文章來源：證券(quan)日報 發布(bu)時(shi)間：2021-10-13
國(guo)務(wu)院10月(yue)9日發布的(de)(de)(de)《關于(yu)進一步(bu)提(ti)高上市公(gong)司(si)質(zhi)量的(de)(de)(de)意見》（下稱《意見》），進一步(bu)釋放出借力(li)資本市場推進國(guo)企改革(ge)的(de)(de)(de)信號。
華(hua)興證券(quan)首席經(jing)濟學家龐溟表示，資(zi)本市(shi)場作為金融運行中牽一發而動全身的(de)(de)重要組成(cheng)部分，隨(sui)著此次國務院在部署提高上市(shi)公司質量(liang)中，明確提到資(zi)本市(shi)場與(yu)國企并購重組和混改的(de)(de)聯動，預計下一階段國企改革借力(li)資(zi)本市(shi)場的(de)(de)推進力(li)度(du)(du)(du)有望持續(xu)深化，同時也助于進一步(bu)擴大我國資(zi)本市(shi)場的(de)(de)深度(du)(du)(du)、廣度(du)(du)(du)在國民經(jing)濟中的(de)(de)影響。
具(ju)體來看，《意見》在促進市(shi)(shi)場(chang)化并(bing)購重組方面提(ti)出，要(yao)充(chong)分(fen)發(fa)(fa)揮資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場(chang)的并(bing)購重組主渠道作用，鼓勵(li)上市(shi)(shi)公司(si)盤活(huo)存量(liang)、提(ti)質(zhi)增效、轉型發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)。發(fa)(fa)揮證(zheng)券市(shi)(shi)場(chang)價格、估(gu)值、資(zi)(zi)產(chan)(chan)評估(gu)結(jie)果(guo)在國有(you)資(zi)(zi)產(chan)(chan)交易定(ding)價中的作用，支(zhi)持(chi)國有(you)企業依托(tuo)資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場(chang)開(kai)展(zhan)(zhan)混(hun)合所有(you)制(zhi)改(gai)革。
“發揮資本市(shi)場價格(ge)發現機制(zhi)作用，無論是(shi)(shi)對并(bing)購重(zhong)(zhong)組(zu)而言(yan)，還是(shi)(shi)對混合(he)所(suo)有制(zhi)改革來說，都具有十分重(zhong)(zhong)要的意(yi)義(yi)。”中國(guo)企業聯(lian)合(he)會研究部研究員劉(liu)興國(guo)表(biao)示，它可以更為(wei)科學地完(wan)成并(bing)購重(zhong)(zhong)組(zu)與混改所(suo)涉及資產(chan)(chan)或股權的定價，以有效防止(zhi)國(guo)有資產(chan)(chan)流(liu)失。
在劉興國看來(lai)，資(zi)本(ben)市場(chang)(chang)是落實(shi)國企改(gai)(gai)革(ge)任(ren)務的(de)關鍵平臺(tai)。一方(fang)面，資(zi)本(ben)市場(chang)(chang)可以(yi)有(you)效提(ti)升國企改(gai)(gai)革(ge)的(de)透明度，確保各項改(gai)(gai)革(ge)公開、有(you)序、依法推進(jin)，防止個人或機構借改(gai)(gai)革(ge)名(ming)義侵吞(tun)國有(you)資(zi)產；另一方(fang)面，資(zi)本(ben)市場(chang)(chang)可以(yi)為國企改(gai)(gai)革(ge)的(de)推進(jin)提(ti)供包括發現優質資(zi)產標的(de)與戰略(lve)投(tou)資(zi)者，提(ti)供資(zi)產處置通道等(deng)。整體上看，隨著(zhu)國企改(gai)(gai)革(ge)三(san)年行動方(fang)案的(de)發布，預計下(xia)一階段的(de)國企改(gai)(gai)革(ge)深化推進(jin)，必定需要借助并充分(fen)發揮資(zi)本(ben)市場(chang)(chang)的(de)作用。
事實上，從數(shu)(shu)據來(lai)看(kan)(kan)，今年(nian)以來(lai)國(guo)有(you)企業借(jie)力資本市場(chang)(chang)推進(jin)并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)始終呈現出較為活躍的(de)態勢。據同花(hua)順iFinD數(shu)(shu)據顯示，按首次公(gong)(gong)告日(ri)計算，剔(ti)除(chu)交易(yi)失敗(bai)案例(li)，今年(nian)以來(lai)截至10月11日(ri)，A股(gu)(gu)市場(chang)(chang)共發(fa)生(sheng)502起(qi)(qi)國(guo)企并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)計劃(hua)，占全(quan)市場(chang)(chang)1625起(qi)(qi)并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)計劃(hua)的(de)30.89%；從項目進(jin)度看(kan)(kan)，120起(qi)(qi)已完成，382起(qi)(qi)正在(zai)進(jin)行中。從企業性質(zhi)來(lai)看(kan)(kan)，有(you)119起(qi)(qi)涉(she)及央企國(guo)資控(kong)股(gu)(gu)公(gong)(gong)司、226起(qi)(qi)涉(she)及省屬國(guo)資控(kong)股(gu)(gu)公(gong)(gong)司、148起(qi)(qi)涉(she)及地市國(guo)資控(kong)股(gu)(gu)公(gong)(gong)司、9起(qi)(qi)涉(she)及其(qi)他國(guo)有(you)公(gong)(gong)司。
值得關注的是(shi)，在(zai)上(shang)(shang)述(shu)502起國(guo)企(qi)(qi)并(bing)購重(zhong)組(zu)計(ji)劃(hua)中，共涉(she)及(ji)371家(jia)上(shang)(shang)市國(guo)企(qi)(qi)，而截至(zhi)目(mu)前(qian)，包括央企(qi)(qi)國(guo)資控股(gu)公(gong)(gong)(gong)司(si)、省屬國(guo)資控股(gu)公(gong)(gong)(gong)司(si)、地市國(guo)資控股(gu)公(gong)(gong)(gong)司(si)及(ji)其(qi)他國(guo)有公(gong)(gong)(gong)司(si)在(zai)內的上(shang)(shang)市國(guo)企(qi)(qi)共1216家(jia)。也就是(shi)說，今年約有三分之(zhi)一的上(shang)(shang)市國(guo)企(qi)(qi)正(zheng)積(ji)極推進并(bing)購重(zhong)組(zu)計(ji)劃(hua)。
龐(pang)溟認(ren)為，在國有企(qi)業改革過(guo)程(cheng)中(zhong)，尤其在國有股權或資產(chan)的(de)重(zhong)(zhong)組、交(jiao)易、轉讓過(guo)程(cheng)中(zhong)，建立(li)公開、透明、有效的(de)估價(jia)、競價(jia)、定價(jia)機制，是確定國有企(qi)業價(jia)值、防止國有資產(chan)流失、確保國有資產(chan)保值增值的(de)重(zhong)(zhong)要途(tu)徑。
“總(zong)的(de)(de)來說，發揮(hui)證券市場(chang)價格、估(gu)值、資(zi)(zi)產(chan)(chan)評估(gu)結(jie)果(guo)在(zai)國(guo)有(you)(you)(you)(you)資(zi)(zi)產(chan)(chan)交易定價中(zhong)的(de)(de)作用，將主(zhu)要帶來五個方(fang)(fang)面的(de)(de)積極(ji)影響。”龐溟表示，一是有(you)(you)(you)(you)利(li)(li)于(yu)培(pei)育重(zhong)視(shi)企(qi)業(ye)未來盈利(li)(li)能(neng)力、現金流(liu)并綜合(he)(he)考慮(lv)有(you)(you)(you)(you)形資(zi)(zi)產(chan)(chan)及無形資(zi)(zi)產(chan)(chan)的(de)(de)共(gong)識；二是有(you)(you)(you)(you)利(li)(li)于(yu)確立尊重(zhong)市場(chang)經(jing)濟規律、尊重(zhong)企(qi)業(ye)市場(chang)主(zhu)體地位的(de)(de)原則；三是有(you)(you)(you)(you)利(li)(li)于(yu)促使出資(zi)(zi)人、資(zi)(zi)產(chan)(chan)占有(you)(you)(you)(you)方(fang)(fang)、評估(gu)中(zhong)介機構正確理解和準(zhun)確把(ba)握國(guo)有(you)(you)(you)(you)資(zi)(zi)產(chan)(chan)定價機制(zhi)；四(si)是有(you)(you)(you)(you)利(li)(li)于(yu)在(zai)混(hun)合(he)(he)所(suo)有(you)(you)(you)(you)制(zhi)改(gai)革中(zhong)保(bao)護(hu)相關各方(fang)(fang)合(he)(he)法(fa)權(quan)益(yi)、促使國(guo)有(you)(you)(you)(you)資(zi)(zi)產(chan)(chan)的(de)(de)交易流(liu)程更(geng)為依法(fa)合(he)(he)規；五是有(you)(you)(you)(you)利(li)(li)于(yu)建立規范(fan)、制(zhi)定程序、對資(zi)(zi)產(chan)(chan)估(gu)值和股權(quan)融合(he)(he)后的(de)(de)企(qi)業(ye)運營(ying)在(zai)產(chan)(chan)權(quan)、市場(chang)、公司治理等各方(fang)(fang)面作出制(zhi)度(du)性安排(pai)。
【責任編(bian)輯(ji)：趙藝涵】