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日前，國(guo)(guo)(guo)家統計局(ju)(ju)發(fa)布了今年11月國(guo)(guo)(guo)民經濟(ji)運行情況。據國(guo)(guo)(guo)家統計局(ju)(ju)新聞發(fa)言人付凌暉介紹，11月份(fen)國(guo)(guo)(guo)民經濟(ji)運行延續恢(hui)復態勢，生產和需(xu)求繼續回升，就業保持總體穩定，市場發(fa)展活力增強(qiang)，民生保障也得到(dao)加強(qiang)。他還(huan)表示(shi)，消(xiao)費仍(reng)為經濟(ji)持續健(jian)康發(fa)展的重要引擎。

經濟恢復態勢持續顯現

對于11月(yue)國(guo)民經濟(ji)運(yun)行(xing)的(de)情(qing)況，蘇寧金融研(yan)究院(yuan)宏(hong)觀經濟(ji)研(yan)究中(zhong)心副(fu)主任陶(tao)金向(xiang)(xiang)《中(zhong)國(guo)產(chan)經新聞》記者表示，11月(yue)經濟(ji)復(fu)蘇表現出加(jia)速的(de)態(tai)勢(shi)，各項(xiang)經濟(ji)數據繼(ji)(ji)續向(xiang)(xiang)好，多項(xiang)指(zhi)標增(zeng)(zeng)速升至(zhi)全年(nian)最高(gao)或年(nian)內首次轉正。從生產(chan)端看(kan)，工(gong)業(ye)增(zeng)(zeng)加(jia)值同(tong)比(bi)繼(ji)(ji)續保持高(gao)增(zeng)(zeng)，成(cheng)為(wei)下半年(nian)以(yi)來(lai)中(zhong)國(guo)經濟(ji)得以(yi)向(xiang)(xiang)潛在增(zeng)(zeng)速快速接近的(de)主導力量。從需(xu)求端看(kan)，消費(fei)順(shun)周期(qi)特(te)征明(ming)顯(xian)，社零總(zong)額同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)速繼(ji)(ji)續爬升，限額以(yi)上企(qi)業(ye)消費(fei)品零售總(zong)額達到了(le)(le)近兩年(nian)新高(gao)，限額以(yi)下消費(fei)也實現了(le)(le)正增(zeng)(zeng)長。投資領(ling)域中(zhong)，房地產(chan)市場持續呈現出韌性，投資活動(dong)繼(ji)(ji)續繁榮，基建(jian)受(shou)制于財政資金效率(lv)問題，增(zeng)(zeng)速提升較慢，制造業(ye)投資得益于進出口帶動(dong)的(de)補庫周期(qi)重啟，繼(ji)(ji)續快速修復(fu)。總(zong)體而言(yan)，11月(yue)中(zhong)國(guo)經濟(ji)進一步企(qi)穩，各領(ling)域均保持了(le)(le)向(xiang)(xiang)好的(de)趨(qu)勢(shi)。

與此同(tong)時，付凌暉表(biao)(biao)示(shi)，從(cong)生產來(lai)看，生產的(de)恢復面(mian)在(zai)(zai)擴(kuo)展，平衡性在(zai)(zai)改善。從(cong)需(xu)(xu)求來(lai)看，需(xu)(xu)求的(de)回(hui)暖態勢在(zai)(zai)鞏(gong)固，而且內(nei)生性的(de)增(zeng)長在(zai)(zai)持(chi)續提升。從(cong)投(tou)資來(lai)看，市場投(tou)資的(de)活力在(zai)(zai)增(zeng)強(qiang)，主要表(biao)(biao)現(xian)在(zai)(zai)這個月的(de)民間(jian)投(tou)資同(tong)比增(zeng)長0.2%，年內(nei)首(shou)次由(you)負轉正。這說明(ming)市場的(de)力量是(shi)在(zai)(zai)增(zeng)強(qiang)。隨(sui)著(zhu)經濟(ji)逐(zhu)步恢復常態運(yun)行(xing)，相信全年保持(chi)一個較(jiao)好的(de)增(zeng)長水平是(shi)值(zhi)得期待的(de)。明(ming)年經濟(ji)運(yun)行(xing)有不少(shao)有利因素，經濟(ji)逐(zhu)步向潛在(zai)(zai)增(zeng)長水平回(hui)歸可能性較(jiao)大。此外，由(you)于今年的(de)基數較(jiao)低，從(cong)速度上來(lai)看，增(zeng)長可能會比較(jiao)快，但是(shi)并不說明(ming)經濟(ji)出現(xian)明(ming)顯的(de)變化。

中(zhong)原證券指出，11月(yue)(yue)份(fen)規(gui)模工業增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)值(zhi)(zhi)同比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長7%，較(jiao)前(qian)(qian)值(zhi)(zhi)上升一個(ge)百分點(dian)(dian)，修復速度(du)略(lve)微加(jia)快(kuai)。中(zhong)國1-11月(yue)(yue)固定(ding)資(zi)產投資(zi)累計(ji)同比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長2.6%，較(jiao)前(qian)(qian)值(zhi)(zhi)加(jia)快(kuai)0.8個(ge)百分點(dian)(dian)；房地(di)產開(kai)發投資(zi)11月(yue)(yue)累計(ji)同比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長6.8%，較(jiao)前(qian)(qian)值(zhi)(zhi)增(zeng)(zeng)(zeng)長0.5%。總(zong)量層(ceng)面上，固定(ding)資(zi)產投資(zi)持續改(gai)善(shan)，但(dan)相(xiang)比(bi)疫前(qian)(qian)仍處(chu)在相(xiang)對低位，預計(ji)修復周期或將(jiang)延續。中(zhong)國11月(yue)(yue)社零當月(yue)(yue)同比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長5%，較(jiao)前(qian)(qian)值(zhi)(zhi)增(zeng)(zeng)(zeng)長0.7%，消費(fei)整(zheng)體明顯復蘇。

整體上，經(jing)(jing)濟(ji)仍處在(zai)修(xiu)復周期當中(zhong)，內(nei)需修(xiu)復狀態(tai)符合預期。經(jing)(jing)濟(ji)修(xiu)復的投資依賴狀態(tai)或將改善，消費潛力有(you)望進一步(bu)得(de)到釋放，經(jing)(jing)濟(ji)中(zhong)的韌性成分將會顯(xian)著提升(sheng)。

與此同(tong)時，國泰(tai)君安表(biao)(biao)示(shi)，11月經濟數據(ju)表(biao)(biao)現依舊亮眼，特(te)(te)別(bie)(bie)是生產端和(he)制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)投資再度超市(shi)場預期。經濟復(fu)(fu)蘇邏輯走(zou)至第三(san)階段，傳(chuan)統動能(neng)(neng)勢弱(ruo)愈發(fa)明顯，從當(dang)月數據(ju)中看(kan)到三(san)個特(te)(te)征：疫情對于終端需求的(de)壓(ya)抑作用仍然存在(zai)(zai)，特(te)(te)別(bie)(bie)是餐飲收入(ru)再度轉負，且距離常(chang)態增速(su)依然有(you)空(kong)間。這(zhe)意味著未來服務業(ye)(ye)以及消費的(de)修復(fu)(fu)將繼續成(cheng)為經濟上行的(de)核心助力(li)之一(yi)；動能(neng)(neng)切(qie)換仍在(zai)(zai)體現中。傳(chuan)統動能(neng)(neng)雖有(you)韌(ren)性(xing)(xing)，但(dan)邊際(ji)走(zou)弱(ruo)跡象加強(qiang)，特(te)(te)別(bie)(bie)是11月的(de)土地購置、成(cheng)交(jiao)快(kuai)速(su)走(zou)弱(ruo)，基(ji)建(jian)再度不及預期，合意項目與地方能(neng)(neng)動性(xing)(xing)從供(gong)需兩端制(zhi)(zhi)約基(ji)建(jian)上行，在(zai)(zai)出口高(gao)景氣(qi)、消費回升(sheng)過程中需要警惕動能(neng)(neng)切(qie)換在(zai)(zai)節奏上的(de)超預期；制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)動能(neng)(neng)抬升(sheng)，延續性(xing)(xing)較好(hao)。當(dang)前制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)的(de)表(biao)(biao)現主要是出口發(fa)力(li)帶動，特(te)(te)別(bie)(bie)是民營企(qi)業(ye)(ye)投資也開始轉正，而民營企(qi)業(ye)(ye)經營的(de)改善將會促進消費的(de)進一(yi)步修復(fu)(fu)，形成(cheng)正向(xiang)循(xun)環。由于出口高(gao)景氣(qi)疊加對中小民營企(qi)業(ye)(ye)的(de)政策支撐，整個制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)景氣(qi)周(zhou)期的(de)可(ke)延續性(xing)(xing)依然較強(qiang)。

整體(ti)來看，2021年的(de)經濟復(fu)蘇將在內外需(xu)(xu)共振(zhen)中(zhong)展開，上(shang)半年出口和消費將持續支撐制(zhi)造業景(jing)氣。而內生性需(xu)(xu)求改(gai)善(shan)越明顯，對傳統動能的(de)依賴性也將越弱(ruo)，政策退(tui)出的(de)節奏便會前置。經濟復(fu)蘇與政策退(tui)坡將不斷拉鋸，但(dan)當(dang)前至2021年一季度預計主要矛盾依然(ran)會是經濟復(fu)蘇。

值得(de)注(zhu)意的是，11月(yue)(yue)(yue)(yue)份(fen)(fen)(fen)全國服(fu)務(wu)(wu)業生產指數(shu)同比(bi)(bi)增(zeng)長8.0%，比(bi)(bi)10月(yue)(yue)(yue)(yue)份(fen)(fen)(fen)上升(sheng)(sheng)(sheng)0.6個(ge)(ge)百分(fen)(fen)點(dian)(dian)。1-11月(yue)(yue)(yue)(yue)份(fen)(fen)(fen)，服(fu)務(wu)(wu)業生產指數(shu)同比(bi)(bi)下降0.7%，降幅(fu)比(bi)(bi)1-10月(yue)(yue)(yue)(yue)份(fen)(fen)(fen)收窄0.9個(ge)(ge)百分(fen)(fen)點(dian)(dian)。從主要(yao)行(xing)業看，11月(yue)(yue)(yue)(yue)份(fen)(fen)(fen)批發和零售業、租賃(lin)和商(shang)務(wu)(wu)服(fu)務(wu)(wu)業生產指數(shu)同比(bi)(bi)分(fen)(fen)別(bie)增(zeng)長6.5%、3.6%，均(jun)比(bi)(bi)10月(yue)(yue)(yue)(yue)份(fen)(fen)(fen)上升(sheng)(sheng)(sheng)1.8個(ge)(ge)百分(fen)(fen)點(dian)(dian)。11月(yue)(yue)(yue)(yue)份(fen)(fen)(fen)服(fu)務(wu)(wu)業商(shang)務(wu)(wu)活動指數(shu)為55.7%，比(bi)(bi)10月(yue)(yue)(yue)(yue)份(fen)(fen)(fen)上升(sheng)(sheng)(sheng)0.2個(ge)(ge)百分(fen)(fen)點(dian)(dian)。總體來看，服(fu)務(wu)(wu)業商(shang)務(wu)(wu)活動指數(shu)位于(yu)較高景氣區間(jian)。

對此(ci)，應習文認為(wei)，服務業(ye)進一步恢復基本符(fu)合預期(qi)，得益于線(xian)下消費(fei)(fei)的順周期(qi)復蘇(su)。線(xian)下消費(fei)(fei)和服務業(ye)具有(you)順周期(qi)和高頻(pin)性，調整速度慢(man)，但一旦恢復，也較難出(chu)現劇(ju)烈波動(dong)，除(chu)非社(she)交(jiao)隔離措施(shi)重啟，因此(ci)上述消費(fei)(fei)具有(you)可持續性。

消費的貢獻比較突出

統計(ji)顯示(shi)，11月(yue)(yue)份，社會消(xiao)費(fei)(fei)品(pin)零(ling)售總(zong)額39514億元，同比增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)5.0%，增(zeng)(zeng)速(su)比上(shang)(shang)月(yue)(yue)加快(kuai)0.7個(ge)百分點。其中，除(chu)汽(qi)車(che)以外的消(xiao)費(fei)(fei)品(pin)零(ling)售額35497億元，增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)4.2%。對于帶動消(xiao)費(fei)(fei)整體回暖(nuan)的主要因素，陶金指出，消(xiao)費(fei)(fei)中前期(qi)復(fu)蘇的薄弱部門，限額以下消(xiao)費(fei)(fei)增(zeng)(zeng)速(su)在經過短暫波動后，在11月(yue)(yue)同比再次(ci)轉正，支撐了消(xiao)費(fei)(fei)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)，同時(shi)限額以上(shang)(shang)消(xiao)費(fei)(fei)仍(reng)然(ran)保持高速(su)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)，增(zeng)(zeng)速(su)已(yi)經達到近(jin)幾(ji)年高點，背后是(shi)汽(qi)車(che)、家(jia)電等大件(jian)消(xiao)費(fei)(fei)、網上(shang)(shang)消(xiao)費(fei)(fei)的持續回暖(nuan)。

付凌暉表示，從下一階(jie)段(duan)來看，消費仍然(ran)是支撐中國經(jing)濟(ji)持續健康(kang)發展的(de)重要(yao)引(yin)擎(qing)。近些年消費貢(gong)獻對于經(jing)濟(ji)增長占主導作(zuo)用，內(nei)需當(dang)中消費的(de)貢(gong)獻是比(bi)較突出的(de)。隨(sui)著經(jing)濟(ji)逐步恢復到常態(tai)化的(de)增長，消費仍然(ran)會成為經(jing)濟(ji)的(de)主要(yao)支撐引(yin)擎(qing)。

在陶(tao)金看(kan)來，與工業部門和投資領域(yu)不(bu)同，疫后消(xiao)費(fei)的(de)(de)(de)(de)(de)復(fu)蘇(su)一(yi)直遵循內生修(xiu)復(fu)的(de)(de)(de)(de)(de)邏輯。一(yi)方(fang)面(mian)，盡(jin)管(guan)速度相對(dui)較(jiao)慢，反映了(le)消(xiao)費(fei)對(dui)政策(ce)的(de)(de)(de)(de)(de)不(bu)敏(min)感，但另(ling)一(yi)方(fang)面(mian)也(ye)反過來體現了(le)消(xiao)費(fei)的(de)(de)(de)(de)(de)順周期(qi)性，只要經濟不(bu)存在新(xin)的(de)(de)(de)(de)(de)明(ming)顯外(wai)生沖(chong)擊(ji)，消(xiao)費(fei)仍將(jiang)繼續復(fu)蘇(su)，并有望(wang)在明(ming)年重新(xin)成為拉動經濟增(zeng)長(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)主導力(li)量。就(jiu)業和收入的(de)(de)(de)(de)(de)增(zeng)長(chang)(chang)也(ye)將(jiang)支撐消(xiao)費(fei)進一(yi)步回暖，11月城鎮居民(min)(min)調查(cha)失業率降至5.3%，遠(yuan)低(di)(di)于今年的(de)(de)(de)(de)(de)目(mu)標上限6.0%，同時低(di)(di)于去(qu)年的(de)(de)(de)(de)(de)目(mu)標上限5.5%。未(wei)來隨著反壟斷政策(ce)加(jia)強、城鄉(xiang)發展更加(jia)均(jun)衡，居民(min)(min)收入公(gong)平化和就(jiu)業的(de)(de)(de)(de)(de)增(zeng)長(chang)(chang)仍然是可期(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)。

光大(da)銀行金融市場部分析師周茂(mao)華在公開接受媒(mei)體采訪時表示，市場銷(xiao)售(shou)(shou)(shou)增(zeng)速加快顯示內需(xu)復(fu)(fu)蘇步(bu)伐有所加快，主(zhu)要(yao)得益于(yu)國內疫情(qing)持續(xu)受控，就業市場持續(xu)改善(shan)、收入(ru)增(zeng)長(chang)、居民外(wai)(wai)出信心不(bu)斷增(zeng)強，居民消費(fei)支出意愿逐步(bu)恢(hui)復(fu)(fu)、網上零售(shou)(shou)(shou)等(deng)(deng)(deng)消費(fei)新模式(shi)、新業態增(zeng)長(chang)強勁等(deng)(deng)(deng)。此(ci)外(wai)(wai)，汽車銷(xiao)售(shou)(shou)(shou)復(fu)(fu)蘇態勢(shi)良好(hao)，樓市需(xu)求復(fu)(fu)蘇帶動家具、裝(zhuang)潢(huang)等(deng)(deng)(deng)零售(shou)(shou)(shou)回(hui)暖。而從結(jie)構(gou)來看，此(ci)前(qian)復(fu)(fu)蘇較(jiao)慢的餐飲、化妝品、家具娛樂等(deng)(deng)(deng)非必需(xu)消費(fei)類行業整體也呈現穩步(bu)復(fu)(fu)蘇態勢(shi)。

展望(wang)明(ming)年(nian)(nian)經濟，中國(guo)人民(min)大學(xue)副校長劉元春認為，由于疫(yi)情(qing)(qing)使經濟增(zeng)速(su)下滑(hua)，基數(shu)較低，明(ming)年(nian)(nian)我(wo)國(guo)實(shi)際GDP增(zeng)速(su)將顯(xian)著高(gao)于疫(yi)情(qing)(qing)前水平。預計(ji)明(ming)年(nian)(nian)第(di)一季(ji)度GDP增(zeng)速(su)有望(wang)達(da)到(dao)(dao)11.4%，到(dao)(dao)第(di)四季(ji)度下滑(hua)到(dao)(dao)5.4%左右(you)，呈現(xian)“前高(gao)后低、逐季(ji)回落(luo)”的(de)基本(ben)走勢。明(ming)年(nian)(nian)全年(nian)(nian)GDP實(shi)際增(zeng)速(su)預計(ji)將達(da)到(dao)(dao)8.1%。

【責任編輯：李沐霖】