文章(zhang)來源：證券日報 發布時間：2021-12-14
近(jin)日，上市公(gong)(gong)司柳(liu)(liu)(liu)工(gong)(gong)公(gong)(gong)告(gao)稱(cheng)，公(gong)(gong)司間(jian)接控股股東柳(liu)(liu)(liu)工(gong)(gong)集(ji)團(tuan)混(hun)改成(cheng)功(gong)簽約。此次混(hun)改，柳(liu)(liu)(liu)工(gong)(gong)集(ji)團(tuan)引入7家戰略投資者的同時(shi)，1274名骨干員工(gong)(gong)以2.23億元增資進入柳(liu)(liu)(liu)工(gong)(gong)有限。
據上(shang)(shang)市公(gong)司公(gong)告梳理，今(jin)年以來，多(duo)家上(shang)(shang)市公(gong)司公(gong)告其大股(gu)(gu)東或全資子公(gong)司采用(yong)“引入(ru)戰投(tou)并同步實施員(yuan)工持(chi)股(gu)(gu)計劃”進行混改(gai)。另據同花順iFinD數據統計，截至12月10日，今(jin)年以來，共(gong)有(you)(you)18家國(guo)有(you)(you)上(shang)(shang)市公(gong)司發布19單員(yuan)工持(chi)股(gu)(gu)計劃，其中(zhong)11單實施完成。
市(shi)場人士(shi)表示，今年新證券法實(shi)施后，國(guo)企混改實(shi)施員工持股(gu)計劃200人的人數限制“障礙(ai)”已經消除，有(you)助于國(guo)有(you)企業更好地利用(yong)資本市(shi)場的融(rong)資和資源配置功能(neng)，進行(xing)市(shi)場化的資源整(zheng)合，做(zuo)強(qiang)做(zuo)優。
年內多家國企混改采用
“引入戰投+員工持股”模式
柳工(gong)集(ji)團(tuan)表示，柳工(gong)集(ji)團(tuan)此次混改(gai)，構建了(le)“中央和地方國企(qi)(qi)優(you)勢+市場化機(ji)制+戰略伙伴協同”的廣(guang)西國企(qi)(qi)改(gai)革(ge)發展新(xin)模式，探索形成了(le)廣(guang)西國企(qi)(qi)多元混改(gai)模式，柳工(gong)有限(xian)增資擴股、柳工(gong)集(ji)團(tuan)股權轉(zhuan)讓、骨干員工(gong)持(chi)股計劃同時進行，實現(xian)了(le)股東利益、企(qi)(qi)業利益和個人利益有機(ji)結合(he)。
隨(sui)著國企(qi)改(gai)革三年行動(dong)的(de)啟動(dong)，今年國企(qi)混(hun)(hun)改(gai)進(jin)入了快車道，“引入戰略投資(zi)者+員工持股計(ji)劃(hua)”則(ze)是國企(qi)混(hun)(hun)改(gai)的(de)重要路徑之一。
11月7日，長城(cheng)(cheng)企業公(gong)告稱，其全資子(zi)公(gong)司(si)長城(cheng)(cheng)金融擬通過(guo)增資擴股(gu)(gu)(gu)(gu)的方式公(gong)開(kai)征集(ji)(ji)戰略投資者，并同步實(shi)施(shi)員工持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)，開(kai)展(zhan)混改(gai)。龍建股(gu)(gu)(gu)(gu)份、中牧股(gu)(gu)(gu)(gu)份、華建集(ji)(ji)團等公(gong)司(si)也公(gong)告稱其全資或控股(gu)(gu)(gu)(gu)子(zi)公(gong)司(si)擬采用類似模(mo)式實(shi)施(shi)混改(gai)。
11月26日，南(nan)航通用航空有(you)限公司實施混改，引入國改雙百發(fa)展基金管理有(you)限公司等(deng)三(san)家投資主體并(bing)實施員工持股。
2016年8月(yue)份，國(guo)資委(wei)發布《關于國(guo)有(you)(you)(you)控股(gu)(gu)混(hun)合(he)(he)所(suo)(suo)有(you)(you)(you)制企業開展員(yuan)(yuan)工持(chi)股(gu)(gu)試點的意見》，2019年11月(yue)份，國(guo)資委(wei)發布《中(zhong)(zhong)央(yang)企業混(hun)合(he)(he)所(suo)(suo)有(you)(you)(you)制改革(ge)操作指引(yin)》明確提出，鼓勵混(hun)合(he)(he)所(suo)(suo)有(you)(you)(you)制企業綜合(he)(he)運(yun)用國(guo)有(you)(you)(you)控股(gu)(gu)混(hun)合(he)(he)所(suo)(suo)有(you)(you)(you)制企業員(yuan)(yuan)工持(chi)股(gu)(gu)、國(guo)有(you)(you)(you)控股(gu)(gu)上市(shi)公司股(gu)(gu)權激(ji)勵、國(guo)有(you)(you)(you)科技型企業股(gu)(gu)權和(he)分紅激(ji)勵等中(zhong)(zhong)長(chang)期激(ji)勵政(zheng)策。
從上市(shi)(shi)公(gong)司角度來看，今年以來，國企上市(shi)(shi)公(gong)司員工(gong)(gong)持股(gu)(gu)計(ji)劃數(shu)量明顯增加(jia)。據同花順iFinD數(shu)據顯示(shi)，以預案公(gong)告日(ri)統計(ji)，截至12月9日(ri)，今年以來，共有(you)18家國有(you)上市(shi)(shi)公(gong)司發布(bu)了19單(dan)員工(gong)(gong)持股(gu)(gu)計(ji)劃，其中，11單(dan)已經實施(shi)完成(cheng)。去年全年，僅有(you)12家公(gong)司發布(bu)了15單(dan)員工(gong)(gong)持股(gu)(gu)計(ji)劃。
中鋼經(jing)濟研究院高級(ji)研究員胡麒牧表示，企業競爭的(de)核心是人才的(de)競爭，實(shi)(shi)施員工(gong)(gong)持股計劃(hua)，有利于激發骨(gu)干(gan)員工(gong)(gong)的(de)主(zhu)觀能(neng)動性，構(gou)建核心團隊與企業的(de)利益共(gong)同體，最終實(shi)(shi)現國有資本保(bao)值增值，同時(shi)骨(gu)干(gan)員工(gong)(gong)也能(neng)獲得(de)市(shi)場(chang)化的(de)激勵。
新證券法破解
員工持股計劃人數限制
在(zai)(zai)新(xin)證(zheng)券法實(shi)(shi)(shi)施之前，向特(te)定(ding)對象發(fa)行證(zheng)券累計(ji)超過200人即為(wei)公開發(fa)行證(zheng)券，但是今年3月份實(shi)(shi)(shi)施的(de)新(xin)證(zheng)券法將員(yuan)(yuan)工持股計(ji)劃(hua)剔除在(zai)(zai)外(wai)，既“向特(te)定(ding)對象發(fa)行證(zheng)券累計(ji)超過200人，依法實(shi)(shi)(shi)施員(yuan)(yuan)工持股計(ji)劃(hua)的(de)員(yuan)(yuan)工人數(shu)不計(ji)算在(zai)(zai)內(nei)”。
此前，國(guo)企混改實施(shi)員(yuan)(yuan)工(gong)持(chi)股計劃，往(wang)往(wang)涉及人(ren)(ren)數較(jiao)多，超過(guo)200人(ren)(ren)。新證券法實施(shi)后，200人(ren)(ren)不再構成員(yuan)(yuan)工(gong)持(chi)股的(de)限(xian)制，國(guo)企混改實施(shi)員(yuan)(yuan)工(gong)持(chi)股計劃人(ren)(ren)數限(xian)制的(de)規(gui)則障(zhang)礙已掃(sao)除(chu)(chu)，相應的(de)，IPO中對于“首(shou)次(ci)公開發行企業(ye)股東(dong)不得(de)超過(guo)200人(ren)(ren)的(de)上限(xian)”的(de)矛盾亦解除(chu)(chu)。
早在(zai)(zai)科創板注(zhu)冊制改(gai)革(ge)時，就對首(shou)發企業(ye)(ye)中員工持股計(ji)(ji)劃中股東(dong)數量認定進行(xing)了(le)優化。《上海證(zheng)券(quan)交易所科創板股票發行(xing)上市審核問答》顯示(shi)，員工持股計(ji)(ji)劃遵循(xun)“閉(bi)環原則”(即(ji)承諾自上市之(zhi)日起至少36個(ge)月的鎖定期且(qie)鎖定期內僅在(zai)(zai)內部(bu)轉(zhuan)讓相(xiang)關權益)，或在(zai)(zai)基(ji)金業(ye)(ye)協會依法依規備案(an)，按一名股東(dong)計(ji)(ji)算。
“員工(gong)持(chi)股(gu)計(ji)劃(hua)(hua)是一個單一目的(de)(de)的(de)(de)持(chi)股(gu)平臺。此(ci)前(qian)IPO規則沒(mei)有明(ming)確的(de)(de)界定，但現在(zai)只要符合‘閉環原則’，IPO中企業的(de)(de)員工(gong)持(chi)股(gu)計(ji)劃(hua)(hua)都算一個股(gu)東。”華泰聯合證(zheng)券執行委員會委員張雷表示。
市場(chang)人士(shi)表示，目(mu)前資本市場(chang)對(dui)(dui)企業上(shang)市前實施(shi)員工持(chi)股規則(ze)進行(xing)了優化，既保證了企業的合理發展需要，也(ye)兼顧了對(dui)(dui)員工參與持(chi)股的權益(yi)保護。
完善資本市場工具
助力國企混改
今年(nian)10月(yue)9日發(fa)(fa)布的(de)《國務院關于進(jin)一(yi)步提高(gao)上市公司質(zhi)量的(de)意見》提出，發(fa)(fa)揮證券市場價(jia)格、估(gu)值、資產評估(gu)結果在(zai)國有(you)資產交易(yi)定價(jia)中的(de)作(zuo)用(yong)，支持(chi)國有(you)企業依托資本(ben)市場開(kai)展(zhan)混合所有(you)制(zhi)改(gai)革(ge)。同(tong)日，上交所表示，建立服(fu)務專(zhuan)項機制(zhi)，落實(shi)“國企改(gai)革(ge)三年(nian)行動方案”，支持(chi)央企、地方國企推(tui)進(jin)混合所有(you)制(zhi)改(gai)革(ge)，增(zeng)強經營活力。
12月3日，深交(jiao)所表示，推動完善并購(gou)重組(zu)、再融資、收(shou)購(gou)、減持、股權(quan)激勵及員工(gong)持股等基礎制度，助力國有(you)控股上市公司(si)利(li)用資本市場工(gong)具實施混(hun)改(gai)。
上述(shu)資(zi)(zi)(zi)深(shen)研(yan)究人士表(biao)示，國有企業混改本(ben)(ben)身既是(shi)(shi)股權多(duo)元化改革(ge)，更是(shi)(shi)資(zi)(zi)(zi)產(chan)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)化過(guo)程，涉及資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市場融資(zi)(zi)(zi)、資(zi)(zi)(zi)產(chan)價值發現、以及相關(guan)激勵(li)標(biao)準制定等，都離不開健康發展的資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市場。
胡麒(qi)牧表示，目前國(guo)資(zi)(zi)監管(guan)理念已(yi)經由“管(guan)資(zi)(zi)產(chan)”變為“管(guan)資(zi)(zi)本(ben)”，客觀(guan)上為國(guo)企(qi)通過資(zi)(zi)本(ben)市場配置更多(duo)優(you)質(zhi)的資(zi)(zi)源(yuan)掃清了制度障礙。資(zi)(zi)本(ben)市場的相關(guan)規定有(you)利于促進(jin)(jin)國(guo)企(qi)的公司治理更加科學，業務(wu)運營(ying)更加規范(fan)，而資(zi)(zi)本(ben)市場的融(rong)資(zi)(zi)和(he)資(zi)(zi)源(yuan)配置功能(neng)，使國(guo)企(qi)能(neng)夠更加市場化地進(jin)(jin)行資(zi)(zi)源(yuan)整合，引(yin)入社會資(zi)(zi)本(ben)，讓優(you)質(zhi)資(zi)(zi)源(yuan)向國(guo)資(zi)(zi)優(you)勢產(chan)業集聚，向有(you)前景(jing)的戰略性(xing)行業流動，有(you)利于國(guo)企(qi)做強做優(you)。
【責任(ren)編輯(ji)：趙藝涵】