文(wen)章來源：證券日報 發布時間：2020-11-26
今(jin)年以來(lai)，國(guo)企(qi)(qi)改革(ge)進入深水區，隨著國(guo)企(qi)(qi)并購重組案(an)例增多，國(guo)企(qi)(qi)改革(ge)逐漸呈現出四(si)條主(zhu)要路徑(jing)，包括(kuo)強強聯(lian)合(he)的同業(ye)橫向合(he)并、產(chan)業(ye)鏈(lian)上(shang)下游的整合(he)、服務產(chan)業(ye)和經(jing)濟發展的專業(ye)化整合(he)和央地重組。
統計顯示，黨的(de)十八(ba)大以(yi)來，已(yi)經先后有21組(zu)39家企業(ye)陸續(xu)開展(zhan)重組(zu)整合工作，國(guo)務院(yuan)國(guo)資委直接監(jian)管的(de)企業(ye)數量(liang)由2012年年初的(de)117戶(hu)調整至百戶(hu)以(yi)內。
據記者統計，今(jin)年以來(lai)，逾400家上(shang)市國(guo)有企(qi)業(ye)實施(shi)了并購(gou)重組。前(qian)海(hai)開源基金首席經(jing)濟(ji)學家楊德(de)龍(long)對《證(zheng)券日報》記者表示，今(jin)年國(guo)企(qi)并購(gou)重組的(de)案例增(zeng)多，主要是同行(xing)業(ye)橫向或者產業(ye)鏈上(shang)下游的(de)兩類并購(gou)重組增(zeng)加(jia)，這些并購(gou)方式(shi)有利于提(ti)高企(qi)業(ye)運行(xing)效(xiao)率，形成協同效(xiao)應，增(zeng)強(qiang)(qiang)相關公(gong)司的(de)市場競爭(zheng)力(li)。“如南(nan)北船合(he)并，強(qiang)(qiang)強(qiang)(qiang)聯合(he)可以提(ti)高企(qi)業(ye)在國(guo)際上(shang)的(de)競爭(zheng)力(li)，中國(guo)國(guo)電和神華集團的(de)重組，實現了煤電一體化(hua)運營和做強(qiang)(qiang)做大(da)。”
今年6月份(fen)，中國(guo)(guo)寶武對馬鋼集團實施重組，安徽省國(guo)(guo)資委(wei)向中國(guo)(guo)寶武無償劃(hua)轉馬鋼集團51%的股權。此后，云南貴(gui)研鉑業和錫業股份(fen)兩國(guo)(guo)企(qi)發布變更實控(kong)人公(gong)告(gao)，為央(yang)企(qi)收編地方國(guo)(guo)企(qi)再(zai)添新案(an)例(li)。上述央(yang)地重組案(an)例(li)也是國(guo)(guo)企(qi)重組的第三條路徑。
此外，中國鐵(tie)塔(ta)通過(guo)整(zheng)合(he)三大電信運營(ying)商(shang)的鐵(tie)塔(ta)以及附(fu)屬(shu)資(zi)源等服務產業和經濟發展的專業化整(zheng)合(he)，也成為國企改革(ge)第四種路線(xian)。
在國企(qi)改(gai)革中(zhong)，資(zi)本市(shi)場(chang)也成為(wei)重要陣地。11月(yue)8日(ri)，國務院國資(zi)委公布(bu)《中(zhong)央企(qi)業混合所有(you)制(zhi)改(gai)革操作指引(yin)(yin)》（簡稱(cheng)《操作指引(yin)(yin)》），提(ti)出擬(ni)混改(gai)企(qi)業主要通(tong)過產(chan)權(quan)市(shi)場(chang)、股票市(shi)場(chang)等市(shi)場(chang)化平(ping)臺引(yin)(yin)進(jin)非公有(you)資(zi)本投資(zi)者，以公開、公平(ping)、公正的方式(shi)進(jin)行。
“通過資本市(shi)場，股權轉(zhuan)讓流程相對簡(jian)單，資產定(ding)價也比較清(qing)晰。”中泰證(zheng)券首(shou)席經(jing)濟學家兼(jian)研(yan)究所所長李迅雷對《證(zheng)券日報》記(ji)者表示。
楊(yang)德龍表示，國企改(gai)革過程中，資本市(shi)場(chang)扮(ban)演(yan)了(le)重要角色。多(duo)數(shu)國企都是上市(shi)公司，在(zai)國企改(gai)革過程中，必須有資本市(shi)場(chang)的配合。
近日(ri)，國(guo)(guo)資委正在研究制定國(guo)(guo)有企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)改(gai)革三年行動方(fang)(fang)案。對(dui)于下(xia)一(yi)步國(guo)(guo)企(qi)改(gai)革的(de)(de)(de)方(fang)(fang)向(xiang)，李迅(xun)雷認為，首先大(da)方(fang)(fang)向(xiang)還是要(yao)做(zuo)強做(zuo)大(da)做(zuo)優國(guo)(guo)企(qi)，混改(gai)案例可(ke)能增多；其次，跟(gen)國(guo)(guo)計民生相(xiang)關(guan)的(de)(de)(de)行業(ye)(ye)(ye)(ye)可(ke)能會(hui)(hui)得(de)到政策扶持，僵尸企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)將被(bei)逐漸淘汰；另外，對(dui)國(guo)(guo)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)骨干的(de)(de)(de)股權激勵會(hui)(hui)增多，“做(zuo)得(de)好(hao)的(de)(de)(de)國(guo)(guo)企(qi)，股權安(an)排也是比較合理的(de)(de)(de)，股權設計方(fang)(fang)面還是很重要(yao)的(de)(de)(de)。”
《操作(zuo)指(zhi)引》也提出，中央企業控股(gu)上市公司(si)應按(an)照證監會和國(guo)資委有關規定規范實(shi)施股(gu)權激勵(li)，建立健全長效激勵(li)約束(shu)機制，充分調動核心骨干(gan)人才創新創業的積極(ji)性。
11月11日(ri)，國(guo)務院(yuan)國(guo)資(zi)委發(fa)布《關(guan)于進一步做(zuo)好中央企業(ye)控(kong)股(gu)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)股(gu)權(quan)激(ji)(ji)勵(li)工(gong)作(zuo)有(you)關(guan)事項的通知》，從科(ke)學制(zhi)(zhi)定股(gu)權(quan)激(ji)(ji)勵(li)計劃、完善(shan)股(gu)權(quan)激(ji)(ji)勵(li)業(ye)績考(kao)核、支持科(ke)創板(ban)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)實施(shi)股(gu)權(quan)激(ji)(ji)勵(li)和健全股(gu)權(quan)激(ji)(ji)勵(li)管理體制(zhi)(zhi)四方面，對(dui)股(gu)權(quan)激(ji)(ji)勵(li)做(zuo)出具(ju)體要求。
“采取股權(quan)激(ji)勵(li)的方案，把(ba)國企和(he)管(guan)理者(zhe)的利益綁(bang)定在一起(qi)，使管(guan)理者(zhe)更有動力把(ba)企業做好。”楊德龍如是說。（記(ji)者(zhe) 吳曉璐）
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