文章來(lai)源：人民日報(bao) 發(fa)布時間(jian)：2010-02-17
參股力拓(tuo)，對中鋁而言物有(you)所值(zhi)。無法判斷現(xian)在(zai)買是(shi)不是(shi)最(zui)便宜，但別人也在(zai)盯著這些資產，抄“最(zui)后(hou)的(de)底”并(bing)不現(xian)實。
在(zai)(zai)7月(yue)31日交易正式生效之前，交易仍(reng)然存在(zai)(zai)變數(shu)和疑問。對(dui)中鋁公司(si)而言，最大的挑戰是下一步的管理(li)。怎(zen)樣接收這些資(zi)產、怎(zen)樣介入管理(li)，這對(dui)中國企業是新課題。
最壞的時候，也(ye)許恰是(shi)最好的時候。
在全球經濟衰退、大宗商品價格持續低(di)位徘徊(huai)的(de)特(te)殊(shu)時期，中(zhong)(zhong)國(guo)鋁(lv)業(ye)公(gong)司(si)邁出了中(zhong)(zhong)國(guo)企業(ye)海(hai)外直接投(tou)資的(de)最大一步。北(bei)京時間2月12日下午，中(zhong)(zhong)鋁(lv)公(gong)司(si)與(yu)澳大利亞(ya)力(li)拓(tuo)集團聯合(he)公(gong)告(gao)稱(cheng)，中(zhong)(zhong)鋁(lv)向力(li)拓(tuo)投(tou)資195億(yi)美元，消息震動全球經濟界。而此前(qian)的(de)2008年2月，中(zhong)(zhong)鋁(lv)公(gong)司(si)已攜美國(guo)鋁(lv)業(ye)以140.5億(yi)美元參股(gu)力(li)拓(tuo)英國(guo)公(gong)司(si)12%股(gu)權。
面(mian)對幾天來各國(guo)媒體的(de)種種驚嘆、贊譽、猜測和質疑，2月16日上午，剛(gang)剛(gang)從倫敦回(hui)到北京的(de)中鋁公司黨組(zu)書記(ji)、總(zong)經理(li)肖亞慶接受了(le)記(ji)者采(cai)訪(fang)。
為何此時出手？
相比1年(nian)前(qian)參股力拓的(de)那次(ci)談(tan)判(pan)，此次(ci)投資(zi)雖然醞釀了(le)很久，但談(tan)判(pan)的(de)艱苦(ku)程度有過之而(er)無不(bu)及。最終在2月12日——力拓確定融資(zi)方案的(de)最后時間點(dian)之前(qian)，雙方簽署了(le)協議(yi)。
從去年(nian)12月(yue)開始，商品價格經(jing)過一段時(shi)間的(de)低谷震蕩，略有(you)反(fan)彈。“世界(jie)各國一致認為，盡管全球經(jing)濟(ji)的(de)不(bu)確(que)定因素仍然很多(duo)，但大宗商品的(de)價格已經(jing)基(ji)本見底。這個(ge)時(shi)候(hou)參股力拓(tuo)的(de)礦(kuang)產(chan)資(zi)源(yuan)，對中鋁而(er)言顯(xian)然是物有(you)所值的(de)。”肖亞慶說，“現在買是不(bu)是最便宜(yi)還無(wu)法判斷，但別(bie)人也在盯著這些資(zi)產(chan)，抄‘最后的(de)底’并不(bu)現實。”
中鋁公司1年前(qian)在力(li)拓股價接(jie)近(jin)60英鎊時的(de)投資(zi)(zi)，目(mu)前(qian)已經出現了2/3以上的(de)賬面浮虧(kui)。面對“買貴了”的(de)質(zhi)疑(yi)，肖亞慶(qing)認為，中鋁公司與力(li)拓的(de)合(he)作是(shi)長期合(he)作，投資(zi)(zi)的(de)是(shi)力(li)拓的(de)實(shi)物(wu)資(zi)(zi)產(chan)。“礦(kuang)產(chan)資(zi)(zi)源永遠是(shi)越來(lai)越少，也(ye)是(shi)我們(men)未來(lai)發展的(de)基(ji)礎。因此，股價的(de)浮虧(kui)或浮盈我們(men)并不擔心。對礦(kuang)產(chan)資(zi)(zi)源的(de)投資(zi)(zi)，核心問(wen)題(ti)是(shi)買的(de)時間早晚，而不是(shi)貴賤(jian)。”
“不可限量”的雙贏交易
公告(gao)發布(bu)同時，力拓(tuo)集(ji)(ji)團董事(shi)長保羅·斯金納(Paul Skinner)公開表示：“中(zhong)鋁(lv)公司195億美元的注資將改(gai)善力拓(tuo)集(ji)(ji)團的債(zhai)務狀(zhuang)況，為(wei)力拓(tuo)集(ji)(ji)團股東(dong)創造極大的價值。”
而對(dui)中鋁(lv)來說，此次(ci)投資對(dui)其長遠發(fa)展作用也“不可限量”。
根據公告，195億(yi)美(mei)元投資主要分(fen)為兩部(bu)分(fen)。
約72億美元(yuan)將用于認(ren)購力拓集(ji)團發行(xing)的可(ke)(ke)轉(zhuan)債，債券的票(piao)面(mian)凈利率為9％。中(zhong)鋁公司可(ke)(ke)在轉(zhuan)股期(qi)限(xian)內的任(ren)何時候選(xuan)擇轉(zhuan)股。交(jiao)易完成后，中(zhong)鋁公司將提名2位非執行(xing)董事(shi)進入力拓集(ji)團董事(shi)會。
肖亞慶認為(wei)，每年(nian)9%的(de)(de)(de)投資回報率，將(jiang)(jiang)給中鋁(lv)公司帶來較好的(de)(de)(de)現(xian)金回報。而持股比(bi)例增加(jia)并能夠進入力拓集(ji)團的(de)(de)(de)董事會，不僅創造(zao)了中國企業(ye)“走(zou)出去”的(de)(de)(de)又(you)一個第一，對(dui)中鋁(lv)公司深入了解(jie)和(he)學習力拓這樣的(de)(de)(de)國際(ji)大礦業(ye)公司經營管理模式，將(jiang)(jiang)有巨大作用。
真正讓中鋁公司“不可(ke)限量”的，是(shi)此次以123億美元參股(gu)力拓的優質資產。
細(xi)看這些資產，澳大(da)(da)利(li)(li)亞(ya)(ya)哈默斯利(li)(li)（Hamersley）鐵(tie)礦(kuang)(kuang)公司，是(shi)全(quan)(quan)球(qiu)最(zui)主要的(de)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石生產商之(zhi)(zhi)一(yi)。澳大(da)(da)利(li)(li)亞(ya)(ya)韋帕（Weipa）鋁(lv)土(tu)礦(kuang)(kuang)，是(shi)全(quan)(quan)球(qiu)最(zui)大(da)(da)的(de)鋁(lv)土(tu)礦(kuang)(kuang)之(zhi)(zhi)一(yi)。澳大(da)(da)利(li)(li)亞(ya)(ya)雅文(wen)（Yarwun）氧化(hua)(hua)鋁(lv)廠(chang)(chang)以(yi)及波恩（Boyne）電(dian)解鋁(lv)廠(chang)(chang)，是(shi)全(quan)(quan)球(qiu)一(yi)體化(hua)(hua)、現代(dai)化(hua)(hua)程度最(zui)高的(de)氧化(hua)(hua)鋁(lv)廠(chang)(chang)和電(dian)解鋁(lv)廠(chang)(chang)之(zhi)(zhi)一(yi)。智(zhi)利(li)(li)埃斯孔迪達（Escondida）銅(tong)礦(kuang)(kuang)、肯(ken)納(na)可（Kennecott）銅(tong)礦(kuang)(kuang)，是(shi)全(quan)(quan)球(qiu)產銅(tong)最(zui)多(duo)的(de)銅(tong)礦(kuang)(kuang)之(zhi)(zhi)一(yi)。印尼(ni)格(ge)(ge)拉(la)斯伯格(ge)(ge)（Grasberg）銅(tong)礦(kuang)(kuang)，是(shi)全(quan)(quan)球(qiu)可采儲量最(zui)大(da)(da)的(de)銅(tong)金礦(kuang)(kuang)。而秘魯拉(la)格(ge)(ge)朗哈（LaGranja）銅(tong)礦(kuang)(kuang)，是(shi)拉(la)丁美(mei)洲最(zui)大(da)(da)的(de)待開發銅(tong)礦(kuang)(kuang)……
“這些全都是(shi)力拓的優質資(zi)(zi)產(chan)，在世界(jie)上也是(shi)非常好的資(zi)(zi)源(yuan)。”肖亞(ya)慶說，“我國礦產(chan)資(zi)(zi)源(yuan)對(dui)外依存度很(hen)高。參股這些資(zi)(zi)產(chan)，無(wu)論(lun)是(shi)對(dui)中鋁公司未(wei)來的發展(zhan)，還(huan)是(shi)對(dui)我國經濟發展(zhan)，都是(shi)相當有利的。”
最大的挑戰是下一步
目前，雙方雖(sui)然(ran)已經簽訂了協議(yi)，但(dan)交易的成(cheng)功(gong)完(wan)成(cheng)尚需要獲(huo)得力拓集團股東(dong)和中國(guo)、澳大利亞、加拿大、美國(guo)等國(guo)監管機構(gou)的批(pi)準。在7月31日交易正(zheng)式生效(xiao)之前，交易仍(reng)然(ran)存在變數(shu)和疑(yi)問。
公告稱，“中鋁(lv)必須在3月31日前完成融資(zi)(zi)”。195億美元(yuan)巨(ju)額資(zi)(zi)金(jin)從何而來(lai)，是(shi)人們(men)最關(guan)心的(de)問題。“資(zi)(zi)金(jin)主要還是(shi)靠國內銀行的(de)融資(zi)(zi)，具體融資(zi)(zi)方式現在還不便(bian)披露。”肖亞慶說。
在各(ge)國政府審(shen)(shen)批(pi)(pi)同(tong)時，此(ci)(ci)番交易還需要力拓(tuo)集團股(gu)東的(de)(de)審(shen)(shen)批(pi)(pi)。而力拓(tuo)集團的(de)(de)股(gu)東大(da)部分也是(shi)力拓(tuo)的(de)(de)另(ling)一(yi)個競購(gou)者——必和必拓(tuo)的(de)(de)股(gu)東，中鋁與力拓(tuo)的(de)(de)深入合作，無疑增加了必和必拓(tuo)的(de)(de)競爭壓力。因此(ci)(ci)，順利通過(guo)股(gu)東審(shen)(shen)批(pi)(pi)，將是(shi)艱難的(de)(de)一(yi)關。
在中(zhong)鋁(lv)(lv)公司與力拓(tuo)(tuo)簽(qian)訂協議后，必和必拓(tuo)(tuo)并(bing)未放棄競購。不過，根據公告，中(zhong)鋁(lv)(lv)與力拓(tuo)(tuo)簽(qian)署《戰略合(he)作執行協議》，若力拓(tuo)(tuo)董事會(hui)撤回或放棄向股東推薦交易，將按國際慣例向中(zhong)鋁(lv)(lv)支(zhi)付1%即(ji)1.95億美元的“分手費”。
對中鋁公(gong)司而言(yan)，最大的(de)(de)挑(tiao)戰是(shi)下一步(bu)的(de)(de)管理(li)。怎樣接(jie)收這(zhe)些資產、怎樣介(jie)入管理(li)，不(bu)少都是(shi)新(xin)的(de)(de)課題(ti)。“現(xian)在(zai)還不(bu)能盲目樂(le)觀。”肖亞慶(qing)說(shuo)，“國際化(hua)是(shi)一個漸進過程，未來要把(ba)這(zhe)件事情(qing)做好，挑(tiao)戰非常巨大。”