文章來(lai)源(yuan)：證券日報 發布時(shi)間(jian)：2022-02-07
“國(guo)(guo)有(you)企(qi)業的(de)改制(zhi)上(shang)市(shi)既是(shi)新(xin)一輪國(guo)(guo)資國(guo)(guo)企(qi)改革的(de)核心環節與戰略選(xuan)擇，更是(shi)完善國(guo)(guo)資監管、引領(ling)產業布局、聯(lian)動(dong)社會資本(ben)的(de)重要途徑。”近日，國(guo)(guo)信證券高級(ji)研究員張立超(chao)如是(shi)說。
借著科創板與創業(ye)板試點注冊制的改革“東風”，身(shen)處新一輪(lun)改革浪潮下的國(guo)有企(qi)業(ye)正競相奔赴A股上市，且(qie)近年來(lai)成功(gong)“躍龍門(men)”的國(guo)企(qi)數量不斷增長。
據同花順iFinD統計，2020年，共有(you)30家國有(you)上(shang)(shang)市公司實現首發上(shang)(shang)市，累計募集資金757.58億元。而2019年，這一(yi)數字(zi)為(wei)27家，2018年為(wei)20家。
張立超分(fen)析(xi)稱，近年(nian)來(lai)國(guo)有(you)企業(ye)IPO數量的(de)(de)持續增長，主要(yao)與注(zhu)冊制(zhi)改(gai)革(ge)(ge)(ge)逐步推進(jin)(jin)、國(guo)企改(gai)革(ge)(ge)(ge)全面鋪開、監管(guan)(guan)部門提(ti)(ti)高國(guo)有(you)資產證券化(hua)率要(yao)求，以及國(guo)有(you)企業(ye)自身(shen)融(rong)資需求等多方面因素有(you)關。要(yao)注(zhu)意的(de)(de)是，本(ben)輪國(guo)企改(gai)革(ge)(ge)(ge)提(ti)(ti)出要(yao)以混合(he)所有(you)制(zhi)改(gai)革(ge)(ge)(ge)作為重要(yao)突破口，其(qi)大的(de)(de)方向就是要(yao)通過引(yin)入資本(ben)來(lai)改(gai)善(shan)公(gong)司治理結構、加強(qiang)企業(ye)自我約束、推動(dong)企業(ye)整體上市，進(jin)(jin)而真(zhen)正實現(xian)以管(guan)(guan)資本(ben)的(de)(de)方式(shi)來(lai)管(guan)(guan)理國(guo)有(you)企業(ye)，在這之中，國(guo)有(you)企業(ye)的(de)(de)改(gai)制(zhi)上市便是重要(yao)內容之一。
結合國資(zi)委(wei)1月中(zhong)旬披露的(de)(de)(de)最新數據(ju)來看，2013年以來，中(zhong)央(yang)(yang)企(qi)業(ye)累計實施混改(gai)4000多項(xiang)，引(yin)入(ru)社會資(zi)本超過(guo)1.5萬億元，中(zhong)央(yang)(yang)企(qi)業(ye)混合所有(you)制企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)戶數占(zhan)(zhan)比超過(guo)70%。其中(zhong)，上市公司(si)更是已成為(wei)央(yang)(yang)企(qi)混改(gai)的(de)(de)(de)主要(yao)載體，中(zhong)央(yang)(yang)企(qi)業(ye)控股的(de)(de)(de)上市公司(si)資(zi)產總(zong)額、利(li)潤(run)分別(bie)占(zhan)(zhan)央(yang)(yang)企(qi)整體的(de)(de)(de)67%和88%。
東北證券首(shou)席策略(lve)(lve)分析師鄧利軍表(biao)示，去年(nian)出臺的《關(guan)于進一步提(ti)高上市公司質(zhi)量的意見(jian)》明確提(ti)出，支持國有(you)(you)企(qi)(qi)業(ye)(ye)依托(tuo)資本(ben)市場開展混合(he)(he)所(suo)有(you)(you)制(zhi)改革。而推進國有(you)(you)企(qi)(qi)業(ye)(ye)的改制(zhi)上市，一方(fang)面滿足(zu)了(le)企(qi)(qi)業(ye)(ye)自身的融資、發展需(xu)求，另(ling)一方(fang)面，借(jie)助資本(ben)市場的價(jia)格發現機(ji)制(zhi)，合(he)(he)理確定(ding)股權(quan)出讓價(jia)格、引入優質(zhi)戰略(lve)(lve)投資者，又可(ke)以較(jiao)好(hao)地推進企(qi)(qi)業(ye)(ye)混合(he)(he)所(suo)有(you)(you)制(zhi)改革，可(ke)謂“一箭雙(shuang)雕”。
從上述30家(jia)(jia)(jia)國有上市公(gong)司的(de)IPO分布來看，包括(kuo)10家(jia)(jia)(jia)主板(ban)IPO、2家(jia)(jia)(jia)中(zhong)小板(ban)IPO、12家(jia)(jia)(jia)科(ke)創(chuang)板(ban)IPO、6家(jia)(jia)(jia)創(chuang)業板(ban)IPO；行(xing)(xing)業分布上，僅電子行(xing)(xing)業就有5家(jia)(jia)(jia)，化(hua)工、非銀金融行(xing)(xing)業各(ge)有4家(jia)(jia)(jia)，機械設備、計(ji)算機、公(gong)用事業各(ge)占(zhan)3家(jia)(jia)(jia)，以(yi)及其(qi)他行(xing)(xing)業共(gong)計(ji)8家(jia)(jia)(jia)。
在(zai)(zai)張立超看來(lai)，國(guo)(guo)(guo)(guo)有企(qi)(qi)業(ye)(ye)對國(guo)(guo)(guo)(guo)民經濟的正向引(yin)導力(li)(li)，可以說貢(gong)獻度頗(po)高(gao)，因此，國(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)上(shang)市的方向也(ye)將(jiang)主要圍繞(rao)服務國(guo)(guo)(guo)(guo)家科(ke)技強國(guo)(guo)(guo)(guo)戰(zhan)略、提(ti)(ti)高(gao)創(chuang)新創(chuang)造(zao)能力(li)(li)、促進科(ke)技引(yin)領實(shi)(shi)業(ye)(ye)，在(zai)(zai)產業(ye)(ye)基礎重點(dian)領域以及產業(ye)(ye)鏈、供應鏈重要環節以打造(zao)龍頭企(qi)(qi)業(ye)(ye)、提(ti)(ti)升(sheng)國(guo)(guo)(guo)(guo)有經濟的整(zheng)體(ti)功能和效(xiao)率為目標。當然，這也(ye)是為培育具(ju)有全球(qiu)競爭力(li)(li)的世界一流企(qi)(qi)業(ye)(ye)、落實(shi)(shi)供給(gei)側結(jie)構(gou)性(xing)改(gai)革、促進產業(ye)(ye)結(jie)構(gou)調整(zheng)轉型升(sheng)級、助力(li)(li)實(shi)(shi)體(ti)經濟提(ti)(ti)質增效(xiao)等(deng)積蓄(xu)力(li)(li)量。結(jie)合去(qu)年國(guo)(guo)(guo)(guo)有上(shang)市公司所在(zai)(zai)板(ban)塊及行業(ye)(ye)分布(bu)來(lai)看，其重點(dian)瞄準的也(ye)是關鍵核心技術“卡脖(bo)子”領域。
從上(shang)述30家國(guo)(guo)(guo)有(you)上(shang)市(shi)公司的(de)(de)(de)上(shang)市(shi)板(ban)塊(kuai)分布看，科(ke)創(chuang)板(ban)位列首位。究其原因，鄧利(li)軍認為，科(ke)創(chuang)板(ban)在(zai)發(fa)行、上(shang)市(shi)、信息披露、交(jiao)易、退市(shi)等(deng)各環節與滬深(shen)交(jiao)易所主板(ban)、中小(xiao)板(ban)、創(chuang)業板(ban)相比，具(ju)有(you)較為創(chuang)新且顯著的(de)(de)(de)差(cha)別，這無疑(yi)降(jiang)低了企(qi)(qi)業的(de)(de)(de)上(shang)市(shi)門檻。科(ke)創(chuang)板(ban)也(ye)能夠為國(guo)(guo)(guo)有(you)企(qi)(qi)業提供與風險相匹配的(de)(de)(de)長(chang)期資金。此外，通過(guo)科(ke)創(chuang)板(ban)上(shang)市(shi)的(de)(de)(de)國(guo)(guo)(guo)有(you)企(qi)(qi)業在(zai)激(ji)勵(li)工(gong)具(ju)、激(ji)勵(li)對象(xiang)和(he)激(ji)勵(li)額度等(deng)方(fang)面擁有(you)諸多選擇，特別是在(zai)激(ji)勵(li)總額度方(fang)面，以及(ji)沒有(you)收(shou)益“封頂”限制等(deng)條(tiao)款，無疑(yi)有(you)利(li)于國(guo)(guo)(guo)有(you)上(shang)市(shi)企(qi)(qi)業實施更加靈活多樣的(de)(de)(de)正向激(ji)勵(li)，以激(ji)發(fa)企(qi)(qi)業的(de)(de)(de)長(chang)期發(fa)展活力。
值得(de)關注的(de)是，隨著(zhu)國企(qi)改革進(jin)入攻(gong)堅之年，梳理發現，近(jin)日多(duo)地公布(bu)的(de)地方政府報告中，已明確提出要支持培育國有企(qi)業上市(shi)。
張立超(chao)表示，國(guo)企上市既(ji)是推進混(hun)合所有制改(gai)革的(de)(de)首(shou)要方式，也是優化改(gai)善國(guo)有企業(ye)內(nei)部治理的(de)(de)重(zhong)要渠道(dao)。隨著(zhu)國(guo)企改(gai)革三年(nian)行動的(de)(de)推進，資本市場將成(cheng)為國(guo)企改(gai)革加(jia)速破(po)局的(de)(de)重(zhong)點方向。預計在注冊(ce)制改(gai)革即(ji)將全面鋪開的(de)(de)預期(qi)下，后續國(guo)有企業(ye)的(de)(de)IPO節奏將明顯加(jia)快(kuai)，今年(nian)國(guo)企IPO數量有望(wang)突破(po)50家。
【責任編(bian)輯：趙藝(yi)涵(han)】