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在經(jing)歷(li)了初期較為突出的“落(luo)(luo)(luo)地(di)難”后，2018年“債轉(zhuan)股”項目(mu)落(luo)(luo)(luo)地(di)率已大(da)幅提(ti)高。截至目(mu)前，“債轉(zhuan)股”簽(qian)約金額(e)已突破(po)2萬億(yi)元(yuan)，落(luo)(luo)(luo)地(di)金額(e)已達6200億(yi)元(yuan)，2018年落(luo)(luo)(luo)地(di)率超過30%。記者從多(duo)個相(xiang)關部委處獲悉，2019年“債轉(zhuan)股”力(li)度將重點在三方面加(jia)(jia)強，優質企業“債轉(zhuan)股”力(li)度將加(jia)(jia)大(da)。

作(zuo)為(wei)供(gong)給側(ce)結構性改革(ge)的重(zhong)要措(cuo)施之一(yi)，市場化(hua)、法治(zhi)化(hua)“債轉股(gu)”力(li)度(du)將(jiang)在(zai)2019年持續加大。

經濟日報記者從多個相關部委處獲悉，“債轉(zhuan)股”力(li)(li)度(du)將(jiang)重點在三方面加強：一是(shi)提(ti)高簽約到位率；二是(shi)突(tu)出(chu)重點方向，加大優(you)質(zhi)企業(ye)(ye)(ye)“債轉(zhuan)股”力(li)(li)度(du)，使優(you)質(zhi)企業(ye)(ye)(ye)進一步整合(he)資源，提(ti)高競爭力(li)(li)；三是(shi)把(ba)“債轉(zhuan)股”同“僵尸企業(ye)(ye)(ye)”出(chu)清、發展(zhan)混合(he)所有制緊密結合(he)，使這些措施形成(cheng)合(he)力(li)(li)，鞏固“三去(qu)一降一補”成(cheng)果。

值得注意的是，在經歷了初期較為突出的“落地難(nan)”狀況后，2018年“債轉股”落地率(lv)(lv)已(yi)大幅提高。截至目(mu)前(qian)，“債轉股”簽約金額已(yi)突破2萬億元(yuan)，落地金額已(yi)達(da)6200億元(yuan)，2018年落地率(lv)(lv)超過30%。

“債轉股”取得明顯成效

自2016年開展至(zhi)今，本輪市場化、法(fa)治化“債(zhai)轉(zhuan)股(gu)”一(yi)直備受各方關(guan)注，在經歷了(le)前(qian)期“落地難”等問題后，“債(zhai)轉(zhuan)股(gu)”在2108年獲得了(le)較大進(jin)展，在降杠桿(gan)、改善企業資產負債(zhai)結構(gou)、恢復(fu)企業發(fa)展動能(neng)等方面發(fa)揮了(le)積極作用。

“截至(zhi)目前，‘債轉股(gu)’簽約金額(e)已經超(chao)過2萬億(yi)元(yuan)，落地金額(e)超(chao)過6000億(yi)元(yuan)，2017年落地率只有(you)百分之十幾，2018年落地率已超(chao)30%。”國(guo)家(jia)發(fa)展(zhan)和改革委員會副主任連維良(liang)在近(jin)日舉行(xing)的國(guo)務院新聞辦(ban)發(fa)布會上透露說。

他表示(shi)，從實(shi)踐效果看，通過實(shi)施“債(zhai)轉股(gu)”，一(yi)些(xie)優質企(qi)業(ye)(ye)整(zheng)合了(le)資(zi)源、提高了(le)競爭力(li)，一(yi)些(xie)暫時(shi)遇到困難的企(qi)業(ye)(ye)擺(bai)脫了(le)困境，一(yi)些(xie)瀕臨破(po)產的企(qi)業(ye)(ye)已步入健康發展(zhan)軌道，一(yi)些(xie)高負債(zhai)的企(qi)業(ye)(ye)降低了(le)杠桿(gan)率。“可以說，‘債(zhai)轉股(gu)’在(zai)多方面(mian)取得了(le)明顯(xian)成效。”連(lian)維良表示(shi)。

其中，作(zuo)為主(zhu)力軍的(de)5家國有(you)大型(xing)商(shang)業銀(yin)行“債轉(zhuan)股”情(qing)況頗受市場矚目。日前，中國農業銀(yin)行、交(jiao)通銀(yin)行與中國建(jian)(jian)材集團(tuan)有(you)限公(gong)(gong)司簽約(yue)，兩家銀(yin)行的(de)“債轉(zhuan)股”實施機構“農銀(yin)金融資(zi)產投(tou)資(zi)有(you)限公(gong)(gong)司”“交(jiao)銀(yin)金融資(zi)產投(tou)資(zi)有(you)限公(gong)(gong)司”分別對中國建(jian)(jian)材旗下兩標(biao)的(de)南方水泥和西南水泥各實施10億元(yuan)、共(gong)計(ji)40億元(yuan)“債轉(zhuan)股”投(tou)資(zi)。

據悉(xi)，兩家金(jin)融機構(gou)入(ru)股(gu)兩公(gong)司后，將(jiang)以股(gu)東身(shen)份參與企業(ye)的(de)公(gong)司治理，推動改善(shan)企業(ye)的(de)經營管理水平(ping)，并加快推進(jin)中國建材集團內部資產重(zhong)組進(jin)程(cheng)，助推水泥(ni)行業(ye)兼并整合。

值(zhi)得(de)注意的是，除了國有企(qi)業，民營企(qi)業在(zai)本輪“債轉股”實施過程中(zhong)獲得(de)了“一視同(tong)仁(ren)”的待遇(yu)。

作為一家民營企業(ye)(ye)，東(dong)方園(yuan)(yuan)(yuan)林在(zai)(zai)國內水環(huan)境綜合治(zhi)理和(he)景觀設計行業(ye)(ye)處于龍頭序列，但(dan)此前卻(que)因PPP業(ye)(ye)務應收款難到位、大股(gu)東(dong)股(gu)票質(zhi)押(ya)爆倉(cang)等風險陷(xian)入了經(jing)營困難。此時，農銀投(tou)資對東(dong)方園(yuan)(yuan)(yuan)林開展(zhan)了盡職(zhi)調(diao)查，在(zai)(zai)充分論證企業(ye)(ye)面臨的困難、問題和(he)未來業(ye)(ye)務轉型(xing)方面后，設計出多層(ceng)次(ci)的風險緩釋措施(shi)，并向(xiang)東(dong)方園(yuan)(yuan)(yuan)林旗(qi)下(xia)環(huan)保集團(tuan)增資10億元(yuan)，這也標志(zhi)著東(dong)方園(yuan)(yuan)(yuan)林“債轉股(gu)”項目正式(shi)落地。

資金難題得到緩解

那(nei)么，為何“債轉股”在(zai)2018年落地提速？多位(wei)業內(nei)人(ren)士(shi)表示，主要原因在(zai)于央行降準緩解了資金(jin)募集難(nan)題。

此前，資(zi)(zi)金(jin)(jin)募(mu)集(ji)難突(tu)出(chu)表(biao)現為資(zi)(zi)金(jin)(jin)來源有(you)限，即(ji)銀(yin)行(xing)理財資(zi)(zi)金(jin)(jin)和市場化募(mu)集(ji)。但是，前者(zhe)對安全性(xing)要求較高，股(gu)權退出(chu)在(zai)周(zhou)期(qi)、回報率上(shang)存在(zai)不確定性(xing)，可能產生資(zi)(zi)金(jin)(jin)錯配；后者(zhe)則對回報率要求較高，如果不能從“債轉股(gu)”項目中獲得預期(qi)收益回報，其參與(yu)規模將十分有(you)限。

為了緩解這一難題(ti)，中國人民銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)自2018年(nian)7月5日起，下調(diao)工行(xing)(xing)(xing)、農行(xing)(xing)(xing)、中行(xing)(xing)(xing)、建行(xing)(xing)(xing)、交(jiao)行(xing)(xing)(xing)5家國有(you)大(da)型(xing)商業銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)和12家股(gu)份制商業銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)人民幣存(cun)款準備金(jin)率0.5個百分點，釋放約(yue)5000億元資金(jin)，用于支持市場化法治化“債(zhai)轉股(gu)”項目(mu)，同時鼓勵相(xiang)關銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)和實施主(zhu)體(ti)按(an)照不低(di)于1∶1的比例撬動社會資金(jin)參與“債(zhai)轉股(gu)”。

這意味著，1萬(wan)億(yi)元的(de)“債(zhai)轉股(gu)”資(zi)金有望形(xing)(xing)成(cheng)并需要盡快落地。“希望通過定向降準(zhun)釋放一定數量的(de)、成(cheng)本適(shi)當的(de)長期資(zi)金，形(xing)(xing)成(cheng)正向激勵，提高銀行實(shi)施(shi)‘債(zhai)轉股(gu)’項(xiang)目(mu)的(de)能(neng)力，加快已簽約項(xiang)目(mu)落地。”央行相關(guan)負責人說。

除了資金(jin)支持，考(kao)(kao)核因素(su)也激發了實(shi)(shi)施機(ji)構的積(ji)極(ji)性。該負責(ze)人表示，目前(qian)央(yang)行在宏觀審(shen)慎工具中對金(jin)融機(ji)構的“債(zhai)轉股”實(shi)(shi)施情(qing)況設置了考(kao)(kao)核，以期形成正向激勵。按照(zhao)監管要求，相關銀行要建立(li)臺賬，逐筆詳細(xi)記(ji)錄市場化法(fa)治化“債(zhai)轉股”實(shi)(shi)施情(qing)況，按季報(bao)送央(yang)行等相關部(bu)門(men)。

但(dan)是(shi)，除了資金(jin)募集難外，推進“債轉股”仍在三(san)方面(mian)存(cun)在障礙，即項目企業篩選不(bu)易、投后(hou)管理不(bu)易、股權退出(chu)不(bu)易。

為此，業界呼吁應繼續完善(shan)激勵機制，探索(suo)不(bu)同主體間收(shou)益共(gong)享(xiang)機制；真正(zheng)打破銀行(xing)理財剛性(xing)兌付，讓投資風險和收(shou)益真正(zheng)匹(pi)配；探索(suo)建立(li)“債轉股”企業股權交(jiao)易市場，豐富股權退(tui)出方式；加快各項配套政策落地實施。

今年“債轉股”三箭齊發

“注(zhu)入了降(jiang)準專項資(zi)(zi)金(jin)，再(zai)加(jia)上(shang)籌集(ji)社(she)會資(zi)(zi)金(jin)，這(zhe)(zhe)有助于促使已簽約的(de)‘債轉(zhuan)股’意向性(xing)項目盡(jin)快落地。”連維良說，這(zhe)(zhe)也成(cheng)為了2019年加(jia)大(da)“債轉(zhuan)股”力(li)度的(de)第一部分工(gong)作，即(ji)提高(gao)簽約的(de)到位率。

作為“債(zhai)轉(zhuan)股”的另一類重要(yao)實施(shi)機(ji)構——多家金(jin)融(rong)(rong)資產管理公(gong)司相關負(fu)責人(ren)表示，上述過程需要(yao)各方發揮優勢(shi)、協(xie)同合作。“目前(qian)，部(bu)分(fen)實施(shi)機(ji)構有資金(jin)但缺少經驗(yan)和技術，部(bu)分(fen)實施(shi)機(ji)構雖經驗(yan)豐富(fu)但資金(jin)匱乏，多方協(xie)同才能全力(li)推進降(jiang)準資金(jin)落地。”某國有金(jin)融(rong)(rong)資產管理公(gong)司負(fu)責人(ren)說。

連維良表示，除了(le)提高簽(qian)約(yue)到位率(lv)，“債轉(zhuan)股”在2019年還將(jiang)突出(chu)一些重(zhong)點方向，尤(you)其是加大優質企業的“債轉(zhuan)股”力(li)度(du)，使其進一步整合資(zi)源，提高競爭力(li)。同時(shi)，加大民營企業參與市場化“債轉(zhuan)股”的力(li)度(du)。

同(tong)時，還將把(ba)“債(zhai)轉股”同(tong)“僵尸企(qi)業”出(chu)清(qing)、發展混(hun)合所(suo)有制緊密結(jie)合起(qi)來(lai)，使(shi)這些措施形成合力，實現鞏固(gu)“三去一降一補”成果，實現“鞏固(gu)、增強、提升、暢(chang)通(tong)”的目標。

此外，業(ye)(ye)內普遍認為，本輪“債轉股(gu)”的(de)質(zhi)量應(ying)得到(dao)進一步提升(sheng)。“這需(xu)要(yao)市場和企業(ye)(ye)雙方作出努力，并非(fei)(fei)一蹴而就。”某國有(you)大行(xing)“債轉股(gu)”實施(shi)(shi)機(ji)構(gou)負責人(ren)說，一方面(mian)，實施(shi)(shi)機(ji)構(gou)要(yao)改變傳(chuan)統的(de)債權(quan)經營思維，樹立股(gu)權(quan)投資(zi)理念，要(yao)勇于參與企業(ye)(ye)的(de)公司治理；另一方面(mian)，企業(ye)(ye)要(yao)尊(zun)重投資(zi)機(ji)構(gou)的(de)股(gu)東權(quan)利，要(yao)主動改主動調，應(ying)借助“債轉股(gu)”來增(zeng)強(qiang)自(zi)身的(de)可(ke)持續競(jing)爭(zheng)力，而非(fei)(fei)僅僅為了解決眼前(qian)的(de)短期財務(wu)問題(ti)，更(geng)不能借此逃(tao)廢債務(wu)。

為(wei)此，監管機構也對(dui)接下來的(de)“債(zhai)轉股”實(shi)施(shi)提出了一些注意事項(xiang)(xiang)。具體(ti)來看，一是(shi)實(shi)施(shi)主(zhu)體(ti)在“債(zhai)轉股”項(xiang)(xiang)目(mu)中應實(shi)現真正的(de)股權性質投入，而不是(shi)仍然以獲取固定(ding)(ding)收益為(wei)目(mu)的(de)的(de)“債(zhai)轉債(zhai)”，即不支持“名股實(shi)債(zhai)”的(de)項(xiang)(xiang)目(mu)；二是(shi)“債(zhai)轉股”有(you)(you)關(guan)股份以及(ji)相關(guan)債(zhai)務減(jian)記(ji)要嚴格(ge)遵循市場化定(ding)(ding)價，按照(zhao)法(fa)律法(fa)規，由項(xiang)(xiang)目(mu)相關(guan)參與方(fang)協商確定(ding)(ding)；三(san)是(shi)不支持“僵尸企業(ye)(ye)”“債(zhai)轉股”，實(shi)施(shi)“債(zhai)轉股”項(xiang)(xiang)目(mu)應有(you)(you)利(li)于改善企業(ye)(ye)資(zi)產負債(zhai)結構，恢(hui)復(fu)企業(ye)(ye)發展動能。(記(ji)者 郭子源）

【責任編輯：宋詞】