文章來源：經(jing)濟日報 發布時(shi)間：2021-04-17
本次(ci)MLF利(li)(li)率下(xia)調(diao)(diao)幅度與(yu)逆回購利(li)(li)率相同，顯示出(chu)政策利(li)(li)率體(ti)系(xi)聯動(dong)調(diao)(diao)整(zheng)，有利(li)(li)于維護利(li)(li)率走(zou)廊有序運行(xing)。更為重(zhong)要的是，當前世界(jie)經濟下(xia)行(xing)風險加劇，未來一段時間我國外需將面臨嚴(yan)峻挑戰。下(xia)調(diao)(diao)MLF利(li)(li)率也意在釋(shi)放貨幣(bi)政策逆周期調(diao)(diao)節力度加大的清(qing)晰信號——
4月15日，中(zhong)國人民銀(yin)行宣布開展1年期(qi)(qi)中(zhong)期(qi)(qi)借貸便利（MLF）操(cao)作1000億元，中(zhong)標(biao)利率(lv)為2.95%，較(jiao)上期(qi)(qi)下(xia)降(jiang)20個(ge)基點(dian)。這是今年以來MLF利率(lv)第(di)二次(ci)下(xia)調(diao)，也是3年來首次(ci)跌(die)破3%。由于3月末(mo)央行下(xia)調(diao)了(le)公開市場(chang)操(cao)作利率(lv)，專家(jia)認為，本次(ci)MLF利率(lv)下(xia)調(diao)符合市場(chang)廣泛(fan)預期(qi)(qi)，政策利率(lv)聯動調(diao)整，釋放出逆(ni)周(zhou)期(qi)(qi)調(diao)節力(li)度加大的(de)信號(hao)。
“為應對新冠肺炎(yan)疫(yi)情對經濟運行(xing)帶來的巨大沖擊(ji)，3月30日人民銀行(xing)下(xia)調(diao)7天期(qi)逆回購利(li)率(lv)20個(ge)基點至2.2%，并決定自(zi)4月7日起，將超額存(cun)款(kuan)準備金利(li)率(lv)從0.72%下(xia)調(diao)至0.35%。今天MLF利(li)率(lv)下(xia)調(diao)20個(ge)基點，與逆回購利(li)率(lv)下(xia)調(diao)幅(fu)度一致，確保(bao)不同期(qi)限政策利(li)率(lv)水平整體下(xia)降(jiang)。”中國民生銀行(xing)首(shou)席研究員(yuan)溫(wen)彬說。
東方金誠(cheng)首席宏觀分(fen)析師王青認為(wei)，本次(ci)MLF利(li)率下調幅度(du)與(yu)逆回購(gou)利(li)率相(xiang)同(tong)，顯示出政策利(li)率體系聯(lian)動(dong)調整，有利(li)于維(wei)護(hu)利(li)率走廊有序運行。更(geng)為(wei)重要的是，當前我國(guo)疫情防控階(jie)段性成效進一步鞏固，但疫情在(zai)全球(qiu)持續蔓延，世界經(jing)濟下行風險加劇，這(zhe)代表未(wei)來(lai)一段時(shi)間(jian)我國(guo)外需將面臨嚴峻(jun)挑戰(zhan)。本次(ci)MLF調降幅度(du)較2月份增大(da)10個基(ji)點(dian)，意在(zai)釋放貨幣政策逆周(zhou)期調節力(li)度(du)加大(da)的清晰信號(hao)。
“從(cong)貸(dai)款市場報價利(li)率（LPR）報價機制(zhi)以及此前變動規(gui)律看，預(yu)計4月20日1年(nian)期(qi)LPR報價將(jiang)與MLF利(li)率下調(diao)20個(ge)基(ji)點(dian)的幅度一致，利(li)率為3.85%。同時，為保(bao)持房地產調(diao)控(kong)穩定性和連續(xu)性，5年(nian)期(qi)以上LPR利(li)率下降10個(ge)基(ji)點(dian)至4.65%。”溫(wen)彬說。
王青同樣表(biao)示，當前(qian)新(xin)LPR改按公(gong)開市場操作(zuo)利(li)(li)率(lv)加(jia)點形成的(de)方(fang)式報價，其中公(gong)開市場操作(zuo)利(li)(li)率(lv)主(zhu)要(yao)指MLF利(li)(li)率(lv)。在(zai)MLF利(li)(li)率(lv)下(xia)(xia)調(diao)后，本(ben)月(yue)1年期LPR報價會(hui)恢(hui)復下(xia)(xia)行(xing)，預(yu)計下(xia)(xia)調(diao)幅(fu)(fu)度也將(jiang)為20個基點，這將(jiang)直接推(tui)動企業貸(dai)款利(li)(li)率(lv)更大幅(fu)(fu)度下(xia)(xia)調(diao)。此外，預(yu)計本(ben)月(yue)主(zhu)要(yao)針(zhen)對(dui)居民房貸(dai)的(de)5年期LPR也將(jiang)小幅(fu)(fu)下(xia)(xia)調(diao)10個基點。
“疫情影(ying)響(xiang)周(zhou)期拉長后，將(jiang)對(dui)國內房(fang)(fang)地(di)產行業(ye)形成更大下(xia)行壓(ya)力(li)。當前階段(duan)全面放松房(fang)(fang)地(di)產調控的(de)可能性不(bu)大，但適(shi)度降低房(fang)(fang)貸利率(lv)或是支(zhi)持房(fang)(fang)地(di)產市場的(de)政策選(xuan)擇。”王青說。
值得(de)注意的是，3月(yue)份CPI回落至“4時代”，同(tong)比漲幅連續兩個月(yue)收窄。專家表示，隨(sui)著國內疫情影響減弱，穩定物價有利(li)因(yin)素將明顯增(zeng)多，下半(ban)年CPI同(tong)比增(zeng)速有望持續回落，從而為(wei)逆周(zhou)期宏觀政(zheng)策調控(kong)釋放空(kong)間。
“這有利(li)(li)于穩健貨(huo)(huo)幣政(zheng)策(ce)更加靈活適(shi)(shi)度(du)。”溫(wen)彬(bin)表示，今年以來，人民(min)銀行運用(yong)定(ding)向降(jiang)(jiang)(jiang)準、再貸款(kuan)(kuan)再貼現、MLF等數量型(xing)(xing)貨(huo)(huo)幣政(zheng)策(ce)工(gong)具，在保持(chi)流動性合理充(chong)裕前提下，鼓(gu)勵(li)和引(yin)導(dao)金融(rong)機構加大(da)對(dui)實(shi)體(ti)經濟支持(chi)力度(du)，3月份(fen)廣義貨(huo)(huo)幣和社會(hui)融(rong)資(zi)(zi)規模增(zeng)速均高于名義GDP增(zeng)速，保持(chi)較快增(zeng)長，實(shi)現了從“寬貨(huo)(huo)幣”向“寬信用(yong)”轉(zhuan)(zhuan)化，表明貨(huo)(huo)幣政(zheng)策(ce)傳導(dao)效率(lv)(lv)提升、傳導(dao)機制日益暢(chang)通(tong)。下一(yi)(yi)階段，貨(huo)(huo)幣政(zheng)策(ce)調控應由以數量型(xing)(xing)工(gong)具為(wei)主(zhu)(zhu)，轉(zhuan)(zhuan)向以價格型(xing)(xing)工(gong)具為(wei)主(zhu)(zhu)。一(yi)(yi)方面，通(tong)過繼續下調政(zheng)策(ce)利(li)(li)率(lv)(lv)，推動國債收益率(lv)(lv)曲線(xian)整體(ti)下移，帶(dai)動企業債券發行利(li)(li)率(lv)(lv)下降(jiang)(jiang)(jiang)，降(jiang)(jiang)(jiang)低企業直接融(rong)資(zi)(zi)成本；另(ling)一(yi)(yi)方面，適(shi)(shi)時適(shi)(shi)度(du)下調存款(kuan)(kuan)基準利(li)(li)率(lv)(lv)，釋放LPR改革潛力，引(yin)導(dao)貸款(kuan)(kuan)利(li)(li)率(lv)(lv)持(chi)續下降(jiang)(jiang)(jiang)。
在王青看來，“降(jiang)息”周期(qi)有(you)望延續，后期(qi)MLF利率仍存在下調空(kong)間(jian)。當前經濟(ji)(ji)運(yun)行(xing)不(bu)(bu)穩(wen)定不(bu)(bu)確定因素顯(xian)著增多，不(bu)(bu)僅(jin)二季度國內(nei)經濟(ji)(ji)恢(hui)復程(cheng)度會受(shou)到海外疫(yi)情制約，而且下半年經濟(ji)(ji)運(yun)行(xing)也存在較大(da)不(bu)(bu)確定性(xing)。為(wei)此(ci)，國內(nei)宏觀政策逆(ni)周期(qi)調節時間(jian)有(you)可能相(xiang)應拉(la)長，調節力度也會進一(yi)步加大(da)。
【責任編輯：趙藝涵】