文(wen)章來源：經(jing)濟日報(bao) 發布時間(jian)：2019-05-02
國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)杠桿率(lv)居(ju)高不(bu)下，不(bu)僅會(hui)引(yin)發金融風險，還會(hui)造成金融資源被低(di)效(xiao)利(li)用，導致(zhi)產能結構失衡等，最終(zhong)影響(xiang)宏(hong)觀經濟發展(zhan)。降低(di)國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)杠桿率(lv)應堅(jian)持效(xiao)率(lv)原則，加快建立國(guo)(guo)(guo)有(you)企(qi)(qi)業資產負債(zhai)(zhai)約束制度，推進市場(chang)化、法治化債(zhai)(zhai)轉股，避免降低(di)國(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)杠桿率(lv)措施硬著(zhu)陸(lu)
有關統(tong)計顯示(shi)，2017年我國(guo)(guo)企(qi)(qi)業(ye)整體杠桿(gan)率略有下降，其中民(min)營企(qi)(qi)業(ye)下降很(hen)快，但國(guo)(guo)企(qi)(qi)杠桿(gan)率還在上升。為此(ci)(ci)，此(ci)(ci)前(qian)召開(kai)的中央財經委員會(hui)指出(chu)，去杠桿(gan)的重點(dian)仍然(ran)是地(di)方政府和國(guo)(guo)企(qi)(qi)部門。
國(guo)企杠桿率居(ju)高(gao)(gao)不下，不僅(jin)會引發金(jin)融風(feng)險，還會造成金(jin)融資源被(bei)低效利用，導致(zhi)產(chan)能(neng)結構失衡、高(gao)(gao)效率民企及高(gao)(gao)新(xin)技(ji)術產(chan)業信貸被(bei)擠(ji)壓等，最(zui)終(zhong)影響宏觀經(jing)濟發展。這(zhe)(zhe)可以從產(chan)能(neng)過剩行業中得(de)到佐證(zheng)。當前，在國(guo)企中，資產(chan)負債率最(zui)高(gao)(gao)的行業恰(qia)(qia)恰(qia)(qia)是(shi)現(xian)今我(wo)國(guo)產(chan)能(neng)過剩最(zui)嚴重(zhong)的三個行業（化工、煤炭(tan)和鋼(gang)鐵），也是(shi)影響最(zui)大、最(zui)需要改革(ge)的行業。這(zhe)(zhe)些行業固定資產(chan)龐大昂(ang)貴，企業類型(xing)多(duo)屬于資本密集型(xing)，都(dou)具有高(gao)(gao)杠桿運行的特征。
此前多年，出于國(guo)(guo)企(qi)管理“出成(cheng)績”等因素考量，國(guo)(guo)企(qi)杠(gang)桿率缺乏剛(gang)性約束(shu)，有(you)的(de)(de)企(qi)業不(bu)計虧損擴大(da)(da)規模，違反了市場(chang)自身(shen)調節(jie)產(chan)能的(de)(de)規律。同時，國(guo)(guo)企(qi)往往是銀行貸(dai)(dai)款的(de)(de)“座上賓”，信(xin)貸(dai)(dai)占據其融(rong)資(zi)的(de)(de)較大(da)(da)比重，國(guo)(guo)企(qi)導致銀行不(bu)良率的(de)(de)壓力較大(da)(da)。降低國(guo)(guo)有(you)企(qi)業杠(gang)桿率，應(ying)成(cheng)為(wei)化解金融(rong)風險攻堅戰的(de)(de)主要領域。
其一，降(jiang)低(di)國(guo)企(qi)(qi)杠(gang)桿率(lv)(lv)應(ying)更好堅持效率(lv)(lv)原(yuan)則。主要是(shi)堅決(jue)加快推(tui)動“僵尸(shi)企(qi)(qi)業(ye)”債務處置，盡快完成國(guo)企(qi)(qi)“僵尸(shi)企(qi)(qi)業(ye)”出清。如(ru)前文所述，去(qu)杠(gang)桿情(qing)況(kuang)最嚴峻的行(xing)(xing)業(ye)是(shi)化(hua)工(gong)、煤炭和鋼鐵行(xing)(xing)業(ye)，某省煤炭行(xing)(xing)業(ye)國(guo)企(qi)(qi)負債率(lv)(lv)幾乎相(xiang)當(dang)于(yu)該省一年(nian)地(di)區生(sheng)產總值。盡管這(zhe)些行(xing)(xing)業(ye)的國(guo)企(qi)(qi)去(qu)杠(gang)桿是(shi)復雜的，但改(gai)革必須有(you)啃硬骨頭的精(jing)神，這(zhe)些行(xing)(xing)業(ye)的國(guo)企(qi)(qi)壞杠(gang)桿不去(qu)除，難言國(guo)企(qi)(qi)降(jiang)低(di)杠(gang)桿率(lv)(lv)。
其(qi)二(er)，加快建(jian)立(li)國(guo)(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)資(zi)產負(fu)債(zhai)約(yue)束制(zhi)度(du)。缺乏對國(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)負(fu)債(zhai)的(de)剛性(xing)約(yue)束是國(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)杠桿率(lv)(lv)居(ju)高不下的(de)重要(yao)原因。對此，應區分不同(tong)行(xing)業(ye)(ye)、企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)類(lei)型，設置(zhi)資(zi)產負(fu)債(zhai)率(lv)(lv)預警線和(he)重點監管(guan)線，強化(hua)對企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)及相關(guan)負(fu)責人(ren)的(de)考核；限制(zhi)高資(zi)產負(fu)債(zhai)率(lv)(lv)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)過度(du)融資(zi)等。同(tong)時，應改變此前主要(yao)監管(guan)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)經營(ying)行(xing)為的(de)監管(guan)方(fang)式，轉變為主要(yao)監管(guan)資(zi)本，強化(hua)出資(zi)人(ren)的(de)資(zi)本意(yi)識，通過提(ti)高國(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)效(xiao)率(lv)(lv)讓國(guo)(guo)企(qi)(qi)(qi)資(zi)產負(fu)債(zhai)率(lv)(lv)保持在合理(li)水(shui)平上。
其三，推進(jin)市場化(hua)、法治(zhi)化(hua)債轉(zhuan)(zhuan)股，避免降(jiang)(jiang)低國企杠桿率措施硬著(zhu)陸。國企體量大、就業(ye)人員(yuan)多，牽(qian)一(yi)發而(er)動全身，降(jiang)(jiang)低國企杠桿率最好的出路之一(yi)是推進(jin)市場化(hua)法治(zhi)化(hua)債轉(zhuan)(zhuan)股，特別是市場化(hua)債轉(zhuan)(zhuan)股與建立(li)現代(dai)企業(ye)制(zhi)(zhi)度(du)、國有企業(ye)混合(he)(he)所有制(zhi)(zhi)改革等有機結合(he)(he)，有助于提升國企效率，為國企注入新的活(huo)力，最終減少國企降(jiang)(jiang)杠桿的社會成本與經濟成本。
【責任編輯：唐斕】