文章來源：經(jing)濟參考報 發布(bu)時(shi)間(jian)：2021-09-15
“兩化合并(bing)(bing)”將催生化工業(ye)萬億級(ji)“巨無霸”、中國寶武合并(bing)(bing)太鋼(gang)集(ji)團打造“億噸鋼(gang)鐵航母”、山(shan)東(dong)能(neng)源集(ji)團與兗礦集(ji)團聯合重組(zu)(zu)成(cheng)為全國第二(er)大煤炭企業(ye)……今年以來，從中央到(dao)地方，國企重組(zu)(zu)整合動作(zuo)頻頻，成(cheng)為資本市場重頭(tou)戲。
以實施三年行(xing)動方案為契機(ji)，國(guo)(guo)企(qi)改革沖鋒號(hao)再次(ci)吹響。業內人士認為，國(guo)(guo)有資(zi)本布局優(you)化(hua)和結構(gou)調整(zheng)是重(zhong)頭戲(xi)之(zhi)一(yi)，國(guo)(guo)企(qi)并(bing)(bing)購重(zhong)組(zu)將(jiang)提速(su)落地，迎來新高潮。有關專(zhuan)家建(jian)議，在(zai)這一(yi)過程(cheng)中(zhong)要(yao)實施綜合(he)改革，將(jiang)國(guo)(guo)企(qi)并(bing)(bing)購重(zhong)組(zu)與轉換體制機(ji)制統(tong)籌考慮，同(tong)時充分發揮不同(tong)層次(ci)資(zi)本市場的功能，創新并(bing)(bing)購重(zhong)組(zu)方式，推動國(guo)(guo)有企(qi)業高質量發展(zhan)。
央地國企重組動作頻頻
“兩家(jia)企業的合(he)并(bing)正在(zai)進行(xing)中，要經過內(nei)部的很多研(yan)究、程序(xu)。必(bi)要性很強，我們會積極推動這(zhe)個事情(qing)。”中國中化(hua)集團(tuan)董(dong)事長(chang)兼(jian)中國化(hua)工集團(tuan)董(dong)事長(chang)寧高寧在(zai)近(jin)日由國務院(yuan)新聞辦舉行(xing)的企業家(jia)代表(biao)與中外記者見(jian)面(mian)會上(shang)首次(ci)就“兩化(hua)合(he)并(bing)”對外公開(kai)表(biao)態。
這意味著(zhu)，一(yi)家化工(gong)行業(ye)的巨無霸央企(qi)(qi)即將(jiang)誕生(sheng)。據(ju)了解，中化集團與(yu)中國(guo)化工(gong)集團均上(shang)榜《財富(fu)》全球500強，在2020年的排名(ming)分別為第109位和第164位。兩家央企(qi)(qi)去年營收(shou)合計1萬億元左(zuo)右。
據(ju)了解，今(jin)年“兩(liang)化(hua)合并”最先(xian)從農業(ye)化(hua)工(gong)板(ban)塊(kuai)拉開了大幕。1月5日(ri)，兩(liang)家(jia)企業(ye)同時宣(xuan)布，將各自(zi)旗下農化(hua)板(ban)塊(kuai)業(ye)務注入(ru)新設(she)立的先(xian)正達集團(tuan)(tuan)，涉及先(xian)正達股份有限公(gong)司(si)、安道(dao)麥（000553.SZ）、揚(yang)農化(hua)工(gong)（600486.SH）以及中化(hua)化(hua)肥（00297.HK）等公(gong)司(si)。資產劃(hua)撥(bo)到位后，先(xian)正達集團(tuan)(tuan)在今(jin)年6月正式宣(xuan)告成立。
除了化工領域(yu)，能(neng)源、汽(qi)車(che)(che)等多個行業的(de)央(yang)企專業化整(zheng)合也在推進。據了解，央(yang)企煤電資(zi)(zi)源區域(yu)整(zheng)合試點(dian)第一批資(zi)(zi)產(chan)劃轉已(yi)經完成；兵裝集團、一汽(qi)、長安汽(qi)車(che)(che)、東風汽(qi)車(che)(che)以(yi)及南京江(jiang)寧經開科技發展有(you)限公司(si)共同出資(zi)(zi)成立了中汽(qi)創智科技有(you)限公司(si)，公司(si)注冊資(zi)(zi)本達160億(yi)元。
值得注意的(de)(de)是，中央企業與地方國(guo)企之間(jian)的(de)(de)重(zhong)組整合(he)也加(jia)速(su)推進。繼去(qu)年(nian)無償受讓(rang)馬鋼(gang)集(ji)團(tuan)51%股權(quan)后(hou)，中國(guo)寶武集(ji)團(tuan)今年(nian)8月21日又與山西省國(guo)有(you)資(zi)本運營有(you)限(xian)公(gong)司簽(qian)署協議，后(hou)者將(jiang)向前者無償劃轉其持有(you)的(de)(de)太鋼(gang)集(ji)團(tuan)51%股權(quan)。劃轉完成后(hou)，中國(guo)寶武將(jiang)間(jian)接控制太鋼(gang)集(ji)團(tuan)旗(qi)下A股上市公(gong)司太鋼(gang)不(bu)銹62.70%的(de)(de)股份。
地(di)方國企并購重(zhong)組更(geng)為火熱。8月25日，山(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)(dong)(dong)省國資委宣布(bu)成立山(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)(dong)(dong)省國欣(xin)文化旅(lv)游發展集(ji)團(tuan)(tuan)有(you)限公(gong)司(si)、山(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)(dong)(dong)國欣(xin)頤(yi)養健康(kang)產業(ye)(ye)發展集(ji)團(tuan)(tuan)有(you)限公(gong)司(si)。國欣(xin)文旅(lv)是在魯(lu)商集(ji)團(tuan)(tuan)全資子公(gong)司(si)山(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)(dong)(dong)文旅(lv)集(ji)團(tuan)(tuan)基礎(chu)上，重(zhong)組魯(lu)商集(ji)團(tuan)(tuan)、山(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)(dong)(dong)黃(huang)金(jin)(jin)、魯(lu)信集(ji)團(tuan)(tuan)、山(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)(dong)(dong)能源、山(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)(dong)(dong)高速、山(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)(dong)(dong)國惠等(deng)6戶(hu)省屬企業(ye)(ye)的相關(guan)資產建立的。而國欣(xin)頤(yi)養則(ze)在山(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)(dong)(dong)能源集(ji)團(tuan)(tuan)全資子公(gong)司(si)山(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)(dong)(dong)頤(yi)養健康(kang)集(ji)團(tuan)(tuan)基礎(chu)上，重(zhong)組了山(shan)(shan)(shan)(shan)鋼集(ji)團(tuan)(tuan)、山(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)(dong)(dong)黃(huang)金(jin)(jin)、山(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)(dong)(dong)能源、山(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)(dong)(dong)國投、山(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)(dong)(dong)國惠、水發集(ji)團(tuan)(tuan)、山(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)(dong)(dong)(dong)地(di)礦等(deng)7戶(hu)省屬企業(ye)(ye)的多個子公(gong)司(si)。
而在此(ci)之(zhi)前的7月份，山東(dong)(dong)能(neng)源(yuan)集團(tuan)與(yu)兗礦集團(tuan)、山東(dong)(dong)高速集團(tuan)與(yu)齊魯(lu)交通集團(tuan)這兩對聯合重(zhong)組(zu)已(yi)經開啟，涉及多家上(shang)市公(gong)司。按(an)2019年(nian)財務數據測算，重(zhong)組(zu)后的山東(dong)(dong)能(neng)源(yuan)集團(tuan)、山東(dong)(dong)高速集團(tuan)資(zi)產總額將分別(bie)(bie)達(da)到6379億元(yuan)、9452億元(yuan)，營業收入將分別(bie)(bie)達(da)到6371億元(yuan)、1237億元(yuan)。
國有資本布局優化調整效果初顯
“國(guo)有(you)(you)(you)資(zi)本布(bu)局(ju)(ju)結構優化調(diao)整一(yi)直都是(shi)(shi)國(guo)資(zi)國(guo)企(qi)改革的(de)重要內容，也(ye)是(shi)(shi)國(guo)務院國(guo)資(zi)委(wei)在持續推進的(de)重要工作。”中國(guo)企(qi)業聯合會(hui)研(yan)(yan)究部(bu)研(yan)(yan)究員劉興國(guo)表示，通過(guo)并購重組，可(ke)以加快(kuai)國(guo)有(you)(you)(you)企(qi)業處置(zhi)低效(xiao)無(wu)效(xiao)資(zi)產、完成僵尸(shi)企(qi)業清理退(tui)出步伐，可(ke)以加快(kuai)國(guo)有(you)(you)(you)資(zi)本在戰略新興產業、重大(da)技術創新領(ling)域(yu)的(de)布(bu)局(ju)(ju)或(huo)是(shi)(shi)更(geng)好向關系國(guo)計民生(sheng)的(de)重點領(ling)域(yu)集中，可(ke)以更(geng)好實現(xian)國(guo)有(you)(you)(you)資(zi)本布(bu)局(ju)(ju)結構的(de)優化調(diao)整，提升(sheng)國(guo)有(you)(you)(you)資(zi)本與(yu)生(sheng)產資(zi)源的(de)配置(zhi)效(xiao)率，改善(shan)國(guo)有(you)(you)(you)企(qi)業的(de)財務績效(xiao)。
陽光時(shi)代(dai)律(lv)師事務所國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)混改中心負責(ze)人(ren)朱昌明也認為(wei)，國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)并購重(zhong)(zhong)組(zu)主(zhu)要從(cong)不同(tong)(tong)維度(du)發揮(hui)作用，一是(shi)對國(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)實施(shi)專業(ye)(ye)(ye)(ye)化整合(he)，可以有效(xiao)化解過剩產(chan)(chan)能，提高國(guo)(guo)(guo)有資(zi)(zi)本配置效(xiao)率(lv)，推動生產(chan)(chan)要素向(xiang)(xiang)優(you)勢(shi)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)集中、向(xiang)(xiang)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)主(zhu)業(ye)(ye)(ye)(ye)集中，實現集約化經營，重(zhong)(zhong)點是(shi)解決(jue)重(zhong)(zhong)復投資(zi)(zi)、低水平同(tong)(tong)質化競(jing)爭(zheng)的(de)問題；二是(shi)對國(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)進行(xing)戰略性重(zhong)(zhong)組(zu)，可以實現國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)優(you)勢(shi)互補(bu)、產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)協(xie)同(tong)(tong)，優(you)化和調整國(guo)(guo)(guo)有資(zi)(zi)本結(jie)構(gou)，充分發揮(hui)產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)協(xie)同(tong)(tong)效(xiao)應，增(zeng)強國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)競(jing)爭(zheng)優(you)勢(shi)，打(da)造(zao)(zao)完整的(de)產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)鏈條；三是(shi)在(zai)戰略新(xin)興領域的(de)并購重(zhong)(zhong)組(zu)，可以實現國(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)在(zai)戰略新(xin)興領域的(de)布(bu)局，培育產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)技(ji)術創新(xin)“頭部企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)”，打(da)造(zao)(zao)具(ju)有國(guo)(guo)(guo)際競(jing)爭(zheng)力的(de)先進制造(zao)(zao)業(ye)(ye)(ye)(ye)集群。
從年內上市公(gong)司推(tui)進并購重組的行業類別來看，多(duo)為(wei)建(jian)材、能源、化工、交通基礎設施等企業，大部分公(gong)司并購目的為(wei)多(duo)元(yuan)化戰略(lve)或者橫(heng)向整合(he)。
以重組(zu)后(hou)的山(shan)東能源(yuan)集(ji)團為例，這一新(xin)組(zu)建的全國(guo)第二大煤(mei)企定位為山(shan)東省能源(yuan)產(chan)業(ye)(ye)的國(guo)有資(zi)(zi)本投資(zi)(zi)公司，將(jiang)在鞏(gong)固發(fa)展煤(mei)炭、煤(mei)電(dian)、煤(mei)化工三(san)大傳統產(chan)業(ye)(ye)的同時，大力(li)發(fa)展高端裝備制造(zao)、新(xin)能源(yuan)新(xin)材(cai)料(liao)、現(xian)代物流貿易(yi)三(san)大新(xin)興產(chan)業(ye)(ye)，積極打造(zao)全球清潔能源(yuan)供(gong)應商和世界一流能源(yuan)企業(ye)(ye)。而中國(guo)寶(bao)(bao)武與太鋼(gang)集(ji)團的聯合重組(zu)，將(jiang)實(shi)現(xian)“億噸(dun)寶(bao)(bao)武”的規劃目標，同時增強中國(guo)寶(bao)(bao)武在不銹鋼(gang)領域(yu)的綜(zong)合競爭力(li)。
“從已經完成的(de)并購(gou)重(zhong)組(zu)案例來看，國(guo)企(qi)重(zhong)組(zu)普遍起到(dao)1+1＞2的(de)效果，不(bu)僅僅體現在(zai)企(qi)業(ye)體量規模上，更體現在(zai)運營效率和(he)盈利能力(li)的(de)提高，有助提升國(guo)企(qi)在(zai)國(guo)內外市場的(de)競爭力(li)、創新力(li)、控制力(li)、影(ying)響力(li)、抗風險能力(li)。”朱(zhu)昌明(ming)表示。
5月13日，中金(jin)黃(huang)(huang)金(jin)宣(xuan)布正式完成了定增收購內蒙古礦業(ye)90%股權及中原(yuan)冶煉廠60.98%股權。業(ye)內人(ren)士認為，這(zhe)將大幅提升中金(jin)黃(huang)(huang)金(jin)業(ye)績(ji)水平和(he)持續(xu)盈利(li)能(neng)力。從(cong)2020年(nian)半年(nian)報來(lai)看，中金(jin)黃(huang)(huang)金(jin)實現歸屬于(yu)上市公司股東的凈利(li)潤5.16億元，同比(bi)增長6.22%。
兩化農業(ye)化工(gong)板塊的整合帶來的效(xiao)應也初步顯現。先正達(da)集(ji)團8月(yue)27日發布的首份半年報顯示，其上半年銷售(shou)額約120億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)，同比增(zeng)(zeng)長(chang)2%。集(ji)團稅息折舊(jiu)及(ji)攤(tan)銷前利潤(run)（EBITDA）達(da)22億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)，較去年同期增(zeng)(zeng)長(chang)7%。
不(bu)過(guo)(guo)，受疫情等(deng)(deng)因素(su)影(ying)響，部分上(shang)市國(guo)企重(zhong)(zhong)組之后也面臨(lin)著諸多考驗。中(zhong)國(guo)船舶收(shou)購(gou)江(jiang)南造船100%股權等(deng)(deng)的(de)并購(gou)重(zhong)(zhong)組計劃于(yu)2020年4月1日順利完成，被視為“南北船”合并的(de)重(zhong)(zhong)大(da)進展。不(bu)過(guo)(guo)，從8月30日中(zhong)國(guo)船舶發布的(de)2020年半年度報(bao)告來看，上(shang)半年公司(si)實(shi)現(xian)營(ying)業收(shou)入232.16億(yi)元(yuan)，同比(bi)(bi)下滑(hua)(hua)0.66%；實(shi)現(xian)歸(gui)屬于(yu)上(shang)市公司(si)股東的(de)凈利潤1.34億(yi)元(yuan)，同比(bi)(bi)下滑(hua)(hua)幅度高達90.69%。
重組整合將迎新高潮
8月(yue)初，國(guo)務(wu)院(yuan)國(guo)資(zi)委(wei)黨委(wei)書記、主任郝鵬接(jie)受(shou)媒體采訪時表示，《國(guo)企改(gai)革(ge)三年行(xing)動方案(an)（2020－2022年）》不(bu)久將(jiang)印發實(shi)施。中(zhong)國(guo)將(jiang)以實(shi)施國(guo)企改(gai)革(ge)三年行(xing)動方案(an)為契機(ji)，再(zai)次(ci)吹響改(gai)革(ge)的沖鋒號，通過(guo)加快深化改(gai)革(ge)，讓企業機(ji)制活起(qi)來(lai)，讓布局結構優起(qi)來(lai)，讓發展動力強起(qi)來(lai)。
“雖(sui)然國(guo)企(qi)改(gai)革(ge)三年行動方案尚未正式對外公布，但是，國(guo)企(qi)并(bing)購重組作為(wei)深化國(guo)資國(guo)企(qi)改(gai)革(ge)、調整優化國(guo)資國(guo)企(qi)結構的(de)(de)重要(yao)舉措，實際上(shang)已經在穩步實施，以(yi)推(tui)(tui)進國(guo)企(qi)改(gai)革(ge)在重要(yao)領域(yu)和(he)關(guan)鍵(jian)環節取(qu)得(de)決定性成果。”朱(zhu)昌明認為(wei)，國(guo)企(qi)并(bing)購重組下一(yi)步將向更(geng)廣和(he)更(geng)深領域(yu)推(tui)(tui)進，央(yang)企(qi)和(he)央(yang)企(qi)之間(jian)、央(yang)企(qi)和(he)地(di)方國(guo)企(qi)之間(jian)、地(di)方國(guo)企(qi)之間(jian)的(de)(de)壁壘將進一(yi)步被打破，國(guo)有資本(ben)和(he)生產要(yao)素的(de)(de)流動將更(geng)加順暢。
在(zai)劉興(xing)國看來(lai)，無論是建設世(shi)界一流企業，還是落實科技強國戰略，都(dou)需要(yao)切(qie)實改善國有資(zi)產質量、提升(sheng)國有資(zi)本配置效率(lv)和國有企業競爭力，而(er)這些目標(biao)的實現(xian)，可(ke)以借(jie)助資(zi)本市場(chang)并(bing)購重(zhong)組來(lai)完(wan)成(cheng)，預(yu)計(ji)隨著國企改革三年行動方案的正式發布，國有企業并(bing)購重(zhong)組將迎來(lai)新高潮。
按照(zhao)國資委(wei)年(nian)(nian)初的部(bu)署安排，今年(nian)(nian)要在(zai)持(chi)續推進(jin)瘦(shou)身(shen)健體中更加突出主(zhu)責主(zhu)業(ye)。同時，重點推進(jin)裝(zhuang)備制造、化(hua)(hua)工(gong)產業(ye)、海工(gong)裝(zhuang)備、海外油氣資產等專業(ye)化(hua)(hua)整(zheng)合(he)(he)以及煤電(dian)資源區域整(zheng)合(he)(he)，研究啟動煉化(hua)(hua)業(ye)務整(zheng)合(he)(he)，繼續抓(zhua)好煤炭等去產能工(gong)作。
國(guo)務(wu)院國(guo)資委秘書長(chang)、新聞(wen)發言人(ren)彭華(hua)崗在日(ri)前的國(guo)新辦發布會上(shang)也表示，下半(ban)年，國(guo)資委將進(jin)一步積極推動央(yang)企專業化整合，特別是涉及糧食儲備、油(you)脂(zhi)油(you)料(liao)加(jia)工(gong)(gong)、海(hai)工(gong)(gong)領域的央(yang)企。
朱昌(chang)明建議，在(zai)這(zhe)一(yi)過程(cheng)中首先要(yao)(yao)(yao)(yao)實(shi)施綜合改革，國(guo)企并購(gou)重(zhong)組(zu)與(yu)轉換體制(zhi)機制(zhi)要(yao)(yao)(yao)(yao)統籌考慮，將以(yi)“管資本”為主的(de)(de)國(guo)資管理模式實(shi)施落地，適應國(guo)企并購(gou)重(zhong)組(zu)后的(de)(de)管控要(yao)(yao)(yao)(yao)求(qiu)。其次，要(yao)(yao)(yao)(yao)充分認識增(zeng)強(qiang)“微(wei)觀(guan)市場(chang)(chang)主體活力(li)”的(de)(de)“極端(duan)重(zhong)要(yao)(yao)(yao)(yao)性”，通過授權放權、優化公司治理、市場(chang)(chang)化機制(zhi)、強(qiang)化激勵等改革舉措進一(yi)步激發國(guo)企市場(chang)(chang)活力(li)和競爭力(li)。此外，要(yao)(yao)(yao)(yao)高度重(zhong)視多層次資本市場(chang)(chang)在(zai)國(guo)企并購(gou)重(zhong)組(zu)中的(de)(de)作用，充分發揮不同層次資本市場(chang)(chang)的(de)(de)功能，引(yin)入優先股、可轉債(zhai)(zhai)、債(zhai)(zhai)轉股等工(gong)具，創(chuang)新并購(gou)重(zhong)組(zu)方式，進一(yi)步降(jiang)低(di)并購(gou)重(zhong)組(zu)的(de)(de)門(men)檻。
劉興(xing)國則(ze)表示，下一(yi)步(bu)并購(gou)(gou)重(zhong)組的推(tui)進，需(xu)要(yao)注意以(yi)下關鍵(jian)問題(ti)：一(yi)是(shi)(shi)(shi)要(yao)遵循市場化原(yuan)則(ze)實施并購(gou)(gou)重(zhong)組，避(bi)免(mian)以(yi)行(xing)(xing)政意志強行(xing)(xing)推(tui)進；二(er)是(shi)(shi)(shi)適當引導、規范(fan)國有企(qi)業并購(gou)(gou)重(zhong)組，嚴禁(jin)企(qi)業為了短期(qi)利益與市場炒(chao)作而頻(pin)繁買賣資產、業務、股權；三是(shi)(shi)(shi)加強國有企(qi)業并購(gou)(gou)重(zhong)組監管，嚴防管理層獨自或伙同(tong)他(ta)人以(yi)并購(gou)(gou)重(zhong)組為幌子惡(e)意侵占(zhan)國有資產。
【責任編輯：趙藝(yi)涵】