文章來源：證券日(ri)報 發布時(shi)間：2021-10-13
國務院10月9日發(fa)布的《關(guan)于進(jin)一步提高上市公司(si)質量的意見》（下稱《意見》），進(jin)一步釋(shi)放出借力資本市場推進(jin)國企改(gai)革的信號。
華(hua)興證券(quan)首(shou)席經(jing)濟(ji)學家龐溟表示，資(zi)本市場作為(wei)金融運行(xing)中牽(qian)一發而動全身(shen)的重要組成部分，隨著此次國務(wu)院在部署(shu)提(ti)高上市公司質量中，明確提(ti)到資(zi)本市場與(yu)國企并購重組和混改的聯動，預(yu)計下一階段(duan)國企改革借(jie)力資(zi)本市場的推進(jin)力度有望持(chi)續深化，同時(shi)也助于進(jin)一步擴(kuo)大我國資(zi)本市場的深度、廣(guang)度在國民經(jing)濟(ji)中的影響。
具體(ti)來看，《意見》在(zai)促進市場(chang)化(hua)并購重(zhong)組方面提出(chu)，要充分發揮資(zi)本市場(chang)的(de)并購重(zhong)組主渠道作用，鼓勵上市公司盤(pan)活(huo)存量、提質增(zeng)效、轉型(xing)發展。發揮證券(quan)市場(chang)價格、估(gu)值、資(zi)產評估(gu)結果(guo)在(zai)國有(you)資(zi)產交易定價中(zhong)的(de)作用，支持國有(you)企業依托資(zi)本市場(chang)開展混(hun)合所(suo)有(you)制改(gai)革。
“發(fa)(fa)揮資(zi)本市場價(jia)格(ge)發(fa)(fa)現機制作用，無論是對并購重組而(er)言，還是對混(hun)合所(suo)有制改革來說(shuo)，都(dou)具(ju)有十(shi)分重要(yao)的(de)意義(yi)。”中國(guo)企業聯合會研究(jiu)部研究(jiu)員劉興國(guo)表示，它可以更為科學地完成并購重組與混(hun)改所(suo)涉及資(zi)產或股權的(de)定價(jia)，以有效(xiao)防止國(guo)有資(zi)產流(liu)失。
在劉(liu)興國看(kan)來，資本(ben)市(shi)場是落(luo)實國企(qi)(qi)改(gai)(gai)革任務的關鍵平臺。一(yi)方面，資本(ben)市(shi)場可(ke)以(yi)有效提(ti)升國企(qi)(qi)改(gai)(gai)革的透明度，確保各項改(gai)(gai)革公開、有序、依法推進，防止(zhi)個人(ren)或機構借(jie)改(gai)(gai)革名義侵吞國有資產；另(ling)一(yi)方面，資本(ben)市(shi)場可(ke)以(yi)為國企(qi)(qi)改(gai)(gai)革的推進提(ti)供(gong)包括發現優質(zhi)資產標的與戰略(lve)投(tou)資者，提(ti)供(gong)資產處(chu)置通道(dao)等。整體上看(kan)，隨著國企(qi)(qi)改(gai)(gai)革三年行動方案的發布，預計下一(yi)階段的國企(qi)(qi)改(gai)(gai)革深化推進，必(bi)定需要借(jie)助并(bing)充分發揮資本(ben)市(shi)場的作用(yong)。
事實上，從(cong)數據(ju)來(lai)看(kan)，今年以(yi)來(lai)國(guo)有(you)企(qi)業借力資本市(shi)場(chang)推進(jin)(jin)并購(gou)(gou)重組始終呈現出較為活躍的態(tai)勢。據(ju)同(tong)花順iFinD數據(ju)顯示，按首次公(gong)告日(ri)計算，剔除交易失敗案例(li)，今年以(yi)來(lai)截至10月11日(ri)，A股(gu)(gu)市(shi)場(chang)共發生502起國(guo)企(qi)并購(gou)(gou)重組計劃，占全市(shi)場(chang)1625起并購(gou)(gou)重組計劃的30.89%；從(cong)項目進(jin)(jin)度(du)看(kan)，120起已完成，382起正在進(jin)(jin)行(xing)中(zhong)。從(cong)企(qi)業性質來(lai)看(kan)，有(you)119起涉(she)及(ji)(ji)(ji)央企(qi)國(guo)資控股(gu)(gu)公(gong)司、226起涉(she)及(ji)(ji)(ji)省屬國(guo)資控股(gu)(gu)公(gong)司、148起涉(she)及(ji)(ji)(ji)地市(shi)國(guo)資控股(gu)(gu)公(gong)司、9起涉(she)及(ji)(ji)(ji)其(qi)他(ta)國(guo)有(you)公(gong)司。
值得關注的是，在上述502起國企(qi)并購(gou)重(zhong)組(zu)(zu)計劃中，共涉及371家上市國企(qi)，而截至目前，包括央(yang)企(qi)國資控股(gu)公司、省屬國資控股(gu)公司、地市國資控股(gu)公司及其他國有(you)公司在內的上市國企(qi)共1216家。也(ye)就是說，今(jin)年約有(you)三分之一的上市國企(qi)正積極推進(jin)并購(gou)重(zhong)組(zu)(zu)計劃。
龐溟(ming)認為(wei)，在國(guo)有(you)企(qi)業改革過(guo)(guo)程中，尤其在國(guo)有(you)股權或(huo)資產的重組、交易、轉讓過(guo)(guo)程中，建(jian)立公(gong)開、透明、有(you)效的估價(jia)、競價(jia)、定價(jia)機(ji)制，是確定國(guo)有(you)企(qi)業價(jia)值(zhi)(zhi)、防止國(guo)有(you)資產流失、確保國(guo)有(you)資產保值(zhi)(zhi)增值(zhi)(zhi)的重要途徑。
“總的來(lai)說，發揮證券市場(chang)價(jia)(jia)格、估值、資產評(ping)估結果在(zai)(zai)國有(you)(you)資產交(jiao)易定價(jia)(jia)中(zhong)的作用，將主(zhu)要帶來(lai)五(wu)個(ge)方面的積(ji)極影響(xiang)。”龐溟表示，一是(shi)(shi)(shi)有(you)(you)利于(yu)培(pei)育(yu)重(zhong)視(shi)企(qi)業(ye)(ye)未來(lai)盈(ying)利能力、現金流(liu)并(bing)綜合(he)(he)(he)考慮有(you)(you)形資產及無形資產的共識；二是(shi)(shi)(shi)有(you)(you)利于(yu)確立尊(zun)(zun)重(zhong)市場(chang)經(jing)濟規(gui)律、尊(zun)(zun)重(zhong)企(qi)業(ye)(ye)市場(chang)主(zhu)體(ti)地位的原則；三是(shi)(shi)(shi)有(you)(you)利于(yu)促(cu)使出資人、資產占有(you)(you)方、評(ping)估中(zhong)介機(ji)構(gou)正確理(li)解和準(zhun)確把握國有(you)(you)資產定價(jia)(jia)機(ji)制(zhi)；四是(shi)(shi)(shi)有(you)(you)利于(yu)在(zai)(zai)混(hun)合(he)(he)(he)所有(you)(you)制(zhi)改革中(zhong)保(bao)護(hu)相(xiang)關各方合(he)(he)(he)法權(quan)益、促(cu)使國有(you)(you)資產的交(jiao)易流(liu)程(cheng)(cheng)更為(wei)依法合(he)(he)(he)規(gui)；五(wu)是(shi)(shi)(shi)有(you)(you)利于(yu)建立規(gui)范、制(zhi)定程(cheng)(cheng)序、對資產估值和股(gu)權(quan)融(rong)合(he)(he)(he)后的企(qi)業(ye)(ye)運營在(zai)(zai)產權(quan)、市場(chang)、公(gong)司治理(li)等各方面作出制(zhi)度性安(an)排。
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