文章來源：證券日報(bao) 發布時間：2022-02-07
“國(guo)(guo)有(you)企業的改制上市(shi)既(ji)是新一輪(lun)國(guo)(guo)資(zi)國(guo)(guo)企改革的核心環節與戰略選擇，更是完(wan)善國(guo)(guo)資(zi)監管(guan)、引領產業布局、聯(lian)動(dong)社會資(zi)本的重要(yao)途徑。”近日，國(guo)(guo)信證(zheng)券高級研究員(yuan)張立超(chao)如是說(shuo)。
借著科(ke)創(chuang)板(ban)與創(chuang)業板(ban)試點注冊制的改革“東風”，身處新一(yi)輪改革浪(lang)潮下的國(guo)有企業正競相奔赴A股上市，且(qie)近年來成功“躍龍門(men)”的國(guo)企數量不斷增(zeng)長。
據同花順iFinD統(tong)計，2020年，共有30家(jia)國有上市公司實現首發上市，累計募集資金757.58億(yi)元。而2019年，這(zhe)一(yi)數字為27家(jia)，2018年為20家(jia)。
張(zhang)立超分(fen)析稱(cheng)，近年來(lai)國(guo)有(you)(you)(you)企(qi)業(ye)IPO數量的(de)持續增長(chang)，主要(yao)(yao)與注(zhu)冊制(zhi)(zhi)改(gai)革(ge)逐步推進(jin)、國(guo)企(qi)改(gai)革(ge)全面鋪開、監管部(bu)門提高國(guo)有(you)(you)(you)資(zi)產證(zheng)券(quan)化率要(yao)(yao)求，以(yi)及(ji)國(guo)有(you)(you)(you)企(qi)業(ye)自身融資(zi)需求等多方(fang)面因素有(you)(you)(you)關。要(yao)(yao)注(zhu)意的(de)是(shi)，本輪(lun)國(guo)企(qi)改(gai)革(ge)提出要(yao)(yao)以(yi)混合所有(you)(you)(you)制(zhi)(zhi)改(gai)革(ge)作為重(zhong)要(yao)(yao)突(tu)破口，其大的(de)方(fang)向就(jiu)是(shi)要(yao)(yao)通過引入資(zi)本來(lai)改(gai)善(shan)公司治理結構、加強(qiang)企(qi)業(ye)自我(wo)約束、推動(dong)企(qi)業(ye)整體上市(shi)，進(jin)而真(zhen)正實(shi)現以(yi)管資(zi)本的(de)方(fang)式來(lai)管理國(guo)有(you)(you)(you)企(qi)業(ye)，在這(zhe)之中，國(guo)有(you)(you)(you)企(qi)業(ye)的(de)改(gai)制(zhi)(zhi)上市(shi)便(bian)是(shi)重(zhong)要(yao)(yao)內容之一。
結合(he)國資(zi)委1月中(zhong)旬披露的最新(xin)數據(ju)來看，2013年以來，中(zhong)央(yang)企(qi)(qi)業累計實施混改(gai)4000多項，引入社會(hui)資(zi)本超過1.5萬億(yi)元，中(zhong)央(yang)企(qi)(qi)業混合(he)所有制(zhi)企(qi)(qi)業的戶數占比超過70%。其中(zhong)，上市公司(si)更是已成為(wei)央(yang)企(qi)(qi)混改(gai)的主要(yao)載體，中(zhong)央(yang)企(qi)(qi)業控股的上市公司(si)資(zi)產總(zong)額、利(li)潤分別占央(yang)企(qi)(qi)整體的67%和88%。
東北證券首席策略分析師鄧利軍表(biao)示，去年(nian)出臺的《關于進(jin)一(yi)步提(ti)高上市公(gong)司質量的意見》明確提(ti)出，支(zhi)持國有企業依托資本市場(chang)(chang)開展混合(he)所有制改(gai)革。而推(tui)進(jin)國有企業的改(gai)制上市，一(yi)方面滿足了企業自身的融資、發(fa)展需求，另一(yi)方面，借助(zhu)資本市場(chang)(chang)的價格發(fa)現機制，合(he)理確定股權(quan)出讓價格、引入(ru)優(you)質戰略投資者，又可以(yi)較好(hao)地(di)推(tui)進(jin)企業混合(he)所有制改(gai)革，可謂“一(yi)箭雙雕”。
從上(shang)述(shu)30家(jia)(jia)(jia)(jia)國有(you)上(shang)市(shi)公司的IPO分布(bu)來看，包括10家(jia)(jia)(jia)(jia)主板(ban)IPO、2家(jia)(jia)(jia)(jia)中小板(ban)IPO、12家(jia)(jia)(jia)(jia)科創板(ban)IPO、6家(jia)(jia)(jia)(jia)創業板(ban)IPO；行業分布(bu)上(shang)，僅電(dian)子行業就(jiu)有(you)5家(jia)(jia)(jia)(jia)，化工、非銀金融行業各有(you)4家(jia)(jia)(jia)(jia)，機械設(she)備(bei)、計(ji)(ji)算(suan)機、公用事業各占3家(jia)(jia)(jia)(jia)，以及(ji)其他行業共計(ji)(ji)8家(jia)(jia)(jia)(jia)。
在張(zhang)立(li)超看來，國有(you)企(qi)業(ye)(ye)對國民經濟(ji)(ji)的(de)正向引導力(li)(li)，可(ke)以(yi)說貢獻度頗高(gao)，因此，國企(qi)上市的(de)方(fang)向也將(jiang)主要(yao)圍繞服務國家科技(ji)強國戰略、提(ti)(ti)高(gao)創新創造能力(li)(li)、促(cu)進(jin)科技(ji)引領實(shi)業(ye)(ye)，在產(chan)(chan)業(ye)(ye)基礎重(zhong)點領域以(yi)及產(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈、供應(ying)鏈重(zhong)要(yao)環節(jie)以(yi)打造龍頭企(qi)業(ye)(ye)、提(ti)(ti)升國有(you)經濟(ji)(ji)的(de)整體(ti)功能和效率為(wei)目標。當然，這(zhe)也是為(wei)培育具有(you)全球(qiu)競爭力(li)(li)的(de)世界一流(liu)企(qi)業(ye)(ye)、落(luo)實(shi)供給側結構性改革、促(cu)進(jin)產(chan)(chan)業(ye)(ye)結構調整轉型(xing)升級、助力(li)(li)實(shi)體(ti)經濟(ji)(ji)提(ti)(ti)質增效等積蓄力(li)(li)量。結合去年國有(you)上市公司所在板塊(kuai)及行業(ye)(ye)分布來看，其重(zhong)點瞄準的(de)也是關鍵核心技(ji)術“卡(ka)脖(bo)子”領域。
從上(shang)(shang)(shang)述(shu)30家國(guo)有(you)(you)(you)上(shang)(shang)(shang)市公司的上(shang)(shang)(shang)市板(ban)(ban)(ban)塊(kuai)分(fen)布(bu)看，科創(chuang)板(ban)(ban)(ban)位列首位。究其原因，鄧(deng)利(li)軍認(ren)為，科創(chuang)板(ban)(ban)(ban)在(zai)發(fa)行、上(shang)(shang)(shang)市、信息披(pi)露、交易、退市等(deng)各環節與(yu)滬深交易所主板(ban)(ban)(ban)、中(zhong)小板(ban)(ban)(ban)、創(chuang)業板(ban)(ban)(ban)相(xiang)比，具(ju)有(you)(you)(you)較為創(chuang)新且顯著的差別，這(zhe)無疑(yi)降低(di)了企業的上(shang)(shang)(shang)市門檻。科創(chuang)板(ban)(ban)(ban)也能(neng)夠為國(guo)有(you)(you)(you)企業提供與(yu)風險相(xiang)匹配的長(chang)期資金。此外，通(tong)過科創(chuang)板(ban)(ban)(ban)上(shang)(shang)(shang)市的國(guo)有(you)(you)(you)企業在(zai)激(ji)勵(li)(li)(li)(li)(li)工具(ju)、激(ji)勵(li)(li)(li)(li)(li)對(dui)象和激(ji)勵(li)(li)(li)(li)(li)額(e)度等(deng)方面(mian)擁有(you)(you)(you)諸(zhu)多(duo)選擇，特別是(shi)在(zai)激(ji)勵(li)(li)(li)(li)(li)總額(e)度方面(mian)，以及沒有(you)(you)(you)收益“封頂”限制等(deng)條款，無疑(yi)有(you)(you)(you)利(li)于國(guo)有(you)(you)(you)上(shang)(shang)(shang)市企業實施更加靈活(huo)多(duo)樣的正(zheng)向激(ji)勵(li)(li)(li)(li)(li)，以激(ji)發(fa)企業的長(chang)期發(fa)展活(huo)力。
值得(de)關注的(de)(de)是(shi)，隨著國企(qi)改革進入攻堅之年，梳理(li)發(fa)現，近日多地(di)公布的(de)(de)地(di)方(fang)政府(fu)報告中(zhong)，已明確提出(chu)要支持培育國有企(qi)業上市。
張立(li)超表示，國(guo)(guo)企上(shang)市既是推(tui)進(jin)混合所有(you)制改(gai)(gai)革的(de)(de)首要(yao)方(fang)(fang)式(shi)，也(ye)是優化改(gai)(gai)善國(guo)(guo)有(you)企業內部治理的(de)(de)重(zhong)要(yao)渠道。隨著國(guo)(guo)企改(gai)(gai)革三年(nian)行動的(de)(de)推(tui)進(jin)，資本市場將成為國(guo)(guo)企改(gai)(gai)革加速破局的(de)(de)重(zhong)點方(fang)(fang)向。預計在注冊(ce)制改(gai)(gai)革即(ji)將全面鋪(pu)開的(de)(de)預期下，后續國(guo)(guo)有(you)企業的(de)(de)IPO節奏(zou)將明顯(xian)加快，今年(nian)國(guo)(guo)企IPO數量有(you)望突(tu)破50家(jia)。
【責任編輯：趙藝涵】