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在(zai)經歷了初期較為突出(chu)的“落地難”后，2018年(nian)“債(zhai)轉(zhuan)股”項目(mu)落地率已大幅提高。截至目(mu)前，“債(zhai)轉(zhuan)股”簽(qian)約金(jin)額已突破2萬億(yi)元，落地金(jin)額已達6200億(yi)元，2018年(nian)落地率超過30%。記者(zhe)從多個相關(guan)部委處獲(huo)悉，2019年(nian)“債(zhai)轉(zhuan)股”力度將(jiang)重點在(zai)三方面加強，優質企業“債(zhai)轉(zhuan)股”力度將(jiang)加大。

作為供給側結構性改(gai)革的重要措施之(zhi)一(yi)，市場化、法(fa)治(zhi)化“債轉股”力度將在2019年持續加大。

經濟日報記者從多(duo)個(ge)相關(guan)部委(wei)處獲(huo)悉(xi)，“債(zhai)轉股”力(li)度(du)將(jiang)重(zhong)點在三方(fang)面(mian)加強(qiang)：一(yi)是(shi)提高簽(qian)約(yue)到位率(lv)；二是(shi)突出重(zhong)點方(fang)向，加大優(you)質企業“債(zhai)轉股”力(li)度(du)，使優(you)質企業進一(yi)步整合資源(yuan)，提高競爭力(li)；三是(shi)把“債(zhai)轉股”同“僵尸企業”出清(qing)、發展混合所有制(zhi)緊密結合，使這(zhe)些措(cuo)施形成(cheng)合力(li)，鞏固“三去一(yi)降一(yi)補”成(cheng)果。

值得注(zhu)意的(de)是，在經歷了(le)初期較為突(tu)出的(de)“落地難”狀況(kuang)后，2018年“債轉(zhuan)股(gu)(gu)”落地率已大幅提高。截至目前，“債轉(zhuan)股(gu)(gu)”簽約金額(e)已突(tu)破2萬億元(yuan)，落地金額(e)已達6200億元(yuan)，2018年落地率超(chao)過30%。

“債轉股”取得明顯成效

自2016年開展(zhan)至今，本輪市場化、法(fa)治化“債(zhai)轉股”一(yi)直備受(shou)各方(fang)(fang)關注(zhu)，在(zai)經歷了(le)(le)前期“落地難”等(deng)(deng)問題(ti)后(hou)，“債(zhai)轉股”在(zai)2108年獲得了(le)(le)較大進展(zhan)，在(zai)降(jiang)杠桿、改善企業(ye)資產負(fu)債(zhai)結(jie)構、恢(hui)復企業(ye)發展(zhan)動能等(deng)(deng)方(fang)(fang)面發揮(hui)了(le)(le)積(ji)極作用(yong)。

“截至目前，‘債轉股(gu)’簽約金(jin)額已經超(chao)過2萬億(yi)元，落地金(jin)額超(chao)過6000億(yi)元，2017年(nian)落地率(lv)只(zhi)有百分之(zhi)十幾，2018年(nian)落地率(lv)已超(chao)30%。”國(guo)家發展和改革委員會副(fu)主任連維良在近日舉行的國(guo)務院新聞辦發布會上透露(lu)說(shuo)。

他表(biao)示，從實(shi)踐效果看(kan)，通過實(shi)施“債轉股”，一些優質企(qi)業(ye)整合(he)了資源、提高(gao)了競爭力，一些暫時(shi)遇到困難的企(qi)業(ye)擺(bai)脫了困境，一些瀕臨(lin)破(po)產的企(qi)業(ye)已步入健康發展(zhan)軌道，一些高(gao)負債的企(qi)業(ye)降低了杠(gang)桿率。“可以說，‘債轉股’在(zai)多方面取得了明顯成效。”連維良表(biao)示。

其中(zhong)，作(zuo)為主力(li)軍的5家(jia)國(guo)有(you)(you)大型商(shang)業銀行(xing)“債轉(zhuan)股”情(qing)況(kuang)頗受市場矚目。日前，中(zhong)國(guo)農業銀行(xing)、交通銀行(xing)與中(zhong)國(guo)建材(cai)集團有(you)(you)限(xian)公司(si)(si)簽約(yue)，兩家(jia)銀行(xing)的“債轉(zhuan)股”實施機(ji)構“農銀金融(rong)資產投(tou)資有(you)(you)限(xian)公司(si)(si)”“交銀金融(rong)資產投(tou)資有(you)(you)限(xian)公司(si)(si)”分別對中(zhong)國(guo)建材(cai)旗下兩標的南(nan)方(fang)水泥(ni)(ni)和西南(nan)水泥(ni)(ni)各(ge)實施10億元、共計40億元“債轉(zhuan)股”投(tou)資。

據悉，兩(liang)家(jia)金融機(ji)構入股兩(liang)公司(si)后，將以股東身份參與(yu)企業的(de)公司(si)治理(li)，推動(dong)改善(shan)企業的(de)經營管理(li)水(shui)平，并加快推進(jin)(jin)中國(guo)建材集團(tuan)內部(bu)資產重(zhong)組進(jin)(jin)程，助推水(shui)泥(ni)行業兼并整(zheng)合。

值得(de)注(zhu)意(yi)的是，除(chu)了(le)國有企業，民營企業在(zai)本輪“債轉股”實施過程中獲得(de)了(le)“一視同(tong)仁”的待遇。

作為一(yi)家民營(ying)企業，東方(fang)園林(lin)在國內(nei)水環(huan)境綜合治理和景觀設計行業處于龍頭序列，但此(ci)前卻(que)因PPP業務應收(shou)款(kuan)難到位、大股東股票質押爆倉等風(feng)險(xian)(xian)陷入了經營(ying)困難。此(ci)時，農(nong)銀投資對東方(fang)園林(lin)開展了盡職(zhi)調查，在充分論證企業面(mian)臨(lin)的(de)困難、問題和未來業務轉型方(fang)面(mian)后，設計出(chu)多(duo)層次的(de)風(feng)險(xian)(xian)緩(huan)釋措施，并向東方(fang)園林(lin)旗下環(huan)保集(ji)團增資10億元，這(zhe)也標志著東方(fang)園林(lin)“債轉股”項目正式落(luo)地。

資金難題得到緩解

那(nei)么(me)，為何(he)“債(zhai)轉股”在2018年落地提速？多位業內(nei)人士表示，主要原因在于(yu)央(yang)行降(jiang)準(zhun)緩解了資金募集(ji)難題。

此前，資金(jin)募(mu)集(ji)(ji)難突出(chu)表現為資金(jin)來源有(you)(you)限，即(ji)銀行理財資金(jin)和(he)市場化募(mu)集(ji)(ji)。但(dan)是，前者對安(an)全性要(yao)求(qiu)較(jiao)高，股(gu)(gu)權退出(chu)在周期、回報率上(shang)存在不確(que)定性，可能(neng)產生(sheng)資金(jin)錯配；后者則對回報率要(yao)求(qiu)較(jiao)高，如果(guo)不能(neng)從“債轉股(gu)(gu)”項目中獲得(de)預期收益回報，其參與規模將十分有(you)(you)限。

為了緩解這一(yi)難題，中國人民(min)銀(yin)行(xing)(xing)自2018年(nian)7月5日起(qi)，下調工行(xing)(xing)、農(nong)行(xing)(xing)、中行(xing)(xing)、建行(xing)(xing)、交(jiao)行(xing)(xing)5家國有大(da)型商(shang)業(ye)銀(yin)行(xing)(xing)和12家股(gu)份制(zhi)商(shang)業(ye)銀(yin)行(xing)(xing)人民(min)幣存款準備(bei)金(jin)率0.5個百分點，釋(shi)放約5000億元資金(jin)，用于支持(chi)市場(chang)化(hua)(hua)法治化(hua)(hua)“債(zhai)轉股(gu)”項目，同時鼓(gu)勵相關銀(yin)行(xing)(xing)和實施主體按照不低于1∶1的比(bi)例撬動社會資金(jin)參與“債(zhai)轉股(gu)”。

這(zhe)意味著，1萬億元(yuan)的“債轉股”資金有望形成(cheng)并需要盡快落(luo)地(di)。“希(xi)望通過定向降準釋(shi)放一定數量的、成(cheng)本適當的長(chang)期資金，形成(cheng)正(zheng)向激勵(li)，提高銀行(xing)實施(shi)‘債轉股’項目的能力，加(jia)快已簽(qian)約項目落(luo)地(di)。”央行(xing)相(xiang)關負責人說。

除了(le)資(zi)金(jin)支持，考核(he)因素(su)也激發了(le)實施機構的(de)積極(ji)性(xing)。該負責人表示，目前央行(xing)在(zai)宏觀審(shen)慎工具(ju)中對金(jin)融機構的(de)“債轉股”實施情況設置了(le)考核(he)，以(yi)期形成正向(xiang)激勵(li)。按照監管要(yao)求(qiu)，相關(guan)銀行(xing)要(yao)建(jian)立(li)臺賬，逐筆(bi)詳細記錄市場化(hua)法治化(hua)“債轉股”實施情況，按季(ji)報送央行(xing)等相關(guan)部門。

但是，除了資金募集難(nan)外，推(tui)進“債轉股”仍在三方面存在障礙，即項(xiang)目企業(ye)篩選不易、投后管理不易、股權退出不易。

為此，業(ye)界呼吁應繼續完善(shan)激勵機制(zhi)，探索不(bu)同主體間收益共享(xiang)機制(zhi)；真(zhen)正(zheng)打破銀行理財剛性兌付，讓投資風險和收益真(zhen)正(zheng)匹(pi)配；探索建立“債轉股(gu)”企業(ye)股(gu)權交易市場，豐富股(gu)權退出方(fang)式；加快各(ge)項(xiang)配套政策落地實施。

今年“債轉股”三箭齊發

“注入了降準專(zhuan)項資(zi)(zi)金(jin)，再加上籌集社會資(zi)(zi)金(jin)，這有助于促使已簽(qian)約的‘債轉股’意向性項目(mu)盡快(kuai)落地(di)。”連維良說，這也(ye)成為了2019年加大“債轉股”力度(du)的第一部分工作，即提高簽(qian)約的到位率。

作為“債轉股”的另一(yi)類重要實施(shi)機(ji)構——多家(jia)金融資產(chan)管理公司(si)相關(guan)負(fu)責(ze)人(ren)表示(shi)，上述過程需要各方發揮優勢、協(xie)同合作。“目前，部分實施(shi)機(ji)構有資金但(dan)缺(que)少經(jing)驗和技術，部分實施(shi)機(ji)構雖經(jing)驗豐(feng)富(fu)但(dan)資金匱乏(fa)，多方協(xie)同才(cai)能(neng)全力推進降準資金落地。”某國有金融資產(chan)管理公司(si)負(fu)責(ze)人(ren)說。

連(lian)維良表示，除了提高簽約到位率(lv)，“債(zhai)轉股(gu)”在2019年還將突(tu)出一些重點方向，尤其(qi)是加(jia)大(da)優質企(qi)(qi)業的“債(zhai)轉股(gu)”力(li)度(du)，使其(qi)進一步(bu)整合資源(yuan)，提高競(jing)爭力(li)。同時(shi)，加(jia)大(da)民營企(qi)(qi)業參與市場(chang)化“債(zhai)轉股(gu)”的力(li)度(du)。

同時，還將(jiang)把“債轉股”同“僵尸企(qi)業(ye)”出清、發展(zhan)混合所有制緊密結合起(qi)來(lai)，使這(zhe)些措施形(xing)成合力，實(shi)(shi)現鞏固“三去一(yi)(yi)降一(yi)(yi)補”成果，實(shi)(shi)現“鞏固、增強、提升、暢通”的目標。

此(ci)(ci)外，業(ye)內普遍(bian)認為(wei)，本輪(lun)“債(zhai)轉(zhuan)股(gu)(gu)”的(de)質量應得(de)到進一(yi)步(bu)提升(sheng)。“這需要(yao)(yao)市場和企業(ye)雙(shuang)方(fang)作出努(nu)力(li)，并非一(yi)蹴而就。”某國有大行(xing)“債(zhai)轉(zhuan)股(gu)(gu)”實施機構(gou)負責人(ren)說，一(yi)方(fang)面(mian)(mian)，實施機構(gou)要(yao)(yao)改變(bian)傳統的(de)債(zhai)權經營思維，樹(shu)立股(gu)(gu)權投資(zi)理念，要(yao)(yao)勇于參與(yu)企業(ye)的(de)公司治(zhi)理；另(ling)一(yi)方(fang)面(mian)(mian)，企業(ye)要(yao)(yao)尊(zun)重(zhong)投資(zi)機構(gou)的(de)股(gu)(gu)東權利，要(yao)(yao)主(zhu)動(dong)改主(zhu)動(dong)調(diao)，應借助“債(zhai)轉(zhuan)股(gu)(gu)”來增強自身的(de)可持續競爭力(li)，而非僅(jin)僅(jin)為(wei)了解決眼前的(de)短期財務問(wen)題(ti)，更不能借此(ci)(ci)逃廢債(zhai)務。

為此，監管機構也對接(jie)下來的“債(zhai)轉(zhuan)股(gu)”實(shi)(shi)(shi)施提(ti)出了一些注意事(shi)項(xiang)(xiang)(xiang)。具(ju)體來看，一是(shi)(shi)(shi)實(shi)(shi)(shi)施主(zhu)體在(zai)“債(zhai)轉(zhuan)股(gu)”項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)中應實(shi)(shi)(shi)現真(zhen)正的股(gu)權性(xing)質(zhi)投入，而不(bu)是(shi)(shi)(shi)仍然以獲取固定收益(yi)為目(mu)的的“債(zhai)轉(zhuan)債(zhai)”，即不(bu)支(zhi)持“名股(gu)實(shi)(shi)(shi)債(zhai)”的項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)；二(er)是(shi)(shi)(shi)“債(zhai)轉(zhuan)股(gu)”有關(guan)股(gu)份以及(ji)相(xiang)關(guan)債(zhai)務減記要嚴格遵(zun)循市場化(hua)定價，按照法律法規，由(you)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)相(xiang)關(guan)參(can)與方協(xie)商確定；三是(shi)(shi)(shi)不(bu)支(zhi)持“僵尸(shi)企業”“債(zhai)轉(zhuan)股(gu)”，實(shi)(shi)(shi)施“債(zhai)轉(zhuan)股(gu)”項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)應有利于改善企業資產負債(zhai)結(jie)構，恢復企業發展動能。(記者 郭子源(yuan)）

【責任編輯：宋詞】