文(wen)章來源：經濟日報 發布時間(jian)：2021-04-17
本次MLF利率下(xia)(xia)調(diao)幅度與逆回購(gou)利率相同，顯示出(chu)政(zheng)策(ce)利率體系聯(lian)動調(diao)整，有(you)利于維護(hu)利率走廊有(you)序運行。更為重(zhong)要的(de)是，當前(qian)世界經濟下(xia)(xia)行風險加(jia)(jia)劇，未來一(yi)段時間我國外需(xu)將面臨嚴峻挑戰。下(xia)(xia)調(diao)MLF利率也意在釋放貨(huo)幣政(zheng)策(ce)逆周(zhou)期調(diao)節力度加(jia)(jia)大的(de)清晰(xi)信號(hao)——
4月15日，中國人民銀行(xing)宣布開(kai)展1年期(qi)中期(qi)借貸便利(li)(li)(li)（MLF）操作(zuo)1000億(yi)元，中標利(li)(li)(li)率(lv)(lv)為(wei)2.95%，較上(shang)期(qi)下(xia)降(jiang)20個基(ji)點。這是今年以來MLF利(li)(li)(li)率(lv)(lv)第(di)二次(ci)下(xia)調，也是3年來首次(ci)跌破(po)3%。由于3月末央行(xing)下(xia)調了公開(kai)市(shi)場操作(zuo)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)，專家認(ren)為(wei)，本次(ci)MLF利(li)(li)(li)率(lv)(lv)下(xia)調符合市(shi)場廣泛預(yu)期(qi)，政策利(li)(li)(li)率(lv)(lv)聯動調整，釋放出逆周期(qi)調節力度加大的(de)信號。
“為應對新冠肺炎(yan)疫情(qing)對經(jing)濟運(yun)行帶來的巨大沖擊，3月30日人民(min)銀行下(xia)(xia)調(diao)7天期逆回購(gou)利率(lv)(lv)(lv)20個基(ji)點(dian)至2.2%，并決定(ding)自4月7日起，將超(chao)額存款(kuan)準備金利率(lv)(lv)(lv)從0.72%下(xia)(xia)調(diao)至0.35%。今天MLF利率(lv)(lv)(lv)下(xia)(xia)調(diao)20個基(ji)點(dian)，與逆回購(gou)利率(lv)(lv)(lv)下(xia)(xia)調(diao)幅度一致，確(que)保不同(tong)期限政策利率(lv)(lv)(lv)水平整(zheng)體下(xia)(xia)降。”中國民(min)生銀行首席研究(jiu)員溫(wen)彬說。
東方(fang)金(jin)誠首席(xi)宏觀分析師(shi)王(wang)青認為(wei)，本(ben)次MLF利率下(xia)調(diao)幅(fu)度(du)與逆回購利率相同，顯示出(chu)政(zheng)策(ce)利率體系(xi)聯動調(diao)整，有利于維護利率走廊有序運行(xing)。更為(wei)重要的是，當前(qian)我國疫(yi)情(qing)防控(kong)階段性成效進(jin)一步鞏固(gu)，但疫(yi)情(qing)在全(quan)球持續蔓延，世界(jie)經濟下(xia)行(xing)風險加劇，這代表未來一段時間我國外需將面臨嚴峻挑戰。本(ben)次MLF調(diao)降幅(fu)度(du)較2月份增(zeng)大(da)10個基點，意在釋放貨(huo)幣政(zheng)策(ce)逆周期調(diao)節力度(du)加大(da)的清晰信號。
“從貸款市場報價(jia)(jia)利(li)率(lv)（LPR）報價(jia)(jia)機制以及此前變動(dong)規(gui)律(lv)看，預(yu)計(ji)4月20日(ri)1年期(qi)LPR報價(jia)(jia)將與(yu)MLF利(li)率(lv)下調20個基點(dian)(dian)的幅度一致，利(li)率(lv)為3.85%。同時(shi)，為保(bao)持(chi)房地產調控穩定性(xing)和連(lian)續性(xing)，5年期(qi)以上LPR利(li)率(lv)下降10個基點(dian)(dian)至4.65%。”溫彬說。
王(wang)青同(tong)樣表示，當(dang)前新LPR改按(an)公開市(shi)場(chang)操(cao)作(zuo)利(li)率加點形成的(de)方(fang)式報價(jia)，其中公開市(shi)場(chang)操(cao)作(zuo)利(li)率主要指MLF利(li)率。在MLF利(li)率下(xia)調后(hou)，本月1年期LPR報價(jia)會恢(hui)復下(xia)行，預計下(xia)調幅度也(ye)將(jiang)為20個基點，這將(jiang)直接(jie)推動(dong)企業貸款利(li)率更(geng)大幅度下(xia)調。此(ci)外，預計本月主要針對(dui)居民房貸的(de)5年期LPR也(ye)將(jiang)小(xiao)幅下(xia)調10個基點。
“疫情影響(xiang)周期拉長后，將對(dui)國(guo)內(nei)房(fang)地產(chan)行(xing)業形(xing)成更大下行(xing)壓力。當前階(jie)段(duan)全(quan)面(mian)放(fang)松房(fang)地產(chan)調(diao)控的可能性不大，但適度降低房(fang)貸利(li)率或是支持房(fang)地產(chan)市場的政策選擇。”王(wang)青說。
值得注意的是(shi)，3月(yue)份CPI回落至“4時代”，同(tong)比(bi)漲(zhang)幅(fu)連(lian)續兩個月(yue)收窄。專家表示(shi)，隨著國內疫情影(ying)響(xiang)減弱(ruo)，穩定(ding)物(wu)價(jia)有利(li)因素將(jiang)明顯(xian)增(zeng)多，下半年CPI同(tong)比(bi)增(zeng)速(su)有望(wang)持續回落，從而為逆周期(qi)宏觀(guan)政策(ce)調控釋放空間。
“這有(you)利(li)于(yu)穩健貨(huo)(huo)幣政策更(geng)加靈活適度(du)。”溫彬表示，今年以(yi)來(lai)，人(ren)民銀(yin)行運用定向降準(zhun)、再貸款再貼現(xian)(xian)、MLF等(deng)數量型(xing)貨(huo)(huo)幣政策工具(ju)，在保(bao)持流動性合理(li)充裕(yu)前(qian)提下，鼓(gu)勵和引導金(jin)融機構加大對實(shi)體經濟(ji)支持力度(du)，3月份廣義貨(huo)(huo)幣和社會融資規模增(zeng)速均高于(yu)名義GDP增(zeng)速，保(bao)持較快增(zeng)長，實(shi)現(xian)(xian)了從“寬貨(huo)(huo)幣”向“寬信用”轉(zhuan)化，表明貨(huo)(huo)幣政策傳(chuan)導效率(lv)(lv)提升、傳(chuan)導機制日益(yi)暢通。下一(yi)階段，貨(huo)(huo)幣政策調控(kong)應(ying)由(you)以(yi)數量型(xing)工具(ju)為主，轉(zhuan)向以(yi)價格型(xing)工具(ju)為主。一(yi)方(fang)(fang)面(mian)，通過(guo)繼續下調政策利(li)率(lv)(lv)，推動國債收益(yi)率(lv)(lv)曲線(xian)整體下移，帶(dai)動企業債券發行利(li)率(lv)(lv)下降，降低企業直(zhi)接(jie)融資成本；另一(yi)方(fang)(fang)面(mian)，適時(shi)適度(du)下調存(cun)款基準(zhun)利(li)率(lv)(lv)，釋放LPR改革潛力，引導貸款利(li)率(lv)(lv)持續下降。
在(zai)王青看(kan)來，“降(jiang)息”周期(qi)有(you)望延續，后期(qi)MLF利率仍存在(zai)下調空間。當前經(jing)濟運行(xing)不穩定不確(que)定因素顯著(zhu)增(zeng)多，不僅二(er)季度國內經(jing)濟恢復程度會(hui)受(shou)到海外疫(yi)情制約，而且(qie)下半(ban)年經(jing)濟運行(xing)也存在(zai)較大不確(que)定性。為此，國內宏觀政策逆周期(qi)調節(jie)時間有(you)可能(neng)相應拉長，調節(jie)力度也會(hui)進一(yi)步(bu)加(jia)大。
【責任編輯(ji)：趙(zhao)藝涵】