并重組(zu)(zu)將(jiang)加(jia)速，整體上市及整合重組(zu)(zu)是地(di)(di)方(fang)(fang)國(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)(qi)改(gai)(gai)革(ge)(ge)的(de)主要方(fang)(fang)式，地(di)(di)方(fang)(fang)國(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)(qi)改(gai)(gai)革(ge)(ge)有望盤活超萬億的(de)國(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)(qi)存量(liang)資產(chan)(chan)。
賣殼轉身
川財證(zheng)券數據顯示(shi)，2015年至今，地(di)方國有企業實(shi)施并購(gou)重組80例，占總數的(de)58%，涉(she)及(ji)金(jin)(jin)額(e)為(wei)(wei)2978.44億元；央企實(shi)施59起，占比為(wei)(wei)42%，涉(she)及(ji)金(jin)(jin)額(e)4745.6億元。從2015年以來(lai)國有控(kong)股上市公(gong)司并購(gou)重組涉(she)及(ji)的(de)行業來(lai)看(kan)，案(an)例數排名居前的(de)是基礎化(hua)工(gong)、機械、電(dian)力、公(gong)用(yong)事業、房地(di)產、交通運輸、商貿(mao)零售，共發生55例，合計占總數76%。
從二級(ji)市場(chang)來看，近(jin)期(qi)地方國(guo)企上(shang)(shang)市公(gong)司運作頻繁，停牌數(shu)量激增。數(shu)據顯示，在3月(yue)25日到(dao)(dao)4月(yue)6日不(bu)到(dao)(dao)兩周(zhou)的時間里(li)，國(guo)企停牌數(shu)量已由61家(jia)(jia)上(shang)(shang)升(sheng)至80家(jia)(jia)，且(qie)出讓控(kong)股權引入(ru)戰投、借殼上(shang)(shang)市成為(wei)特點(dian)。
4月(yue)6日，河(he)(he)池化工(gong)公(gong)(gong)告，公(gong)(gong)司(si)控股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東廣西河(he)(he)池化學(xue)工(gong)業(ye)集(ji)團(tuan)4月(yue)6日與寧波銀(yin)億控股(gu)(gu)(gu)(gu)有(you)限(xian)公(gong)(gong)司(si)簽署股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)轉讓(rang)協(xie)議(yi)，擬以(yi)9.66元(yuan)/股(gu)(gu)(gu)(gu)向(xiang)后者轉讓(rang)公(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)8700萬股(gu)(gu)(gu)(gu)（占公(gong)(gong)司(si)總股(gu)(gu)(gu)(gu)本的(de)29.59%），轉讓(rang)總價(jia)款為(wei)84042萬元(yuan)。若轉讓(rang)完成(cheng)，銀(yin)億控股(gu)(gu)(gu)(gu)將成(cheng)為(wei)公(gong)(gong)司(si)控股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東，熊(xiong)續(xu)強將成(cheng)為(wei)公(gong)(gong)司(si)實際控制(zhi)人(ren)。
同日，魯北化工(gong)公告(gao)，接(jie)到大股(gu)東魯北集團通知(zhi)，魯北集團決(jue)定以引進(jin)戰略投資者(zhe)的方式(shi)進(jin)行混合(he)所有制改(gai)革。
4月1日，重(zhong)慶化醫(yi)集團旗下的(de)建峰化工發布(bu)重(zhong)大資(zi)產重(zhong)組(zu)進展公告(gao)，本次重(zhong)大資(zi)產重(zhong)組(zu)的(de)標的(de)資(zi)產所處(chu)行(xing)業(ye)(ye)為(wei)“醫(yi)藥行(xing)業(ye)(ye)”，公司擬聘(pin)請安(an)信證券為(wei)本次重(zhong)大資(zi)產重(zhong)組(zu)的(de)獨立財務顧問(wen)。
上工申貝3月29日晚公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)告，公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)控股(gu)股(gu)東上海市浦(pu)(pu)東國(guo)資(zi)委(wei)擬以(yi)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)開征集受讓方(fang)的方(fang)式，協(xie)議轉(zhuan)讓其持(chi)有的公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)A股(gu)股(gu)份(fen)6000萬股(gu)，約占(zhan)(zhan)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)總(zong)股(gu)本(ben)(ben)的10.94%。目前，上海市浦(pu)(pu)東國(guo)資(zi)委(wei)持(chi)有公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)A股(gu)1.05億股(gu)，占(zhan)(zhan)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)總(zong)股(gu)本(ben)(ben)的19.21%，是公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)控股(gu)股(gu)東暨(ji)實(shi)際控制人。若本(ben)(ben)次股(gu)份(fen)協(xie)議轉(zhuan)讓事宜順利(li)實(shi)施(shi)，將可(ke)能導致公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)控股(gu)股(gu)東暨(ji)實(shi)際控制人變(bian)更。
停(ting)牌(pai)1個(ge)月有余的錢(qian)江(jiang)摩(mo)托3月28日晚間公(gong)(gong)告，公(gong)(gong)司(si)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)錢(qian)江(jiang)投(tou)資擬以(yi)公(gong)(gong)開征集受讓(rang)方(fang)的方(fang)式，轉(zhuan)讓(rang)占公(gong)(gong)司(si)總股(gu)(gu)本29.77%的股(gu)(gu)份。若轉(zhuan)讓(rang)完成，錢(qian)江(jiang)投(tou)資持股(gu)(gu)比例將(jiang)由41.45%降(jiang)至11.68%，意味著公(gong)(gong)司(si)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)和實際控制(zhi)人將(jiang)易主。錢(qian)江(jiang)摩(mo)托表示(shi)，該方(fang)案已獲得浙江(jiang)省國資委(wei)批準同(tong)意。
此外(wai)，包(bao)括*ST獅頭、中國(guo)嘉陵、東方鉭(tan)業等在內(nei)的上市國(guo)企控(kong)股(gu)股(gu)東也相繼籌劃公(gong)開轉讓控(kong)股(gu)股(gu)權。
國(guo)(guo)海證券認為，此輪地方國(guo)(guo)資(zi)紛(fen)紛(fen)讓出控股權，引(yin)入戰(zhan)略投(tou)資(zi)者(zhe)是(shi)國(guo)(guo)企改(gai)(gai)革(ge)的(de)實(shi)(shi)質性(xing)進展。此次轉讓股權的(de)主要是(shi)一(yi)(yi)些產(chan)能過剩領(ling)域經營(ying)較差的(de)殼(ke)資(zi)源，一(yi)(yi)方面，政府賣(mai)殼(ke)可以快(kuai)速實(shi)(shi)現新(xin)興產(chan)業(ye)優(you)質資(zi)產(chan)的(de)注入，實(shi)(shi)現轉型升級(ji)；另一(yi)(yi)方面，國(guo)(guo)有(you)資(zi)本通過賣(mai)殼(ke)參股新(xin)興產(chan)業(ye)，也有(you)利于國(guo)(guo)有(you)資(zi)產(chan)保值增值。這些舉措意(yi)味著國(guo)(guo)企改(gai)(gai)革(ge)邁(mai)出實(shi)(shi)質性(xing)的(de)一(yi)(yi)步，未來混合(he)所有(you)制改(gai)(gai)革(ge)有(you)望(wang)以此為示范，逐步擴展到(dao)其他大型的(de)國(guo)(guo)企。
各地細化實施方案
近日，上(shang)海、福建、山東(dong)、江西、四川等多個省市公(gong)布了各自的(de)國(guo)企(qi)改革細化實施方案。在加速重組(zu)調結構、清退落(luo)后產能(neng)、資產證券化、股(gu)權多元(yuan)化以及投資運營公(gong)司等方面提出諸多新要求。
據悉，近期，深圳(zhen)(zhen)市政府出臺的(de)(de)《關于支(zhi)持企業提升(sheng)競爭力的(de)(de)若(ruo)干措施(shi)》提出，深圳(zhen)(zhen)市屬國(guo)資(zi)發起(qi)設(she)立規模為(wei)1500億元的(de)(de)混合(he)型并購(gou)基(ji)金等具體舉(ju)措。深圳(zhen)(zhen)市國(guo)資(zi)委(wei)相關負責人表示，下一步將積(ji)極(ji)實施(shi)基(ji)金群戰略、借助(zhu)多層次(ci)資(zi)本(ben)市場、積(ji)極(ji)開展“走出去”并購(gou)重組，推(tui)動國(guo)企并購(gou)重組做(zuo)大做(zuo)強(qiang)。目前深圳(zhen)(zhen)國(guo)資(zi)資(zi)產證券化率(lv)已突(tu)破50%。
據媒(mei)體4月5日報(bao)道，近(jin)日浙(zhe)(zhe)(zhe)江(jiang)省(sheng)政府(fu)辦公廳(ting)轉發的(de)浙(zhe)(zhe)(zhe)江(jiang)省(sheng)國(guo)(guo)(guo)資(zi)委《關于明確(que)省(sheng)屬企業(ye)功(gong)能定位(wei)實施(shi)分(fen)類監管(guan)的(de)意見》，明確(que)了浙(zhe)(zhe)(zhe)江(jiang)省(sheng)國(guo)(guo)(guo)資(zi)委監管(guan)和代管(guan)的(de)19家(jia)省(sheng)屬企業(ye)本級的(de)功(gong)能分(fen)類。其中，浙(zhe)(zhe)(zhe)江(jiang)能源(yuan)集團、浙(zhe)(zhe)(zhe)江(jiang)海港集團等9家(jia)企業(ye)本級為功(gong)能類企業(ye)，物(wu)產中大集團、浙(zhe)(zhe)(zhe)江(jiang)國(guo)(guo)(guo)貿集團、杭鋼集團等10家(jia)企業(ye)本級為競爭類企業(ye)。因此(ci)，隨(sui)著(zhu)更多(duo)省(sheng)市的(de)國(guo)(guo)(guo)企改革配套細則方案陸續出臺，清(qing)理、整(zheng)頓、重組將(jiang)成(cheng)為國(guo)(guo)(guo)企改革的(de)重點。
4月(yue)5日(ri)，重(zhong)慶(qing)市市長黃奇帆在(zai)渝富集團(tuan)調研時表(biao)示(shi)，今(jin)年將(jiang)扎實推(tui)進國(guo)有資本運(yun)營公司建設試點。3月(yue)30日(ri)，重(zhong)慶(qing)市委(wei)常委(wei)會會議審議通過(guo)《關于深化市屬國(guo)有企(qi)業改革的實施方案》，提出(chu)將(jiang)從改組兩(liang)類公司、加大混改與國(guo)企(qi)上市力度(du)等(deng)方面深化改革，并細化了目標(biao)任務。
3月(yue)28日，四川(chuan)省出臺《關于省屬國有企(qi)業(ye)發展混合所有制(zhi)經濟(ji)的(de)意見》，提出推(tui)進股份(fen)制(zhi)改(gai)革，加快資(zi)產(chan)證券(quan)化(hua)，引入非公有資(zi)本參與國企(qi)改(gai)制(zhi)重組，鼓勵國有企(qi)業(ye)參股民營(ying)企(qi)業(ye)等內(nei)容，還將嘗(chang)試(shi)搭建國有經濟(ji)與其(qi)他所有制(zhi)經濟(ji)的(de)平臺。
山東省(sheng)(sheng)近日印(yin)發《關于省(sheng)(sheng)屬(shu)國(guo)有(you)企(qi)業(ye)發展混合所(suo)有(you)制(zhi)經濟(ji)的意見(jian)》，明確了積極推(tui)進省(sheng)(sheng)屬(shu)國(guo)有(you)企(qi)業(ye)上(shang)市、鼓勵各類社會資本參(can)與(yu)改革(ge)、穩妥實施(shi)員工持股、推(tui)動國(guo)有(you)資本參(can)與(yu)非國(guo)有(you)經濟(ji)混合所(suo)有(you)制(zhi)改革(ge)四條(tiao)實現路徑。此外，據悉(xi)，山東省(sheng)(sheng)國(guo)資委已研(yan)究(jiu)擬訂了《關于充分發揮混合所(suo)有(you)制(zhi)企(qi)業(ye)中(zhong)小股東作用的指(zhi)導(dao)意見(jian)》及《混合所(suo)有(you)制(zhi)企(qi)業(ye)員工持股指(zhi)導(dao)意見(jian)》，待條(tiao)件(jian)成熟(shu)時出臺。
福(fu)建省3月17日公布的《關(guan)于深化國有企(qi)業改革的實(shi)施意見》提出，到2020年，將目前(qian)40%的資(zi)產證券(quan)化率提高至(zhi)80%，至(zhi)2020年前(qian)的四(si)年內實(shi)現(xian)國有資(zi)產企(qi)業政企(qi)脫鉤。
3月9日，上海(hai)市(shi)(shi)印發《本市(shi)(shi)國有企(qi)業混(hun)合所(suo)有制改制操作指引(試行)》。從制訂改制方案、履(lv)行決策程序、開展審計評估、實施產(chan)權(quan)交易、辦(ban)理(li)變更登記等五個主要環節制定了混(hun)改詳備的操作規范。
六路徑尋找投資機會
中(zhong)信建投認(ren)為，2016年國(guo)企(qi)(qi)資(zi)(zi)(zi)產(chan)整合力(li)度和(he)國(guo)有(you)(you)資(zi)(zi)(zi)產(chan)清退有(you)(you)可(ke)能超出預期。一方(fang)面，在產(chan)能過(guo)剩行業中(zhong)資(zi)(zi)(zi)產(chan)負(fu)債率(lv)高企(qi)(qi)、業績持續萎縮(suo)和(he)市(shi)值較小的(de)國(guo)資(zi)(zi)(zi)上市(shi)平臺將(jiang)存在較強的(de)兼并重組和(he)集團資(zi)(zi)(zi)產(chan)注入(ru)預期；另一方(fang)面，地方(fang)國(guo)有(you)(you)資(zi)(zi)(zi)產(chan)也有(you)(you)很強烈的(de)混改和(he)整體上市(shi)的(de)訴求。這意味著，國(guo)企(qi)(qi)殼資(zi)(zi)(zi)源吸引力(li)明顯提升。
國(guo)(guo)(guo)盛證(zheng)券認為，地方(fang)國(guo)(guo)(guo)企(qi)因資源更豐富(fu)，其資產(chan)證(zheng)券化(hua)空間更大(da)，可(ke)以(yi)預(yu)(yu)言地方(fang)國(guo)(guo)(guo)企(qi)改革板塊將(jiang)成為2016年市(shi)(shi)場主要熱點。對于地方(fang)國(guo)(guo)(guo)企(qi)的(de)投(tou)資，可(ke)以(yi)參照以(yi)下幾個路徑。一是優先選擇資產(chan)證(zheng)券化(hua)空間大(da)的(de)地區；二是優先選擇珠(zhu)三(san)角(jiao)、長三(san)角(jiao)、環渤海等(deng)東(dong)(dong)部發(fa)(fa)達地區；三(san)是優先選擇有明確資產(chan)注入(ru)或業(ye)(ye)務(wu)重組預(yu)(yu)期(qi)的(de)上(shang)市(shi)(shi)公司(si)；四是優先選擇是控股(gu)股(gu)東(dong)(dong)唯(wei)一上(shang)市(shi)(shi)平臺的(de)上(shang)市(shi)(shi)公司(si)；五是優先選擇主業(ye)(ye)或控股(gu)股(gu)東(dong)(dong)主業(ye)(ye)符合(he)國(guo)(guo)(guo)家(jia)戰略發(fa)(fa)展方(fang)向(xiang)的(de)上(shang)市(shi)(shi)公司(si)；六是優先選擇“小公司(si)、大(da)平臺”的(de)上(shang)市(shi)(shi)公司(si)。
本(ben)文章摘自《人(ren)民網》。