文章來源：人(ren)民日報 發布時間：2010-02-17
參股力(li)拓(tuo)，對(dui)中鋁而言物(wu)有所(suo)值。無法判斷現在(zai)買是(shi)不是(shi)最便宜，但別人也(ye)在(zai)盯著這些資產，抄“最后(hou)的底(di)”并不現實。
在(zai)(zai)7月31日交易正式生(sheng)效之前，交易仍然存在(zai)(zai)變數和疑問。對中(zhong)鋁公司(si)而言，最大的挑戰(zhan)是下一步的管(guan)理(li)(li)。怎(zen)樣(yang)接收這些資產、怎(zen)樣(yang)介入(ru)管(guan)理(li)(li)，這對中(zhong)國企業是新課題(ti)。
最壞的(de)時候，也許(xu)恰是(shi)最好(hao)的(de)時候。
在全(quan)球(qiu)經濟(ji)衰退、大宗商品(pin)價格持續低位徘徊的特殊時期，中(zhong)(zhong)國鋁(lv)業公司(si)(si)邁出了中(zhong)(zhong)國企業海(hai)外直接投資的最大一步。北京時間2月(yue)12日下午，中(zhong)(zhong)鋁(lv)公司(si)(si)與澳大利(li)亞(ya)力(li)拓集團聯合公告稱，中(zhong)(zhong)鋁(lv)向(xiang)力(li)拓投資195億美(mei)(mei)元，消息震動全(quan)球(qiu)經濟(ji)界。而此前的2008年2月(yue)，中(zhong)(zhong)鋁(lv)公司(si)(si)已攜美(mei)(mei)國鋁(lv)業以140.5億美(mei)(mei)元參股力(li)拓英國公司(si)(si)12%股權。
面(mian)對幾天來各國媒(mei)體的(de)種種驚嘆、贊(zan)譽、猜(cai)測和質疑，2月(yue)16日上午，剛剛從倫敦回到北京的(de)中鋁(lv)公司(si)黨組書記(ji)、總經理肖亞慶接受了記(ji)者采訪(fang)。
為何此時出手？
相比1年前參股力拓的那次談(tan)判(pan)，此次投資雖然(ran)醞釀了很久，但談(tan)判(pan)的艱(jian)苦(ku)程度(du)有過(guo)之(zhi)而(er)無不及。最終在2月12日——力拓確(que)定融資方案的最后時間(jian)點之(zhi)前，雙(shuang)方簽署了協議。
從(cong)去(qu)年12月開始，商品價格(ge)經過一段(duan)時間(jian)的(de)低(di)谷震蕩(dang)，略有(you)反彈。“世界各(ge)國一致認為，盡管全(quan)球(qiu)經濟的(de)不(bu)確(que)定(ding)因素仍(reng)然很多，但大宗(zong)商品的(de)價格(ge)已經基本見底(di)。這(zhe)個時候參股(gu)力拓的(de)礦產資源(yuan)，對中鋁(lv)而言顯然是物有(you)所值的(de)。”肖亞(ya)慶說(shuo)，“現(xian)在買(mai)是不(bu)是最便宜還無法判斷，但別人也在盯著這(zhe)些資產，抄‘最后(hou)的(de)底(di)’并不(bu)現(xian)實。”
中鋁公(gong)(gong)司1年前在力拓(tuo)股(gu)(gu)價(jia)(jia)接近60英鎊時(shi)的(de)(de)投資(zi)，目前已經出現(xian)了2/3以(yi)上的(de)(de)賬面浮(fu)虧。面對“買貴了”的(de)(de)質疑，肖亞慶認為，中鋁公(gong)(gong)司與力拓(tuo)的(de)(de)合作是(shi)(shi)長期(qi)合作，投資(zi)的(de)(de)是(shi)(shi)力拓(tuo)的(de)(de)實物(wu)資(zi)產(chan)。“礦產(chan)資(zi)源永遠(yuan)是(shi)(shi)越(yue)來越(yue)少(shao)，也是(shi)(shi)我(wo)們(men)未來發展(zhan)的(de)(de)基礎。因此(ci)，股(gu)(gu)價(jia)(jia)的(de)(de)浮(fu)虧或浮(fu)盈(ying)我(wo)們(men)并不擔心。對礦產(chan)資(zi)源的(de)(de)投資(zi)，核心問題(ti)是(shi)(shi)買的(de)(de)時(shi)間早晚，而不是(shi)(shi)貴賤。”
“不可限量”的雙贏交易
公告發布同時，力拓(tuo)集團(tuan)(tuan)董事長保羅·斯金納(Paul Skinner)公開表示：“中(zhong)鋁公司195億美元的注資將(jiang)改善力拓(tuo)集團(tuan)(tuan)的債務狀(zhuang)況，為力拓(tuo)集團(tuan)(tuan)股東創造(zao)極大的價(jia)值。”
而對中鋁(lv)來說，此(ci)次投資(zi)對其長遠(yuan)發展作(zuo)用也“不可限量”。
根據公告，195億美元(yuan)投(tou)資(zi)主(zhu)要分為兩部分。
約72億美(mei)元將用于(yu)認購力拓集團發(fa)行(xing)的可轉債(zhai)，債(zhai)券(quan)的票面凈利率為9％。中(zhong)鋁(lv)公(gong)(gong)司可在轉股期限內的任何時(shi)候選擇轉股。交易完(wan)成(cheng)后，中(zhong)鋁(lv)公(gong)(gong)司將提名2位非執行(xing)董事進入力拓集團董事會。
肖亞慶認為，每年(nian)9%的(de)投資(zi)回報(bao)率，將(jiang)給中(zhong)鋁公(gong)司(si)帶來較好的(de)現金(jin)回報(bao)。而持股比例增加并能夠進入力拓(tuo)集(ji)團(tuan)的(de)董(dong)事會，不僅創(chuang)造了(le)中(zhong)國企業“走(zou)出去”的(de)又一(yi)個第一(yi)，對(dui)中(zhong)鋁公(gong)司(si)深入了(le)解和學習力拓(tuo)這樣(yang)的(de)國際大(da)礦業公(gong)司(si)經營(ying)管理(li)模(mo)式，將(jiang)有巨大(da)作用。
真正讓(rang)中(zhong)鋁公(gong)司“不可(ke)限量”的，是此次以(yi)123億(yi)美元參股力拓的優(you)質資(zi)產。
細看這些資產(chan)，澳大(da)利亞哈(ha)默斯(si)利（Hamersley）鐵礦(kuang)(kuang)公司，是(shi)全(quan)球(qiu)最(zui)主要的鐵礦(kuang)(kuang)石生產(chan)商(shang)之(zhi)一(yi)(yi)(yi)。澳大(da)利亞韋帕（Weipa）鋁(lv)土礦(kuang)(kuang)，是(shi)全(quan)球(qiu)最(zui)大(da)的鋁(lv)土礦(kuang)(kuang)之(zhi)一(yi)(yi)(yi)。澳大(da)利亞雅文（Yarwun）氧化鋁(lv)廠(chang)(chang)以及波(bo)恩（Boyne）電解鋁(lv)廠(chang)(chang)，是(shi)全(quan)球(qiu)一(yi)(yi)(yi)體化、現代化程(cheng)度最(zui)高的氧化鋁(lv)廠(chang)(chang)和電解鋁(lv)廠(chang)(chang)之(zhi)一(yi)(yi)(yi)。智利埃斯(si)孔迪達（Escondida）銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)、肯納可(ke)(ke)（Kennecott）銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)，是(shi)全(quan)球(qiu)產(chan)銅(tong)(tong)最(zui)多(duo)的銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)之(zhi)一(yi)(yi)(yi)。印尼格(ge)拉(la)斯(si)伯格(ge)（Grasberg）銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)，是(shi)全(quan)球(qiu)可(ke)(ke)采儲(chu)量最(zui)大(da)的銅(tong)(tong)金(jin)礦(kuang)(kuang)。而秘魯拉(la)格(ge)朗哈(ha)（LaGranja）銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)，是(shi)拉(la)丁(ding)美洲最(zui)大(da)的待(dai)開發銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)……
“這些全(quan)都(dou)是(shi)(shi)力拓的(de)(de)(de)優(you)質資產，在(zai)世界上也是(shi)(shi)非常(chang)好的(de)(de)(de)資源。”肖亞慶說，“我國(guo)礦產資源對外依(yi)存度(du)很高。參(can)股這些資產，無論是(shi)(shi)對中鋁(lv)公司未來的(de)(de)(de)發展，還是(shi)(shi)對我國(guo)經濟發展，都(dou)是(shi)(shi)相(xiang)當有利的(de)(de)(de)。”
最大的挑戰是下一步
目前(qian)，雙方雖然已經簽訂了(le)協(xie)議，但交(jiao)易(yi)(yi)的成功完成尚需要獲得(de)力拓集團股東和中國、澳大(da)利亞、加(jia)拿大(da)、美國等國監管(guan)機構(gou)的批準。在7月31日交(jiao)易(yi)(yi)正式生效之前(qian)，交(jiao)易(yi)(yi)仍(reng)然存在變數和疑問。
公告(gao)稱，“中鋁必須在3月31日(ri)前(qian)完成融資(zi)(zi)”。195億美元巨額(e)資(zi)(zi)金從何(he)而(er)來，是(shi)(shi)人們最關心的問題。“資(zi)(zi)金主要還是(shi)(shi)靠(kao)國(guo)內(nei)銀(yin)行的融資(zi)(zi)，具體融資(zi)(zi)方式(shi)現(xian)在還不便披(pi)露。”肖亞(ya)慶(qing)說。
在各國政(zheng)府審批(pi)同時，此番交易(yi)還需要力(li)拓(tuo)(tuo)集團股(gu)東的(de)審批(pi)。而力(li)拓(tuo)(tuo)集團的(de)股(gu)東大部分也是力(li)拓(tuo)(tuo)的(de)另(ling)一個競購者——必和必拓(tuo)(tuo)的(de)股(gu)東，中鋁與力(li)拓(tuo)(tuo)的(de)深(shen)入合作，無(wu)疑增加了必和必拓(tuo)(tuo)的(de)競爭壓(ya)力(li)。因(yin)此，順利通(tong)過股(gu)東審批(pi)，將是艱難的(de)一關。
在中鋁公司與力(li)拓(tuo)(tuo)簽訂協議(yi)后，必和必拓(tuo)(tuo)并未(wei)放(fang)(fang)棄(qi)競購。不(bu)過，根據公告(gao)，中鋁與力(li)拓(tuo)(tuo)簽署(shu)《戰略合作(zuo)執行協議(yi)》，若(ruo)力(li)拓(tuo)(tuo)董事會撤回或(huo)放(fang)(fang)棄(qi)向(xiang)股東推薦交(jiao)易，將(jiang)按國際慣(guan)例向(xiang)中鋁支付1%即(ji)1.95億美元的“分手費”。
對中鋁公司(si)而言，最大的挑戰(zhan)是下一步的管理(li)。怎(zen)樣(yang)接收這些資產(chan)、怎(zen)樣(yang)介入管理(li)，不少都是新的課(ke)題。“現(xian)在還(huan)不能盲目(mu)樂(le)觀。”肖亞慶說，“國際(ji)化是一個漸進過程，未來要把這件事(shi)情做好(hao)，挑戰(zhan)非常巨大。”