文章來(lai)源(yuan)：經濟參考報 發布時間：2021-08-13
“債轉股(gu)(gu)作為發展(zhan)型去杠桿(gan)的需(xu)求將長期存在，尤其是(shi)今年(nian)債轉股(gu)(gu)客觀需(xu)求普(pu)遍(bian)上(shang)升，項目選(xuan)擇將從(cong)相對普(pu)遍(bian)性(xing)(xing)向(xiang)結(jie)構(gou)性(xing)(xing)、重點性(xing)(xing)，行業、企業的選(xuan)擇將更加具有針對性(xing)(xing)和(he)聚(ju)焦性(xing)(xing)，將重點在落實‘六保’和(he)‘六穩’工(gong)作中發揮更大作用。”中國誠(cheng)通控股(gu)(gu)集團(tuan)有限(xian)公(gong)司(si)（下稱“中國誠(cheng)通”）副總裁朱躍(yue)如是(shi)判斷今年(nian)的形勢。
據介紹，在2016年(nian)初本(ben)輪債(zhai)轉(zhuan)股(gu)政策制定時(shi)，中國(guo)誠(cheng)通即(ji)作為唯一(yi)的(de)非金融機構(gou)央企被邀請參與(yu)研(yan)究討論，作為兩家中央企業國(guo)有資(zi)本(ben)運營公司債(zhai)轉(zhuan)股(gu)實施機構(gou)之一(yi)，中國(guo)誠(cheng)通先(xian)后(hou)參與(yu)了(le)(le)中船重工(gong)、中國(guo)鐵建、中國(guo)鐵物(wu)等市場(chang)化債(zhai)轉(zhuan)股(gu)項目，合計投資(zi)金額(e)130多億元(yuan)，帶動社(she)會資(zi)本(ben)約(yue)800億元(yuan)，充分發揮了(le)(le)國(guo)有資(zi)本(ben)運營公司的(de)平臺作用。
朱躍透露，中國(guo)(guo)誠通已儲(chu)備了百億元的市(shi)場化債(zhai)(zhai)轉股項目(mu)，下半年將多措并舉、持續發(fa)力。在(zai)加大(da)業務(wu)拓展投資(zi)力度的同時，還將強化投后賦能，全方位支持國(guo)(guo)資(zi)央企(qi)深(shen)化改(gai)革(ge)，落(luo)實國(guo)(guo)企(qi)改(gai)革(ge)三年行動方案要(yao)求，更大(da)發(fa)揮國(guo)(guo)有資(zi)本運營公司債(zhai)(zhai)轉股實施機(ji)構獨特作用。
發揮獨特作用形成差異化能力
2016年10月，國務院正式(shi)(shi)公布了《關(guan)于積極穩妥(tuo)降低企業(ye)杠桿率的意見(jian)》（國發〔2016〕54號）及其附件《關(guan)于市(shi)場(chang)化銀(yin)行(xing)債權轉(zhuan)股權的指導意見(jian)》，本(ben)輪市(shi)場(chang)化債轉(zhuan)股正式(shi)(shi)啟(qi)幕。相關(guan)文件也正式(shi)(shi)明(ming)確，國有資本(ben)運營公司作為本(ben)輪市(shi)場(chang)化債轉(zhuan)股實施機(ji)構(gou)之(zhi)一。
在(zai)朱躍看來，與AIC（金融資產(chan)投資公司）等債(zhai)轉(zhuan)股實施機(ji)構不(bu)同，國有資本運營公司基于其自身特(te)點，在(zai)此輪(lun)市場化債(zhai)轉(zhuan)股過程中能發揮更多(duo)獨特(te)作(zuo)用。
據介紹(shao)，中(zhong)國誠通在2005年(nian)(nian)被確定為國有資產(chan)經營試(shi)點(dian)，經過多年(nian)(nian)的(de)實(shi)踐發展，先后重組整合、接收托管了寰(huan)島集團、中(zhong)國包裝、中(zhong)商(shang)集團、中(zhong)國鐵(tie)物、中(zhong)冶紙業等多家傳統產(chan)業企業，共涉及資產(chan)債務(wu)千億元。
“作為國有(you)資(zi)(zi)本(ben)運營(ying)(ying)公(gong)司債(zhai)(zhai)(zhai)轉股(gu)實(shi)(shi)(shi)施(shi)機構，在本(ben)輪市場化(hua)債(zhai)(zhai)(zhai)轉股(gu)工作中，中國誠(cheng)通(tong)可以更(geng)好地結合集團前期(qi)在企(qi)業改(gai)制重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)、混合所有(you)制改(gai)革、產(chan)業整合、資(zi)(zi)產(chan)盤活、企(qi)業資(zi)(zi)本(ben)運作等方(fang)面(mian)積(ji)累的資(zi)(zi)產(chan)經營(ying)(ying)實(shi)(shi)(shi)踐經驗，按照政策要(yao)求積(ji)極參與債(zhai)(zhai)(zhai)轉股(gu)企(qi)業公(gong)司治理，發揮國有(you)資(zi)(zi)本(ben)運營(ying)(ying)公(gong)司投后管理優勢，特別是股(gu)權管理和產(chan)業重(zhong)(zhong)組(zu)(zu)功能，與金(jin)融類實(shi)(shi)(shi)施(shi)機構相(xiang)比(bi)形成差異化(hua)能力。”朱躍說，盡管相(xiang)對金(jin)融類實(shi)(shi)(shi)施(shi)機構資(zi)(zi)金(jin)來源有(you)限，但(dan)中國誠(cheng)通(tong)堅決落實(shi)(shi)(shi)國家決策部署，千方(fang)百計擴(kuo)大投資(zi)(zi)規模，依(yi)靠(kao)對實(shi)(shi)(shi)體(ti)經濟運營(ying)(ying)規律的了解，既落實(shi)(shi)(shi)政策目標，又遵循(xun)法治化(hua)原(yuan)則、堅持市場化(hua)方(fang)式，積(ji)極探索債(zhai)(zhai)(zhai)轉股(gu)新模式。
據了解(jie)，中國誠通于2019年(nian)4月出資設立(li)了降杠桿債(zhai)(zhai)轉股(gu)(gu)業務的專業化平臺——誠通通盈基金(jin)管理有限公司(si)（以(yi)(yi)下簡稱“通盈基金(jin)”），并聯合工商銀(yin)行債(zhai)(zhai)轉股(gu)(gu)子(zi)公司(si)發(fa)起(qi)設立(li)了總(zong)規(gui)模(mo)1000億元(yuan)，首(shou)期規(gui)模(mo)240億元(yuan)的債(zhai)(zhai)轉股(gu)(gu)專項基金(jin)。“通盈基金(jin)正式運營以(yi)(yi)來，集團(tuan)市場化債(zhai)(zhai)轉股(gu)(gu)業務得(de)以(yi)(yi)更快(kuai)速(su)地發(fa)展，債(zhai)(zhai)轉股(gu)(gu)項目投資金(jin)額接近前三年(nian)總(zong)和(he)，在量(liang)和(he)質兩方面取得(de)了新成效。”朱躍表示。
數(shu)據顯示，通盈基金(jin)共研(yan)判了(le)各類項(xiang)(xiang)(xiang)目約100個，完(wan)成項(xiang)(xiang)(xiang)目立項(xiang)(xiang)(xiang)12個，合計(ji)金(jin)額156億(yi)元(yuan)，已實際(ji)交割(ge)6個項(xiang)(xiang)(xiang)目，合計(ji)金(jin)額約70億(yi)元(yuan)，帶(dai)動社會(hui)資本約300億(yi)元(yuan)，為被投資企業平均降低7.6個百(bai)分點負(fu)債(zhai)率，每年增收約15億(yi)元(yuan)，取得了(le)良好開局。
與此(ci)同時，中國(guo)誠通還不(bu)斷探(tan)索與中央(yang)企(qi)業(ye)產(chan)業(ye)公司(si)、國(guo)有資(zi)本(ben)投資(zi)公司(si)以及其他類相(xiang)關機構的(de)債轉股(gu)合作模(mo)式，積極發(fa)揮各(ge)類機構優(you)勢，形成(cheng)協同效應，優(you)勢互(hu)補，帶動(dong)更大(da)社會資(zi)本(ben)參與債轉股(gu)業(ye)務，助(zhu)力標的(de)企(qi)業(ye)降本(ben)增效、優(you)化公司(si)治理(li)。目(mu)前已與多家央(yang)企(qi)在設(she)立債轉股(gu)子基金方面達成(cheng)一致(zhi)，切實服務央(yang)企(qi)降杠桿減負債任務要求。
展(zhan)望整(zheng)個(ge)行(xing)業(ye)(ye)發(fa)展(zhan)的(de)(de)趨(qu)勢(shi)，朱躍表示，債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股業(ye)(ye)務將從(cong)普遍性機遇(yu)轉(zhuan)(zhuan)向結構(gou)性機遇(yu)，從(cong)前期的(de)(de)重視快速開展(zhan)業(ye)(ye)務規模逐漸轉(zhuan)(zhuan)向公司治(zhi)理。國(guo)(guo)(guo)企債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股需與國(guo)(guo)(guo)企改革相結合，通過債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股優化(hua)債(zhai)務結構(gou)同時，要發(fa)揮積極股東作用(yong)，從(cong)完(wan)善體制機制、加強(qiang)行(xing)業(ye)(ye)重組(zu)、優化(hua)國(guo)(guo)(guo)有資本布(bu)局、解決(jue)歷史(shi)遺(yi)留問(wen)題等(deng)多個(ge)方面提高企業(ye)(ye)的(de)(de)核心競爭力(li)。而(er)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)誠(cheng)通作為中(zhong)央企業(ye)(ye)國(guo)(guo)(guo)有資本運營公司債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股實施機構(gou)在(zai)以上(shang)方面具有先(xian)天的(de)(de)優勢(shi)，將會發(fa)揮更大(da)獨特作用(yong)。
剛需上升積極布局儲備項目
今年是國有企(qi)業“去杠桿(gan)”的(de)關(guan)鍵年。按(an)照《關(guan)于加強國有企(qi)業資產負(fu)債約束的(de)指導(dao)意見》，國有企(qi)業平均資產負(fu)債率到2020年年末要(yao)比2017年年末降(jiang)低2個百分(fen)點左(zuo)右。
“從(cong)當(dang)前看，由于受疫(yi)情影(ying)響(xiang)以及全(quan)球經濟(ji)增長(chang)放緩(huan)、國際經貿(mao)關系摩(mo)擦等多方(fang)面復雜原(yuan)因，一些(xie)行業(ye)面臨經營困難、資(zi)金流短缺等問(wen)題(ti)，根據相關數(shu)據顯示，債轉股(gu)(gu)客(ke)觀需求有所上升，而國企債轉股(gu)(gu)‘剛性需求’預計將更(geng)為集(ji)中。”朱躍認為，下一步的重點(dian)是破解難題(ti)、打通堵點(dian)，市場(chang)化(hua)法(fa)治化(hua)債轉股(gu)(gu)將在穩(wen)增長(chang)、促改革、防風險(xian)中發揮更(geng)大作(zuo)用(yong)。
據介(jie)紹，2020年通盈基(ji)金(jin)(jin)目(mu)(mu)(mu)標新增投資人民幣100多億元，帶動社會資本500億元參與市場化債轉股項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)。目(mu)(mu)(mu)前，中(zhong)國(guo)誠(cheng)通已儲(chu)備了(le)眾多債轉股項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)，總金(jin)(jin)額過百億元。有多個項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)已經(jing)基(ji)本達成(cheng)一致(zhi)，進入(ru)了(le)盡職調查甚(shen)至(zhi)是協(xie)議談判階段。下半年，中(zhong)國(guo)誠(cheng)通將(jiang)繼續(xu)加大工作力度，加快投資節奏(zou)，把項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)儲(chu)備轉變(bian)為項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)投資。
“總的(de)方向是(shi)國(guo)(guo)家(jia)債轉股政策的(de)‘三個鼓勵’，即(ji)鼓勵投(tou)向周(zhou)期性困難企(qi)(qi)業(ye)、高負債戰(zhan)略(lve)新興產(chan)業(ye)成長企(qi)(qi)業(ye)、高負債關系(xi)國(guo)(guo)家(jia)安全戰(zhan)略(lve)性企(qi)(qi)業(ye)，要求做(zuo)到各行(xing)業(ye)、各龍頭企(qi)(qi)業(ye)全覆蓋。”朱躍舉例說(shuo)，在(zai)周(zhou)期性企(qi)(qi)業(ye)中，投(tou)資了國(guo)(guo)企(qi)(qi)改(gai)革“雙(shuang)百行(xing)動(dong)”引戰(zhan)規模最大(da)的(de)中化能(neng)源(yuan)項目，儲備了國(guo)(guo)內最大(da)的(de)航空貨運公司(si)(si)重組(zu)項目；在(zai)戰(zhan)略(lve)新興產(chan)業(ye)企(qi)(qi)業(ye)中，投(tou)資了節能(neng)環保產(chan)業(ye)的(de)龍頭企(qi)(qi)業(ye)中節能(neng)實(shi)業(ye)，已經投(tou)資決策的(de)某(mou)央企(qi)(qi)新能(neng)源(yuan)行(xing)業(ye)子公司(si)(si)；在(zai)裝備制造業(ye)方面(mian)，儲備了國(guo)(guo)內工程機械行(xing)業(ye)前(qian)4名中的(de)2個項目，航空航天、農業(ye)領域的(de)多個國(guo)(guo)內龍頭公司(si)(si)項目。
值(zhi)得一提的(de)是(shi)，今年上半年，通盈基金(jin)還主動對接(jie)防疫(yi)抗疫(yi)企業債轉股業務需求，積極對接(jie)了(le)人福醫藥、金(jin)發科技等多個(ge)防疫(yi)項(xiang)目，僅(jin)用一個(ge)月時間就發起設(she)立防疫(yi)專項(xiang)基金(jin)，成功投(tou)資武(wu)漢“火神山(shan)”和“雷(lei)神山(shan)”醫院建設(she)單位——中(zhong)建三局(ju)債轉股業務，踐行國有資本運營公司使命擔(dan)當。
在加(jia)大業務拓展(zhan)投資力度的同時，下半年(nian)中國(guo)誠通(tong)還將(jiang)強(qiang)化投后賦能，積極發揮(hui)股東作用。
“本(ben)輪(lun)債(zhai)轉(zhuan)股(gu)業(ye)務經(jing)過4年(nian)左右的(de)(de)實施，標的(de)(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)與(yu)實施機(ji)構雙方(fang)已經(jing)從單純的(de)(de)股(gu)權投資(zi)(zi)(zi)轉(zhuan)向(xiang)了(le)更(geng)加緊密(mi)、重要的(de)(de)戰略合作關系(xi)。標的(de)(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)除了(le)提(ti)出資(zi)(zi)(zi)金(jin)需求外，對債(zhai)轉(zhuan)股(gu)實施機(ji)構能(neng)否提(ti)供戰略資(zi)(zi)(zi)源提(ti)出了(le)更(geng)高(gao)要求。”朱躍表示(shi)，中國誠通(tong)作為國有資(zi)(zi)(zi)本(ben)運(yun)營(ying)公司(si)，同(tong)時具備產業(ye)基礎、資(zi)(zi)(zi)本(ben)運(yun)作、資(zi)(zi)(zi)源協同(tong)等方(fang)面的(de)(de)綜合優勢，將針(zhen)對不同(tong)的(de)(de)融資(zi)(zi)(zi)主體(ti)，“一(yi)企(qi)(qi)(qi)一(yi)策”，采(cai)取(qu)具有針(zhen)對性(xing)的(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)方(fang)案(an)，發揮中國誠通(tong)國有資(zi)(zi)(zi)本(ben)運(yun)營(ying)公司(si)的(de)(de)股(gu)權管理、資(zi)(zi)(zi)產經(jing)營(ying)、基金(jin)投資(zi)(zi)(zi)、產業(ye)整合的(de)(de)獨特優勢，全方(fang)位提(ti)升(sheng)融資(zi)(zi)(zi)方(fang)的(de)(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)經(jing)營(ying)水平。
撬動更多社會資金參與債轉股
所有業務的開展(zhan)和實施需要充足的資金(jin)支持(chi)。據了解(jie)，中(zhong)國誠通(tong)(tong)前(qian)(qian)期通(tong)(tong)過成功注冊(ce)200億(yi)元債轉(zhuan)股(gu)專(zhuan)項債極大提升了集團服務供給側結構性改革的能(neng)力。截(jie)至目前(qian)(qian)，共發行兩期債轉(zhuan)股(gu)專(zhuan)項債券(quan)，募集資金(jin)61億(yi)元，兩次發行利率均創該品種同期限債券(quan)發行價格歷史新低。
“下(xia)半年(nian)，集團將加快推進債(zhai)(zhai)轉股專項(xiang)債(zhai)(zhai)的(de)發(fa)行節奏，用好用足(zu)專項(xiang)債(zhai)(zhai)注冊額(e)度，確保市場化(hua)債(zhai)(zhai)轉股基金(jin)的(de)規模(mo)化(hua)高質(zhi)量發(fa)展。”朱躍透(tou)露。
與(yu)(yu)此同時，中國誠通將多渠(qu)道(dao)多方式(shi)撬動更(geng)大社會(hui)資金(jin)。朱躍表示，將強化(hua)(hua)資產管(guan)理能力建設(she)，充分發(fa)揮基(ji)金(jin)管(guan)理人(ren)作用，一方面持(chi)續提高子基(ji)金(jin)投資比例，放大國有(you)(you)資本(ben)(ben)功能，加強對(dui)社會(hui)資本(ben)(ben)的引導(dao)，凝聚更(geng)多資源參與(yu)(yu)市場化(hua)(hua)債轉股業務(wu)。另(ling)一方面通過強化(hua)(hua)“總體風(feng)險可(ke)控，項(xiang)目(mu)收益穩(wen)健，期(qi)間分紅穩(wen)定(ding)”的投資風(feng)格(ge)持(chi)續提高對(dui)社會(hui)資本(ben)(ben)的吸(xi)引力，撬動多元化(hua)(hua)資金(jin)，拓(tuo)展外(wai)部募資路徑，探索保(bao)險、地方引導(dao)基(ji)金(jin)、國有(you)(you)企業、外(wai)資等(deng)多渠(qu)道(dao)全(quan)方位的資金(jin)來源，構建可(ke)持(chi)續發(fa)展模式(shi)。
據朱躍介紹，債轉(zhuan)股基金下(xia)一步要與國調基金、混改基金（籌）等(deng)中國誠通基金群以及(ji)合(he)(he)作(zuo)機構的優勢，形成(cheng)合(he)(he)力，整體推進、聯動(dong)發力，打好“組合(he)(he)拳”，對標的企業(ye)開(kai)展差異化協同投資(zi)(zi)，全方位(wei)支(zhi)持國資(zi)(zi)央企深化改革，充分體現國有資(zi)(zi)本運營公司的功能作(zuo)用。
值得注意(yi)的(de)是，2018年6月，人民銀行通過(guo)定向(xiang)降準支(zhi)持(chi)市(shi)場化法治化“債(zhai)轉(zhuan)股(gu)”，釋放(fang)約(yue)5000億(yi)元資(zi)(zi)金(jin)(jin)支(zhi)持(chi)債(zhai)轉(zhuan)股(gu)工(gong)作，定向(xiang)降準支(zhi)持(chi)債(zhai)轉(zhuan)股(gu)成效顯著。目前，該定向(xiang)降準資(zi)(zi)金(jin)(jin)已經基本(ben)(ben)使用完畢。朱躍建議，可以(yi)進一(yi)步研(yan)究從再次定向(xiang)降準以(yi)及特別國(guo)債(zhai)、財政資(zi)(zi)金(jin)(jin)、補充國(guo)有(you)資(zi)(zi)本(ben)(ben)運營(ying)公司資(zi)(zi)本(ben)(ben)金(jin)(jin)等(deng)多方(fang)面(mian)對債(zhai)轉(zhuan)股(gu)工(gong)作給(gei)予更(geng)有(you)力(li)的(de)支(zhi)持(chi)，債(zhai)轉(zhuan)股(gu)也作為發展(zhan)直接融資(zi)(zi)的(de)一(yi)項重要手(shou)段，滿足社會經濟穩定發展(zhan)的(de)需要。同時，進一(yi)步鼓勵(li)支(zhi)持(chi)國(guo)有(you)資(zi)(zi)本(ben)(ben)運營(ying)公司發揮債(zhai)轉(zhuan)股(gu)實施(shi)機構的(de)獨(du)特作用，在募資(zi)(zi)、機制、業務范圍(wei)等(deng)方(fang)面(mian)給(gei)予支(zhi)持(chi)，賦予必要的(de)牌照(zhao)。
【責任編(bian)輯：趙藝涵】