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實施過股權激勵的央企長期表現好于央企上市公司整體表現

2019年11月(yue)11日，國務院國資(zi)委《關于進一(yi)步做好中(zhong)央(yang)企業控股(gu)(gu)上市(shi)公(gong)司(si)股(gu)(gu)權(quan)激(ji)勵工作有關事(shi)項的通知(zhi)》（下稱《通知(zhi)》）正式對外公(gong)開發布，為央(yang)企股(gu)(gu)權(quan)激(ji)勵打(da)開了(le)政策空間。一(yi)年間，圍繞激(ji)勵力度、業績考(kao)核、審批(pi)備案等一(yi)系列改革舉措漸(jian)次落(luo)地。一(yi)大批(pi)央(yang)企上市(shi)公(gong)司(si)爭(zheng)相(xiang)嘗鮮，也帶動了(le)整個資(zi)本(ben)市(shi)場國企股(gu)(gu)權(quan)激(ji)勵熱潮迭(die)起，改革紅利加速釋放，推動相(xiang)關公(gong)司(si)業績顯著增長(chang)。

多家央企“嘗鮮”股權激勵

“經過十(shi)幾年的發(fa)展，國(guo)企上市公司(si)股(gu)權(quan)(quan)激(ji)(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)制度體(ti)系已經基本趨(qu)于完善。”持(chi)(chi)續跟蹤(zong)股(gu)權(quan)(quan)激(ji)(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)的上海康智管理咨詢有限公司(si)首席(xi)顧(gu)問佟虎介紹(shao)，自2019年出臺(tai)《通知(zhi)》以后，整體(ti)強化(hua)正向激(ji)(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)，加大(da)授放權(quan)(quan)力(li)度，支持(chi)(chi)科創板公司(si)相關實踐以及健全股(gu)權(quan)(quan)激(ji)(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)管理體(ti)制方(fang)面都取(qu)得了許(xu)多(duo)突破。

在(zai)此(ci)背(bei)景下，央(yang)企上市(shi)公司探索建立(li)健全長效激勵(li)機制的過程中，股權激勵(li)明(ming)顯提速，大批公司爭相嘗鮮。今(jin)年以來，中國(guo)建筑、中國(guo)長城、中鎢(wu)高新、長安汽車(che)、衛(wei)士(shi)通、東方中科等多家(jia)央(yang)企上市(shi)公司都推(tui)出(chu)了股權激勵(li)方案。

中國長(chang)城10月發布的第二期(qi)(qi)股(gu)權激(ji)勵計劃顯示(shi)，擬(ni)向激(ji)勵對象(xiang)(xiang)授予(yu)不超過(guo)13176萬份(fen)股(gu)票期(qi)(qi)權，約占總股(gu)本的4.50%，首次授予(yu)的激(ji)勵對象(xiang)(xiang)預(yu)計不超過(guo)1000人(ren)。

中國建筑也(ye)推(tui)出(chu)股權(quan)回購方(fang)案。公告顯(xian)示(shi)，中國建筑擬用(yong)于(yu)回購的資金總額(e)上限為76.6億元，回購價格(ge)不(bu)超過7.66元/股，計劃獲授限制性股票(piao)的激勵對(dui)象不(bu)超過2800人(ren)，主要針對(dui)公司戰略(lve)目標的實現有重要影響的關(guan)鍵員工等。

國資委數據顯示，截至2019年(nian)11月初僅有45家(jia)中(zhong)央企業控(kong)(kong)股的92戶(hu)上(shang)(shang)市公(gong)司(si)實施(shi)(shi)了股權(quan)激勵(li)計劃(hua)，占(zhan)中(zhong)央企業控(kong)(kong)股境內外上(shang)(shang)市公(gong)司(si)的22.8%。而截至今年(nian)5月30日，已(yi)有53家(jia)中(zhong)央企業控(kong)(kong)股的119家(jia)上(shang)(shang)市公(gong)司(si)有效實施(shi)(shi)了股權(quan)激勵(li)。

佟虎介(jie)紹(shao)說，目前實(shi)施股權激勵(li)的(de)(de)(de)中央企業(ye)(ye)控股上市公(gong)司主(zhu)要(yao)分(fen)(fen)布(bu)在充分(fen)(fen)競爭行(xing)業(ye)(ye)領域，尤其集(ji)中在技術密集(ji)型、人才充分(fen)(fen)流動的(de)(de)(de)這些行(xing)業(ye)(ye)，科技型企業(ye)(ye)整體實(shi)施比(bi)例和數量都比(bi)較多。從營業(ye)(ye)收入、利潤和總市值來看(kan)，主(zhu)要(yao)偏向(xiang)于中等規模(mo)的(de)(de)(de)上市公(gong)司。從實(shi)施的(de)(de)(de)激勵(li)工(gong)具來看(kan)，還是以限(xian)制性股票為主(zhu)，以及股票期權。

驅動業績增長提振市場表現

國資(zi)委數據顯(xian)示，截至10月12日(ri)，國資(zi)委系(xi)統(tong)控股(gu)上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)共1024家(jia)，占(zhan)(zhan)(zhan)全(quan)部A股(gu)上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)的(de)比重約(yue)(yue)為(wei)25.25%；國資(zi)委系(xi)統(tong)控股(gu)上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)市(shi)(shi)(shi)值(zhi)超20萬億元，占(zhan)(zhan)(zhan)A股(gu)市(shi)(shi)(shi)場總市(shi)(shi)(shi)值(zhi)比重超過30%。其中，央企(qi)(qi)控股(gu)境內上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)為(wei)317家(jia)，再加上(shang)境外的(de)一些上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)，這(zhe)一數據粗略統(tong)計為(wei)400多家(jia)。而這(zhe)400多家(jia)上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)的(de)資(zi)產量約(yue)(yue)占(zhan)(zhan)(zhan)整個央企(qi)(qi)的(de)68%，收入約(yue)(yue)占(zhan)(zhan)(zhan)整個央企(qi)(qi)的(de)65%，利潤約(yue)(yue)占(zhan)(zhan)(zhan)85%以上(shang)。

“實(shi)施股權激(ji)勵(li)對于上市公司的業(ye)績增長(chang)起到(dao)了非常強的助推作(zuo)用(yong)，從統計結果(guo)來看，營業(ye)收入(ru)、營業(ye)利(li)潤、市值等核(he)心指標大都保持(chi)10%以上的增長(chang)率(lv)。”佟虎稱，股權激(ji)勵(li)在吸引、保留和(he)激(ji)勵(li)員(yuan)工(gong)方面同樣效果(guo)拔(ba)群，尤其是(shi)核(he)心骨干人員(yuan)的活力和(he)效率(lv)顯著提升。

怡安翰威特咨(zi)詢數(shu)據顯示，近(jin)三(san)年(nian)來(lai)(lai)，國有控(kong)股(gu)上(shang)(shang)市公司(si)中(zhong)股(gu)權激勵普及(ji)率(lv)已從(cong)10%逐(zhu)步上(shang)(shang)升到(dao)2019年(nian)末的(de)18%，對于業(ye)績表現的(de)推動(dong)力同樣明(ming)顯。僅從(cong)央(yang)企層面來(lai)(lai)看，2019年(nian)A股(gu)實施股(gu)權激勵的(de)央(yang)企歸母凈利(li)潤增(zeng)長率(lv)為15.2%，顯著高于未(wei)實施的(de)A股(gu)央(yang)企的(de)3.5%。

從股(gu)(gu)(gu)價(jia)表現看，逾七成推出(chu)股(gu)(gu)(gu)權激勵計劃的央企(qi)和(he)地方(fang)國企(qi)今年以(yi)來股(gu)(gu)(gu)價(jia)上漲。寶信軟件、北方(fang)華創等公司今年股(gu)(gu)(gu)價(jia)漲幅超過100%，青島啤酒、銀座股(gu)(gu)(gu)份、中國汽研、長安汽車、平(ping)煤股(gu)(gu)(gu)份等股(gu)(gu)(gu)價(jia)漲幅超過50%。

以(yi)中國寶武旗下(xia)寶信軟(ruan)(ruan)件(jian)為例，今年4月(yue)，寶信軟(ruan)(ruan)件(jian)發布第(di)二期限(xian)制性股(gu)票計劃，擬向激(ji)勵對象授予不超過1700萬股(gu)限(xian)制性股(gu)票，約(yue)占總股(gu)本的1.49%。截至11月(yue)10日收(shou)盤，公(gong)司最新股(gu)價已(yi)漲至63.21元(yuan)(yuan)(yuan)/股(gu)，比(bi)股(gu)權激(ji)勵價格高出兩倍多(duo)。而三季報業績(ji)同樣顯示，前三季度公(gong)司實現營業收(shou)入57.04億元(yuan)(yuan)(yuan)、歸母凈(jing)利潤(run)9.68億元(yuan)(yuan)(yuan)，同比(bi)增長26.22%和59.36%。

“激勵機制(zhi)是提升企業活(huo)力和(he)效率的(de)動力源(yuan)泉(quan)。”國務院國資委(wei)副(fu)主任翁杰(jie)明在上月的(de)國企改革“雙百(bai)行動”現場推進會(hui)上如是強調。

佟虎(hu)認為，目前(qian)來看，中央企(qi)業股(gu)(gu)權激勵的實施(shi)比例還需要進(jin)一步(bu)(bu)擴大，建議下(xia)一步(bu)(bu)中央企(qi)業要把相關政(zheng)策用好用足，同時已經實施(shi)過(guo)股(gu)(gu)權激勵的上市公司可以(yi)推進(jin)多期計(ji)劃，進(jin)一步(bu)(bu)擴大實施(shi)面。

【責任編(bian)輯(ji)：趙藝涵】