發(fa)布時間：2016-09-01
近日，證(zheng)監會、財政部、國資(zi)委(wei)、銀(yin)監會等(deng)四(si)部委(wei)聯(lian)合(he)下發《關于鼓勵上(shang)(shang)市(shi)公司(si)(si)兼(jian)并重組(zu)、現(xian)金分(fen)紅(hong)及回購股(gu)份的通(tong)知(zhi)》。《通(tong)知(zhi)》強調，通(tong)過(guo)多種方式進(jin)一步深化改革(ge)、簡(jian)政放(fang)權(quan)，大力(li)推進(jin)上(shang)(shang)市(shi)公司(si)(si)并購重組(zu)，積極(ji)鼓勵上(shang)(shang)市(shi)公司(si)(si)現(xian)金分(fen)紅(hong)，支持上(shang)(shang)市(shi)公司(si)(si)回購股(gu)份，提升(sheng)資(zi)本市(shi)場效(xiao)率(lv)和(he)活力(li)。
推進上市公司兼并重組
近年來，上(shang)市(shi)(shi)公司(si)兼并重組活(huo)動日趨(qu)活(huo)躍，大量優(you)質(zhi)資產(chan)通過并購重組進(jin)入上(shang)市(shi)(shi)公司(si)，提升了上(shang)市(shi)(shi)公司(si)整(zheng)(zheng)體質(zhi)量。2014年上(shang)市(shi)(shi)公司(si)并購重組交(jiao)易(yi)金(jin)(jin)額達14500億元(yuan)，其中央(yang)企(qi)控股上(shang)市(shi)(shi)公司(si)交(jiao)易(yi)金(jin)(jin)額占比33.3%，國有控股上(shang)市(shi)(shi)公司(si)整(zheng)(zheng)體交(jiao)易(yi)金(jin)(jin)額占比48.2%、在重大重組交(jiao)易(yi)中金(jin)(jin)額占比48.1%。
今年并購重(zhong)組(zu)活動更加頻繁(fan)，1至7月(yue)份(fen)上(shang)市(shi)公(gong)司并購重(zhong)組(zu)交易(yi)金(jin)(jin)額(e)12685億元，為(wei)去年全年的87.5%，其中央企控(kong)(kong)股上(shang)市(shi)公(gong)司交易(yi)金(jin)(jin)額(e)占(zhan)(zhan)比(bi)為(wei)19.7%，國(guo)有控(kong)(kong)股上(shang)市(shi)公(gong)司整體交易(yi)金(jin)(jin)額(e)占(zhan)(zhan)比(bi)37.7%、在重(zhong)大重(zhong)組(zu)交易(yi)中金(jin)(jin)額(e)占(zhan)(zhan)比(bi)高達62.1%，表(biao)明國(guo)有控(kong)(kong)股上(shang)市(shi)公(gong)司大額(e)交易(yi)整合在加速。
為(wei)(wei)進(jin)一(yi)步(bu)(bu)發(fa)揮市場(chang)(chang)資(zi)源(yuan)配(pei)置功能，提高市場(chang)(chang)效(xiao)(xiao)(xiao)率，在并(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)監管(guan)中將進(jin)一(yi)步(bu)(bu)簡政放(fang)權(quan)，擴(kuo)大并(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)取消行政審批(pi)的(de)范圍，簡化審批(pi)程(cheng)序，通(tong)過(guo)(guo)批(pi)量安排上(shang)(shang)重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)委會議(yi)，提高審核(he)效(xiao)(xiao)(xiao)率。在現有(you)較為(wei)(wei)多(duo)元(yuan)的(de)定(ding)價(jia)區間選(xuan)擇和(he)(he)發(fa)行調(diao)價(jia)機制安排的(de)基礎(chu)上(shang)(shang)，進(jin)一(yi)步(bu)(bu)優(you)化市場(chang)(chang)化定(ding)價(jia)機制、提供靈活定(ding)價(jia)空間。鼓勵(li)支(zhi)(zhi)付工具(ju)和(he)(he)融(rong)資(zi)方(fang)式(shi)(shi)創新(xin)，在現金支(zhi)(zhi)付、股份支(zhi)(zhi)付、資(zi)產置換等(deng)方(fang)式(shi)(shi)外(wai)，推出(chu)定(ding)向(xiang)可轉(zhuan)債作為(wei)(wei)并(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)支(zhi)(zhi)付工具(ju)。鼓勵(li)國有(you)控股上(shang)(shang)市公(gong)司依托資(zi)本(ben)市場(chang)(chang)加(jia)強資(zi)源(yuan)整合，調(diao)整優(you)化產業布局結構(gou)，提高發(fa)展(zhan)(zhan)質(zhi)量和(he)(he)效(xiao)(xiao)(xiao)益(yi)；有(you)條件的(de)國有(you)股東(dong)及(ji)其控股上(shang)(shang)市公(gong)司要通(tong)過(guo)(guo)注資(zi)等(deng)方(fang)式(shi)(shi)，提高可持(chi)(chi)續發(fa)展(zhan)(zhan)能力；支(zhi)(zhi)持(chi)(chi)符合條件的(de)國有(you)控股上(shang)(shang)市公(gong)司通(tong)過(guo)(guo)內部業務整合，提升企業整體價(jia)值。推動(dong)銀(yin)行以并(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)貸款、綜合授信等(deng)方(fang)式(shi)(shi)支(zhi)(zhi)持(chi)(chi)并(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)，并(bing)通(tong)過(guo)(guo)多(duo)種方(fang)式(shi)(shi)為(wei)(wei)跨國并(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)提供金融(rong)支(zhi)(zhi)持(chi)(chi)。
鼓勵上市公司現金分紅
上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司現(xian)金(jin)(jin)(jin)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)是優化投資者回報機制建設的(de)重要內容。近年(nian)(nian)來(lai)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司整(zheng)體現(xian)金(jin)(jin)(jin)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)水平(ping)不斷提升，2013年(nian)(nian)，上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司現(xian)金(jin)(jin)(jin)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)家數(shu)占(zhan)比(bi)(bi)為(wei)(wei)72.4%，現(xian)金(jin)(jin)(jin)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)比(bi)(bi)例(li)為(wei)(wei)34.5%；2014年(nian)(nian)，上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司現(xian)金(jin)(jin)(jin)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)家數(shu)占(zhan)比(bi)(bi)為(wei)(wei)73.2%，現(xian)金(jin)(jin)(jin)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)比(bi)(bi)例(li)為(wei)(wei)33.51%。國有(you)控股上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司、上(shang)(shang)市(shi)商業銀行是現(xian)金(jin)(jin)(jin)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)的(de)重要力(li)量，以2014年(nian)(nian)為(wei)(wei)例(li)，國有(you)控股上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司分(fen)(fen)紅(hong)(hong)占(zhan)現(xian)金(jin)(jin)(jin)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)總(zong)金(jin)(jin)(jin)額的(de)76.9%，16家上(shang)(shang)市(shi)商業銀行分(fen)(fen)紅(hong)(hong)占(zhan)總(zong)金(jin)(jin)(jin)額的(de)比(bi)(bi)重達(da)48.4%。
為進(jin)一(yi)步優化現金(jin)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)制度，提高分(fen)(fen)(fen)紅(hong)水平，要(yao)求上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)具備現金(jin)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)條件的(de)，應當(dang)采用現金(jin)方(fang)式進(jin)行利(li)潤分(fen)(fen)(fen)配。考慮(lv)到(dao)不同(tong)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)所處的(de)行業、發展階段(duan)和盈利(li)水平存在(zai)較大(da)差別，鼓(gu)勵(li)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)結合上(shang)述因(yin)素，增加現金(jin)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)在(zai)利(li)潤分(fen)(fen)(fen)配中的(de)占比。鼓(gu)勵(li)具備分(fen)(fen)(fen)紅(hong)條件的(de)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)實(shi)施(shi)中期分(fen)(fen)(fen)紅(hong)，增加分(fen)(fen)(fen)紅(hong)頻率(lv)，使投資者獲得(de)更及時(shi)的(de)回報。同(tong)時(shi)，要(yao)完善(shan)鼓(gu)勵(li)長期持(chi)有上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)股(gu)票(piao)的(de)稅收(shou)政策，降(jiang)低上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)現金(jin)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)成本，提高長期投資收(shou)益回報。
支持上市公司回購股份
公(gong)(gong)司選擇適(shi)當時機進行回購，不僅有(you)利于調整資本(ben)結構，也是回報投資者(zhe)的(de)重要方式。今年7月(yue)以來，滬(hu)深兩市公(gong)(gong)告的(de)回購中，國有(you)控(kong)股(gu)上市公(gong)(gong)司回購金額占比達72.8%。
為進一步(bu)便利公(gong)司(si)(si)適時(shi)回(hui)購(gou)(gou)，當(dang)股(gu)(gu)票價(jia)格低于每股(gu)(gu)凈資產(chan)，或者市(shi)盈(ying)率、市(shi)凈率任(ren)一指(zhi)標(biao)低于同行業上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)平均水平達到預(yu)設幅度時(shi)，鼓勵上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)主動回(hui)購(gou)(gou)股(gu)(gu)份；公(gong)司(si)(si)可(ke)以預(yu)先設定(ding)好(hao)觸(chu)發回(hui)購(gou)(gou)的(de)指(zhi)標(biao)閥值，同時(shi)可(ke)以選擇多種工(gong)具融資為回(hui)購(gou)(gou)籌(chou)集資金，如發行優先股(gu)(gu)、債券等，以進一步(bu)優化(hua)公(gong)司(si)(si)的(de)資本構成。當(dang)國有控(kong)股(gu)(gu)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)出現上(shang)述情形時(shi)，鼓勵控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東、實際控(kong)制人增持，為上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)回(hui)購(gou)(gou)提供(gong)資金支持。
改(gai)革與監(jian)管(guan)(guan)兼顧(gu)，在推進(jin)各項市(shi)場化改(gai)革的(de)同時，要加(jia)強監(jian)管(guan)(guan)，采取(qu)有效措施(shi)依(yi)法打(da)擊和(he)防(fang)范并(bing)購重組過(guo)程中的(de)內(nei)幕交(jiao)易、利益輸送(song)等違法違規行為；加(jia)大對上(shang)市(shi)公司現金分紅信(xin)息披(pi)露(lu)的(de)監(jian)管(guan)(guan)力度，加(jia)強聯(lian)合執法檢(jian)查；敦促上(shang)市(shi)公司在回購股份時，依(yi)法履行內(nei)部決策(ce)程序和(he)信(xin)息披(pi)露(lu)義務。
有(you)關專家分析(xi)認(ren)為，國(guo)有(you)控(kong)股上市(shi)公司發揮國(guo)企引領作用，將(jiang)有(you)利(li)于資本(ben)市(shi)場(chang)的(de)(de)穩定和健(jian)康(kang)發展，有(you)利(li)于保護(hu)投資者(zhe)的(de)(de)利(li)益，也(ye)有(you)利(li)于實體經(jing)濟的(de)(de)健(jian)康(kang)發展。同時，此次(ci)《通(tong)知》的(de)(de)出臺也(ye)表(biao)明，國(guo)企改革全面(mian)推(tui)進(jin)的(de)(de)步伐日(ri)益加快，國(guo)企改革會(hui)如期進(jin)行(xing)。
專家表示，《通知》出臺(tai)后，在新一輪改革的大背景下，國企重組會(hui)更加(jia)活躍(yue)。
（本文章摘自(zi)9月1日(ri)《經(jing)濟日(ri)報》）