文章來源：中國證券報 發布時間：2021-07-28
國(guo)(guo)資(zi)入主(zhu)上市公司明顯(xian)提速(su)。數據顯(xian)示(shi)，6月(yue)以(yi)來，已有18家上市公司公告控制權將變更(geng)為(wei)國(guo)(guo)資(zi)。截(jie)至(zhi)目前(qian)，今(jin)年以(yi)來國(guo)(guo)資(zi)入主(zhu)民企上市公司共有38家。專家認(ren)為(wei)，國(guo)(guo)企混改步入加(jia)速(su)落地期，雙(shuang)向混改亦是(shi)大勢所趨(qu)。目前(qian)經濟下行(xing)壓力(li)增(zeng)大，民營資(zi)金鏈出現諸(zhu)多問題(ti)，引(yin)入國(guo)(guo)資(zi)可謂是(shi)“及時雨(yu)”，與以(yi)往(wang)相比，今(jin)年國(guo)(guo)資(zi)入主(zhu)出于穩固和發展實體產(chan)業(ye)的(de)意圖較(jiao)為(wei)明顯(xian)。
國資意圖較明顯
近日(ri)，海默科技(ji)、蘭州(zhou)民百、康恩(en)貝、奇信股(gu)份、中來股(gu)份和孚日(ri)股(gu)份等(deng)上市(shi)公(gong)司公(gong)告稱，控制權將變更為國資(zi)。
Choice數據顯示，截(jie)至7月2日，國資(zi)作為受(shou)讓方入主民企(qi)（剔除停(ting)止實施）的共有38家，累(lei)計動用金額超254億元，而去年同期僅(jin)有13家企(qi)業(ye)性(xing)質由民企(qi)變為國企(qi)。
據牛牛金融研究中(zhong)心(xin)數(shu)據顯示，除了電器設(she)備行(xing)業(ye)(ye)，今年傳(chuan)媒和醫(yi)藥生物行(xing)業(ye)(ye)得到國資馳援的(de)企業(ye)(ye)數(shu)量(liang)也(ye)排名靠(kao)前。如傳(chuan)媒領(ling)域的(de)江(jiang)蘇有線、唐德影視等，醫(yi)藥領(ling)域的(de)康恩貝、佐力藥業(ye)(ye)等。值得注意的(de)是，這(zhe)幾家得到國資青睞的(de)企業(ye)(ye)在(zai)質押(ya)率和資產負(fu)債率方面壓力都較小。佐力藥業(ye)(ye)2019年營收增(zeng)速(su)達24.77%，這(zhe)與國資在(zai)前幾年僅處于紓(shu)困目的(de)馳援民企特征形成鮮明對比。
“今(jin)年國(guo)資(zi)(zi)出于穩(wen)固和發展(zhan)實體(ti)產業的意圖較明顯。”牛牛金融研究(jiu)中心研究(jiu)總監劉迪寰(huan)表示，國(guo)企改革正逐步從(cong)管(guan)企業向管(guan)資(zi)(zi)本轉變(bian)，國(guo)企開始考慮產業鏈配套(tao)、協同效(xiao)應等方面(mian)的因素。此外，資(zi)(zi)本市場配套(tao)政策，如再融資(zi)(zi)新(xin)規(gui)等的出臺(tai)為(wei)國(guo)資(zi)(zi)入股(gu)民企提供了可能性。
浙魯國資出手頻繁
統(tong)計顯示(shi)，在這(zhe)38單交易中，來自浙江、江蘇以(yi)及廣東(dong)三地的上市公司占(zhan)比(bi)為60%。其(qi)中，浙江、山東(dong)國資(zi)出(chu)手較(jiao)為頻繁。
從浙(zhe)江來(lai)看(kan)，今年以來(lai)，金鷹股(gu)(gu)份、鎮海股(gu)(gu)份、佐力藥業、康恩貝(bei)、唐(tang)德(de)影(ying)視(shi)、平治信息等7家浙(zhe)江上市公(gong)司(si)，宣布將易主浙(zhe)江本地國資(zi)。此外，山(shan)東省6月以來(lai)也有(you)孚日(ri)股(gu)(gu)份、博天(tian)環境、萬馬股(gu)(gu)份等上市公(gong)司(si)公(gong)告實際控制人將變更為(wei)山(shan)東國資(zi)。
多(duo)年從事(shi)(shi)并購交易撮合業(ye)務的(de)香頌資(zi)本執行董(dong)事(shi)(shi)沈(shen)萌表示，國(guo)資(zi)選擇此時(shi)接盤，可以緩解上市公(gong)司資(zi)金鏈壓力，用較(jiao)低成(cheng)本控制資(zi)本運作平(ping)臺，同時(shi)還可以穩定(ding)資(zi)本市場。在經濟(ji)基本面根本性好轉(zhuan)前(qian)，還將繼續出(chu)現國(guo)資(zi)接手民營上市公(gong)司的(de)案例。
雙向混改大勢所趨
隨著(zhu)國(guo)企混(hun)改(gai)步入加速落地期，雙向混(hun)改(gai)的(de)案(an)例也在增多。
據(ju)牛(niu)牛(niu)金(jin)(jin)(jin)融研究中(zhong)心數據(ju)顯示(shi)，今年以來，A股上(shang)市公司發生(sheng)的國(guo)企(qi)混改事件（包含完成、實施(shi)中(zhong)及中(zhong)止等(deng)情形）共有(you)460起，較去年同期增長(chang)364.65%，交易金(jin)(jin)(jin)額達2277.85億元，較去年同期增長(chang)765.97%。國(guo)企(qi)引入民(min)營(ying)資(zi)本共發生(sheng)145起，同比增長(chang)504.17%，交易金(jin)(jin)(jin)額為344.66億元，同比增長(chang)619.54%。國(guo)企(qi)作為買方，參、控股民(min)營(ying)企(qi)業共有(you)316起，同比增長(chang)321.33%，交易金(jin)(jin)(jin)額為1934.08億元，同比增長(chang)798.99%。
高禾投(tou)資(zi)(zi)研究中心認為，引入(ru)國(guo)資(zi)(zi)最(zui)主要的(de)(de)原因是緩解民營企(qi)業(ye)流動性(xing)不足、質押風險等。從上市(shi)(shi)公司(si)(si)(si)(si)的(de)(de)收購方來看(kan)，接近(jin)60%的(de)(de)國(guo)資(zi)(zi)入(ru)主是由國(guo)資(zi)(zi)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)類(lei)公司(si)(si)(si)(si)完成(cheng)的(de)(de)，體(ti)現了(le)“兩類(lei)公司(si)(si)(si)(si)”政策的(de)(de)有(you)效實施(shi)，國(guo)資(zi)(zi)角(jiao)色更傾(qing)向(xiang)于單純(chun)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)人，在收購標(biao)的(de)(de)企(qi)業(ye)中也(ye)僅作為股東(dong)履行(xing)出資(zi)(zi)人職(zhi)責，不參與(yu)具(ju)體(ti)管(guan)理，為政府(fu)與(yu)上市(shi)(shi)公司(si)(si)(si)(si)之間更好(hao)地建立了(le)分割線。通過這些公司(si)(si)(si)(si)以各種方式進(jin)行(xing)入(ru)股可(ke)使(shi)原有(you)上市(shi)(shi)公司(si)(si)(si)(si)大(da)股東(dong)質押借款歸還，降低企(qi)業(ye)杠桿(gan)率。未(wei)來，國(guo)資(zi)(zi)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)類(lei)公司(si)(si)(si)(si)仍是上市(shi)(shi)公司(si)(si)(si)(si)混合所有(you)制(zhi)改革的(de)(de)買(mai)方主力軍。
“除去(qu)(qu)越(yue)來越(yue)稀少的借殼交(jiao)(jiao)易，國(guo)資(zi)(zi)是買家(jia)群體中的絕對(dui)(dui)主力，且在買賣雙方中，相比作為買家(jia)的國(guo)資(zi)(zi)，賣家(jia)其實(shi)更需要(yao)(yao)達成交(jiao)(jiao)易。”文(wen)藝馥欣資(zi)(zi)本顧(gu)問(wen)創始人阮超表示，大部分上市(shi)公司原實(shi)控人需要(yao)(yao)拿(na)收(shou)到的股權轉讓款(kuan)去(qu)(qu)償還債務(wu)，而(er)國(guo)資(zi)(zi)收(shou)購對(dui)(dui)于(yu)這些上市(shi)公司來說可謂是“及時(shi)雨”。
【責任編(bian)輯：趙藝涵】