文章來(lai)源(yuan)：經濟參(can)考報 發布時間(jian)：2021-08-13
“債(zhai)轉股(gu)作(zuo)(zuo)(zuo)為發(fa)展(zhan)型(xing)去杠桿的需(xu)求(qiu)將長期存在，尤其(qi)是(shi)今年(nian)(nian)債(zhai)轉股(gu)客觀需(xu)求(qiu)普遍上升，項目選擇將從相對普遍性(xing)(xing)向結(jie)構性(xing)(xing)、重點(dian)性(xing)(xing)，行業(ye)、企業(ye)的選擇將更加(jia)具有(you)針對性(xing)(xing)和(he)聚焦(jiao)性(xing)(xing)，將重點(dian)在落實(shi)‘六(liu)保’和(he)‘六(liu)穩’工作(zuo)(zuo)(zuo)中(zhong)(zhong)發(fa)揮(hui)更大作(zuo)(zuo)(zuo)用。”中(zhong)(zhong)國(guo)誠通控股(gu)集團有(you)限(xian)公(gong)司(si)（下稱“中(zhong)(zhong)國(guo)誠通”）副總裁朱(zhu)躍如是(shi)判斷今年(nian)(nian)的形勢(shi)。
據介(jie)紹，在(zai)2016年初本(ben)輪債(zhai)(zhai)轉股政策(ce)制定時，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)誠通即作為唯一(yi)的非金融(rong)機構央企被邀請參(can)與(yu)(yu)研究討(tao)論，作為兩家中(zhong)(zhong)(zhong)央企業國(guo)(guo)有資本(ben)運(yun)營公司債(zhai)(zhai)轉股實施機構之一(yi)，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)誠通先后參(can)與(yu)(yu)了中(zhong)(zhong)(zhong)船重(zhong)工、中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)鐵(tie)建、中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)鐵(tie)物等市場化(hua)債(zhai)(zhai)轉股項目，合計投資金額130多(duo)億元(yuan)，帶動社會資本(ben)約800億元(yuan)，充分發揮了國(guo)(guo)有資本(ben)運(yun)營公司的平臺(tai)作用。
朱(zhu)躍透露，中國(guo)(guo)誠通(tong)已儲備(bei)了(le)百億元(yuan)的市場化(hua)債(zhai)轉股項目(mu)，下(xia)半(ban)年將多措并舉、持續發力(li)(li)。在(zai)加大業務拓展投(tou)資力(li)(li)度的同時，還將強(qiang)化(hua)投(tou)后賦能，全(quan)方位支持國(guo)(guo)資央企(qi)深化(hua)改(gai)革，落實國(guo)(guo)企(qi)改(gai)革三年行動方案要求(qiu)，更大發揮國(guo)(guo)有資本(ben)運營公司債(zhai)轉股實施機構獨(du)特作用(yong)。
發揮獨特作用形成差異化能力
2016年10月，國(guo)務(wu)院正(zheng)式公布了(le)《關于(yu)積極穩妥降低企業杠桿率(lv)的意(yi)(yi)見》（國(guo)發〔2016〕54號）及其附件《關于(yu)市場(chang)化(hua)(hua)銀行債(zhai)(zhai)權轉(zhuan)股權的指(zhi)導意(yi)(yi)見》，本輪市場(chang)化(hua)(hua)債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股正(zheng)式啟(qi)幕。相(xiang)關文件也正(zheng)式明(ming)確，國(guo)有資本運(yun)營公司作為本輪市場(chang)化(hua)(hua)債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股實施機構之一。
在朱躍看(kan)來，與AIC（金融資(zi)(zi)產(chan)投(tou)資(zi)(zi)公(gong)司）等債轉(zhuan)(zhuan)股實施機構(gou)不同，國有資(zi)(zi)本運營公(gong)司基(ji)于(yu)其(qi)自身特點，在此輪市場化(hua)債轉(zhuan)(zhuan)股過程(cheng)中能發(fa)揮(hui)更(geng)多(duo)獨(du)特作用。
據介紹(shao)，中國誠(cheng)通(tong)在2005年被確定為(wei)國有資(zi)產經(jing)(jing)營(ying)試點，經(jing)(jing)過(guo)多(duo)年的實踐發展(zhan)，先后重(zhong)組(zu)整合、接收托(tuo)管(guan)了寰(huan)島(dao)集(ji)團、中國包(bao)裝、中商集(ji)團、中國鐵物、中冶紙(zhi)業(ye)等(deng)多(duo)家傳統產業(ye)企業(ye)，共(gong)涉及資(zi)產債務(wu)千億元。
“作為國有(you)資(zi)本運(yun)營(ying)(ying)(ying)公(gong)司(si)債(zhai)轉股(gu)實(shi)(shi)(shi)(shi)施機(ji)構(gou)(gou)(gou)，在本輪市場(chang)化債(zhai)轉股(gu)工(gong)作中，中國誠通(tong)可(ke)以更好地結合(he)集團前期在企業(ye)改制(zhi)重組(zu)、混合(he)所有(you)制(zhi)改革、產業(ye)整合(he)、資(zi)產盤(pan)活、企業(ye)資(zi)本運(yun)作等方面積(ji)累的資(zi)產經(jing)營(ying)(ying)(ying)實(shi)(shi)(shi)(shi)踐經(jing)驗，按照政(zheng)策要求積(ji)極參與債(zhai)轉股(gu)企業(ye)公(gong)司(si)治(zhi)理，發揮國有(you)資(zi)本運(yun)營(ying)(ying)(ying)公(gong)司(si)投(tou)(tou)后管理優勢，特(te)別是股(gu)權管理和產業(ye)重組(zu)功(gong)能，與金融類實(shi)(shi)(shi)(shi)施機(ji)構(gou)(gou)(gou)相比形成差(cha)異(yi)化能力。”朱躍(yue)說，盡管相對金融類實(shi)(shi)(shi)(shi)施機(ji)構(gou)(gou)(gou)資(zi)金來(lai)源(yuan)有(you)限，但中國誠通(tong)堅(jian)決落(luo)實(shi)(shi)(shi)(shi)國家決策部署(shu)，千方百計擴大投(tou)(tou)資(zi)規(gui)模，依靠對實(shi)(shi)(shi)(shi)體經(jing)濟(ji)運(yun)營(ying)(ying)(ying)規(gui)律(lv)的了解(jie)，既落(luo)實(shi)(shi)(shi)(shi)政(zheng)策目標，又遵循(xun)法治(zhi)化原則、堅(jian)持市場(chang)化方式，積(ji)極探索債(zhai)轉股(gu)新(xin)模式。
據(ju)了(le)解，中國誠(cheng)通于(yu)2019年(nian)4月出資設立了(le)降杠桿(gan)債轉股(gu)業(ye)務的專(zhuan)業(ye)化平臺——誠(cheng)通通盈(ying)基(ji)金(jin)管理(li)有限公司(si)(si)（以下簡稱“通盈(ying)基(ji)金(jin)”），并聯合工商銀行債轉股(gu)子公司(si)(si)發(fa)起設立了(le)總規模(mo)1000億元，首期規模(mo)240億元的債轉股(gu)專(zhuan)項(xiang)基(ji)金(jin)。“通盈(ying)基(ji)金(jin)正式運(yun)營以來(lai)，集團市場化債轉股(gu)業(ye)務得(de)以更(geng)快速地發(fa)展，債轉股(gu)項(xiang)目投資金(jin)額接近前三年(nian)總和，在量和質兩方面取得(de)了(le)新成效。”朱(zhu)躍表(biao)示(shi)。
數據顯示(shi)，通盈基(ji)金共研判了各類(lei)項(xiang)(xiang)目(mu)約100個(ge)，完成項(xiang)(xiang)目(mu)立項(xiang)(xiang)12個(ge)，合計金額156億元(yuan)(yuan)，已(yi)實(shi)際交割6個(ge)項(xiang)(xiang)目(mu)，合計金額約70億元(yuan)(yuan)，帶動(dong)社會(hui)資本(ben)約300億元(yuan)(yuan)，為被投(tou)資企業平均降低7.6個(ge)百分點負債率，每年增(zeng)收(shou)約15億元(yuan)(yuan)，取(qu)得了良好開局。
與(yu)此同時(shi)，中(zhong)國誠通還不斷探索與(yu)中(zhong)央(yang)企(qi)業(ye)(ye)產業(ye)(ye)公司(si)、國有資(zi)本投資(zi)公司(si)以及(ji)其他類相關(guan)機構的債(zhai)轉(zhuan)股合作模式(shi)，積(ji)極發揮各(ge)類機構優(you)勢，形成協(xie)同效應，優(you)勢互補，帶動更大社會資(zi)本參與(yu)債(zhai)轉(zhuan)股業(ye)(ye)務，助力(li)標的企(qi)業(ye)(ye)降本增效、優(you)化公司(si)治理(li)。目前已與(yu)多家央(yang)企(qi)在設立債(zhai)轉(zhuan)股子基金方(fang)面達成一致(zhi)，切實服(fu)務央(yang)企(qi)降杠桿(gan)減負債(zhai)任務要求(qiu)。
展(zhan)(zhan)望整(zheng)個(ge)行(xing)業(ye)發(fa)展(zhan)(zhan)的(de)趨(qu)勢，朱(zhu)躍表(biao)示，債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股業(ye)務(wu)將從普遍性(xing)(xing)機(ji)遇轉(zhuan)(zhuan)向(xiang)結構(gou)性(xing)(xing)機(ji)遇，從前期的(de)重視(shi)快速開展(zhan)(zhan)業(ye)務(wu)規模(mo)逐漸轉(zhuan)(zhuan)向(xiang)公司治理(li)。國企(qi)債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股需與國企(qi)改(gai)革(ge)相結合(he)，通過債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股優(you)化債(zhai)務(wu)結構(gou)同時，要發(fa)揮積極股東作用(yong)，從完(wan)善體制(zhi)機(ji)制(zhi)、加強行(xing)業(ye)重組、優(you)化國有資(zi)本布局、解決歷(li)史(shi)遺(yi)留問題等多(duo)個(ge)方面提高企(qi)業(ye)的(de)核心競爭力。而中國誠通作為中央(yang)企(qi)業(ye)國有資(zi)本運營公司債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股實(shi)施機(ji)構(gou)在以上方面具(ju)有先(xian)天的(de)優(you)勢，將會發(fa)揮更大獨特作用(yong)。
剛需上升積極布局儲備項目
今年(nian)(nian)是國有企(qi)業(ye)“去杠桿”的(de)關鍵年(nian)(nian)。按照《關于加強國有企(qi)業(ye)資產(chan)負債約(yue)束的(de)指導意見》，國有企(qi)業(ye)平均(jun)資產(chan)負債率到2020年(nian)(nian)年(nian)(nian)末要比2017年(nian)(nian)年(nian)(nian)末降(jiang)低2個百分點左右。
“從當前看，由于受疫(yi)情影(ying)響以及全球經濟增長(chang)放緩、國際經貿關系摩(mo)擦等多方面復雜原因，一些行業面臨經營困(kun)難(nan)(nan)、資金(jin)流短缺等問題(ti)，根(gen)據相關數據顯示，債轉股客觀需求(qiu)有(you)所上升(sheng)，而國企債轉股‘剛性需求(qiu)’預(yu)計將更(geng)為集中(zhong)。”朱躍(yue)認為，下一步(bu)的(de)重點是破解難(nan)(nan)題(ti)、打通堵(du)點，市(shi)場化法治化債轉股將在(zai)穩增長(chang)、促改(gai)革、防風險中(zhong)發揮更(geng)大作用。
據介紹，2020年通盈(ying)基金目(mu)(mu)標新(xin)增投(tou)(tou)資人民幣100多億元，帶動社會資本500億元參與(yu)市場化債轉(zhuan)股項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)。目(mu)(mu)前，中國誠通已儲備了眾多債轉(zhuan)股項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)，總金額過百億元。有(you)多個項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)已經基本達成(cheng)一致，進(jin)入了盡(jin)職(zhi)調查甚至是協議談判階段。下(xia)半年，中國誠通將繼續加大工作(zuo)力度，加快(kuai)投(tou)(tou)資節奏，把項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)儲備轉(zhuan)變為項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)投(tou)(tou)資。
“總的(de)(de)(de)(de)方向是國(guo)家(jia)債轉股政策的(de)(de)(de)(de)‘三個(ge)鼓勵’，即(ji)鼓勵投(tou)向周期性(xing)(xing)困難企(qi)(qi)業(ye)、高負債戰(zhan)略(lve)(lve)新(xin)興(xing)產業(ye)成長企(qi)(qi)業(ye)、高負債關系國(guo)家(jia)安全(quan)(quan)戰(zhan)略(lve)(lve)性(xing)(xing)企(qi)(qi)業(ye)，要求(qiu)做到(dao)各(ge)行(xing)業(ye)、各(ge)龍頭企(qi)(qi)業(ye)全(quan)(quan)覆蓋。”朱躍舉例說，在(zai)周期性(xing)(xing)企(qi)(qi)業(ye)中，投(tou)資了國(guo)企(qi)(qi)改(gai)革“雙百行(xing)動”引戰(zhan)規模最大(da)(da)的(de)(de)(de)(de)中化(hua)能源(yuan)項(xiang)目，儲(chu)備(bei)了國(guo)內(nei)最大(da)(da)的(de)(de)(de)(de)航空(kong)貨運公(gong)(gong)司(si)重組項(xiang)目；在(zai)戰(zhan)略(lve)(lve)新(xin)興(xing)產業(ye)企(qi)(qi)業(ye)中，投(tou)資了節能環保產業(ye)的(de)(de)(de)(de)龍頭企(qi)(qi)業(ye)中節能實業(ye)，已經投(tou)資決(jue)策的(de)(de)(de)(de)某央(yang)企(qi)(qi)新(xin)能源(yuan)行(xing)業(ye)子(zi)公(gong)(gong)司(si)；在(zai)裝備(bei)制造(zao)業(ye)方面，儲(chu)備(bei)了國(guo)內(nei)工(gong)程機械行(xing)業(ye)前4名中的(de)(de)(de)(de)2個(ge)項(xiang)目，航空(kong)航天、農業(ye)領(ling)域(yu)的(de)(de)(de)(de)多個(ge)國(guo)內(nei)龍頭公(gong)(gong)司(si)項(xiang)目。
值(zhi)得一提的是，今年上半(ban)年，通盈基金(jin)還主(zhu)動對接(jie)防(fang)疫抗疫企業(ye)債轉(zhuan)(zhuan)股業(ye)務(wu)(wu)需求，積極(ji)對接(jie)了人福醫(yi)藥、金(jin)發(fa)科技等多個防(fang)疫項目，僅(jin)用一個月時(shi)間就(jiu)發(fa)起設(she)立(li)防(fang)疫專項基金(jin)，成(cheng)功(gong)投資(zi)武漢“火神山”和“雷神山”醫(yi)院建設(she)單位——中建三局債轉(zhuan)(zhuan)股業(ye)務(wu)(wu)，踐行國(guo)有資(zi)本運營公司使命擔當(dang)。
在(zai)加大業務拓展投資力度(du)的(de)同時，下半年(nian)中國誠通(tong)還將(jiang)強化投后賦能，積極發揮股東作用(yong)。
“本輪債轉(zhuan)股(gu)業(ye)(ye)(ye)(ye)務經(jing)過4年左右的(de)(de)(de)實施(shi)(shi)，標的(de)(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)與實施(shi)(shi)機構雙(shuang)方(fang)已經(jing)從單純的(de)(de)(de)股(gu)權投(tou)資(zi)轉(zhuan)向(xiang)了更(geng)加緊密(mi)、重要的(de)(de)(de)戰略合作(zuo)關系。標的(de)(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)除了提出(chu)資(zi)金需求(qiu)外，對(dui)債轉(zhuan)股(gu)實施(shi)(shi)機構能否(fou)提供(gong)戰略資(zi)源提出(chu)了更(geng)高(gao)要求(qiu)。”朱躍表示，中國誠通作(zuo)為國有資(zi)本運營(ying)公司(si)，同時(shi)具(ju)備(bei)產業(ye)(ye)(ye)(ye)基礎(chu)、資(zi)本運作(zuo)、資(zi)源協(xie)同等方(fang)面(mian)的(de)(de)(de)綜合優勢，將針對(dui)不同的(de)(de)(de)融資(zi)主(zhu)體，“一(yi)企(qi)一(yi)策”，采取具(ju)有針對(dui)性的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)方(fang)案，發揮中國誠通國有資(zi)本運營(ying)公司(si)的(de)(de)(de)股(gu)權管理、資(zi)產經(jing)營(ying)、基金投(tou)資(zi)、產業(ye)(ye)(ye)(ye)整合的(de)(de)(de)獨特優勢，全方(fang)位(wei)提升(sheng)融資(zi)方(fang)的(de)(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)經(jing)營(ying)水平(ping)。
撬動更多社會資金參與債轉股
所有(you)業務(wu)的(de)開(kai)展和實施(shi)需(xu)要充足(zu)的(de)資(zi)金支(zhi)持(chi)。據(ju)了(le)(le)解(jie)，中(zhong)國誠通(tong)前期(qi)(qi)通(tong)過成功注冊200億元債(zhai)轉股專(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)極大(da)提升了(le)(le)集團服務(wu)供給側(ce)結構性(xing)改革的(de)能力。截至目前，共發(fa)行兩期(qi)(qi)債(zhai)轉股專(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)券(quan)，募集資(zi)金61億元，兩次發(fa)行利率(lv)均創該品種(zhong)同期(qi)(qi)限債(zhai)券(quan)發(fa)行價(jia)格歷史(shi)新(xin)低(di)。
“下(xia)半年，集(ji)團將加(jia)快推進(jin)債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)專項債(zhai)(zhai)的(de)發行(xing)節(jie)奏，用好用足專項債(zhai)(zhai)注(zhu)冊額(e)度(du)，確保市場化債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)基金(jin)的(de)規模(mo)化高(gao)質量發展。”朱躍透(tou)露。
與此(ci)同時，中國誠通將多渠道多方(fang)式(shi)撬動更大社會資(zi)金。朱躍(yue)表示，將強(qiang)化(hua)資(zi)產管理能(neng)力建設，充分發(fa)(fa)揮基金管理人作(zuo)用，一方(fang)面(mian)持續提高子基金投資(zi)比(bi)例，放大國有資(zi)本(ben)功(gong)能(neng)，加強(qiang)對(dui)社會資(zi)本(ben)的(de)引導，凝聚更多資(zi)源參與市場化(hua)債轉股業務。另一方(fang)面(mian)通過強(qiang)化(hua)“總(zong)體風險(xian)可控，項目(mu)收益穩健，期間分紅穩定”的(de)投資(zi)風格持續提高對(dui)社會資(zi)本(ben)的(de)吸(xi)引力，撬動多元化(hua)資(zi)金，拓展(zhan)外部募資(zi)路徑，探索(suo)保(bao)險(xian)、地方(fang)引導基金、國有企業、外資(zi)等多渠道全方(fang)位的(de)資(zi)金來源，構建可持續發(fa)(fa)展(zhan)模式(shi)。
據朱(zhu)躍(yue)介紹，債轉(zhuan)股基(ji)(ji)金(jin)下一步要與國(guo)調(diao)基(ji)(ji)金(jin)、混(hun)改(gai)基(ji)(ji)金(jin)（籌）等中國(guo)誠通基(ji)(ji)金(jin)群以及合(he)(he)作機構(gou)的(de)優(you)勢，形成合(he)(he)力，整體(ti)推進、聯(lian)動發力，打(da)好(hao)“組合(he)(he)拳”，對標的(de)企(qi)業(ye)開展差異化協同投資(zi)，全方(fang)位(wei)支持國(guo)資(zi)央企(qi)深(shen)化改(gai)革，充分體(ti)現國(guo)有資(zi)本運營公司的(de)功能作用。
值(zhi)得注意的是，2018年6月，人民銀行通過定向(xiang)(xiang)降準(zhun)支(zhi)持市(shi)場化(hua)法治化(hua)“債(zhai)(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)(gu)”，釋放約5000億(yi)元資(zi)(zi)金支(zhi)持債(zhai)(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)(gu)工作(zuo)，定向(xiang)(xiang)降準(zhun)支(zhi)持債(zhai)(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)(gu)成效顯著。目前，該定向(xiang)(xiang)降準(zhun)資(zi)(zi)金已經基本(ben)使用完畢。朱躍(yue)建議(yi)，可以進一步(bu)研究從再次定向(xiang)(xiang)降準(zhun)以及特別國債(zhai)(zhai)(zhai)、財政(zheng)資(zi)(zi)金、補充國有(you)資(zi)(zi)本(ben)運營(ying)(ying)公(gong)司(si)資(zi)(zi)本(ben)金等多(duo)方(fang)面對債(zhai)(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)(gu)工作(zuo)給(gei)予(yu)更有(you)力的支(zhi)持，債(zhai)(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)(gu)也作(zuo)為發展直接(jie)融資(zi)(zi)的一項重(zhong)要(yao)手段，滿足社(she)會(hui)經濟(ji)穩(wen)定發展的需(xu)要(yao)。同時，進一步(bu)鼓勵支(zhi)持國有(you)資(zi)(zi)本(ben)運營(ying)(ying)公(gong)司(si)發揮債(zhai)(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)(gu)實施機(ji)構的獨特作(zuo)用，在募資(zi)(zi)、機(ji)制、業務范(fan)圍等方(fang)面給(gei)予(yu)支(zhi)持，賦予(yu)必(bi)要(yao)的牌(pai)照(zhao)。
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