文(wen)章來源：證券(quan)日報 發布時間：2021-10-15
對于數(shu)量(liang)(liang)約占A股上市(shi)公司(si)四分之(zhi)一、市(shi)值占比(bi)超(chao)過(guo)三成的國(guo)資委系(xi)統控股上市(shi)公司(si)來說，無論(lun)是從(cong)數(shu)量(liang)(liang)或是體量(liang)(liang)上看(kan)，“進一步提高上市(shi)公司(si)質量(liang)(liang)”的重(zhong)要性毋庸置疑。
國(guo)資(zi)委提(ti)供的數據顯示(shi)，截(jie)至10月12日，國(guo)資(zi)委系(xi)(xi)統控股(gu)上(shang)(shang)市(shi)公司共1024家(jia)，占(zhan)全部A股(gu)上(shang)(shang)市(shi)公司的比(bi)(bi)重(zhong)(zhong)約為25.25%；國(guo)資(zi)委系(xi)(xi)統控股(gu)上(shang)(shang)市(shi)公司市(shi)值(zhi)超20萬億元，占(zhan)A股(gu)市(shi)場總市(shi)值(zhi)比(bi)(bi)重(zhong)(zhong)超過30%。
國務(wu)院國資委(wei)產權管理局(ju)副局(ju)長謝(xie)小(xiao)兵表示，盡管目前有(you)很多國有(you)企業已(yi)經上(shang)市，但也要看到，其在(zai)運(yun)行(xing)(xing)過(guo)程中(zhong)仍存在(zai)一些問題。在(zai)此背景下，下一步，國資委(wei)將重點(dian)引導企業在(zai)優(you)化股(gu)權結構和(he)完善公司治理、優(you)化產業布局(ju)和(he)提高(gao)運(yun)行(xing)(xing)質(zhi)量、提升(sheng)規(gui)范運(yun)作水平(ping)和(he)價值(zhi)實(shi)現(xian)能(neng)力這三個方面下功夫，以提高(gao)上(shang)市公司質(zhi)量。
15家上市國企
官宣“A拆A”
從(cong)10月9日國(guo)務院(yuan)發布的《關(guan)于進(jin)一步提(ti)高(gao)(gao)上市(shi)公司質(zhi)量的意見》來看，政策面在“支持(chi)優(you)質(zhi)企(qi)業(ye)(ye)上市(shi)”方(fang)面明確提(ti)出(chu)，要鼓勵和(he)支持(chi)混合所有(you)制改(gai)革試點企(qi)業(ye)(ye)上市(shi)。同時，國(guo)資(zi)委在引導上市(shi)國(guo)企(qi)提(ti)高(gao)(gao)質(zhi)量，特別是優(you)化產業(ye)(ye)布局和(he)提(ti)高(gao)(gao)運行質(zhi)量方(fang)面再(zai)次(ci)強調，支持(chi)混改(gai)企(qi)業(ye)(ye)在證(zheng)券市(shi)場上市(shi)。
西(xi)南證(zheng)券研究發展中心宏觀首席分析師葉(xie)凡(fan)表示，積(ji)極推(tui)進國有(you)(you)企(qi)業、尤其是混改(gai)國企(qi)上(shang)市(shi)，可(ke)以為(wei)企(qi)業引入更多投(tou)資(zi)主(zhu)體，讓非(fei)國有(you)(you)資(zi)本進入公(gong)(gong)(gong)司(si)決(jue)策層，進而將“引資(zi)本”和“轉機制(zhi)”結(jie)合起來。此舉一(yi)方面有(you)(you)助(zhu)(zhu)于改(gai)善(shan)公(gong)(gong)(gong)司(si)治理(li)結(jie)構，提(ti)(ti)高勞動(dong)生產率(lv)和資(zi)本投(tou)資(zi)效率(lv)；另一(yi)方面，有(you)(you)助(zhu)(zhu)于拓寬非(fei)國有(you)(you)資(zi)本的投(tou)資(zi)范圍，降低市(shi)場準入限制(zhi)。同(tong)時，在A股上(shang)市(shi)還可(ke)以引入外部監(jian)督機制(zhi)，進一(yi)步激勵(li)公(gong)(gong)(gong)司(si)管理(li)層完善(shan)治理(li)結(jie)構，提(ti)(ti)升創新動(dong)力，提(ti)(ti)高商(shang)業決(jue)策質量(liang)。
需要注(zhu)意的是，除了明確支持混(hun)改(gai)企(qi)業(ye)(ye)(ye)上(shang)市外，國資委還提出(chu)，對于一些已整(zheng)體上(shang)市但企(qi)業(ye)(ye)(ye)內(nei)部(bu)業(ye)(ye)(ye)務較為復雜的國有(you)企(qi)業(ye)(ye)(ye)來(lai)說(shuo)，鼓勵這部(bu)分企(qi)業(ye)(ye)(ye)通過分拆的方式(shi)實(shi)現上(shang)市。
華興(xing)證券首席經(jing)濟(ji)學家龐溟表示(shi)，雖然(ran)央企(qi)和地方國企(qi)在(zai)資(zi)金實力、營(ying)業(ye)規模、經(jing)營(ying)領域(yu)、資(zi)產質量等方面的優勢較為明(ming)顯，但從另一角度來(lai)看，業(ye)務的多元化往往也會使其“價(jia)值”被低估。不過(guo)，隨著相關(guan)制度的逐步完善以及(ji)市場環境的持續優化，對于這(zhe)類(lei)企(qi)業(ye)來(lai)說，通(tong)過(guo)分(fen)拆子公(gong)司實現上市不僅能減(jian)少“金字塔股(gu)(gu)權折(zhe)價(jia)”和“多元化折(zhe)價(jia)”等問題(ti)，還(huan)能進一步減(jian)少主要股(gu)(gu)東對公(gong)司治理(li)的潛在(zai)風險(xian)。
據上市(shi)公司(si)公告梳(shu)理發現，自(zi)去年12月份分(fen)拆(chai)(chai)上市(shi)新(xin)規落地以來(lai)，截至10月13日(ri)16時，共有45家(jia)上市(shi)公司(si)發布(bu)了分(fen)拆(chai)(chai)子公司(si)境內上市(shi)的計劃，而剔(ti)除2家(jia)已終(zhong)止(zhi)分(fen)拆(chai)(chai)上市(shi)的公司(si)后，43家(jia)上市(shi)公司(si)中共包括15家(jia)國企(qi)，占比約35%。
在(zai)(zai)葉凡看(kan)來(lai)，國企(qi)(qi)借助(zhu)分(fen)拆上市(shi)，一(yi)(yi)(yi)方面有(you)助(zhu)于更(geng)好的(de)(de)(de)(de)引(yin)進(jin)細分(fen)領(ling)域技術成(cheng)果(guo)，吸(xi)納(na)前(qian)沿高端的(de)(de)(de)(de)技術與(yu)思維，加(jia)快創新(xin)步伐；另一(yi)(yi)(yi)方面也能在(zai)(zai)“雙(shuang)循環”的(de)(de)(de)(de)新(xin)格局下(xia)吸(xi)引(yin)更(geng)多(duo)的(de)(de)(de)(de)資(zi)本，進(jin)而將國有(you)資(zi)產的(de)(de)(de)(de)優勢與(yu)市(shi)場化(hua)運營高效結合，起到1+1大于2的(de)(de)(de)(de)效果(guo)；此外，這也將有(you)助(zhu)于業務領(ling)域眾多(duo)的(de)(de)(de)(de)國有(you)企(qi)(qi)業進(jin)一(yi)(yi)(yi)步改變內部較為單一(yi)(yi)(yi)的(de)(de)(de)(de)考(kao)(kao)核(he)(he)體系，通過更(geng)加(jia)市(shi)場化(hua)的(de)(de)(de)(de)考(kao)(kao)核(he)(he)激(ji)勵企(qi)(qi)業員工積極性，從而形成(cheng)更(geng)加(jia)高效的(de)(de)(de)(de)管理和(he)激(ji)勵機制。
國企赴A股上市
“后備軍”充足
事實(shi)上，推動混改(gai)(gai)國(guo)企上市不(bu)僅(jin)是進一步提高上市公司質(zhi)量(liang)的(de)重要內容(rong)，作為下一階段國(guo)企改(gai)(gai)革(ge)的(de)“行動綱(gang)領”，其在《國(guo)企改(gai)(gai)革(ge)三年行動方案(an)(2020-2022年)》中，同樣占有(you)重要地位(wei)。
據國(guo)務院(yuan)國(guo)資委(wei)副主任翁杰明透露，雖(sui)然(ran)國(guo)企改革三年(nian)行(xing)(xing)動方(fang)案中沒有對資產證券(quan)化率(lv)提出具(ju)體(ti)指標(biao)，但方(fang)向(xiang)是毋庸置疑(yi)的。在國(guo)企改革三年(nian)行(xing)(xing)動當中，國(guo)資委(wei)已(yi)提出要通(tong)過推(tui)(tui)動國(guo)有企業上市以及圍(wei)繞(rao)上市進(jin)行(xing)(xing)的各種改革，包括積極(ji)穩妥推(tui)(tui)進(jin)混合所有制改革。
在(zai)龐溟看來，鼓勵國企(qi)、尤其是混合(he)所有制改革試點企(qi)業上市(shi)，除了將有效提升(sheng)其資(zi)產證(zheng)券(quan)化率外(wai)，也有利于(yu)鞏固(gu)混合(he)所有制改革以及(ji)推進(jin)企(qi)業內部治理等情況(kuang)；此外(wai)，還有助于(yu)增加A股市(shi)場優質(zhi)投(tou)資(zi)標的，提升(sheng)資(zi)本市(shi)場資(zi)源(yuan)配置(zhi)效率和直接融(rong)資(zi)在(zai)社會融(rong)資(zi)規模(mo)中的占(zhan)比。
據謝小(xiao)兵透露，在(zai)此前國資委相繼推出的(de)(de)“雙百行動”“科改示(shi)范行動”等改革中，其實(shi)部分(fen)試(shi)點(dian)企(qi)業(ye)的(de)(de)改革方(fang)案就已包含了混改的(de)(de)內容，而這部分(fen)企(qi)業(ye)也是(shi)下一(yi)步推進上市的(de)(de)重點(dian)。
“近(jin)幾年(nian)，國資委(wei)曾多次表態鼓勵科技創新(xin)能(neng)力強、市場應(ying)用前景(jing)好(hao)的(de)央(yang)企積極(ji)上(shang)市。尤其(qi)是(shi)今(jin)年(nian)啟動的(de)‘科改示范行(xing)動’，對(dui)于已完成改革方案備案的(de)204戶科改示范企業(ye)(ye)來說，更(geng)是(shi)主(zhu)要(yao)分(fen)布在科學研究和(he)技術服務(wu)(wu)業(ye)(ye)、制造(zao)(zao)業(ye)(ye)、軟(ruan)件和(he)信息技術服務(wu)(wu)業(ye)(ye)等(deng)行(xing)業(ye)(ye)領(ling)域(yu)。”葉凡認為，這些國有科技型企業(ye)(ye)不僅是(shi)新(xin)時期深化(hua)國企市場化(hua)改革的(de)重點領(ling)域(yu)，其(qi)所屬(shu)的(de)行(xing)業(ye)(ye)領(ling)域(yu)更(geng)是(shi)打造(zao)(zao)以“內循環”為主(zhu)的(de)先進產業(ye)(ye)鏈基礎。
葉凡表示，考慮到國(guo)有企業(ye)(ye)(ye)需要(yao)服(fu)務于“建(jian)設現代化(hua)經濟(ji)體系”，預計后續業(ye)(ye)(ye)務涵蓋數字科(ke)技與技術(shu)服(fu)務、醫藥生物健康、新材料、新能源等(deng)行業(ye)(ye)(ye)的(de)國(guo)有企業(ye)(ye)(ye)會成為(wei)A股上市或“A拆A”的(de)重點；此外，一些(xie)產業(ye)(ye)(ye)鏈較長(chang)的(de)基礎設施(shi)行業(ye)(ye)(ye)、制造業(ye)(ye)(ye)、建(jian)筑業(ye)(ye)(ye)等(deng)也將成為(wei)上市儲(chu)備池(chi)中的(de)重點關注對象。
【責任編輯：趙(zhao)藝涵】